ราคาน้ํามันร่วงจากระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน หลังความพยายามไกล่เกลี่ยกับอิหร่านช่วยคลายความกังวลด้านอุปทาน
Royal Gold (RGLD) ใช้โอกาสในวันพุธที่ 7 ต.ค. 2026 ในงาน John Tumazos Very Independent Research Virtual Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกันก็มีความเสี่ยงน้อยกว่าบริษัทผู้ดําเนินการเหมืองแร่ Jason Hynes รองประธานอาวุโสฝ่ายกลยุทธ์และการพัฒนาธุรกิจ กล่าวว่าบริษัทมีการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง มีไปป์ไลน์การพัฒนาที่ลึกขึ้น และมีประวัติการเพิ่มเงินปันผลที่ยาวนาน แม้จะเผชิญกับความล่าช้าในการขออนุญาตในบางโครงการ และช่องว่างด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับบริษัทขนาดใหญ่ที่เป็นคู่แข่ง
ประเด็นสําคัญ
- Royal Gold กล่าวว่าปี 2025 เป็นปีแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสําคัญ โดยมีการซื้อกิจการมูลค่ากว่า 5 พันล้านดอลลาร์ และได้รับผลตอบแทนทันทีในด้านรายรับ กระแสเงินสด และกําไร
- บริษัทรายงาน EBITDA กว่า 750 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 และระบุว่าอัตรากําไร EBITDA ย้อนหลังอยู่ที่ 83%
- ฝ่ายบริหารระบุว่า กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ในปัจจุบันประกอบด้วยสินทรัพย์ประมาณ 400 รายการ โดยไม่มีสินทรัพย์ใดที่คิดเป็นสัดส่วนเกิน 13% ของรายรับ
- Royal Gold คาดว่าแนวทางปี 2026 จะแสดงการเติบโต 30% เมื่อเทียบกับผลจริงของปี 2025 ตามด้วยการเพิ่มขึ้นอีก 17% ในช่วงห้าปี ก่อนที่จะนับรวมโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการที่ยังอยู่ในระหว่างการพัฒนา
- บริษัทกําลังคืนทุนผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน ขณะที่รักษางบดุลที่แข็งแกร่งและตั้งเป้าผลตอบแทนสองหลักจากการลงทุนใหม่
ผลประกอบการทางการเงิน
Royal Gold กล่าวว่าธุรกิจของบริษัทยังคงมีความสามารถในการทํากําไรสูงและใช้เงินทุนน้อย Hynes อธิบายว่าบริษัทเป็นธุรกิจ royalty และ streaming ด้านโลหะมีค่า ที่ให้ความเสี่ยงด้านรายรับต่อทองคําและโลหะอื่นๆ ผ่านสัญญากับเหมืองที่ดําเนินการโดยผู้ประกอบการรายอื่น
- EBITDA ครึ่งแรกของปี 2025 เกิน 750 ล้านดอลลาร์
- อัตรากําไร EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 83%
- ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหาร (Cash G&A) คิดเป็น 3% ของรายรับ
- กระแสเงินสดจากการดําเนินงานหลังหักภาษีในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 เฉลี่ยอยู่ที่ 3.5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน
- กระแสเงินสดจากการดําเนินงานรายปีมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
- บริษัทมีพนักงาน 39 คน บริหารมูลค่าตลาดประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์
ฝ่ายบริหารระบุว่าเกือบ 80% ของรายรับมาจากทองคํา ส่วนที่เหลือส่วนใหญ่มาจากเงินและทองแดง บริษัทยังระบุด้วยว่ามีจํานวนหุ้นสามัญในระดับต่ําที่สุดในบรรดาบริษัททั้งหมดในดัชนี GDX
Royal Gold เน้นย้ําประวัติการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นที่ยาวนาน:
- เพิ่มเงินปันผลติดต่อกัน 25 ปี
- จ่ายเงินปันผลรวมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปี 2000
- โครงการซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติสูงสุดถึง 500 ล้านดอลลาร์
- มีการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องในช่วงไตรมาสที่สองของปี 2025
กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและการซื้อกิจการในปี 2025
Hynes กล่าวว่าปี 2025 เป็นปีสําคัญของบริษัท โดยมีธุรกรรมมูลค่ากว่า 5 พันล้านดอลลาร์ที่ปรับโครงสร้าง กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ใหม่ Royal Gold เสร็จสิ้นการซื้อกิจการ Sandstorm และ Horizon ซื้อ gold stream มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในเหมือง Kansanshi ใน แซมเบีย และผูกพัน 200 ล้านดอลลาร์กับโครงการ Warintza ใน เอกวาดอร์
- Sandstorm และ Horizon เพิ่มการผลิต สินทรัพย์เพื่อการพัฒนา และการกระจายความเสี่ยง
- บริษัทขายตําแหน่งหุ้นที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักมูลค่ากว่า 200 ล้านดอลลาร์
- รวม royalty ของ Antamina NPI และ royalty ของ Hod Maden stream เข้าด้วยกัน
- แปลง 50% ของส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า Hod Maden 30% เป็น royalty
- แปลงตราสารหนี้ Bear Creek ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้เป็น royalty ของ Corani
ฝ่ายบริหารระบุว่าสองไตรมาสเต็มแรกหลังการซื้อกิจการสร้างรายรับ กระแสเงินสด และกําไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ Royal Gold ได้ชําระหนี้ที่กู้มาเพื่อทําดีลไปแล้วประมาณ 900 ล้านดอลลาร์
บริษัทระบุว่า กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ในปัจจุบันประกอบด้วยสินทรัพย์ประมาณ 400 รายการ โดยมีมากกว่า 80 รายการที่อยู่ในระหว่างการผลิต ประมาณ 30 รายการอยู่ในระหว่างการพัฒนา และมากกว่า 250 รายการอยู่ในขั้นตอนก่อนหน้านั้น สินทรัพย์ 10 อันดับแรกประกอบด้วยสินทรัพย์ที่อยู่ในการผลิต 8 รายการและอยู่ในระหว่างการพัฒนา 2 รายการ ไม่มีสินทรัพย์ใดที่คิดเป็นสัดส่วนเกิน 13% ของรายรับ และอายุสํารองเฉลี่ยถ่วงน้ําหนักเพิ่มขึ้นจากประมาณ 14 ปีเป็น 18 ปี
อัปเดตการดําเนินงาน
Royal Gold กล่าวว่าโมเดลธุรกิจของบริษัทสร้างขึ้นจากการมีความเสี่ยงต่อผู้ประกอบการในเขตอํานาจศาลที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่การเป็นเจ้าของเหมืองโดยตรง Hynes กล่าวว่าบริษัทไม่แบกรับต้นทุนการดําเนินงานเหมือง ค่าใช้จ่ายด้านทุน หรือภาระผูกพันด้านการฟื้นฟู ซึ่งเขากล่าวว่าช่วยรักษาอัตรากําไรให้สูงและความเสี่ยงต่ํากว่าบริษัทเหมืองแร่
เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทมีค่าเบต้า 1.6 เท่าต่อทองคํา และ 0.6 เท่าต่อ S&P 500 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าฝ่ายบริหารมองว่ามีศักยภาพขาขึ้นที่แข็งแกร่งต่อทองคํา โดยมีความอ่อนไหวต่อตลาดหุ้นในวงกว้างน้อยกว่า
ไปป์ไลน์การพัฒนา
ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการประชุมพูดถึงไปป์ไลน์ของสินทรัพย์เพื่อการพัฒนาและสํารวจของบริษัท Royal Gold กล่าวว่ามีโครงการที่หลากหลายซึ่งสามารถสนับสนุนการเติบโตในช่วงหลายปีข้างหน้าและต่อจากนั้น
MARA
- Glencore Now มีความเป็นเจ้าของโครงการ 100%
- แหล่งแร่ Agua Rica มีทรัพยากรที่ยังไม่ได้พัฒนา 1,200 ล้านตัน
- Royal Gold มีออปชั่นที่มีกําไรบน gold stream 20%
- การอนุมัติ RIGI ซึ่งเป็นข้อตกลงความมั่นคงทางภาษีสําหรับโครงการขนาดใหญ่ของ อาร์เจนตินา ได้รับเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
- การทําเหมืองเริ่มต้นใหม่ที่บ่อ Alumbrera เก่าก่อนกําหนด
- คาดว่าจะมีการอัปเดตการศึกษาความเป็นไปได้ในกลางปี 2026
- คาดว่าจะมีการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายภายในสิ้นปี 2026
- มีคนงานประมาณ 2,000 คนที่ทํางานในพื้นที่แล้ว
- มีการซื้ออุปกรณ์ Caterpillar มูลค่าประมาณ 250 ล้านดอลลาร์แล้ว
- เส้นทางวิกฤตประกอบด้วยระบบสายพานลําเลียงแร่ระยะทาง 35 กิโลเมตร และอุโมงค์ระยะทาง 5 กิโลเมตร
Platreef
- Royal Gold ได้รับการส่งมอบทองคําครั้งแรกในเดือน ส.ค. 2025
- การขยายระยะที่ 2 กําลังดําเนินการอยู่
- เพลาหมายเลข 3 เสร็จสมบูรณ์แล้ว
- โรงงานเข้มข้นแห่งใหม่ขนาด 5 ล้านตันต่อปีอยู่ในแผนที่จะแล้วเสร็จในปลายปี 2027
- มีการวางแผนการขยายระยะที่ 3 แล้ว
Four Mile
- Royal Gold ถือ royalty gross smelter 1.6%
- ฝ่ายบริหารเรียกโครงการนี้ว่าเป็นหนึ่งในการค้นพบทองคําที่สําคัญที่สุดในรอบหนึ่งยุคสมัย
- โครงการตั้งอยู่ในกลุ่มเหมือง Cortez ในรัฐเนวาดา
- การประเมินเศรษฐศาสตร์เบื้องต้นชี้ให้เห็นถึง 600,000 ถึง 750,000 ออนซ์ต่อปีเป็นเวลา 25 ปี
- มีแท่นเจาะ 20 แท่นในพื้นที่สําหรับการเจาะเพื่อเติมและสํารวจ
- การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นมีเป้าหมายภายในสิ้นปี 2028
- การศึกษาความเป็นไปได้มีแผนในปี 2029
- โครงการไม่รวมอยู่ในแนวทางห้าปีเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านเวลาและความซับซ้อนในการขออนุญาต
สินทรัพย์อื่นๆ
- Corani ใน เปรู เป็นโครงการเงินที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและคาดว่าจะผลิตได้ประมาณ 10 ล้านออนซ์ต่อปี
- Fruta del Norte ใน เอกวาดอร์ ยังคงทําผลงานได้ดี โดยมีความสําเร็จในการสํารวจและเป้าหมาย copper-gold porphyry ใหม่
- Omai ใน กายอานา มีการประเมินเศรษฐศาสตร์เบื้องต้นที่อัปเดตใหม่และทรัพยากรมากกว่า 6 ล้านออนซ์ โดยคาดว่าจะผลิตได้เกิน 300,000 ออนซ์ต่อปีเป็นเวลา 18 ปี
- Hod Maden ใน ตุรกี เสร็จสมบูรณ์ประมาณ 25% โดยคาดว่าจะได้รับแร่แรกในปลายปี 2028 และกําลังจัดการเงินทุนสําหรับโครงการ
- Great Bear ใน Red Lake แคนาดา ยังคงเป็นไปตามแผน โดยการสํารวจยังคงเพิ่มขึ้นและไม่มีการประกาศเปลี่ยนแปลงกําหนดเวลา
- Back River, Robertson, Warintza, Cactus, Gualcamayo, Oyu Tolgoi, Lawyers-Ranch และ i-80 Gold ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของไปป์ไลน์ระยะยาว
Royal Gold กล่าวว่าบริษัทเสร็จสิ้นการเจาะมากกว่า 2 ล้านเมตรทั่วทรัพย์สินใน กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ในปี 2025 รวมถึงงานสํารวจและ brownfield ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเจาะนี้เพิ่มมูลค่าโดยไม่ต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติมจากบริษัท
แนวโน้มในอนาคต
Royal Gold ให้แนวทางห้าปีเป็นครั้งแรกในเดือน มี.ค. และระบุว่าแนวโน้มยังคงแข็งแกร่ง ฝ่ายบริหารกล่าวว่าจุดกึ่งกลางของแนวทางปี 2026 บ่งชี้ถึงการเติบโต 30% เมื่อเทียบกับผลจริงของปี 2025 แนวโน้มห้าปีจากนั้นชี้ให้เห็นถึงการเติบโตอีก 17% จากระดับนั้น
การคาดการณ์นั้นไม่รวมสินทรัพย์ขนาดใหญ่หลายรายการที่อาจเพิ่มการเติบโตได้มากขึ้นในภายหลัง รวมถึง MARA, Four Mile, Cactus, Oyu Tolgoi, Omai และอื่นๆ ฝ่ายบริหารกล่าวว่า Oyu Tolgoi คาดว่าจะมีส่วนร่วมในช่วงต้นทศวรรษ 2030
Hynes กล่าวว่าโปรไฟล์การเติบโตของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากการผสมผสานที่หลากหลายของโครงการพัฒนาที่มีกําหนดเวลาต่างกัน เขากล่าวว่าไปป์ไลน์ประกอบด้วยสินทรัพย์ที่อาจเริ่มดําเนินการหรือเพิ่มกําลังการผลิตภายในห้าปี เช่น Back River, Robertson, Hod Maden, Great Bear, Warintza, MARA, Corani และ Omai
Royal Gold กล่าวว่าบริษัทสบายใจกับอัตราหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA สูงสุด 3 เท่า และได้เพิ่มคุณสมบัติ accordion มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ให้กับวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าทําให้บริษัทมีศักยภาพในการทําธุรกรรมขนาดใหญ่ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยังหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการกระจุกตัว
การจัดสรรทุนและงบดุล
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการจัดสรรทุนยังคงมีวินัย บริษัทตั้งเป้าผลตอบแทนสองหลักจากการลงทุนใหม่ และชอบที่จะระดมทุนเพื่อการเติบโตด้วยกระแสเงินสดจากการดําเนินงานหรือวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน มากกว่าการเจือจางหุ้น
- ชําระหนี้จากการซื้อกิจการไปแล้วประมาณ 900 ล้านดอลลาร์
- บริษัทอนุมัติการซื้อหุ้นคืนสูงสุดถึง 500 ล้านดอลลาร์
- ยังคงจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- มุ่งหมายที่จะรักษาสินทรัพย์ใดๆ ให้ต่ํากว่า 20% ของรายรับหรือ มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
- ระบุว่าจะไม่นําเงินทุนไปใช้เพียงเพราะ เงินสด กําลังสะสมอยู่
Hynes กล่าวว่าบริษัทมีปีที่มีการใช้เงินทุนสําคัญในปี 2015, 2022 และ 2025 และมีปีที่เงียบกว่าในช่วงระหว่างนั้น เขากล่าวว่าไปป์ไลน์การพัฒนาธุรกิจอยู่ในระดับที่แข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรม และการจัดหาเงินทุนแบบ royalty และ streaming ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในปัจจุบัน
เขายังกล่าวด้วยว่าการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะโดยทั่วไปใช้เวลาประมาณ 6 ถึง 8 สัปดาห์ และนําโดยผู้เชี่ยวชาญด้านเทคนิคภายในองค์กร โดยใช้ที่ปรึกษาภายนอกสําหรับความเห็นที่สองในองค์ประกอบที่มีความเสี่ยงสูงกว่า
ไฮไลท์จากช่วงถามตอบ
ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารมุ่งเน้นไปที่การประเมินมูลค่า อัตราหนี้สิน กระแสเงินสด และข้อได้เปรียบของโมเดล royalty
- Royal Gold กล่าวว่าบริษัทซื้อขายในราคาที่ต่ํากว่าคู่แข่งขนาดใหญ่ในแง่ของอัตราส่วนราคาต่อ มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ และตัวคูณกระแสเงินสด
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่า RBC ได้เลือกบริษัทเป็นหนึ่งใน 30 หุ้นยอดนิยมระดับโลกจากจักรวาลการครอบคลุมของตน
- บริษัทกล่าวว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนขนาดและการเติบโตของ กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน อย่างเต็มที่หลังการซื้อกิจการในปี 2025
- ฝ่ายบริห
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
