Cerrado Gold ในงาน Small Cap Showcase: กระแสเงินสดและการเติบโต

ในวันพฤหัสบดีที่ 1 ต.ค. 2026 Cerrado Gold (CERR) ได้ใช้เวที Small Cap Showcase Conference เพื่อนําเสนอข้อความสําคัญสองส่วน ได้แก่ เหมืองในอาร์เจนตินาของบริษัทกําลังสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งอยู่แล้วในปัจจุบัน และมูลค่าระยะยาวของบริษัทขึ้นอยู่กับความสําเร็จในการขุดเจาะ ความคืบหน้าด้านใบอนุญาต และการใช้จ่ายเงินทุนอย่างมีวินัย ฝ่ายบริหารเน้นย้ําถึงฐานการผลิตที่มั่นคงและผลผลิตที่เพิ่มขึ้น พร้อมทั้งชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อ การขอใบอนุญาต และความจําเป็นในการพิสูจน์อายุเหมืองที่ยาวนานขึ้น

ประเด็นสําคัญ

• Cerrado Gold ระบุว่าคาดว่า EBITDA ปี 2026 จะอยู่ที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยได้รับการสนับสนุนจากการผลิตของ Minera Don Nicolás ในอาร์เจนตินา
• ฝ่ายบริหารโต้แย้งว่าตลาดประเมินมูลค่าบริษัทต่ําเกินไป เนื่องจากมองว่าเป็นเหมืองที่มีอายุสั้น ในขณะที่การขุดเจาะอาจขยายอายุเหมืองออกไปได้ถึง 5 ถึง 6 ปี และเพิ่มผลผลิตไปสู่ระดับ 100,000 ออนซ์
• บริษัทได้วางแผนโครงการพัฒนาหลักสองโครงการ ได้แก่ Lagoa Salgada ในโปรตุเกส ซึ่งมีเป้าหมายการผลิตครั้งแรกในปี 2029 และโครงการแร่เหล็กในควิเบกที่มีเป้าหมายในปี 2031
• ฝ่ายบริหารระบุว่ากระแสเงินสดจากการดําเนินงานควรจะเพียงพอสําหรับการพัฒนาโดยมีการเจือจางหุ้นน้อยมากหรือไม่มีเลย
• เงินเฟ้อในอาร์เจนตินา ระยะเวลาการขอใบอนุญาต และความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก

ผลประกอบการทางการเงิน

Cerrado Gold ระบุว่าสินทรัพย์ดําเนินงานในอาร์เจนตินาเป็นตัวขับเคลื่อนโปรไฟล์ทางการเงินปัจจุบันของบริษัท

• แนวทาง EBITDA ปี 2026: มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• EBITDA ครึ่งแรกปี 2026: 57 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• การผลิตครึ่งแรกปี 2026: 28,000 ออนซ์
• แนวทางการผลิตตลอดทั้งปี 2026: 50,000 ถึง 60,000 ออนซ์ โดยฝ่ายบริหารคาดว่าจะอยู่ที่ระดับบนสุด
• ต้นทุนรักษาระดับการผลิตทั้งหมดครึ่งแรก: 1,680 ดอลลาร์แคนาดาต่อออนซ์
• ต้นทุนรักษาระดับการผลิตทั้งหมดที่คาดการณ์ตลอดทั้งปี: 1,700 ถึง 1,800 ดอลลาร์แคนาดาต่อออนซ์
• รายรับรวมปี 2026: มากกว่า 500 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• กระแสเงินสดอิสระปี 2026: มากกว่า 200 ล้านถึง 250 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• ยอดเงินสด: 25 ล้านดอลลาร์แคนาดา บวกกับ 15 ล้านดอลลาร์แคนาดาในลูกหนี้จากการขายสินทรัพย์

ฝ่ายบริหารระบุว่าสถานะเงินสดของบริษัทควรจะอยู่ที่ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์แคนาดาในปี 2026 ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นไปสู่ระดับ 100 ล้านดอลลาร์แคนาดาและสูงกว่านั้นในปี 2027 และปีต่อๆ ไป บริษัทยังระบุด้วยว่าไม่มีการทําสัญญาป้องกันความเสี่ยงและขายผลผลิตทั้งหมดในราคาตลาดทันที ซึ่งทําให้บริษัทได้รับผลกระทบเต็มที่จากราคาทองคํา

มูลค่าตลาดปัจจุบันของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 331 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยมีหุ้นที่ออกจําหน่ายแล้ว 143 ล้านหุ้น และ 160 ล้านหุ้นบนพื้นฐาน fully diluted หุ้นซื้อขายอยู่ที่ 2.32 ดอลลาร์แคนาดา ใกล้กับจุดกึ่งกลางของช่วง 52 สัปดาห์ที่ 1.28 ถึง 2.83 ดอลลาร์แคนาดา ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นว่าราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์อยู่ที่ 3.80 ดอลลาร์แคนาดา

อัปเดตการดําเนินงาน

สินทรัพย์ดําเนินงานหลักคือ Minera Don Nicolás ในอาร์เจนตินา ซึ่ง Cerrado Gold ระบุว่าได้เข้าซื้อกิจการในปี 2020 ในฐานะสินทรัพย์ที่มีปัญหาในราคา 45 ล้านดอลลาร์แคนาดา ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้พัฒนาเดิมได้ลงทุนในโครงการนี้ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์แคนาดา

แผนการผลิตและเหมือง:

• การผลิตรายปีในปัจจุบัน: 55,000 ถึง 60,000 ออนซ์
• ผลผลิตจาก heap leach: ประมาณ 45,000 ออนซ์ต่อปีจากวัสดุเกรดต่ําที่มีความเข้มข้น 1 ถึง 2 กรัมต่อตัน
• การทําเหมืองใต้ดิน: เพิ่มใหม่ในปี 2026 โดยมีวัสดุเกรดสูงที่มีความเข้มข้น 4 ถึง 6 กรัมต่อตัน
• ความลึกของเหมืองเปิด: ประมาณ 150 เมตร
• ความลึกการทําเหมืองปัจจุบัน: ประมาณ 160 ถึง 170 เมตรใต้ผิวดิน
• ผลการขุดเจาะ: ยืนยันแล้วว่ามีแร่อยู่ลึกลงไปอย่างน้อย 120 เมตรจากการดําเนินงานปัจจุบัน
• อายุเหมืองในปัจจุบัน: ประมาณ 2.5 ถึง 3 ปี ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ

ฝ่ายบริหารระบุว่าสินทรัพย์ยังคงเปิดอยู่ทั้งในเชิงความลึกและตามแนวแร่ ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการขุดเจาะเพิ่มเติมและการขยายที่เป็นไปได้ บริษัทวางแผนโปรแกรมการขุดเจาะ 75,000 เมตรในปี 2026 ซึ่งรวมถึง:

• 50,000 เมตรสําหรับเป้าหมายบนพื้นผิวรอบๆ เหมือง
• 20,000 เมตรใต้ดินด้านล่างของเหมืองเปิด
• 5,000 เมตรบนพื้นที่ Falcon ซึ่งเพิ่มทรัพยากรทางประวัติศาสตร์ประมาณ 3 แสนออนซ์

บริษัทระบุว่าเป็นเจ้าของสว่านเจาะสี่เครื่องและมีพนักงาน 350 คนทํางานเจ็ดวันต่อสัปดาห์ในรูปแบบกะสองสัปดาห์ทํางาน สองสัปดาห์หยุด นอกจากนี้ยังระบุว่ากระบวนการรับรองห้องปฏิบัติการกําลังดําเนินอยู่และควรจะแล้วเสร็จในเดือน พ.ย. 2026 ซึ่งจะช่วยให้สามารถทําการวิเคราะห์แร่ภายในบริษัทและลดระยะเวลาการรอผลได้

ฝ่ายบริหารอธิบายการดําเนินงานในอาร์เจนตินาว่าเป็นสินทรัพย์ brownfield ที่มีศักยภาพการสํารวจที่สําคัญ โดยระบุว่าโครงการกําลังผลิตอยู่แล้ว แต่ตลาดยังคงมองว่าเป็นเหมืองที่มีอายุสั้น บริษัทคาดว่าการประเมินเบื้องต้นที่อัปเดตในไตรมาสแรกของปี 2026 จะแสดงให้เห็นอายุเหมือง 5 ถึง 6 ปี และเส้นทางสู่ผลผลิต 100,000 ออนซ์ในอีกสองสามปีข้างหน้า

แนวโน้มในอนาคต

Cerrado Gold ได้วางแผนการเติบโตหลายปีที่สร้างขึ้นรอบๆ สินทรัพย์สามรายการ

เส้นทางการเติบโตในอาร์เจนตินา:

• การผลิตปี 2026: 50,000 ถึง 60,000 ออนซ์
• เป้าหมายการผลิตปี 2027: ประมาณ 70,000 ออนซ์ หรือมากกว่าปัจจุบัน 10,000 ถึง 15,000 ออนซ์
• ปี 2028 ถึง 2029: การผลิตอาจเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 100,000 ออนซ์

ฝ่ายบริหารระบุว่าการประเมินเบื้องต้นที่อัปเดต ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาสแรกของปี 2026 เป็นตัวเร่งสําคัญ เนื่องจากควรจะแสดงให้เห็นว่าเหมืองไม่ได้กําลังหดตัวแต่กําลังขยายตัว บริษัทระบุว่าการศึกษาดังกล่าวควรจะสะท้อนถึงเกรดที่ดีขึ้นและอายุเหมืองที่ยาวนานขึ้นด้วย

Lagoa Salgada โปรตุเกส:

• ประเภทโครงการ: แหล่งแร่ volcanogenic massive sulfide
• ระยะปัจจุบัน: การขอใบอนุญาตและการศึกษาความเป็นไปได้ที่อัปเดต
• เป้าหมายการศึกษาความเป็นไปได้: ปลายปี 2026
• เป้าหมายการยื่นขอใบอนุญาต: ต้นเดือน ธ.ค. 2026
• ระยะเวลาที่คาดว่าจะได้รับการอนุมัติใบอนุญาต: ประมาณ 120 วัน โดยฝ่ายบริหารคาดการณ์ไปถึงสิ้นไตรมาสสองของปี 2027 เนื่องจากอาจมีความล่าช้า
• เริ่มการก่อสร้าง: ภายในสิ้นไตรมาสสองของปี 2027
• ระยะเวลาก่อสร้าง: ประมาณ 18 เดือน
• การผลิตครั้งแรก: ปลายไตรมาสแรกหรือต้นไตรมาสสองของปี 2029
• ผลผลิตรายปีที่คาดการณ์: ประมาณ 50,000 ออนซ์ทองคําเทียบเท่า

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการมีทรัพยากรมากกว่า 20 ล้านตันในพื้นที่ 1.7 กิโลเมตรภายในแนวแร่ 8 กิโลเมตร นอกจากนี้ยังระบุว่าอายุเหมืองอยู่ที่ 14 ปี และโครงการตั้งอยู่ใน Iberian Pyrite Belt ใกล้กับทางหลวง รางรถไฟ และสิ่งอํานวยความสะดวกของท่าเรือ การศึกษาความเป็นไปได้ก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นมูลค่าปัจจุบันสุทธิหลังหักภาษีที่ 147 ล้านดอลลาร์แคนาดา และอัตราผลตอบแทนภายในที่ 39% และฝ่ายบริหารคาดว่าการศึกษาที่อัปเดตจะดีขึ้นจากการปรับปรุงด้านโลหะวิทยา การจัดลําดับการทําเหมือง และราคาโลหะที่สูงขึ้น

โครงการแร่เหล็กในควิเบก:

• สินค้าโภคภัณฑ์: แร่เหล็ก magnetite ความบริสุทธิ์สูง
• ผลผลิตที่วางแผนไว้: 8 ล้านตันต่อปีของสารเข้มข้น 67%
• อายุเหมือง: 20 ปีโดยอิงจากเพียงหนึ่งในสามของทรัพยากรทั้งหมด
• ทรัพยากรทั้งหมด: 1,300 ล้านตัน
• ส่วนเพิ่มราคา: 30% ถึง 40% เหนือราคาแร่เหล็กมาตรฐาน
• การใช้งานผลิตภัณฑ์: เหมาะสําหรับใช้เป็นวัตถุดิบป้อนเข้าเตาหลอมไฟฟ้าโดยตรง

ฝ่ายบริหารระบุว่าการประเมินเบื้องต้นในปี 2022 แสดงให้เห็น NPV ที่ 1,600 ล้านดอลลาร์แคนาดา IRR ที่ 43% กระแสเงินสดรายปี 350 ล้านดอลลาร์แคนาดา และกระแสเงินสดอิสระรายปี 235 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยระบุว่าเกรดสารเข้มข้นได้ปรับปรุงขึ้นจาก 65% เป็น 67% นับตั้งแต่นั้น

บริษัทระบุว่าการศึกษาความเป็นไปได้ที่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ควรจะแล้วเสร็จในครึ่งแรกของปี 2027 ตามด้วยการขอใบอนุญาตประมาณสองปี การก่อสร้างอาจเริ่มต้นในต้นปี 2029 โดยมีเป้าหมายการผลิตในปี 2031 ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานรางรถไฟที่มีอยู่แล้ว และจะต้องการเพียงสายแยก 25 กิโลเมตรเพื่อเชื่อมต่อกับหัวรางรถไฟ

ภายในปี 2031 Cerrado Gold ระบุว่าพอร์ตโฟลิโอของบริษัทอาจผลิตได้เทียบเท่ากับทองคํามากกว่า 3 แสนออนซ์ต่อปี ซึ่งมากกว่าระดับปัจจุบันกว่าสองเท่า ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่าโครงการควิเบกอาจสร้างกระแสเงินสดอิสระมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อปีด้วยตัวเอง

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ นักวิเคราะห์ได้กดดันฝ่ายบริหารเกี่ยวกับลักษณะของสินทรัพย์ในอาร์เจนตินา ผลกระทบของเงินเฟ้อ และแผนการจัดหาเงินทุนของบริษัท

สถานะ brownfield และความลึกของเหมือง:

• ฝ่ายบริหารระบุว่าการดําเนินงานในอาร์เจนตินาเป็นโครงการ brownfield ที่มีศักยภาพการสํารวจ
• การทําเหมืองกําลังดําเนินการที่ก้นเหมืองเปิด ประมาณ 160 ถึง 170 เมตรใต้ผิวดิน
• การขุดเจาะยืนยันแล้วว่ามีแร่อยู่ลึกลงไปอย่างน้อย 120 เมตรจากการดําเนินงานปัจจุบัน
• บริษัทระบุว่าแหล่งแร่ยังคงเปิดอยู่ทั้งในเชิงความลึกและตามแนวแร่

เงินเฟ้อและการเคลื่อนย้ายเงินทุนในอาร์เจนตินา:

• ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินเฟ้อในอาร์เจนตินายังคงส่งผลกระทบต่อต้นทุนแรงงานและต้นทุนการดําเนินงาน
• เงินเฟ้ออยู่ที่ประมาณ 30% ต่อปี ลดลงจากประมาณ 300% เมื่อรัฐบาลชุดปัจจุบันเข้ารับอํานาจ
• บริษัทระบุว่ามีการยกเลิกการควบคุมเงินทุนแล้ว และได้โอนเงินทุนจากอาร์เจนตินากลับไปยังแคนาดาแล้ว
• ฝ่ายบริหารระบุว่ารัฐบาลเสนอเครดิตเงินทุนและเครดิตภาษีสําหรับการพัฒนาและขยายเหมือง

รายรับ กระแสเงินสด และการจ้างงาน:

• รายรับรวมปี 2026: มากกว่า 500 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• กระแสเงินสดและ EBITDA ปี 2026: ประมาณ 100 ล้านถึง 120 ล้านดอลลาร์แคนาดา ขึ้นอยู่กับราคาทองคํา ณ เวลาชําระ
• จํานวนพนักงาน: 350 คน
• ตารางการดําเนินงาน: เจ็ดวันต่อสัปดาห์ โดยมีหลายกะ

ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายของบริษัทคือการใช้กระแสเงินสดจากการดําเนินงานเพื่อพัฒนาพอร์ตโฟลิโอโดยไม่จําเป็นต้องออกหุ้นใหม่มากนัก นอกจากนี้ยังระบุว่าการสร้างเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นอาจสนับสนุนการตอบแทนผู้ถือหุ้นในที่สุด รวมถึงการจ่ายเงินปันผลที่เป็นไปได้

การวางตําแหน่งในตลาด

Cerrado Gold เปรียบเทียบตัวเองกับนักขุดเหมืองขนาดใหญ่ที่ใช้เวลาหลายปีในการสร้างขนาด รวมถึง AngloGold Ashanti, Newmont และ Pan American Silver ฝ่ายบริหารระบุว่าแพ็คเกจที่ดินขนาด 330,000 เฮกตาร์ของบริษัทในอาร์เจนตินายังได้รับการสํารวจน้อยกว่า 10% และตั้งอยู่ในภูมิภาคที่เป็นที่ตั้งของการดําเนินงานเหมืองแร่ขนาดใหญ่อยู่แล้ว

บริษัทระบุว่าหุ้นของบริษัทซื้อขายในราคาที่ต่ํากว่าคู่แข่ง แม้จะมีกระแสเงินสดในปัจจุบันจากอา

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน