เมื่อวันอังคารที่ 20 ต.ค. 2026 FitLife Brands (FTLF) ได้แจ้งต่อนักลงทุนในงาน LD Micro 20th Annual Main Event Conference ว่า บริษัทได้สร้างธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่รอดพ้นจากการล้มละลายอย่างหวุดหวิดในปี 2018 แต่ขณะนี้กําลังเผชิญกับความท้าทายใหม่ นั่นคือการฟื้นฟูการเติบโตแบบออร์แกนิกควบคู่ไปกับการรักษามาร์จิน บริษัทระบุว่าได้เติบโตขึ้นเป็นแพลตฟอร์มโภชนาการและสุขภาพหลายแบรนด์ที่มีรายรับรวม 12 เดือนย้อนหลังมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของ Amazon การชะลอตัวของการค้าปลีก และหมวดหมู่สินค้าที่อ่อนแอลงจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ
ประเด็นสําคัญ
- FitLife ระบุว่ารายรับรวม 12 เดือนย้อนหลังอยู่ที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย โดยมี EBITDA ประมาณ 14 ล้านดอลลาร์ และยอดขายรายไตรมาสอยู่ที่ 25-26 ล้านดอลลาร์
- ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีเสถียรภาพ แต่การเติบโตแบบออร์แกนิกชะลอตัวลงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอัลกอริทึมของ Amazon การลดลงของจํานวนลูกค้าในร้านค้าปลีกเฉพาะทาง และการเปิดรับหมวดหมู่สินค้าที่กําลังเสื่อมความนิยม
- บริษัทกําลังดําเนินการเพื่อเพิ่มมาร์จินขั้นต้นผ่านโปรแกรมขยายอายุการเก็บรักษาสินค้า การลดต้นทุนการจัดส่ง และการตัดค่าใช้จ่ายหลังการเข้าซื้อกิจการ Irwin Naturals
- FitLife ระบุว่าไม่มีประวัติการเพิ่มจํานวนหุ้นในช่วงการฟื้นฟูกิจการ และยังคงใช้โมเดลที่ใช้เงินทุนน้อย โดยมีหุ้นที่ออกจําหน่ายแล้วประมาณ 9.4 ล้านหุ้นบนพื้นฐาน fully diluted
- ผู้บริหารระบุว่าการกลับมาเติบโตแบบออร์แกนิกในแดนบวกอาจช่วยให้หุ้นปรับมูลค่าขึ้นจากประมาณ 8 เท่าของ EBITDA ไปสู่ระดับในอดีตที่ 12-14 เท่า
ผลประกอบการและขนาดธุรกิจ
FitLife บรรยายถึงการฟื้นตัวอย่างน่าทึ่งจากจุดต่ําสุดในปี 2018 เมื่อรายรับอยู่ที่ 16.2 ล้านดอลลาร์และ EBITDA ติดลบ นับตั้งแต่นั้น บริษัทระบุว่าได้ขยายตัวจนมีรายรับรวม 12 เดือนย้อนหลังมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ประมาณ 14 ล้านดอลลาร์
- รายรับเพิ่มขึ้นจาก 16.2 ล้านดอลลาร์ในปี 2018 มาอยู่ที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน คิดเป็นการเติบโตประมาณ 516% ในช่วงเจ็ดปีที่ผ่านมา
- รายรับรายไตรมาสอยู่ในช่วง 25-26 ล้านดอลลาร์
- บริษัทระบุว่าไม่ได้ออกหุ้นเพื่อการเข้าซื้อกิจการหรือการดําเนินงาน ยกเว้นหุ้นบุริมสิทธิ์ในปี 2018 ที่ได้แปลงสภาพแล้ว
- FitLife ระบุว่าได้ซื้อหุ้นคืน 20% ของหุ้นที่ออกจําหน่ายแล้วในปี 2019
- หนี้สินถูกใช้เฉพาะสําหรับการเข้าซื้อกิจการและชําระคืนอย่างรวดเร็วในภายหลัง
Dayton Judd ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าเขาถือหุ้นประมาณ 60% ของบริษัทบนพื้นฐาน fully diluted ซึ่งเขาระบุว่าช่วยให้ฝ่ายบริหารมีผลประโยชน์สอดคล้องกับผู้ถือหุ้น
"ผมถือหุ้นประมาณ 60% ของบริษัท ดังนั้นจึงมีผลประโยชน์สอดคล้องกับผู้ถือหุ้นอย่างมาก ถ้าราคาหุ้นลดลง มันส่งผลกระทบต่อผมมากกว่าผู้ถือหุ้นรายอื่นๆ" Judd กล่าว
พอร์ตโฟลิโอแบรนด์และช่องทางการจัดจําหน่าย
FitLife ระบุว่าขณะนี้ดําเนินการ 16 แบรนด์ รวมถึง Irwin Naturals, MusclePharm และ Dr. Tobias บริษัทระบุว่าการจัดจําหน่ายกระจายอยู่ในหลายช่องทาง ซึ่งช่วยลดการพึ่งพา GNC ในช่วงก่อนหน้า
- ยอดขายออนไลน์คิดเป็นประมาณ 50% ของรายรับ
- Amazon เป็นช่องทางออนไลน์หลัก และ FitLife ระบุว่าขายในฐานะผู้ขาย ไม่ใช่แบรนด์ที่ได้รับการจัดการโดย vendor
- การจัดจําหน่ายขายส่งครอบคลุม Walmart, CVS, Walgreens, Costco แคนาดา, Sprouts, Fresh Thyme และ Whole Foods
- ร้านแฟรนไชส์ GNC ยังคงมีความสําคัญ แต่สัดส่วนรายรับลดลงอย่างมากจากมากกว่า 90% ในปี 2018
ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตของบริษัทมาจากการเข้าซื้อกิจการหลายครั้ง รวมถึง Nutrology ในเดือน เม.ย. 2021, MRC และ Dr. Tobias ในเดือน ก.พ. 2023, MusclePharm ในเดือน ต.ค. 2023 หลังการล้มละลาย และ Irwin Naturals ประมาณหนึ่งปีก่อนการนําเสนอ
แรงกดดันด้านมาร์จินและแผนการฟื้นฟู
ผู้บริหารระบุว่าการเข้าซื้อกิจการ Irwin Naturals ทําให้ขนาดธุรกิจเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า แต่ยังทําให้มาร์จินขั้นต้นลดลงด้วย เนื่องจากสินค้าของ Irwin มีมาร์จินต่ํากว่าพอร์ตโฟลิโอเดิมของ FitLife มาร์จินขั้นต้นปัจจุบันอยู่ในช่วงกลางถึงสูงของ 30% เทียบกับต้น 40% ก่อนการเข้าซื้อกิจการ
- ฝ่ายบริหารระบุว่ามาร์จิน EBITDA ที่ปรับแล้วสูงสุดในอดีตของบริษัทอยู่ที่ 20%
- Irwin Naturals ก่อให้เกิดต้นทุนการล้าสมัยของสินค้าคงคลังรายปี 1-2 ล้านดอลลาร์
- บริษัทระบุว่าการตัดจําหน่ายดังกล่าวถูกบันทึกในต้นทุนขายโดยไม่มีรายรับ
- FitLife ยังลดต้นทุนการจัดส่งและการขนส่งผ่านผู้ให้บริการโลจิสติกส์บุคคลที่สาม
- การปรับจํานวนพนักงานถูกนํามาใช้เพื่อลดต้นทุนการขาย ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารหลังการรวมกิจการ
Ryan Hansen ประธานบริษัทระบุว่า FitLife ได้ขยายอายุการเก็บรักษาสินค้า Irwin จากสองปีเป็นสามปี ซึ่งเพิ่มระยะเวลาที่สินค้าสามารถขายได้หลังจากวางบนชั้นวางในร้านค้าปลีก
"เราได้ดําเนินความพยายามอย่างมากในช่วงปีที่ผ่านมาเพื่อเปลี่ยนทุกสูตรที่เราทําได้ ที่เราเป็นเจ้าของ ให้มีอายุการเก็บรักษาสามปี ซึ่งจะเพิ่มอายุการขายจาก 12 เดือนเดิมเป็น 24 เดือน สิ่งนี้จะลดการล้าสมัยของสินค้าคงคลังอย่างมีนัยสําคัญ ซึ่งจะส่งผลดีต่อมาร์จินขั้นต้น" Hansen กล่าว
เขาระบุว่าบริษัทคาดว่าจะเห็นผลบางส่วนในไตรมาสที่สาม การปรับปรุงที่มีนัยสําคัญมากขึ้นในไตรมาสที่สี่ และผลเต็มที่ในช่วงหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า
อุปสรรคต่อการเติบโตแบบออร์แกนิก
ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจมีเสถียรภาพ แต่มีหลายปัจจัยที่ทําให้การเติบโตแบบออร์แกนิกชะลอตัว
- การเปลี่ยนแปลงอัลกอริทึมของ Amazon ปัจจุบันให้ความสําคัญกับแบรนด์ที่มีการปรากฏตัวภายนอกที่กว้างขึ้นมากกว่าแบรนด์ที่เติบโตบน Amazon เป็นหลัก
- แบรนด์ขนาดใหญ่ที่เติบโตบน Amazon เป็นหลักมีผลงานต่ํากว่าเป้า ในขณะที่ Irwin Naturals ได้รับประโยชน์จากการจัดจําหน่ายภายนอกที่แข็งแกร่งกว่า
- จํานวนผู้เข้าร้านค้าปลีกเฉพาะทางลดลง ซึ่งเป็นที่ที่ FitLife ขายสินค้าบางรายการในราคาพรีเมียม
- บริษัทมีการเปิดรับหมวดหมู่ที่อ่อนแอ เช่น สินค้าลดน้ําหนักและล้างสารพิษ ซึ่งถูกกดดันจากยา GLP-1
- สินค้าสุขภาพบุรุษและผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับฮอร์โมนเทสโทสเตอโรนก็อ่อนแอเช่นกัน แม้ว่า FitLife จะระบุว่าผลงานของตนเองในด้านเหล่านั้นค่อนข้างดีเมื่อเทียบกับตลาด
Judd กล่าวว่าบริษัทไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว แต่อยู่ในช่วงที่แบรนด์บางส่วนลดลงในขณะที่แบรนด์อื่นและช่องทางอื่นชดเชยความอ่อนแอดังกล่าว
"ไม่ใช่ว่าเรามีธุรกิจที่กําลังถดถอยอย่างรวดเร็วและต้องพลิกฟื้น เรามีธุรกิจที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ เราแค่ต้องทําให้การเติบโตเดินหน้าต่อไปได้อีกครั้ง และเรามั่นใจอย่างยิ่ง หรืออย่างน้อยก็หวังอย่างยิ่งว่าเมื่อเราทําได้ และคาดว่าเมื่อเราทําได้ มูลค่าก็จะปรับขึ้นอีกครั้ง" Judd กล่าว
แนวโน้มในอนาคตและกรณีการประเมินมูลค่า
FitLife ระบุว่าไม่จําเป็นต้องมียอดขายพุ่งสูงขึ้นอย่างมากเพื่อสนับสนุนกรณีการลงทุน แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าสิ่งสําคัญคือการกลับมาเติบโตแบบออร์แกนิกในแดนบวกและแสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถรักษาระดับนั้นได้
- ฝ่ายบริหารระบุว่าหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ประมาณ 8 เท่าของ EBITDA
- FitLife ระบุว่าก่อนหน้านี้ซื้อขายที่ 12-14 เท่าของ EBITDA เมื่อการเติบโตแข็งแกร่งกว่า
- บริษัทเชื่อว่าการฟื้นตัวของการเติบโตอาจสนับสนุนการกลับสู่ระดับการประเมินมูลค่าในอดีตเหล่านั้น
- ผู้บริหารระบุว่าโครงสร้างที่ใช้เงินทุนน้อยและการสร้างกระแสเงินสดของบริษัทควรสนับสนุนการปรับปรุงมาร์จินและกิจกรรมการเข้าซื้อกิจการ
Hansen กล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทไม่ใช่อัตราการเติบโตแบบ "hockey stick" แต่เป็นเพียงการเติบโตในแดนบวก
"เพื่อเชื่อในสิ่งที่เราทํา ผมคิดว่าคุณต้องเชื่อว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกสามารถแก้ไขได้ ซึ่งเราเชื่อเช่นนั้น และเมื่อมันอยู่ในทิศทางที่ถูกต้อง นี่ไม่ใช่ธุรกิจที่ต้องเติบโตแบบออร์แกนิกในอัตรา hockey stick ธุรกิจนี้แค่ต้องเป็นบวก ใช่ไหม?" Hansen กล่าว
กลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการและภาพรวมตลาด
FitLife ยังใช้การประชุมครั้งนี้เพื่อบรรยายถึงกระบวนการเข้าซื้อกิจการ บริษัทระบุว่าได้ตรวจสอบดีลจํานวนมากในช่วงห้าปีที่ผ่านมา แต่มีการคัดเลือกอย่างเข้มงวด
- ฝ่ายบริหารระบุว่าได้ลงนามในข้อตกลงไม่เปิดเผยข้อมูลมากกว่า 75 ฉบับ และอาจใกล้เคียง 100 ฉบับ ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา
- FitLife ระบุว่าปิดดีลได้สี่รายการในช่วงเวลาดังกล่าว
- มีดีลประมาณสองโหลที่ได้รับการตรวจสอบในปีที่ผ่านมา แต่ไม่มีรายการใดที่ตรงตามมาตรฐานของบริษัทด้านการเติบโตแบบออร์แกนิกและการประเมินมูลค่า
- เป้าหมายส่วนใหญ่เป็นธุรกิจ direct-to-consumer ที่มีรายรับลดลงและต้นทุนการหาลูกค้าสูงถึง 40% ของยอดขาย
- บริษัทระบุว่ายังคงดําเนินการในตลาดอย่างต่อเนื่อง แต่ยังไม่พบธุรกรรมที่น่าสนใจในช่วงเร็วๆ นี้
ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดอาหารเสริมโภชนาการในวงกว้างยังคงมีการกระจายตัวสูง ซึ่งสนับสนุนกลยุทธ์การรวมกิจการ FitLife ระบุว่ามีเป้าหมายในการซื้อแบรนด์ที่ประสบปัญหาหรือมีผลงานต่ํากว่าเกณฑ์ในราคาที่น่าดึงดูด จากนั้นปรับปรุงผ่านแพลตฟอร์มการจัดจําหน่ายและการดําเนินงาน
กลยุทธ์ดิจิทัลและการค้นหาด้วย AI
ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารยังได้กล่าวถึงการเติบโตของตัวแทนช้อปปิ้ง AI และเครื่องมือค้นหาแบบ generative ผู้บริหารระบุว่าบริษัทกําลังปรับแนวทางการตลาดเนื่องจากผู้บริโภคค้นพบสินค้าผ่านแพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนด้วย AI มากขึ้น
- FitLife ระบุว่ากําลังดําเนินการ generative engine optimization หรือ GEO เพื่อปรับปรุงการมองเห็นในเครื่องมือค้นหา AI เช่น Claude และ Gemini
- บริษัทระบุว่าการปรับแต่งการค้นหาแบบดั้งเดิมและ GEO มีความทับซ้อนกัน แต่ยังไม่พบสูตรที่ดีที่สุด
- ฝ่ายบริหารระบุว่า Amazon ปิดกั้นตัวแทนช้อปปิ้ง ซึ่งอาจทําให้ช่องทาง direct-to-consumer มีความสําคัญมากขึ้นในอนาคต
- FitLife ระบุว่าเป็นกลางในเรื่องที่ลูกค้าซื้อสินค้า ตราบใดที่สินค้ามีจําหน่าย
- บริษัทยังทดสอบการโฆษณาบน TikTok, Google และ Meta รวมถึงการเปลี่ยนแปลงเว็บไซต์เพื่อปรับปรุงการค้นพบและการแปลงลูกค้า
สิ่งที่ฝ่ายบริหารจับตาดูต่อไป
FitLife ระบุว่าขั้นตอนต่อไปของการฟื้นฟูกิจการขึ้นอยู่กับสามประเด็นหลัก ได้แก่ การฟื้นฟูการเติบโตแบบออร์แกนิก การปรับปรุงมาร์จินขั้นต้น และการควบคุมค่าใช้จ่าย ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจได้รับประโยชน์จากต้นทุน SG&A จากการรวม Irwin ไปมากแล้ว ในขณะที่ผลกําไรเพิ่มเติมควรมาจากการเปลี่ยนแปลงอายุการเก็บรักษาสินค้าและการปรับปรุงโลจิสติกส์
บริษัทระบุว่าเชื่อว่าความอ่อนแอในปัจจุบันมาจากการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนสินค้าและช่องทางการขายมากกว่าการเสื่อมถอยของธุรกิจโดยรวม หากการเติบโตปรับตัวดีขึ้น ฝ่ายบริหารคาดว่าตลาดจะให้รางวัลบริษัทด้วยอัตราส่วนมูลค่าที่สูงขึ้น
ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างเพื่อดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการประชุม
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
