เบสเซนต์ชี้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นสะท้อนแนวโน้มโลก ไม่น่าเป็นห่วง
วันอังคารที่ 29 ก.ย. 2026 — บริษัท (CDE) ใช้การปรากฏตัวในงาน Mining Forum Americas 2026 เพื่อสรุปภาพรวมของปีที่มีการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอครั้งใหญ่ การผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง และโปรไฟล์กระแสเงินสดที่ขยายตัว ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจกําลังออกจากช่วงการลงทุนหนักด้วยขนาดที่ใหญ่ขึ้น แต่ยังคงมีการเร่งการดําเนินงานและงานบูรณาการที่ต้องดําเนินการต่อในระยะใกล้
บริษัทระบุว่าการเข้าซื้อกิจการ New Gold ซึ่งปิดดีลในช่วงปลายเดือนมีนาคม ได้เพิ่มเหมืองในแคนาดาสองแห่งและช่วยกําหนดทิศทางปี 2026 ที่เน้นน้ําหนักในช่วงครึ่งปีหลัง ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Ed กล่าวว่าบริษัทอยู่ในตําแหน่งที่จะผลิตทองคําประมาณ 630,000 ออนซ์ เงิน 19 ล้านออนซ์ และทองแดง 40 ล้านปอนด์ในปีนี้ พร้อมทั้งมุ่งสู่ผลผลิตที่สูงขึ้นและกระแสเงินสดอิสระในปี 2027
ประเด็นสําคัญ
- บริษัทกําลังบูรณาการ Rainy River ในออนแทรีโอและ New Afton ในบริติชโคลัมเบียหลังจากปิดดีล New Gold ในช่วงปลายเดือนมีนาคม
- ฝ่ายบริหารคาดว่าครึ่งปีหลังของปี 2026 จะแข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการเร่งการดําเนินงานที่ New Afton และ Rainy River รวมถึงการเสร็จสิ้นโครงการที่ Rochester และ Wharf
- กระแสเงินสดอิสระคาดการณ์ไว้ที่เกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยคาดว่าจะปรับปรุงดีขึ้นในปีหน้า
- บริษัทยังคงมุ่งเน้นเฉพาะในอเมริกาเหนือ และให้ความสําคัญกับผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุน กระแสเงินสดอิสระต่อหุ้น และความแข็งแกร่งของงบดุล
- ตัวเลือกการเติบโตในระยะยาวได้แก่ K-Zone ของ New Afton ศักยภาพการขยาย Rainy River การสํารวจ Palmarejo และเส้นทางการพัฒนาที่เป็นไปได้ที่ Silvertip
ผลลัพธ์ทางการเงินและการจัดสรรทุน
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทใช้จ่ายไปประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สําหรับการควบรวมและซื้อกิจการและการเติบโตภายในในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยการซื้อกิจการ New Gold ถือเป็นขั้นตอนล่าสุดในกลยุทธ์ดังกล่าว บริษัทคาดว่าสัดส่วนรายได้จะอยู่ที่ทองคําประมาณ 65% เงิน 30% และทองแดง 5% ทําให้มีโปรไฟล์ที่หลากหลายมากกว่าคู่แข่งหลายรายที่พึ่งพาโลหะชนิดเดียวมากกว่า
- เป้าหมายผลผลิตปี 2026: ทองคําประมาณ 630,000 ออนซ์ เงิน 19 ล้านออนซ์ และทองแดง 40 ล้านปอนด์
- กระแสเงินสดอิสระโดยประมาณปี 2026: เกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าจะปรับปรุงดีขึ้นในปี 2027
- ผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุนในปีก่อนหน้า: 26% ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่านําหน้าคู่แข่ง
- โปรแกรมซื้อคืนหุ้น: ได้รับอนุมัติ 750 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยใช้ไปแล้ว 220 ล้านดอลลาร์
- ค่าตอบแทนจูงใจระยะยาวผูกติดกับผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุนและกระแสเงินสดอิสระต่อหุ้น
Ed กล่าวว่าบริษัทพยายามสร้างสมดุลระหว่างการใช้จ่ายเพื่อการเติบโตกับผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นและความยืดหยุ่นทางการเงิน เขากล่าวว่าเป้าหมายคือการรักษาเงินสดในมือให้เพียงพอเพื่อเตรียมพร้อมสําหรับภาวะถดถอยครั้งต่อไป โดยระบุว่า "ผมเชื่ออย่างยิ่งว่าคุณต้องเตรียมบริษัทให้พร้อมสําหรับวงจรขาลงครั้งต่อไปในช่วงวงจรขาขึ้น เพื่อให้คุณมีความยืดหยุ่นและความสามารถในการรุกและใช้ประโยชน์จากช่วงเวลาที่ยากลําบากเมื่อมันมาถึง และมันจะมาถึงอีกครั้งแน่นอน"
บริษัทระบุว่าไม่ได้มุ่งขยายขนาดเพื่อขนาด แต่ใช้ตัวชี้วัดทางการเงินเพื่อกําหนดทิศทางการจัดสรรทุนและการตัดสินใจซื้อกิจการ ฝ่ายบริหารยังกล่าวด้วยว่าต้องการรักษางบดุลที่แข็งแกร่งเพื่อให้สามารถดําเนินการได้เมื่อสภาวะตลาดอ่อนแอลง
อัปเดตการดําเนินงาน
ตัวเร่งการผลิตที่แข็งแกร่งที่สุดในระยะใกล้คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2026 ฝ่ายบริหารระบุว่าสินทรัพย์หลายแห่งกําลังผ่านขั้นตอนการเร่งการดําเนินงานหรือการขยายตัวที่ควรจะช่วยเพิ่มผลผลิตและการสร้างเงินสด
- New Afton ในบริติชโคลัมเบีย: การขุดแบบ block cave ของ C-Zone กําลังเร่งการดําเนินงานในช่วงครึ่งปีหลัง
- Rainy River ในออนแทรีโอ: เหมืองใต้ดินกําลังมุ่งสู่อัตราการทําเหมือง 5,000 ตันต่อวันภายในสิ้นปี
- Rochester ในเนวาดา: แผ่นชะล้างที่ขยายใหม่ถูกติดตั้งในช่วงครึ่งปีแรกและคาดว่าจะรองรับการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญของออนซ์ในช่วงครึ่งปีหลัง
- Wharf ในเซาท์ดาโกตา: โครงการเครื่องบดแล้วเสร็จในช่วงครึ่งปีแรก รองรับโปรไฟล์การผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ทําให้ปี 2026 เป็นปีแห่งการเปลี่ยนผ่านที่บริษัทรวบรวมประโยชน์จากการซื้อกิจการและโครงการภายในล่าสุด Ed กล่าวว่า "นี่คือปีแรกที่ทุกอย่างมารวมกัน และเราควรจะผลิตทองคําประมาณ 630,000 ออนซ์ เงินประมาณ 19 ล้านออนซ์ และทองแดงประมาณ 40 ล้านปอนด์ในปีนี้"
สินทรัพย์ New Gold: Rainy River และ New Afton
การทําธุรกรรม New Gold เป็นเหตุการณ์เชิงกลยุทธ์หลักในช่วงครึ่งปีแรก ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีความมั่นใจในมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ทั้งสองมากกว่าช่วงที่ทําการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะ
ที่ Rainy River เหมืองใต้ดินกําลังเร่งการดําเนินงานในขณะที่บริษัทยังประเมินวิธีการขยายอายุการดําเนินงาน ฝ่ายบริหารระบุว่าโรงสีมีกําลังการผลิต 26,000 ตันต่อวัน และเหมืองอาจได้รับประโยชน์จากศักยภาพการขุดแบบ open-pit layback และการขยายใต้ดิน ความจุของหางแร่เพียงพอสําหรับอายุเหมืองที่มีอยู่ในปัจจุบัน แต่บริษัทกําลังทบทวนตัวเลือกต่างๆ รวมถึงการกําจัดในหลุม การยกระดับสิ่งอํานวยความสะดวกที่มีอยู่ หรือการสร้างความจุใหม่
- เป้าหมายเหมืองใต้ดิน Rainy River: 5,000 ตันต่อวันภายในสิ้นปี 2026
- กําลังการผลิตของโรงสี: 26,000 ตันต่อวัน
- ประมาณการอายุเหมืองปัจจุบัน: ประมาณปี 2035 ถึง 2036
- ตัวเลือกหางแร่ที่อยู่ระหว่างการทบทวน: การกําจัดในหลุม การยกระดับสิ่งอํานวยความสะดวก หรือการก่อสร้างใหม่
ที่ New Afton C-Zone คาดว่าจะเร่งการดําเนินงานตลอดช่วงครึ่งปีหลัง ในขณะที่ K-Zone กําลังกลายเป็นโอกาสระยะยาวที่สําคัญ ฝ่ายบริหารระบุว่า K-Zone ได้รับการขยายออกไป 300 เมตร และคาดว่าจะมีขนาดใหญ่กว่าทั้ง C-Zone และการประมาณการทรัพยากรเริ่มต้นที่ 54 ล้านตันมาก บริษัทระบุว่า K-Zone อาจช่วยขยายอายุเหมืองไปจนถึงช่วงทศวรรษ 2040 หลังจาก C-Zone หมดลงในราวปี 2032
Ed อธิบายถึงศักยภาพดังกล่าวว่าเป็นปัญหาในเชิงบวก โดยกล่าวว่า "มันเป็นปัญหาที่ดีที่ต้องมี ใช่ไหม? เพราะนั่นหมายความว่าเราจะมีอายุเหมืองที่ยาวนานขึ้นมาก"
สินทรัพย์ดําเนินงานอื่นๆ
นอกเหนือจากเหมืองที่เพิ่งเข้าซื้อ บริษัทได้เน้นย้ําสินทรัพย์อื่นๆ หลายแห่งที่สนับสนุนโปรไฟล์การผลิตและกระแสเงินสด
- Las Chispas ในเม็กซิโก: เข้าซื้อผ่าน SilverCrest Metals ในราคา 2 พันล้านดอลลาร์ ปิดดีลในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 และปัจจุบันถูกอธิบายว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีต้นทุนต่ําสุดและมาร์จิ้นสูงสุดในพอร์ตโฟลิโอ
- ผลผลิตคงที่ของ Las Chispas: เงิน 5 ล้านถึง 6 ล้านออนซ์ และทองคํา 50,000 ถึง 60,000 ออนซ์ต่อปี
- Wharf ในเซาท์ดาโกตา: อายุสํารองขยายจากห้าปีเป็น 12 ปี โดยสํารองเพิ่มขึ้น 65%
- กระแสเงินสดของ Wharf: มากกว่า 650 ล้านดอลลาร์ที่สร้างขึ้นนับตั้งแต่การซื้อในปี 2015 จาก Goldcorp ในราคา 99.5 ล้านดอลลาร์
- Rochester ในเนวาดา: แผ่นชะล้างที่ขยายใหม่คาดว่าจะผลักดันการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของออนซ์ในช่วงครึ่งปีหลัง
ฝ่ายบริหารระบุว่า Las Chispas เป็นการเพิ่มเติมที่แข็งแกร่งเนื่องจากเป็นการดําเนินงานที่มีเกรดสูง มาร์จิ้นสูง และต้นทุนต่ํา บริษัทยังกล่าวด้วยว่างบดุลที่รับมาจาก SilverCrest ช่วยเร่งการลดหนี้และทําให้การดีล New Gold ในภายหลังง่ายขึ้นในการดําเนินการ
Wharf ถูกนําเสนอเป็นตัวอย่างของการจัดสรรทุนอย่างมีวินัย Ed กล่าวว่าเหมืองสร้างกระแสเงินสดอิสระมากกว่า 650 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่การเข้าซื้อ แม้ว่าจะมีอายุเหมืองเพียงห้าปีจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ "เราดึงกระแสเงินสดอิสระออกมาจากสินทรัพย์นี้มากกว่า 650 ล้านดอลลาร์ มันยังคงมีอายุเหมืองห้าปีจนถึงปีที่แล้ว และเราขยายออกไปถึง 12 ปีโดยอิงจากสํารองเท่านั้น" เขากล่าว
การสํารวจและการเติบโตในระยะยาว
ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการอภิปรายเกี่ยวกับโครงการที่อาจขยายอายุเหมืองหรือสร้างแหล่งผลิตใหม่ บริษัทระบุว่าผลการสํารวจยังคงสนับสนุนรันเวย์ที่ยาวในอเมริกาเหนือ
- K-Zone ของ New Afton: ขยายออกไป 300 เมตร โดยมีการเจาะเติมเต็มอยู่ระหว่างดําเนินการเพื่อสนับสนุนงานวิศวกรรม
- Rainy River: การเจาะใต้ดินในเชิงลึกและงานพื้นผิวเกี่ยวกับการเชื่อมต่อ open-pit และศักยภาพ layback ยังคงแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดี
- Palmarejo ในเม็กซิโก: La Union และ San Miguel กําลังได้รับการประเมินเป็นแหล่งแร่ใหม่นอกพื้นที่ gold stream ของ Franco-Nevada
- Silvertip ในบริติชโคลัมเบีย: การเติบโตของทรัพยากรยังคงดําเนินต่อไป โดยมีเป้าหมายให้การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026
ที่ Palmarejo ฝ่ายบริหารระบุว่าเหมืองได้เปลี่ยนจากรูปแบบผสมระหว่างใต้ดินและ open-pit มาเป็นการดําเนินงานใต้ดินทั้งหมด สตรีมปัจจุบันของ Franco-Nevada ครอบคลุมพื้นที่การทําเหมืองที่มีอยู่และบังคับให้บริษัทขาย 50% ของผลผลิตในราคา $800 ต่อออนซ์ ซึ่งต่ํากว่าราคาตลาดมาก แหล่งแร่ใหม่ทางทิศตะวันออก รวมถึง La Union และ San Miguel อยู่นอกพื้นที่สตรีมดังกล่าวและอาจได้รับการพัฒนาด้วยโครงสร้างพื้นฐานแบบอิสระหรือโดยการขนส่งวัสดุไปยังโรงสีที่มีอยู่
Silvertip ซึ่งเป็นโครงการเงินที่มีสังกะสีและตะกั่วเป็นผลพลอยได้ในภาคตะวันออกเฉียงเหนือของบริติชโคลัมเบีย กําลังได้รับการพัฒนาอย่างระมัดระวังมากขึ้น ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการมีเส้นทางการขออนุญาตที่ชัดเจนและได้รับประโยชน์จากการสนับสนุนของแคนาดาสําหรับแร่ธาตุสําคัญ แต่บริษัทยังคงรอผลการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นก่อนตัดสินใจว่าจะดําเนินการต่อหรือไม่
แนวโน้มในอนาคตและกลยุทธ์
ฝ่ายบริหารระบุว่าปี 2027 ควรจะแข็งแกร่งกว่าปี 2026 เนื่องจากสินทรัพย์ New Gold จะมีส่วนร่วมเต็ม 12 เดือน บริษัทคาดว่ากระแสเงินสดอิสระจะอยู่เหนือ 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อปีหากราคาโลหะและการดําเนินงานเป็นไปตามแผน
บริษัทยังระบุด้วยว่าต้องการรักษาสัดส่วนโลหะผสมในช่วงเป้าหมาย 30% ถึง 50% ของการรับแสงต่อเงิน โดยระบุว่าปัจจุบันอยู่ใกล้ขอบล่างของช่วงนั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินเพิ่มความผันผวน แต่ยังมีตัวเลือกเชิงกลยุทธ์ และผลการดําเนินงานทางการเงินมีความสําคัญมากกว่าสัดส่วนสินค้าโภคภัณฑ์ในการประเมินดีล
Ed กล่าวว่าบริษัทจะยังคงมุ่งเน้นในอเมริกาเหนือในช่วงสามถึงห้าปีข้างหน้า โดยอ้างถึงการสนับสนุนทางการเมืองและกลุ่มโอกาสที่ลึกในเม็กซิโก สหรัฐอเมริกา และแคนาดา เขากล่าวว่าบริษัทไม่มีแผนที่จะขยายออกนอกภูมิภาคในช่วงเวลานั้น
- แนวโน้มปี 2027: แข็งแกร่งกว่าปี 2026 เนื่องจากการมีส่วนร่วมเต็มปีจากสินทรัพย์ New Gold
- การมุ่งเน้นระยะยาว: รักษาและปรับปรุงผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุน 26%
- การจัดสรรทุน: ดําเนินการซื้อคืนหุ้น การใช้จ่ายเพื่อการเติบโต และการเสริมสร้างงบดุลต่อไป
- ภูมิศาสตร์: เฉพาะอเมริกาเหนือ โดยไม่มีแผนขยายไปที่อื่นในช่วงสามถึงห้าปีข้างหน้า
- สัดส่วนสินค้าโภคภัณฑ์: รักษาการรับแสงต่อเงินที่มีนัยสําคัญ แต่ให้ความสําคัญกับผลตอบแทนทางการเงินมากกว่าองค์ประกอบของโลหะ
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ระหว่างการถามตอบ ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงแนวทางในไตรมาสที่สองส่วนใหญ่เป็นการปรับระยะสั้นที่ทําขึ้นหลังจากเข้าควบคุมสินทรัพย์ New Gold เมื่อวันที
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
