เมื่อวันอังคารที่ 20 ต.ค. 2026 Viemed (VMD) ได้ใช้เวที LD Micro 20th Annual Main Event Conference นําเสนอตัวเองในฐานะบริษัทดูแลระบบทางเดินหายใจที่บ้านที่กําลังเติบโต พร้อมกําไรและกระแสเงินสดที่ขยายตัว แต่ยังคงผูกพันกับกลุ่มผู้ป่วยที่มีความซับซ้อนและสภาพแวดล้อมการชดเชยค่ารักษาที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจกําลังขยายขนาดในด้านการระบายอากาศ ภาวะหยุดหายใจขณะหลับ และสุขภาพมารดา ขณะที่กฎระเบียบและการแข่งขันยังคงกําหนดทิศทางของตลาด
ประเด็นสําคัญ
- Viemed ระบุว่าบริษัทเติบโตในอัตรารายปีแบบทบต้นที่ 26% นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และสิ้นสุดไตรมาสที่สองของปี 2026 ด้วยกระแสเงินสดอิสระ 34 ล้านดอลลาร์ และไม่มีหนี้สุทธิ
- บริษัทปรับเพิ่มแนวทางปี 2026 เป็นรายรับ 315 ล้านดอลลาร์ถึง 320 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับแล้วในระดับกลาง 60 ล้านดอลลาร์ ขณะที่คาดว่าการใช้จ่ายด้านทุนจะลดลงเมื่อเทียบกับสัดส่วนยอดขาย
- ภาวะหยุดหายใจขณะหลับกลายเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ขณะที่สุขภาพมารดากําลังเกิดขึ้นเป็นสายธุรกิจใหม่หลังการเข้าซื้อกิจการ Lehan’s Medical Equipment ในเดือน ก.ค. 2025
- ฝ่ายบริหารระบุว่ากฎความครอบคลุมของ Medicare สําหรับเครื่องช่วยหายใจที่ออกมาเมื่อเร็วๆ นี้ได้สร้างมาตรฐานการดําเนินงานที่เข้มงวดขึ้น แต่ยังสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันสําหรับผู้ให้บริการรายใหญ่ที่สามารถปฏิบัติตามข้อกําหนดได้
- บริษัทมองเห็นตลาดขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองในด้านโรคปอดอุดกั้นเรื้อรัง (COPD) และการดูแลระบบทางเดินหายใจที่บ้าน โดยมีเพียงประมาณ 5% ของผู้รับสิทธิ์ Medicare ที่ได้รับบริการการระบายอากาศแบบไม่รุกล้ําในปัจจุบัน
ผลประกอบการทางการเงินและแนวทาง
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Casey Hoyt และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ Todd Zehnder กล่าวว่า Viemed ได้สร้างธุรกิจที่ผสมผสานการเติบโตเข้ากับการสร้างกระแสเงินสด บริษัทระบุว่ามีอัตราการเติบโตรายปีแบบทบต้นที่ 26% นับตั้งแต่เปิดตัวสู่สาธารณะ โดยประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ถึง 55 ล้านดอลลาร์ของการเติบโตนั้นมาจากการเข้าซื้อกิจการ และส่วนที่เหลือขับเคลื่อนโดยการเติบโตภายใน
- กระแสเงินสดอิสระแตะ 34 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2026
- งบดุลมีหนี้สุทธิเป็นศูนย์ โดยสํารองเงินสดไว้สําหรับการเข้าซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้น
- แนวทางรายรับปี 2026 อยู่ที่ 315 ล้านดอลลาร์ถึง 320 ล้านดอลลาร์ หรือเติบโตประมาณ 24% เมื่อเทียบปีต่อปี
- EBITDA ที่ปรับแล้วคาดอยู่ในระดับกลาง 60 ล้านดอลลาร์ โดยมีจุดกึ่งกลางที่ประมาณ 66 ล้านดอลลาร์
- การใช้จ่ายด้านทุนคาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 8.5% ถึง 9% ของรายรับ จากระดับในอดีตที่สูงกว่า
- บริษัทระบุว่ายังคงมีรายได้สุทธิเป็นบวกอย่างยั่งยืน
- ฝ่ายบริหารยังระบุว่าได้ดําเนินโครงการซื้อหุ้นคืนครั้งที่สี่เสร็จสิ้นแล้ว โดยซื้อหุ้นคืน 700,000 หุ้นในไตรมาสล่าสุด
Viemed ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมผลิตภัณฑ์กําลังช่วยขยายอัตรากําไรของกระแสเงินสดอิสระ บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าธุรกิจใหม่บางส่วน โดยเฉพาะสุขภาพมารดา มีความเข้มข้นของเงินทุนต่ํากว่าอุปกรณ์ระบบทางเดินหายใจแบบเช่าแบบดั้งเดิม แม้ว่าสิ่งนี้อาจกดดันอัตรากําไร EBITDA ในระยะใกล้
อัปเดตด้านการดําเนินงาน
Viemed อธิบายตัวเองว่าเป็นผู้ให้บริการเครื่องช่วยหายใจรายใหญ่อันดับสองในสหรัฐอเมริกา โดยดูแลผู้ป่วยประมาณ 2 แสนรายใน 50 รัฐ บริษัทระบุว่าพนักงานที่ทํางานในภาคสนามดําเนินงานใน 38 รัฐ และทํางานจากยานพาหนะแทนที่จะเป็นสถานที่ถาวร ซึ่งบริษัทกล่าวว่าให้ความยืดหยุ่นและค่าใช้จ่ายทั่วไปที่ต่ํากว่า
ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจหลักยังคงเป็นการดูแลระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อน ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของรายรับ กลุ่มธุรกิจนี้มุ่งเน้นไปที่ผู้ป่วยที่มีโรคปอดอุดกั้นเรื้อรังขั้นรุนแรงและโรคระบบประสาทและกล้ามเนื้อ ซึ่งมักอยู่ในช่วงปลายชีวิต Hoyt กล่าวว่าระยะเวลาการรักษาเฉลี่ยของผู้ป่วยเหล่านี้คือ 17 เดือน
- การระบายอากาศแบบไม่รุกล้ําจะถูกส่งผ่านหน้ากากแบบ CPAP แทนการใส่ท่อช่วยหายใจ
- บริษัทใช้เทคโนโลยีแท็บเล็ตที่เป็นกรรมสิทธิ์พร้อมการเชื่อมต่อ Telehealth และ Bluetooth เพื่อติดตามผู้ป่วยจากระยะไกล
- ฝ่ายบริหารระบุว่าเทคโนโลยีนี้ช่วยป้องกันการเข้าห้องฉุกเฉินและการเข้าพักรักษาในโรงพยาบาล
- Viemed ระบุว่าข้อมูลของบริษัทแสดงให้เห็นการประหยัดค่าใช้จ่ายของผู้ชําระเงินรายปีที่ $5,484 ต่อผู้ป่วย
- บริษัทระบุว่าการบําบัดของบริษัทสัมพันธ์กับการลดอัตราการเสียชีวิตจากทุกสาเหตุแบบสัมพัทธ์ 39%
- รูปแบบการชดเชยแบบรวมของบริษัทรวมถึงเครื่อง การสนับสนุนจากนักบําบัดระบบทางเดินหายใจ และอุปกรณ์สิ้นเปลือง เช่น หน้ากาก ท่อ และตัวกรอง
- อัตราการเช่าเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $1,050 ต่อเครื่อง และอายุการใช้งานของอุปกรณ์อยู่ที่ประมาณ 10 ปี
Viemed ยังระบุว่าบริษัทใช้รูปแบบที่ไม่ยึดติดกับอุปกรณ์ใดอุปกรณ์หนึ่ง ช่วยให้แพทย์สามารถเลือกผลิตภัณฑ์จากผู้ผลิตหลายราย รวมถึงเสื้อกั๊กเคาะปอด SmartVest จาก Electromed บริษัทระบุว่ายังเสนอเครื่องผลิตออกซิเจนแบบพกพา ซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อให้ผู้ป่วยมีความคล่องตัวมากกว่าการใช้ถัง โดยเฉพาะสําหรับผู้ป่วย COPD ระยะที่ 1 ถึงระยะที่ 3
ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังใช้ปัญญาประดิษฐ์ในหลายแผนกเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพ และบริษัทไม่ได้ใช้ AI เพื่อลดจํานวนพนักงาน
ส่วนผสมธุรกิจและการเข้าซื้อกิจการ
Viemed ระบุว่าบริษัทได้ลดการพึ่งพาเครื่องช่วยหายใจโดยตั้งใจ ในปี 2019 เครื่องช่วยหายใจคิดเป็น 87% ของส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ปัจจุบัน บริษัทระบุว่าธุรกิจมีความหลากหลายมากขึ้น โดยระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อนอยู่ที่ประมาณ 50% ภาวะหยุดหายใจขณะหลับประมาณ 24% ออกซิเจนประมาณ 10% และส่วนที่เหลือแบ่งระหว่างการจัดหาพนักงานและสุขภาพมารดา
ภาวะหยุดหายใจขณะหลับกลายเป็นผู้มีส่วนร่วมหลัก บริษัทระบุว่ากลุ่มธุรกิจนี้คิดเป็นประมาณ 22% ของรายรับสุทธิ และกําลังเติบโต 44% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยการเติบโตของการจัดหาอุปกรณ์ใหม่อยู่ที่ 47% ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจนี้มีฐานผู้ป่วยที่อายุน้อยกว่าและมูลค่าตลอดอายุการใช้งานของลูกค้าที่ยาวนานกว่า และได้รับการสนับสนุนจากส่วนผสมประกันเอกชนที่มากขึ้น
บริษัทยังได้หารือเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการสามรายการที่เสร็จสิ้นในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา:
- HMP ซึ่งเข้าซื้อในเดือน มิ.ย. 2023 ในรัฐเทนเนสซีและมิสซิสซิปปีตอนเหนือ ช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านความครอบคลุม และได้เปลี่ยนจากส่วนผสมระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อน 20% และการนอนหลับ 80% เป็นประมาณ 50-50
- East Alabama HomeMed ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าของระบบโรงพยาบาลขนาดเล็กในเมือง Opelika รัฐอลาบามา ได้เพิ่มผู้ป่วยระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อนและการโค้ชการรักษาที่บ้าน
- Lehan’s Medical Equipment ซึ่งเข้าซื้อในเดือน ก.ค. 2025 ในชิคาโกและวิสคอนซิน นําส่วนผสมการนอนหลับ 40% และสุขภาพมารดา 60% และรูปแบบการตลาดดิจิทัลที่แข็งแกร่งกว่ามา
Viemed ระบุว่าสุขภาพมารดาคาดว่าจะเป็นธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดในปี 2026 บริษัทจําหน่ายเครื่องปั๊มนมและสิ้นเปลืองที่เกี่ยวข้อง โดยใช้การศึกษาด้านการชดเชยและการตลาดดิจิทัลเพื่อดึงดูดลูกค้า ฝ่ายบริหารระบุว่าได้ขยายแพลตฟอร์ม Lehan ไปยังรัฐเท็กซัส อินเดียนา และโอไฮโอแล้วโดยใช้สัญญาประกันของ Viemed
กฎระเบียบและตําแหน่งทางการตลาด
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริบทด้านกฎระเบียบเอื้ออํานวยมากขึ้นในบางด้าน เมื่อประมาณ 18 เดือนที่แล้ว Medicare ได้ใช้การกําหนดความครอบคลุมระดับชาติสําหรับผลิตภัณฑ์เครื่องช่วยหายใจ กฎดังกล่าวกําหนดให้ผู้ป่วยต้องใช้การบําบัด 70% ของเวลา เป็นเวลาอย่างน้อยสี่ชั่วโมงต่อวัน
Hoyt กล่าวว่ากฎดังกล่าวสร้างความท้าทายสําหรับคู่แข่งบางราย แต่เป็นประโยชน์สําหรับ Viemed เนื่องจากบริษัทมีโครงสร้างทางคลินิกและการดําเนินงานเพื่อปฏิบัติตามมาตรฐานอยู่แล้ว เขากล่าวว่ากฎดังกล่าวให้กรอบการทํางานที่ชัดเจนกว่าแก่บริษัท และอาจช่วยแยกผู้ให้บริการที่แข็งแกร่งออกจากผู้ที่อ่อนแอกว่า
- Viemed ระบุว่าการประมูลแบบแข่งขันถูกยกเว้นจนถึงปี 2028 สําหรับผลิตภัณฑ์ที่บริษัทให้บริการ โดยอาจกลับมาในราวปี 2031
- บริษัทระบุว่าการเพิ่มขึ้นของการชดเชยรายปี 2% ถึง 2.8% ได้รับการสนับสนุนจากอัตราเงินเฟ้อ
- ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดยังคงกระจัดกระจาย โดยมีผู้ให้บริการ 10 รายถือครองประมาณ 63% ของตลาด
- มีเพียงประมาณ 60,000 ผู้รับสิทธิ์ Medicare หรือ 5% ของตลาด ที่ได้รับบริการการระบายอากาศแบบไม่รุกล้ําในปัจจุบัน
- Viemed ระบุว่าชาวอเมริกันประมาณ 25 ล้านคนมีโรค COPD ทําให้ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้มีขนาดใหญ่กว่าที่การใช้งานปัจจุบันบ่งชี้มาก
ฝ่ายบริหารอธิบายโอกาสนี้ว่าเป็นเส้นทางการเติบโตที่ยาวนาน โดยกล่าวว่าผู้ป่วย COPD ส่วนใหญ่ยังไม่ได้รับการรักษาในสภาพแวดล้อมที่บ้าน บริษัทระบุว่ามองเห็นโอกาส "มหาสมุทรสีน้ําเงิน" ในตลาดที่ยังไม่ได้รับการเจาะลึก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อระบบสุขภาพและศูนย์บริการ Medicare และ Medicaid ยังคงผลักดันการดูแลออกจากโรงพยาบาลไปสู่บ้าน
แนวโน้มในอนาคตและการจัดสรรทุน
Viemed ระบุว่าแผนการจัดสรรทุนยังคงตรงไปตรงมา ลําดับความสําคัญแรกคือการเติบโตภายใน ส่วนใหญ่ผ่านการจ้างพนักงานขายและการขยายไปยังพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ใหม่ ลําดับความสําคัญที่สองคือการเข้าซื้อกิจการอย่างมีวินัย โดยมุ่งเน้นที่บริษัทที่นําความเชี่ยวชาญด้านระบบทางเดินหายใจ ความสัมพันธ์ในการส่งต่อผู้ป่วย และความเชื่อมโยงกับโรงพยาบาลมา ลําดับความสําคัญที่สามคือการคืนทุนผ่านการซื้อหุ้นคืนหรือการลดหนี้ แม้ว่าบริษัทจะระบุว่าหนี้มีน้อยมากอยู่แล้ว
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทชอบซื้อธุรกิจที่เพิ่มความสามารถทางคลินิกหรือการเข้าถึงตลาด มากกว่าการซื้อรายรับเพียงอย่างเดียว นอกจากนี้ยังระบุว่ารูปแบบพนักงานที่ทํางานในภาคสนามช่วยให้ขยายตัวได้โดยไม่ต้องลงทุนหนักในอาคารหรือสินทรัพย์ถาวรอื่นๆ
มองไปข้างหน้า บริษัทชี้ให้เห็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลายประการ:
- การขยายกําลังพนักงานขายและการเติบโตทางภูมิศาสตร์เพิ่มเติม
- การเป็นพันธมิตรกับโรงพยาบาลเพิ่มเติม เนื่องจากโรงพยาบาลมองหาวิธีเพิ่มเตียงว่างและจัดการระยะเวลาการพักรักษา
- การเติบโตต่อเนื่องในด้านภาวะหยุดหายใจขณะหลับ โดยได้รับการสนับสนุนจากรายรับการจัดหาอุปกรณ์ใหม่และความสัมพันธ์กับประกันเอกชน
- การขยายสุขภาพมารดาไปยังรัฐเพิ่มเติม
- การใช้เทคโนโลยีและ AI อย่างต่อเนื่องเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพ
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทคาดว่าจะมีการบีบอัดอัตรากําไร EBITDA บางส่วนเมื่อส่วนผสมเปลี่ยนไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากําไรต่ํากว่าและความเข้มข้นของเงินทุนต่ํากว่า แต่กล่าวว่ากระแสเงินสดอิสระและรายได้สุทธิควรยังคงปรับปรุงต่อไป
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
การประชุมครั้งนี้ไม่มีช่วงถามตอบอย่างเป็นทางการในบันทึกการประชุม ผู้ดําเนินรายการระบุว่าข้อจํากัดด้านเวลาจะต้องให้คําถามใดๆ ถูกถามในห้อง และการแลกเปลี่ยนเหล่านั้นไม่ได้รับการบันทึก
ความคิดเห็นของฝ่ายบริหาร
Hoyt กล่าวว่าธุรกิจหลักของบริษัทสร้างขึ้นจากการดูแลระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อนและผู้ป่วยที่บริษัทให้บริการ เขากล่าวว่า "เราอยู่ในปีที่ 20 ของธุรกิจ ก่
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
