บทสรุปการประชุมนักวิเคราะห์: TSMC เอาชนะประมาณการณ์ไตรมาส 3 ปี 2026 แม้หุ้นปรับตัวลง

ประเด็นสําคัญ

• TSMC ทําผลงานเกินคาดทั้งในด้านกําไรและรายรับ โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการชิปขั้นสูงที่ใช้ใน AI และการประมวลผลสมรรถนะสูง
• รายรับไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นสู่ 46.7 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 16.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยเทคโนโลยีชั้นนํายังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก
• อัตรากําไรขั้นต้นลดลงสู่ 66.4% และคาดว่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในไตรมาส 4 เนื่องจากการเร่งผลิตชิป 2 นาโนเมตรและโรงงานในต่างประเทศ
• บริษัทยังคงมีทัศนคติเชิงบวกต่อความต้องการ AI โดยระบุว่าช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ยังคง "ค่อนข้างใหญ่"
• หุ้นปรับตัวลงหลังรายงาน สะท้อนว่านักลงทุนให้ความสนใจกับการลดลงของอัตรากําไรในอนาคตและค่าใช้จ่ายด้านทุนมากกว่าผลประกอบการที่เกินคาด

ผลการดําเนินงานของบริษัท

TSMC ส่งมอบผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกครั้ง ต่อเนื่องจากบทบาทสําคัญในฐานะพันธมิตรการผลิตหลักของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก รายรับเพิ่มขึ้นสู่ 46.7 พันล้านดอลลาร์ ขับเคลื่อนโดยความต้องการเทคโนโลยีกระบวนการผลิตขั้นสูง โดยเฉพาะจากกลุ่ม HPC และ AI โดยฝ่ายบริหารระบุว่าโหนดชั้นนําที่กําหนดเป็น 7 นาโนเมตรและต่ํากว่า คิดเป็น 79% ของรายรับจากแผ่นเวเฟอร์

ผลประกอบการของบริษัทยังสะท้อนให้เห็นถึงขนาดของวัฏจักรการเติบโตในปัจจุบัน โดย HPC กลายเป็นกลุ่มรายรับที่ใหญ่ที่สุดของ TSMC คิดเป็น 68% ของยอดขาย ขณะที่ความต้องการสมาร์ทโฟนยังคงแข็งแกร่งและรายรับจากยานยนต์ก็เติบโตเช่นกัน ผลการดําเนินงานนี้ตอกย้ําบทบาทสําคัญของ TSMC ในการพัฒนา AI ซึ่งผู้ให้บริการคลาวด์และนักออกแบบชิปยังคงพึ่งพาขีดความสามารถการผลิตขั้นสูงของบริษัท

ในขณะเดียวกัน ไตรมาสนี้ยังเผยให้เห็นถึงการแลกเปลี่ยนที่มาพร้อมกับการขยายตัวอย่างรวดเร็ว อัตรากําไรขั้นต้นแคบลงเมื่อบริษัทเริ่มเร่งผลิตเทคโนโลยี 2 นาโนเมตร และฝ่ายบริหารระบุว่าโรงงานในต่างประเทศจะยังคงส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทํากําไรในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า การผสมผสานระหว่างความต้องการที่แข็งแกร่งและอัตรากําไรระยะใกล้ที่ลดลงกําลังเป็นจุดสนใจของนักลงทุน

ไฮไลต์ทางการเงิน

• รายรับ: 46.72 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และสูงกว่าประมาณการณ์ที่ 45.41 พันล้านดอลลาร์
• กําไรต่อหุ้น: $4.60 เทียบกับประมาณการณ์ที่ $4.42
• อัตรากําไรขั้นต้น: 66.4% ลดลง 130 basis points เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน
• อัตรากําไรจากการดําเนินงาน: 58.7%
• กระแสเงินสดจากการดําเนินงาน: 920,000 ล้านดอลลาร์ไต้หวัน หรือประมาณ 28.9 พันล้านดอลลาร์
• ค่าใช้จ่ายด้านทุน: 443,000 ล้านดอลลาร์ไต้หวัน หรือประมาณ 13.8 พันล้านดอลลาร์
• เงินสดและหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง: 4 ล้านล้านดอลลาร์ไต้หวัน หรือประมาณ 126 พันล้านดอลลาร์
• ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น: 45.5%
• ระยะเวลาเก็บลูกหนี้: 28 วัน ปรับปรุงดีขึ้น 1 วัน
• วันสินค้าคงคลัง: 82 วัน ปรับปรุงดีขึ้น 5 วัน
• มูลค่าตลาด: 1.99 ล้านล้านดอลลาร์
• อัตราส่วนราคาต่อกําไร: 28.54
• อัตราส่วน PEG: 0.55 ซึ่งบ่งชี้ว่าหุ้นซื้อขายในระดับมูลค่าต่ําเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโต

ผลประกอบการเทียบกับประมาณการณ์

TSMC ทําผลงานเกินคาดในทั้งสองตัวชี้วัดหลัก กําไรต่อหุ้นอยู่ที่ $4.60 สูงกว่าประมาณการณ์ฉันทามติที่ $4.42 อยู่ $0.18 หรือประมาณ 4.1% รายรับอยู่ที่ 46.72 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการณ์ 1.31 พันล้านดอลลาร์ หรือ 2.9%

ขนาดของผลงานที่เกินคาดนั้นถือว่าแข็งแกร่ง แม้จะไม่ใช่เรื่องผิดปกติสําหรับบริษัทที่ทําผลงานเกินคาดซ้ําแล้วซ้ําเล่าในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา สัญญาณที่สําคัญกว่าสําหรับนักลงทุนอาจเป็นว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งพอที่จะชดเชยสภาพแวดล้อมการดําเนินงานที่ยากลําบาก รวมถึงการเริ่มต้นผลิตชิป 2 นาโนเมตรและต้นทุนการสร้างโรงงานใหม่ในต่างประเทศ

เมื่อเปรียบเทียบกับแนวโน้มโดยรวมของบริษัท ไตรมาสนี้สอดคล้องกับรูปแบบการดําเนินงานที่มั่นคง TSMC ยังคงได้รับประโยชน์จากความเป็นผู้นําในการผลิตขั้นสูง แต่ตลาดดูเหมือนจะมองข้ามไตรมาสปัจจุบันและมุ่งเน้นไปที่ว่าแรงกดดันด้านอัตรากําไรจะทวีความรุนแรงขึ้นหรือไม่เมื่อการขยายตัวเร่งตัวขึ้น

ปฏิกิริยาของตลาด

หุ้นปฏิกิริยาเชิงลบแม้ผลประกอบการจะเกินคาด หุ้นปิดในช่วงการซื้อขายปกติที่ $430 ลดลง 3.4% จากการปิดก่อนหน้า จากนั้นร่วงลงสู่ $421.49 ในการซื้อขายหลังตลาด ลดลงอีก 1.98% ทําให้หุ้นอยู่ต่ํากว่าการปิดก่อนหน้าประมาณ 5.3% ในช่วงต้นของการซื้อขายหลังตลาด

หุ้นของ TSMC ยังคงอยู่สูงกว่าระดับต่ําสุดของช่วง 52 สัปดาห์ที่ $266.82 และต่ํากว่าระดับสูงสุดที่ $487.47 ทําให้หุ้นอยู่ในครึ่งบนของช่วงรายปี อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ได้รับความมั่นใจจากคําพูดของบริษัทเกี่ยวกับความต้องการที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียว

การตอบสนองของตลาดน่าจะสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับการบีบตัวของอัตรากําไร ขนาดของค่าใช้จ่ายด้านทุนในอนาคต และการลดลงของอัตรากําไรที่คาดว่าจะเกิดจากการผลิตในต่างประเทศ การเคลื่อนไหวของหุ้นยังเกิดขึ้นหลังจากช่วงการซื้อขายปกติที่อ่อนแอ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนระมัดระวังอยู่แล้วก่อนรายงานจะออกมา

แนวโน้มและคําแนะนํา

สําหรับไตรมาส 4 TSMC คาดการณ์รายรับที่ 52.3 พันล้านดอลลาร์ถึง 54.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าการเติบโตประมาณ 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่จุดกึ่งกลาง และการเติบโต 58% เมื่อเทียบกับปีก่อน บริษัทคาดการณ์อัตรากําไรขั้นต้นที่ 65% ถึง 67% และอัตรากําไรจากการดําเนินงานที่ 56.5% ถึง 58.5%

สําหรับทั้งปี 2026 ฝ่ายบริหารคาดว่ารายรับจะเติบโตประมาณ 44% ในรูปดอลลาร์สหรัฐ และยืนยันงบประมาณด้านทุนปี 2026 ที่ 60 พันล้านดอลลาร์ถึง 64 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับประมาณ 13% ถึง 14% ของรายรับ

มองไปข้างหน้า TSMC ระบุว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2028 จะสูงกว่าสามปีที่ผ่านมาอย่างมีนัยสําคัญ บริษัทกําลังสร้างโรงงานเกือบ 20 แห่งทั่วโลก รวมถึง 13 แห่งในไต้หวันและ 5 ถึง 6 แห่งในต่างประเทศ โดยคาดว่ากําลังการผลิต N2 จะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในปี 2027 และมองเห็นการผลิต A14 แบบทดลองในปี 2027 โดยจะเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบในปี 2028

ฝ่ายบริหารยังระบุว่าคาดว่าการลดลงของอัตรากําไรจากโรงงานในต่างประเทศจะขยายตัวจากประมาณ 2% ในปัจจุบันเป็น 3% ถึง 4% ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้าเมื่อโรงงานเพิ่มเติมเริ่มดําเนินการ InvestingPro ให้คะแนน Health ทางการเงินระดับ "ยอดเยี่ยม" แก่ TSMC ที่ 3.45 จาก 5 สะท้อนถึงพื้นฐานที่แข็งแกร่งแม้จะมีแรงกดดันด้านอัตรากําไรในระยะใกล้ สําหรับนักลงทุนที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงลึก TSMC เป็นหนึ่งในหุ้นสหรัฐกว่า 1,400 ตัวที่ครอบคลุมโดย Pro Research Reports ของ InvestingPro ซึ่งแปลงข้อมูล Wall Street ที่ซับซ้อนให้เป็นข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนและนําไปปฏิบัติได้

คําพูดของผู้บริหาร

C.C. Wei ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ TSMC กล่าวว่าบริษัทไม่เห็นสัญญาณการชะลอตัวของความต้องการ "ความต้องการแข็งแกร่งอย่างมาก เราไม่เห็นสัญญาณการชะลอตัวใดๆ" เขากล่าว และเสริมว่าความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI "น่าจะสูงกว่า" สมมติฐานก่อนหน้า

Wei ยังเน้นย้ําถึงแผนการขยายตัวของบริษัท "เรากําลังเดินหน้าเต็มกําลังเพื่อเพิ่มกําลังการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการที่เราประเมินไว้ และเพิ่มการลงทุนด้าน CapEx เพื่อสนับสนุนการเติบโตในอนาคตของลูกค้า" เขากล่าว

ในด้านความสามารถในการทํากําไร Wei กล่าวว่า "ไม่มีเพดานสําหรับความสามารถในการทํากําไรของ TSMC แต่การเพิ่มขึ้นอย่างมากก็ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน" ความคิดเห็นดังกล่าวสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในระยะยาว ขณะที่ยอมรับว่าผลกําไรระยะใกล้อาจถูกจํากัดโดยต้นทุนการเริ่มต้นผลิตและการขยายตัวในต่างประเทศ

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Wendell Huang กล่าวว่าบริษัทยังคงมุ่งเน้นผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น "หากเราทํางานได้ถูกต้อง การเพิ่มขึ้นของรายรับจะแซงหน้าการเพิ่มขึ้นของ CapEx" เขากล่าว และยังระบุว่า TSMC ยังคงมุ่งมั่นต่อ "เงินปันผลเงินสดต่อหุ้นที่ยั่งยืนและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง"

ความเสี่ยงและความท้าทาย

• แรงกดดันด้านอัตรากําไรขั้นต้น: การเร่งผลิตชิป 2 นาโนเมตรกําลังลดอัตรากําไรและอาจยังคงดําเนินต่อไปในไตรมาสหน้า
• ต้นทุนโรงงานในต่างประเทศ: โรงงานใหม่นอกไต้หวันคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทํากําไรเมื่อขยายกําลังการผลิต
• ค่าใช้จ่ายด้านทุนสูง: บริษัทวางแผนการลงทุนขนาดใหญ่จนถึงปี 2028 ซึ่งอาจกดดันกระแสเงินสดอิสระในระยะใกล้
• ความไม่แน่นอนของตลาดปลายทาง: ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังระมัดระวังสําหรับปี 2027 เนื่องจากตลาดผู้บริโภคและตลาดที่ไวต่อราคาที่อ่อนแอกว่า
• ข้อจํากัดของห่วงโซ่อุปทาน: ความพร้อมด้านพลังงาน บรรจุภัณฑ์ขั้นสูง HBM และอุปทานชิปเครือข่ายยังคงเป็นตัวแปรสําคัญสําหรับการเติบโตของ AI

ช่วงถามตอบ

นักวิเคราะห์ให้ความสนใจอย่างมากกับความต้องการ AI การวางแผนกําลังการผลิต และกลยุทธ์การขยายตัวทั่วโลกของบริษัท คําถามสําคัญหนึ่งคือการเติบโตของความต้องการ AI อาจเกินกว่าประมาณการณ์เดิมของ TSMC ที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นในช่วงกลางถึงสูงกว่า 50% หรือไม่ Wei กล่าวว่าความต้องการ "แข็งแกร่งอย่างมาก" และน่าจะสูงกว่าช่วงดังกล่าว

อีกหัวข้อหนึ่งคือกําลังการผลิตในสหรัฐ รวมถึงการขยายตัวที่เป็นไปได้นอกเหนือจากรัฐแอริโซนา Wei กล่าวว่า TSMC กําลังประเมินรัฐเท็กซัสและทํางานอย่างหนักเพื่อขยายกําลังการผลิตในสหรัฐ ขณะที่เน้นย้ําว่าโรงงานใดๆ จะต้องดําเนินการโดย TSMC

คําถามยังมุ่งเน้นไปที่ความสมดุลระหว่างบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงและการผลิตรุ่นต่อไป Wei กล่าวว่า TSMC กําลังผลิตชิปเล็ตขนาด 5X reticle แล้ว และกําลังพัฒนาเวอร์ชัน 9X และ 14X โดยเรียกเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ของบริษัทว่า "แข่งขันได้อย่างมาก"

นักวิเคราะห์กดดันในเรื่องการกําหนดราคา การลดลงของอัตรากําไรจากโรงงานในต่างประเทศ และผลกระทบของ CPU สําหรับ AI และชิปเครือข่าย Wei กล่าวว่ากลยุทธ์การกําหนดราคาของ TSMC "มีความเชิงกลยุทธ์มาก" และบริษัทมุ่งหวังที่จะเพิ่มมูลค่าของเทคโนโลยีให้กับผู้ถือหุ้นสูงสุดในขณะที่สนับสนุนความสําเร็จของลูกค้า

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน