Royal Gold ในงาน Renmark Roadshow: การเติบโต กระแสเงินสด และช่องว่างด้านมูลค่า

วันพฤหัสบดีที่ 15 ต.ค. 2026 — Royal Gold (RGLD) ใช้เวที Renmark Financial Communications Virtual Non-Deal Roadshow Series เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดจากโลหะมีค่าอย่างสม่ําเสมอ ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น และแผนการเติบโตที่ครอบคลุม พร้อมยอมรับว่าตลาดยังคงดูเหมือนตีมูลค่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่ขยายตัวแล้วต่ํากว่าความเป็นจริง ฝ่ายบริหารระบุว่าโมเดลธุรกิจแบบ royalty และ streaming ช่วยจํากัดความเสี่ยงจากต้นทุนการทําเหมืองและเงินเฟ้อโดยตรง แต่นักลงทุนอาจรอหลักฐานเพิ่มเติมว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งสําคัญในปี 2025 สะท้อนอยู่ในผลประกอบการอย่างเต็มที่แล้ว

ประเด็นสําคัญ

• Royal Gold กล่าวว่าปี 2025 เป็นปีแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสําคัญ หลังการเข้าซื้อกิจการ Sandstorm และ Horizon ช่วยขยายขนาด การกระจายความเสี่ยง และโปรไฟล์การเติบโตในอนาคต
• บริษัทรายงาน EBITDA ครึ่งแรกของปี 2026 ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 770 ล้านดอลลาร์ และระบุว่า EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 1,300 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากําไรที่ 83%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าได้ชําระหนี้ไปแล้ว 1,000 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งปี และคาดว่าจะลดหนี้เป็นศูนย์ภายในสิ้นไตรมาส 3 ปี 2026
• เงินปันผลเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 25 ปี และบริษัทยังได้ซื้อคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่าประมาณ 30 ล้านดอลลาร์
• Royal Gold ระบุว่าแนวทางห้าปีชี้ให้เห็นการเติบโตประมาณ 17% จากระดับปีปัจจุบัน โดยมีปัจจัยกระตุ้นที่คาดว่าจะเกิดขึ้นเกือบทุกปีตลอดทศวรรษหน้า

ภาพรวมบริษัทและกลยุทธ์

Alistair Baker รองประธานอาวุโสฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์และพัฒนาธุรกิจ อธิบายว่า Royal Gold เป็นบริษัท royalty และ streaming โลหะมีค่าที่มีอัตรากําไรสูง มีประวัติการดําเนินงานยาวนาน และมุ่งเน้นการลงทุนในทองคํา โดยระบุว่าบริษัทไม่ใช่ผู้ผลิตเหมืองแร่และไม่แบกรับความเสี่ยงด้านเงินทุน การดําเนินงาน และเงินเฟ้อเช่นเดียวกับบริษัทเหมืองแร่

• บริษัทดําเนินงานมากกว่า 40 ปี และมีประวัติ 45 ปีบน Nasdaq
• กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนมีการกระจายตัวทั่วโลก โดยเน้นที่ทองคํา พร้อมกับการลงทุนในเงินและทองแดงที่มีนัยสําคัญ
• Royal Gold ระบุว่ามีสินทรัพย์รวมมากกว่า 360 รายการ รวมถึงสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ 80 รายการ สินทรัพย์ในขั้นพัฒนาประมาณ 30 รายการ และสินทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการสํารวจหรือประเมินมากกว่า 250 รายการ
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่มีการกระจายตัวมากที่สุดในภาคธุรกิจ royalty และ streaming บนพื้นฐานมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ

Baker กล่าวว่า "เราเป็นธุรกิจที่มีอัตรากําไรสูงซึ่งสร้างกระแสเงินสดที่สม่ําเสมอจากโลหะมีค่า เราไม่ใช่บริษัทเหมืองแร่"

ผลประกอบการทางการเงินและการจัดสรรเงินทุน

Royal Gold เน้นย้ําถึง operating leverage ที่แข็งแกร่งและการใช้เงินทุนอย่างมีวินัย โดยระบุว่าครึ่งแรกของปี 2026 มีผลประกอบการทางการเงินที่ดีที่สุดเป็นประวัติการณ์

• ไตรมาส 1 ปี 2026 สร้างรายได้ กระแสเงินสด และกําไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• ไตรมาส 2 ปี 2026 สร้างสถิติกระแสเงินสดจากการดําเนินงานสูงสุด
• EBITDA ครึ่งแรกของปี 2026 รวม 770 ล้านดอลลาร์
• EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 1,300 ล้านดอลลาร์
• อัตรากําไร EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 83% ซึ่ง Baker เปรียบเทียบกับบริษัทซอฟต์แวร์
• ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร (Cash G&A) คิดเป็นประมาณ 3% ของรายได้

Baker กล่าวว่า "อัตรากําไร EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนของเราอยู่ที่ประมาณ 83% ซึ่งเหมือนกับบริษัทซอฟต์แวร์ ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารของเรา ซึ่งเป็นต้นทุนที่ต้องใช้ในการดําเนินธุรกิจนี้ อยู่ที่ประมาณ 3% ของรายได้"

บริษัทยังเน้นย้ําถึงการซ่อมแซมงบดุลและการคืนทุนหลังการทําธุรกรรม Sandstorm และ Horizon

• Royal Gold ระบุว่าชําระหนี้ 1,000 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งปีหลังปิดธุรกรรมเหล่านั้น
• ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2026 หนี้คงค้างอยู่ที่ 400 ล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่าจะชําระเงินเพิ่มเติม 75 ล้านดอลลาร์หลังการประชุมผลประกอบการไตรมาส 2 และอีก 100 ล้านดอลลาร์ในเวลาไม่นานหลังจากนั้น
• ฝ่ายบริหารคาดว่าหนี้จะลดลงเป็นศูนย์ภายในสิ้นไตรมาส 3 ปี 2026
• วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนรวม 1,400 ล้านดอลลาร์ โดยมีต้นทุนประมาณ 6%
• วงเงิน accordion ที่ไม่ผูกมัด 600 ล้านดอลลาร์ อาจเพิ่มสภาพคล่องรวมได้สูงถึง 2,000 ล้านดอลลาร์หากใช้เต็มจํานวน
• บริษัทมีวงเงินซื้อคืนหุ้น 500 ล้านดอลลาร์ และได้ซื้อคืนและยกเลิกหุ้นไปแล้วประมาณ 30 ล้านดอลลาร์

ประวัติเงินปันผลและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

Royal Gold ระบุว่าการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นยังคงเป็นส่วนสําคัญของกรอบการจัดสรรเงินทุน บริษัทปรับขึ้นเงินปันผลเป็นปีที่ 25 ติดต่อกัน ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นสถิติที่หาได้ยากในภาคโลหะมีค่า

• การปรับขึ้นเงินปันผลดําเนินต่อเนื่องทุกปีตั้งแต่ปี 2001 ถึงปี 2026
• Royal Gold ระบุว่าจ่ายเงินปันผลรวมมากกว่า 1,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2000
• บริษัทระบุว่าเป็นบริษัทโลหะมีค่าเพียงแห่งเดียวใน S&P High Yield Dividend Aristocrats Index
• บริษัทยังระบุว่าเป็นบริษัทเดียวใน GDX index ที่จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นทุกปีนับตั้งแต่ก่อตั้งดัชนีในปี 2006

Baker กล่าวว่า "เราเป็นบริษัทเดียวใน GDX ที่จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นทุกปีนับตั้งแต่ก่อตั้งดัชนีในปี 2006 เราเป็นบริษัทโลหะมีค่าเพียงแห่งเดียวใน S&P High Yield Dividend Aristocrats Index"

ขนาดและโครงสร้างกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

ฝ่ายบริหารระบุว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนของบริษัทมีขนาดใหญ่ขึ้นและสมดุลมากขึ้นหลังการเข้าซื้อกิจการในปี 2025 ขณะที่ยังคงมุ่งเน้นที่โลหะมีค่าและเขตอํานาจศาลที่เป็นมิตรต่อการทําเหมือง

• Royal Gold ระบุว่าอายุสํารองเพิ่มขึ้นประมาณ 25% เป็น 18 ปี
• บริษัทระบุว่า 9 ใน 10 สินทรัพย์อันดับต้นกําลังสร้างรายได้อยู่ในปัจจุบัน
• ประมาณ 5 ใน 10 สินทรัพย์อันดับต้นมีโครงการขยายหรือต่ออายุที่กําลังดําเนินอยู่
• Royal Gold ระบุว่ามีจํานวนหุ้นต่ําที่สุดใน GDX index
• บริษัทออกหุ้น 19 ล้านหุ้นสําหรับธุรกรรม Sandstorm ซึ่งเป็นการออกหุ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2012
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีมูลค่าตลาดประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ และมีพนักงานเพียง 39 คน

Baker กล่าวว่า "เรามีกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่มีการกระจายตัวมากที่สุดในภาคธุรกิจของเรา ในภาค royalty streaming 9 ใน 10 สินทรัพย์อันดับต้นของเรากําลังสร้างรายได้อยู่ในปัจจุบัน และเรามีโครงการขยายและต่ออายุที่กําลังดําเนินอยู่ในประมาณ 5 สินทรัพย์เหล่านั้น"

อัปเดตการดําเนินงาน

Royal Gold ระบุว่าการรวมกิจการ Sandstorm และ Horizon กําลังดําเนินไปด้วยดี โดยมีการเปลี่ยนแปลงกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนหลายประการที่มุ่งทําให้โครงสร้างเรียบง่ายขึ้นและปรับธุรกิจให้สอดคล้องกับโมเดลหลักมากขึ้น

• การจัดการระหว่างบริษัทของ Sandstorm และ Horizon ถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อลดความซับซ้อนของโครงสร้าง
• สถานะหุ้นทุนที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักมูลค่าประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ถูกขายออกไป
• การจัดการที่ซับซ้อนเกี่ยวกับ Bear Creek และ Relief Canyon ได้รับการปรับโครงสร้าง
• Royal Gold ลดสัดส่วนการถือหุ้นโดยตรงใน Hod Maden จาก 30% เป็น 15% และรับมูลค่าเทียบเท่าในรูปแบบ royalty
• บริษัทระบุว่าเป้าหมายระยะยาวคือการยกเลิกการถือหุ้นโดยตรงในระยะกลาง

เกี่ยวกับ Hod Maden ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการยังคงดําเนินไปตามแผนภายใต้ผู้ดําเนินการรายใหม่ Lidya ซึ่งเข้ามาแทนที่ SSR Mining บริษัทระบุว่าแผนการพัฒนาไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าผู้ดําเนินการรายใหม่กําลังทบทวนต้นทุนเงินทุนและการดําเนินการ

• ต้นทุนโครงการรวมประมาณการไว้ที่ 900 ล้านดอลลาร์
• โครงการดําเนินการแล้วประมาณ 25%
• การถือหุ้น 15% ของ Royal Gold ใน Hod Maden มีมูลค่าประมาณ 165 ล้านดอลลาร์
• ได้รับการจัดสรรเงินทุนไปแล้วประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ เหลืออีกประมาณ 65 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากเงินเฟ้อของต้นทุนและความเสี่ยงในการพัฒนา

อัปเดตสินทรัพย์อื่นๆ ได้แก่:

• MARA ในอาร์เจนตินาได้รับการอนุมัติสําหรับการยื่นขอ RIGI และ Glencore เริ่มทําเหมือง Alumbrera pit เร็วกว่ากําหนดหกเดือน
• Platreef ได้รับการส่งมอบ stream ครั้งแรกในเดือน ส.ค. 2026 และยังคงเพิ่มกําลังการผลิตต่อเนื่อง
• Fruta Del Norte แสดงผลการสํารวจที่แข็งแกร่ง
• Omai และ Volante กําลังก้าวหน้าผ่านขั้นตอนการพัฒนา
• Antamina, Caserones และ Chapada กําลังสร้างรายได้ที่มั่นคง
• Khoemacau กําลังเห็นการขยายตัวที่นําโดย MMG ซึ่งควรเพิ่มการผลิตเงินประมาณ 35% ในช่วงปี 2028 ถึง 2029
• Zapantin มีกําลังการผลิตของโรงสีส่วนเกินที่อาจรองรับผลผลิตทองคําที่สูงขึ้นผ่านการปรับปรุงประสิทธิภาพ

แผนการเติบโตและมุมมองในอนาคต

Royal Gold ระบุว่าแผนการเติบโตแบบ organic เป็นหนึ่งในที่แข็งแกร่งที่สุดในภาคธุรกิจ โดยมีปัจจัยกระตุ้นที่คาดว่าจะเกิดขึ้นเกือบทุกปีตลอดทศวรรษหน้า ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตไม่ได้ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์เดียว และกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนให้หลายเส้นทางสู่กระแสเงินสดที่สูงขึ้น

• Back River เริ่มผลิตในช่วงปลายปี 2025 และกําลังเพิ่มกําลังการผลิตอยู่ในขณะนี้
• Platreef เริ่มบดแร่ในช่วงปลายปี 2025 และส่งมอบ stream ครั้งแรกในเดือน ส.ค. 2026
• Robertson ใน Cortez Complex คาดว่าจะเริ่มผลิตในปี 2027
• Hod Maden ดําเนินการแล้วประมาณ 25%
• Great Bear และ Warintza คาดว่าจะเข้าสู่การผลิตในช่วงปลายทศวรรษ 2020
• MARA และ Fourmile คาดว่าจะเริ่มดําเนินการในช่วงต้นทศวรรษ 2030
• ผู้ดําเนินการเจาะประมาณ 2 ล้านเมตรทั่วสินทรัพย์ในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนในปี 2025 โดยค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่แบกรับโดยผู้ดําเนินการ ไม่ใช่ Royal Gold

ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวทางห้าปีชี้ให้เห็นจุดกึ่งกลางที่สูงกว่าระดับปีปัจจุบันประมาณ 17% ขณะที่แนวทางปีต่อปีสูงกว่าปีก่อนประมาณ 30% ที่จุดกึ่งกลาง บริษัทระบุว่าโปรไฟล์การเติบโตมีความกว้างและไม่ผูกกับโครงการเดียว

ตําแหน่งทางการตลาดและมูลค่า

Royal Gold ระบุว่าเชื่อว่าตลาดยังไม่ได้ดูดซับขนาดของธุรกิจที่ขยายตัวอย่างเต็มที่ ฝ่ายบริหารระบุว่าหุ้นซื้อขายในราคาต่ํากว่าคู่แข่งขนาดใหญ่บนพื้นฐานมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ และอยู่ที่ระดับต่ําสุดของช่วงในอัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสด

• บริษัทระบุว่า beta อยู่ที่ 1.6 แสดงให้เห็น leverage ที่แข็งแกร่งต่อราคาทองคํา
• บริษัทระบุว่าหุ้นมีผลตอบแทนสูงกว่าทองคํา ดัชนี GDX และ S&P 500 นับตั้งแต่ก่อตั้ง GDX ในปี 2006
• ฝ่ายบริหารโต้แย้งว่าบริษัท royalty ควรซื้อขายในราคาสูงกว่าบริษัทเหมืองแร่เนื่องจากมีต้นทุนคงที่ต่ํากว่าและมีความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อน้อยกว่า
• Royal Gold ระบุว่าช่องว่างด้านมูลค่าในปัจจุบันอาจสะท้อนความระมัดระวังของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงในการรวมกิจการปี 2025
• บริษัทคาดว่าผลประกอบการรายไตรมาส การชําระหนี้ การเติบโตของเงินปันผล และการซื้อคืนหุ้นจะช่วยปิดช่องว่างนั้นได้ในที่สุด

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Baker ตอบประเด็นเชิงกลยุทธ์หลายประการ รวมถึง Hod Maden, Khoemacau, หนี้สิน และการจัดสรรเงินทุน

• เกี่ยวกับ Hod Maden เขาระบุว่าการเปลี่ยนจากการถือหุ้นโดยตรง 30% เป็น 15% เสร็จสิ้นแล้วเพื่อลดความเสี่ยงในการพัฒนาและนําบริษัทเข้าใกล้โมเดล royalty และ streaming แบบบริสุทธิ์มากขึ้น
• เขาระบุว่าผู้ดําเนินการรายใหม่ Lidya ยังคงใช้แผนการพัฒนาเดิม และไม่มีการประกาศการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสําคัญต่อกําหนดเวลาหรือเป้าหมายการผลิต
• เก

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน