Pebble ที่งาน Mining Forum Americas 2026: คําตัดสินทางกฎหมายอาจเปลี่ยนทิศทางโครงการ

Pebble Limited Partnership ใช้การนําเสนอในงาน Mining Forum Americas 2026 เมื่อวันจันทร์ที่ 28 ก.ย. 2026 เพื่อสื่อสารสองประเด็นหลัก ได้แก่ โลกต้องการทองแดงเพิ่มขึ้น และโครงการ Pebble Project อาจเป็นหนึ่งในแหล่งแร่ไม่กี่แห่งที่มีขนาดใหญ่พอที่จะตอบสนองความต้องการดังกล่าวได้ Pebble Limited Partnership (NDM) ยังระบุด้วยว่าโครงการยังคงเผชิญกับอุปสรรคทางกฎหมายครั้งสําคัญ โดยกําลังรอคําตัดสินของศาลกลางเกี่ยวกับการใช้สิทธิ์วีโต้ของสํานักงานปกป้องสิ่งแวดล้อม (EPA)

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการมีความสําคัญเชิงยุทธศาสตร์ แต่ยังคงถูกจํากัดด้วยกฎระเบียบและคดีความ บริษัทกล่าวว่าหากได้รับคําตัดสินที่เป็นคุณ อาจเปิดทางให้กลับมาดําเนินกระบวนการขอใบอนุญาตและพัฒนาโครงการได้ ในขณะที่หากผลออกมาในทางตรงข้าม ก็จะยืดเยื้อการต่อสู้ที่ดําเนินมาหลายปีแล้วออกไปอีก

ประเด็นสําคัญ

• Pebble ระบุว่าอุปทานทองแดงโลกกําลังตึงตัว ขณะที่การค้นพบแหล่งแร่ขนาดใหญ่ใหม่ยังคงหายาก
• บริษัทเน้นย้ําว่า Pebble คือโครงการทองแดง-ทองคําที่ยังไม่ได้พัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีทรัพยากรทองคํา เงิน โมลิบดีนัม และรีเนียมจํานวนมาก
• ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้พิพากษาของศาลกลางในรัฐอะแลสกาอาจออกคําตัดสินเร็วๆ นี้เกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของการใช้สิทธิ์วีโต้ของ EPA
• Pebble ระบุว่าได้ใช้จ่ายเงินรวมกันมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ในการศึกษาด้านสิ่งแวดล้อมและวิศวกรรม
• บริษัทกล่าวว่าหากชนะคดี จะช่วยให้กองทัพบกสหรัฐฯ (U.S. Army Corps of Engineers) สามารถดําเนินกระบวนการขอใบอนุญาตให้แล้วเสร็จ และผลักดันโครงการไปสู่การหาพันธมิตรและการก่อสร้างได้

บริบทตลาด: ช่องว่างด้านทองแดงที่ขยายตัว

Mike Westerlund หัวหน้าฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ กล่าวว่าวิทยานิพนธ์ของบริษัทเริ่มต้นจากความต้องการทองแดง เขาอ้างถึงการคาดการณ์จาก RBC ตลาดทุน และ S&P Global ซึ่งทั้งสองมองว่าจะเกิดการขาดดุลทองแดงถึง 10 ล้านตันภายในช่วงกลางทศวรรษ 2030 หรือปี 2040 เมื่อเทียบกับตลาดโลกที่มีขนาดประมาณ 30 ล้านตัน

• RBC ตลาดทุน คาดการณ์ว่าจะเกิดการขาดดุล 10 ล้านตันภายในปี 2035
• S&P Global มองว่าจะเกิดการขาดแคลนในระดับใกล้เคียงกันที่ 10 ล้านตันภายในปี 2040
• อุปทานทองแดงจากเหมืองทั่วโลกลดลงในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2017
• Codelco ผู้ส่งออกทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลก มีผลประกอบการในไตรมาสสองที่อ่อนแอที่สุดในรอบ 20 ปี ตามข้อมูลในการนําเสนอ
• การค้นพบแหล่งทองแดงใหม่ลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ แม้ว่างบประมาณการสํารวจจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

Westerlund กล่าวว่าอุตสาหกรรมให้ความสนใจกับการขยายพื้นที่เดิม (brownfield) รอบเหมืองที่มีอยู่แล้วมากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะมุ่งไปที่แหล่งแร่ขนาดใหญ่แห่งใหม่ เขาโต้แย้งว่าสิ่งนี้ทําให้เกิดช่องว่างสําหรับโครงการอย่าง Pebble

"คุณไม่สามารถผลิตไฟฟ้าได้โดยไม่มีทองแดง คุณไม่สามารถขนส่งมันได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยไม่มีทองแดง และคุณต้องการทองแดงในการใช้งานปลายทางด้วย ทองแดงจะเป็นโลหะสําคัญในอนาคต" Westerlund กล่าว

เขาเสริมว่า: "โลกต้องการทองแดงมากขึ้น ในช่วงเวลาที่โลกจะผลิตได้น้อยลงเรื่อยๆ"

ข้อมูลโครงการ: ขนาดใหญ่และทําเลห่างไกล

Pebble ระบุว่าแหล่งแร่ของตนยังคงเป็นหนึ่งในทรัพยากรทองแดง-ทองคําที่ยังไม่ได้พัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในโลก โครงการตั้งอยู่ห่างจากเมือง Anchorage รัฐอะแลสกา ประมาณ 200 ไมล์ และห่างจากมหาสมุทรประมาณ 150 ไมล์

• ทรัพยากรทองแดงที่วัดและระบุได้: 53,000 ล้านปอนด์
• ทรัพยากรทองแดงที่อนุมาน: 23,000 ล้านปอนด์
• ทรัพยากรทองคําที่วัดและระบุได้: 54 ล้านออนซ์
• ทรัพยากรทองคําที่อนุมาน: 28 ล้านออนซ์
• โลหะอื่นๆ ได้แก่ โมลิบดีนัม เงิน และรีเนียม

ฝ่ายบริหารอธิบายว่าพื้นที่ดังกล่าวมีน้ําไหลน้อยมาก ไม่มีสัตว์ ไม่มีต้นไม้ และไม่มีชุมชนในรัศมี 20 ถึง 25 ไมล์ โดยระบุว่าภูมิประเทศมีความลาดเอียงเล็กน้อยและเหมาะสมสําหรับการทําเหมือง

บริษัทยังเน้นย้ําถึงรีเนียม ซึ่งเรียกว่าเป็นโลหะสําคัญของสหรัฐอเมริกาที่ใช้ในการทหาร เช่น หัวฉีดจรวดและการเสริมความแข็งแกร่งของใบพัดกังหันเครื่องบินรบ Pebble ระบุว่าตนถือครองแหล่งรีเนียมที่ยังไม่ได้พัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในโลก

งานด้านสิ่งแวดล้อมและวิศวกรรม

Pebble ระบุว่าได้ใช้จ่ายเงินมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในการศึกษาด้านสิ่งแวดล้อม และมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในการศึกษาด้านวิศวกรรม โดยระบุว่าได้ดําเนินการเจาะสํารวจแล้วประมาณ 1 ล้านฟุตในโครงการ

บริษัทระบุว่ารายงานผลกระทบสิ่งแวดล้อมจัดทําโดย AECOM และได้รับการรับรองจากกองทัพบกสหรัฐฯ ในปี 2020 โดยระบุว่าเอกสารดังกล่าวไม่พบผลกระทบที่มองเห็นได้ต่อประชากรปลาแซลมอนที่อยู่ห่างออกไปประมาณ 150 ไมล์จากพื้นที่โครงการ

• บริษัทระบุว่า AECOM ไม่สามารถนึกถึงเหตุการณ์ความล้มเหลวใดๆ ที่จะส่งผลกระทบต่อประชากรปลาแซลมอนเหล่านั้น
• Pebble ระบุว่าสิ่งอํานวยความสะดวกสําหรับกากแร่ถูกออกแบบมาเพื่อไม่ให้กักเก็บน้ํา
• บริษัทระบุว่าโรงบําบัดน้ํามูลค่า 500 ล้านดอลลาร์แคนาดา จะบําบัดและปล่อยน้ําอย่างต่อเนื่อง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสิ่งอํานวยความสะดวกสําหรับกากแร่ไม่สามารถเต็มได้เนื่องจากการออกแบบ แม้ว่าจะเกิดความผิดพลาดของมนุษย์ก็ตาม
• Pebble ระบุว่ากองทัพบกสหรัฐฯ ดําเนินกระบวนการขอใบอนุญาตเสร็จสิ้นแล้วประมาณ 80% ถึง 90%

ฝ่ายบริหารระบุว่าฐานด้านสิ่งแวดล้อมและวิศวกรรมของโครงการจะรองรับการเริ่มต้นใหม่ได้ หากคดีความเป็นไปในทางที่เอื้ออํานวย

การต่อสู้ทางกฎหมาย: รอคําตัดสินของศาลกลาง

ประเด็นสําคัญในระยะใกล้ของบริษัทคือคดีในศาลกลางในรัฐอะแลสกาต่อหน้าผู้พิพากษา Sharon Pebble รัฐอะแลสกา และกลุ่มชาวพื้นเมืองอะแลสกาได้ท้าทายการใช้สิทธิ์วีโต้ของ EPA ที่ห้ามการทําเหมืองและการถมในพื้นที่ 300 ตารางไมล์รอบโครงการ

Pebble ระบุว่าการใช้สิทธิ์วีโต้ดังกล่าวเป็นสิ่งที่ผิดกฎหมายและขาดเหตุผลที่ถูกต้อง บริษัทระบุว่าคดีนี้รวมสามการดําเนินการแยกกันและได้ผ่านการพิจารณาสรุปคําพิพากษาและการโต้แย้งด้วยวาจาแล้ว

• Pebble ยื่นข้อโต้แย้งเปิดเมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา
• กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ตอบสนองในช่วงปลายฤดูหนาวหรือต้นฤดูใบไม้ผลิ
• Pebble ตอบกลับต่อคําตอบของรัฐบาล
• การโต้แย้งด้วยวาจาจัดขึ้นในเดือนมิถุนายน
• ผู้พิพากษา Sharon กล่าวเมื่อสิ้นสุดการพิจารณาว่า: "ขอบคุณทุกท่านที่มา ฉันจะพยายามส่งคําตัดสินกลับไปในระยะเวลาอันใกล้"

ฝ่ายบริหารระบุว่าคําตัดสินอาจออกมาภายในหนึ่งถึงสองเดือน หรืออาจภายในสิ้นปี แม้ว่าจะเน้นย้ําว่าผู้พิพากษายังไม่ได้กําหนดตารางเวลาที่แน่ชัด Westerlund ตั้งข้อสังเกตว่าคําตัดสินล่าสุดที่ไม่เกี่ยวข้องกันของผู้พิพากษาใช้เวลาห้าเดือนครึ่งและมีความยาว 89 หน้า

บริษัทยังได้ทบทวนประวัติของการใช้สิทธิ์วีโต้ด้วย โดยถูกบังคับใช้ครั้งแรกในสมัยรัฐบาลโอบามา ต่อมาถูกถอนออกในสมัยรัฐบาลทรัมป์ จากนั้นได้รับการคืนสิทธิและสรุปผลในสมัยรัฐบาลไบเดน Pebble ระบุว่ารัฐบาลทรัมป์ชุดปัจจุบันปล่อยให้เรื่องนี้เป็นไปตามกระบวนการของศาล

งบดุลและฐานผู้ถือหุ้น

Pebble ระบุว่ามีเงินสด 53 ล้านดอลลาร์แคนาดา ณ วันที่ 30 มิ.ย. ฝ่ายบริหารไม่ได้หารือเกี่ยวกับรายได้จากการดําเนินงาน เนื่องจากบริษัทยังอยู่ในระยะการพัฒนาและดําเนินคดีความมากกว่าการผลิต

บริษัทยังระบุว่าองค์ประกอบของผู้ถือหุ้นเปลี่ยนแปลงอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

• ประมาณ 70% ของผู้ถือหุ้นเป็นนักลงทุนรายย่อย
• ประมาณ 30% เป็นนักลงทุนสถาบันและผู้ถือหุ้นภายใน
• ก่อนการปฏิเสธใบอนุญาตในปี 2020 สัดส่วนดังกล่าวกลับกันโดยประมาณ
• ฝ่ายบริหารคาดว่าการถือครองของสถาบันจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งหากโครงการก้าวหน้า

ข้อตกลงค่าสิทธิ Kopernik

Westerlund และ Adam Chodos หัวหน้าฝ่ายพัฒนาองค์กร ยังได้หารือเกี่ยวกับข้อตกลงค่าสิทธิกับ Kopernik ข้อตกลงดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อหุ้น Pebble ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $0.30 ต่อหุ้น และนําเงินมาประมาณ 60 ล้านดอลลาร์เป็นงวดๆ โดยไม่มีการเจือจางหุ้น

• Kopernik ได้รับ 10% ของการผลิตทองคําและ 30% ของการผลิตเงินตลอดอายุเหมืองในราคาที่กําหนด
• บริษัทระบุว่าข้อตกลงนี้คิดเป็นประมาณ 3% ของมูลค่าแหล่งแร่
• Kopernik ถูกอธิบายว่าเป็นกองทุนที่มุ่งเน้นทองคําและเงิน ซึ่งเชื่อด้วยว่าควรมีการสร้างเหมืองทองแดง
• กองทุนยังถือผลประโยชน์ในกรรมสิทธิ์ที่อาจมีความสําคัญในคดีค่าเสียหายหากการท้าทายทางกฎหมายล้มเหลว
• Pebble เรียก Kopernik ว่าเป็นพันธมิตรผู้ถือหุ้นระยะยาวที่ให้การสนับสนุนอย่างดีมาก

ฝ่ายบริหารระบุว่าค่าสิทธิจะมีมูลค่าสูงเป็นพิเศษหากโครงการถึงขั้นการผลิต

การประเมินมูลค่าและแนวโน้มในอนาคต

Pebble อ้างถึงการศึกษาของ BMO ที่ระบุว่าประเมินมูลค่าหุ้นไว้ที่ประมาณ $8 หากบริษัทกลายเป็นนักขุดเหมืองในระยะพัฒนา ฝ่ายบริหารระบุว่าตัวเลขดังกล่าวเปรียบเทียบกับราคาซื้อขายปัจจุบันที่ประมาณ $1.40 ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพการเติบโตที่มีนัยสําคัญหากโครงการผ่านอุปสรรคทางกฎหมายและการขอใบอนุญาต

Westerlund กล่าวว่าขั้นตอนต่อไปหลังจากได้รับคําตัดสินที่เป็นคุณนั้นมีลําดับที่ชัดเจน แม้ว่าจะไม่ใช่เรื่องง่ายในการดําเนินการ

• ขอให้กองทัพบกสหรัฐฯ กลับมาดําเนินการในไฟล์การขอใบอนุญาต
• ดําเนินการงาน Record of Decision ที่เหลืออยู่ให้เสร็จสิ้น ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเสร็จสิ้นเป็นส่วนใหญ่แล้ว
• ขอใบอนุญาตระดับรัฐ
• ดึงดูดพันธมิตรเหมืองแร่หรือกลุ่มบริษัทที่มีความต้องการทองแดงระยะยาว
• มุ่งสู่การก่อสร้าง

ฝ่ายบริหารระบุว่าขนาด ทําเล ความหนาแน่นของการเจาะสํารวจ และงานวิศวกรรมของโครงการอาจทําให้น่าดึงดูดสําหรับบริษัทเหมืองแร่รายใหญ่เมื่อปัญหาทางกฎหมายคลี่คลาย

Westerlund กล่าวว่า: "โลกไม่ต้องการการค้นพบ brownfields เพิ่มเติม ทั้งหมดนั้นมีประโยชน์ เราต้องการการพัฒนาแหล่งทองแดงขนาดใหญ่ใหม่ และ Pebble คือแหล่งที่ใหญ่ที่สุดในบรรดาทั้งหมด"

เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทมองว่าคดีความในปัจจุบันเป็นจุดเปลี่ยน "นี่คือช่วงเวลาสําคัญสําหรับบริษัทหากเราประสบความสําเร็จในการท้าทายทางกฎหมายนี้" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าคําตัดสินที่คัดค้านการใช้สิทธิ์วีโต้จะลบมันออกไปหากศาลเห็นด้วยว่าเป็นสิ่งที่ผิดกฎหมาย

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างการตั้งคําถาม การอภิปรายกลับมาที่ข้อตกลง Kopernik และเศรษฐศาสตร์ของมัน ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อตกลงได้รับการออกแบบมาเพื่อระดมทุนในช่วงที่ราคาหุ้นต่ําโดยไม่ต้องออกหุ้นเพิ่ม

• ค่าสิทธิถูกจัดโครงสร้างรอบทองคําและเงิน ไม่ใช่ทองแดง เพราะ Kopernik เป็นกองทุนโลหะมีค่าเป็นหลัก
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเหมืองทองแดงยังคงต้องสร้างเนื่องจากความต้องการทองแดงของโลก
• บริษัทระบุว่าตําแหน่งของ Kopernik อาจมีความสําคัญด้วยหาก Pebble ดําเนินการเรียกค่าเสียหายในคดีการเวนคืนในภายหลัง
• ฝ่ายบริหารอธิบาย Kopernik ว่าให้การสนับสนุนและมีมุมมองระยะยาวต่อโครงการ

บทสรุป

Pebble ออกจากการประชุมพร้อมกับข้อความที่ชัดเจน: โครงการมีขนาดใหญ่ ตลาดทองแดงกําลังตึงตัว และคําตัดสินของศาลอาจเป็นตัวเร่งสําคัญในระยะใกล้ ผู้อ่านสามาร

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน