TRX Gold ในงานประชุม John Tumazos: การเติบโต กระแสเงินสด และศักยภาพขาขึ้น

เมื่อวันพุธที่ 7 ต.ค. 2026 TRX Gold (TRX) ได้ใช้เวที John Tumazos Very Independent Research Virtual Conference เพื่อนําเสนอเรื่องราวการเติบโตที่สร้างขึ้นจากผลผลิตที่เพิ่มขึ้น การสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และศักยภาพจากการสํารวจแร่ พร้อมทั้งชี้ให้เห็นถึงงานที่ยังต้องดําเนินการต่อในด้านการขยายโรงสีและการเจรจากับรัฐบาลในแทนซาเนีย ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังผลิตทองคําในช่วงที่ราคาทองคําทําสถิติสูงสุด แต่ยังคงต้องพิสูจน์ว่าการเติบโตในระยะต่อไปสามารถส่งมอบได้ตามกําหนดเวลา และการค้นพบใหม่สามารถแปลงเป็นทรัพยากรได้

ประเด็นสําคัญ

• TRX Gold ระบุว่าผลิตทองคําได้เกือบ 28,000 ออนซ์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยมีรายรับประมาณ 115 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA มากกว่า 66 ล้านดอลลาร์
• บริษัทกําลังขยายโรงงานจากกําลังการผลิต 2,000 ตันต่อวัน เป็น 5,500 ตันต่อวัน หลังจากดําเนินการขยายโรงสีสามครั้งก่อนหน้านี้ได้ตรงเวลาและตามงบประมาณ
• การประเมินเบื้องต้นทางเศรษฐกิจ (PEA) เมื่อเดือน พ.ค. 2025 ระบุอายุเหมืองแร่ 18 ปี มูลค่าปัจจุบันสุทธิก่อนหักภาษีที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์ที่ราคาทองคํา 4,000 ดอลลาร์ และผลผลิตเฉลี่ยต่อปีประมาณ 62,000 ออนซ์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการสํารวจแร่อาจเพิ่มทรัพยากรที่วัดได้และระบุได้ในปัจจุบันซึ่งอยู่ที่ 1.6 ล้านออนซ์ โดยเฉพาะในโซน Stamford Bridge และ Anfield
• TRX ระบุว่ามีเงินสดประมาณ 27 ล้านดอลลาร์ แทบไม่มีหนี้สิน และคาดว่าจะระดมทุนสําหรับการเติบโตจากกระแสเงินสดจากการดําเนินงานเป็นหลัก

ผลประกอบการทางการเงิน

Michael Leonard ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัท กล่าวว่า TRX Gold ได้กลายเป็นผู้ผลิตที่มีกําไร มีงบดุลที่สะอาด และมีอัตรากําไรที่แข็งแกร่งในราคาทองคําปัจจุบันซึ่งซื้อขายอยู่เหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์

• ผลผลิตทองคําในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา: เกือบ 28,000 ออนซ์
• รายรับ: ประมาณ 115 ล้านดอลลาร์
• EBITDA: มากกว่า 66 ล้านดอลลาร์
• เงินสดในมือ: ประมาณ 27 ล้านดอลลาร์
• หนี้สิน: แทบไม่มี
• จํานวนหุ้นที่ออกจําหน่าย: เพิ่งเกิน 300 ล้านหุ้น
• มูลค่าตลาด: ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• ราคาหุ้น: ประมาณ $1.15 หลังจากเคลื่อนไหวล่าสุดจาก $1.19 มาอยู่ที่ $1.13
• ช่วงราคา 52 สัปดาห์: $0.54 ถึง $2.8
• ราคา Target เฉลี่ยของนักวิเคราะห์: $2.20

Leonard กล่าวว่าบริษัทไม่มีตราสารทางการเงินหรือใบสําคัญแสดงสิทธิในบัญชี นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงแหล่งสภาพคล่องหลายแหล่ง ได้แก่ วงเงินเสนอขายในตลาดมูลค่า 25 ล้านดอลลาร์ วงเงินสินเชื่อกับธนาคารในแทนซาเนีย และวงเงินชําระล่วงหน้าทองคํากับผู้รับซื้อ

บริษัทระบุว่าได้ลงทุนมากกว่า 90 ล้านดอลลาร์ใน Buckreef ตั้งแต่ปี 2021 เทียบกับการระดมทุนเริ่มต้นประมาณ 19 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการเงินทุนสําหรับการเติบโตของโครงการในช่วงสี่ถึงห้าปีข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ รวมถึงประมาณ 30 ล้านดอลลาร์สําหรับการขยายโรงงาน และ 60 ล้านดอลลาร์สําหรับการพัฒนาใต้ดิน โดยระบุว่า EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ควรครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวได้หลายเท่า

อัปเดตการดําเนินงาน

TRX Gold ระบุว่าโมเดลการดําเนินงานของบริษัทถูกสร้างขึ้นผ่านการขยายกิจการขนาดเล็กที่มีเงินทุนรองรับ แทนที่จะเป็นการก่อสร้างขนาดใหญ่ที่ใช้หนี้เป็นแหล่งเงินทุน Leonard กล่าวว่าบริษัทดําเนินการขยายโรงสีสามครั้งในสามปี และทําได้ตรงเวลาและตามงบประมาณโดยใช้กระแสเงินสดจากการดําเนินงาน

• 2022: ขยายจากโรงงานทดสอบเป็น 360 ตันต่อวัน
• 2023: ขยายเป็น 1,000 ตันต่อวัน
• 2024: ขยายเป็น 2,000 ตันต่อวัน
• โครงการปัจจุบัน: เพิ่มโรงสี SAG และลูกบอลขนาด 3,500 ตันต่อวัน
• กําลังการผลิตรวม Target: 5,500 ตันต่อวัน

โรงสีใหม่ได้รับการออกแบบให้ทํางานควบคู่กับโรงงานที่มีอยู่ขนาด 2,000 ตันต่อวัน และจัดการกับแร่ซัลไฟด์ที่แข็งกว่าได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น บริษัทระบุว่าทรัพยากรในปัจจุบันประกอบด้วยออกไซด์ประมาณ 20% และซัลไฟด์ 80% และวัสดุออกไซด์ส่วนใหญ่ได้รับการแปรรูปไปแล้ว

สต็อกสินค้าปัจจุบันประกอบด้วยทองคําประมาณ 16,000 ออนซ์บนลานแร่ดิบ ประมาณ 700 ออนซ์ในถัง CIL และแร่บดประมาณหนึ่งสัปดาห์ รวมทั้งหมดประมาณ 17,000 ออนซ์

TRX ระบุว่าโครงการ Buckreef Gold เป็นเหมืองแร่ที่ได้รับใบอนุญาตครบถ้วน มีใบอนุญาตทําเหมืองพิเศษ มีถนนลาดยางเข้าถึง มีไฟฟ้าจากระบบสายส่งที่พื้นที่ และอยู่ใกล้กับท่าเรือดาร์เอสซาลาม บริษัทระบุว่าประมาณ 80% ของวัสดุสิ้นเปลือง สารเคมี และอุปกรณ์จัดหาในท้องถิ่นในแทนซาเนีย

ฐานทรัพยากรและแผนการทําเหมือง

บริษัทระบุว่า Buckreef มีทรัพยากรที่วัดได้และระบุได้ 1.6 ล้านออนซ์ที่ความเข้มข้นเฉลี่ย 2.5 กรัมต่อตัน ฝ่ายบริหารอธิบายว่าแหล่งแร่นี้โผล่ขึ้นมาถึงพื้นผิว มีอัตราส่วนการขุดดินทับต่ํา และสามารถแปรรูปผ่านกระบวนการบดย่อย บดละเอียด และ CIL แบบตรงไปตรงมา

• ทรัพยากรที่วัดได้และระบุได้: 1.6 ล้านออนซ์
• ความเข้มข้นเฉลี่ย: 2.5 กรัมต่อตัน
• สัดส่วนทรัพยากรโดยประมาณ: ออกไซด์ 20% ซัลไฟด์ 80%
• ที่ดิน: 16 ตารางกิโลเมตร
• การเจาะสํารวจจนถึงปัจจุบัน: ประมาณ 125,000 ถึง 130,000 เมตร

การประเมินเบื้องต้นทางเศรษฐกิจของบริษัทเมื่อเดือน พ.ค. 2025 ระบุอายุเหมืองแร่ 18 ปี โดยมีการทําเหมืองแบบเปิดประมาณสามปีและการทําเหมืองใต้ดิน 15 ปี ที่ราคาทองคํา 4,000 ดอลลาร์ การศึกษาแสดงให้เห็นมูลค่าปัจจุบันสุทธิก่อนหักภาษีที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์ ผลผลิตเฉลี่ยต่อปีประมาณ 62,000 ออนซ์ EBITDA เฉลี่ยต่อปีสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระเฉลี่ยต่อปีสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์

Leonard กล่าวว่าสภาพแวดล้อมราคาทองคําในปัจจุบันทําให้โครงการน่าสนใจมากกว่าตอนที่จัดทําการศึกษาครั้งแรก เขากล่าวว่าบริษัทกําลังออกแบบแผนเหมืองแบบเปิดใหม่ และคาดว่า PEA ที่อัปเดตจะอนุญาตให้มีระยะการทําเหมืองแบบเปิดที่ยาวนานขึ้น อาจเป็นห้าปีแทนที่จะเป็นสามปี ในขณะที่เลื่อนการพัฒนาใต้ดินออกไป การศึกษาใหม่คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2025 หรือต้นปี 2026 และควรสะท้อนถึงโรงงานขนาด 5,500 ตันต่อวันที่ขยายแล้ว ข้อมูลการดําเนินงานจริง ต้นทุนทุนที่แท้จริง และอัตราการกู้คืนที่สังเกตได้

ศักยภาพจากการสํารวจแร่

ฝ่ายบริหารระบุว่าการสํารวจแร่ยังคงเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่บริษัทเชื่อว่าโครงการสามารถเติบโตได้เกินกว่าการประมาณการทรัพยากรในปัจจุบัน พื้นที่ที่ดินยังมีการเจาะสํารวจเพียงเล็กน้อย และบริษัทระบุว่าได้ระบุโซนเฉือนขนานและสาขาหลายแห่งที่ยังไม่รวมอยู่ในทรัพยากร

• โซน Anfield: ห่างจากโซนหลักไปทางทิศตะวันออกประมาณ 500 เมตร มีตัวอย่างหินประวัติศาสตร์สูงกว่า 28 กรัมต่อตัน
• โซน Stamford Bridge: สาขาที่เพิ่งค้นพบใหม่ที่มีผลการเจาะที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Buckreef
• Eastern Porphyry: ทรัพยากรประวัติศาสตร์ที่อาจเชื่อมต่อกับ Anfield ผ่านการเจาะสํารวจ
• เป้าหมายการเจาะที่มีศักยภาพ: 10 แห่ง ระบุผ่านการศึกษาธรณีฟิสิกส์

Leonard กล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะได้รับผลเบื้องต้นจาก 10 เป้าหมายในช่วงสัปดาห์ของการประชุม โดยบางผลคาดว่าจะได้รับในวันอังคาร เขากล่าวว่าเป้าหมายคือการเพิ่มออนซ์ตามเวลาและขยายอายุของเหมือง

"เรากําลังดําเนินการเจาะสํารวจเพื่อปลดล็อกศักยภาพขาขึ้นที่ยังไม่ถูกค้นพบ แน่นอนว่ามีเป้าหมายเพื่อเพิ่มฐานทรัพยากรตามเวลา และหวังว่าจะขยายอายุของเหมือง" Leonard กล่าว

กิจการร่วมค้าและแทนซาเนีย

TRX Gold ดําเนินงานในแทนซาเนียผ่านกิจการร่วมค้า 55/45 กับบริษัทเหมืองแร่ของรัฐ ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างนี้ได้รับมาจากเจ้าของก่อนหน้า และการเจรจากับรัฐบาลมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนไปสู่รูปแบบการแบ่งปันทางเศรษฐกิจ 50/50 คล้ายกับข้อตกลงที่ใช้โดยบริษัทเหมืองแร่รายใหญ่อื่นๆ ในประเทศ

CEO Stephen Mullowney อยู่ที่ดาร์เอสซาลามเพื่อการประชุมกับรัฐบาลและไม่ได้เข้าร่วมการประชุม Leonard กล่าวว่าบริษัทมองแทนซาเนียเป็นเขตอํานาจศาลระดับ 1 ที่มีโครงสร้างพื้นฐานที่จัดตั้งขึ้นแล้วและกรอบการดําเนินงานที่มั่นคง เขากล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าจะมีการเจือจางผลประโยชน์จากการเจรจา แม้ว่าระยะเวลาของข้อตกลงใดๆ ยังไม่ชัดเจน

บริษัทยังระบุว่ามีโครงการชุมชนที่ดําเนินการอยู่ในด้านสุขภาพและการศึกษา รวมถึงห้องเรียนและคลินิกการแพทย์ และเน้นความโปร่งใสและการมีส่วนร่วมของท้องถิ่นเพื่อสนับสนุนใบอนุญาตทางสังคมในการดําเนินงาน

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Leonard และผู้ดําเนินรายการได้หารือเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า โลหะวิทยา และโมเดลการดําเนินงานของบริษัท

• ในด้านการประเมินมูลค่า ผู้ดําเนินรายการเตือนว่าไม่ควรพึ่งพาการเปรียบเทียบกับบริษัทในกลุ่มเดียวกันในแผนภูมิการนําเสนอมากเกินไป โดยระบุว่าการศึกษาก่อนการผลิตมีคุณภาพแตกต่างกันมากในภาคส่วนนี้
• Leonard กล่าวว่า PEA ของ TRX เองนั้นอิงจากข้อมูลการดําเนินงานจริง ต้นทุนทุนจริง และอัตราการกู้คืนจริง ซึ่งเขากล่าวว่าทําให้น่าเชื่อถือมากกว่าการศึกษาในระยะเริ่มต้นหลายๆ ชิ้น
• เขากล่าวว่าแผนการสร้างมูลค่าของบริษัทขึ้นอยู่กับสามปัจจัย ได้แก่ EBITDA ที่สูงขึ้นจากการผลิตที่มากขึ้น มูลค่าทรัพย์สินสุทธิที่สูงขึ้นจากการดําเนินการตามการศึกษา และทรัพยากรที่มากขึ้นจากการเจาะสํารวจ
• ในด้านโลหะวิทยา เขากล่าวว่าโรงสี SAG ใหม่มีความสําคัญเนื่องจากเหมืองกําลังเปลี่ยนจากแร่ออกไซด์เป็นหินซัลไฟด์ที่แข็งกว่า
• เขากล่าวว่ากระบวนการยังคงเรียบง่ายและไม่ต้องการการออกซิเดชันด้วยแรงดันหรือการชะละลายทางชีวภาพ

Leonard ยังย้ําว่าการเติบโตของบริษัทได้รับการสนับสนุนเงินทุนส่วนใหญ่จากกระแสเงินสดจากการดําเนินงาน "Buckreef ได้แสดงให้เห็นว่าเป็นการดําเนินงานที่มีต้นทุนต่ําและอัตรากําไรสูง ซึ่งทําให้เราสามารถใช้กระแสเงินสดที่สร้างขึ้นจากภายในจากการผลิตเพื่อระดมทุนสําหรับการเติบโตในลักษณะที่ไม่เจือจางหุ้นและสร้างมูลค่าอย่างแท้จริง" เขากล่าว

แนวโน้ม

TRX Gold ระบุว่ากําลังพยายามเลื่อนขึ้นในห่วงโซ่มูลค่าผ่านสามเส้นทาง ได้แก่ การผลิตที่มากขึ้น ทรัพยากรที่มากขึ้น และแผนการทําเหมืองที่แข็งแกร่งขึ้น ฝ่ายบริหารระบุว่าการขยายกิจการในปัจจุบันควรเพิ่มปริมาณการผ่านกระบวนการเป็น 5,500 ตันต่อวัน ในขณะที่การสํารวจแร่อาจขยายอายุเหมืองเกินกว่ากรอบ 18 ปีในปัจจุบัน

"เรากําลังดําเนินการผู้ผลิตทองคําที่มีกําไร มีกระแสเงินสด และกําลังเติบโตในสิ่งที่เรามองว่าเป็นเขตอํานาจศาลการดําเนินงานระดับ 1 ที่ระดับราคาทองคําที่ทําสถิติสูงสุดอย่างมีประสิทธิภาพเหนือ 4,000 ดอลลาร์" Leonard กล่าว

บริษัทระบุว่า PEA ที่อัปเดตน่าจะเป็นก้าวสําคัญเนื่องจากจะสะท้อนถึงราคาทองคําในปัจจุบัน โรงงานที่ใหญ่ขึ้น และผลการดําเนินงานจริง ในขณะนี้ นักลงทุนกําลังจับตาดูว่า TRX สามารถรักษาการขยายกิจการตามกําหนดเวลา ส่งมอบผลการเจาะจากเป้าหมายใหม่ และยุติการเจรจากับรัฐบาลโดยไม่เปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์ของโครงการได้หรือไม่

ผู้อ่านสามารถอ้างอิงถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเติม

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน