ACG Metals ในงาน Mining Forum Americas 2026: กระแสเงินสดและการเติบโต

เมื่อวันจันทร์ที่ 28 ก.ย. 2026 ACG Metals (ACGa) ได้ใช้เวที Mining Forum Americas 2026 นําเสนอภาพลักษณ์ของบริษัทที่ก้าวพ้นจากช่วงการก่อสร้างหนักเข้าสู่ขั้นตอนการผลิต การสร้างกระแสเงินสด และการขยายธุรกิจที่เป็นไปได้ ฝ่ายบริหารเน้นย้ําถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าสินทรัพย์ทองแดงและทองคําในตุรกี พร้อมชี้ให้เห็นว่าราคาหุ้นยังคงซื้อขายในระดับที่ต่ํากว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิโดยประมาณอย่างมีนัยสําคัญ

บริษัทระบุว่าความท้าทายหลักในขณะนี้ไม่ใช่การก่อสร้างเหมืองอีกต่อไป แต่คือการพิสูจน์ว่าการเพิ่มกําลังการผลิต การรีไฟแนนซ์ และการเข้าซื้อกิจการในอนาคตสามารถเปลี่ยนโครงการนี้ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่ยั่งยืนสําหรับผลตอบแทนได้

ประเด็นสําคัญ

• ACG Metals ระบุว่าเหมืองในตุรกีของบริษัทเติบโตจากการเข้าซื้อกิจการมูลค่า 120 ล้านดอลลาร์ กลายเป็นสินทรัพย์มูลค่า 1,200 ล้านดอลลาร์ตามรายงาน Competent Person Report ฉบับใหม่
• บริษัทกําลังเปลี่ยนผ่านจากช่วงก่อสร้างเข้าสู่การผลิต โดยโรงงานลอยแร่เริ่มดําเนินการแล้ว ขณะที่โรงงาน SART ยังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจสร้าง EBITDA ได้ 76 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว และ 48 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แม้ว่าการก่อสร้างหลักยังคงดําเนินอยู่
• หุ้นถูกอธิบายว่าซื้อขายในระดับที่ต่ํากว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิอย่างมาก โดยมีปัจจัยกระตุ้นที่เป็นไปได้ ได้แก่ การรีไฟแนนซ์บอนด์ และโอกาสที่จะได้รับการรวมอยู่ใน FTSE 250
• ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Artem กล่าวว่ากลยุทธ์ของบริษัทคือการใช้กระแสเงินสดเพื่อสนับสนุนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นและการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในกลุ่มทองแดงและทองคํา

ผลประกอบการทางการเงิน

ACG Metals นําเสนอเรื่องราวของบริษัทโดยเน้นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าสินทรัพย์และการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งในช่วงที่มีการลงทุนขนาดใหญ่

• บริษัทเข้าซื้อแหล่งแร่ VMS เกรดสูงในตุรกีเมื่อ ก.ย. 2024 ในราคา 120 ล้านดอลลาร์ ทั้งในรูปเงินสดและหุ้น
• รายงาน Competent Person Report ที่เผยแพร่ 10 วันก่อนการนําเสนอประเมินมูลค่าสินทรัพย์ไว้ที่ 1,200 ล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นเริ่มต้นประมาณ 10 เท่า
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทสร้าง EBITDA ได้ 76 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า จากผลผลิตทองคําและเงินในการดําเนินงาน heap leach
• EBITDA ครึ่งแรกของปีนี้อยู่ที่ 48 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่บริษัทยังคงดําเนินการก่อสร้างหลักอยู่
• บริษัทระบุว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ 19 ปอนด์ ณ เวลาที่นําเสนอ
• ฝ่ายบริหารประมาณการมูลค่าทรัพย์สินสุทธิไว้ที่ประมาณ 34 ปอนด์ต่อหุ้น โดยใช้ราคาทองแดงตามฉันทามติที่ 12,400 ดอลลาร์ต่อตัน และสูงกว่า 40 ปอนด์ที่ราคาตลาดปัจจุบัน
• ซึ่งหมายความว่ามีส่วนลดประมาณ 44% ถึง 56% เมื่อเทียบกับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ ขึ้นอยู่กับสมมติฐานด้านราคา

Artem ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า "Two ปีที่แล้ว เราเข้าซื้อแหล่งแร่ VMS เกรดสูงมากในตุรกี ที่เกรดทองแดงเทียบเท่า 2.3% เราทําได้ดีสําหรับผู้ถือหุ้นของเรา เราสร้างกระแสเงินสดจากชั้นออกไซด์ที่มีทองคําของแหล่งแร่ เราคิดว่าอนาคตสดใส และสิ่งที่ดีที่สุดยังรออยู่ข้างหน้า"

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า "นี่คือการลงทุนที่ดีมาก ลงทุนในหุ้น 120 ล้าน ได้กลับมา 1,200 ล้าน การเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลในสํารองแร่ ทรัพยากร และโปรไฟล์การผลิต"

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีเส้นทางการแปรรูปสามเส้นทางที่มุ่งเพิ่มมูลค่าสูงสุดจากแหล่งแร่โพลีเมทัลลิก

• โรงงานลอยแร่มีต้นทุน 146 ล้านดอลลาร์ แล้วเสร็จโดยไม่มีต้นทุนเกินงบประมาณ และขณะนี้อยู่ในช่วงเพิ่มกําลังการผลิตหลังจากเริ่มดําเนินการช้ากว่ากําหนดประมาณสามเดือน
• โรงงานแห่งนี้แปรรูปแร่ซัลไฟด์หลักและได้ผลิตสารเข้มข้นครั้งแรกแล้ว
• โรงงาน SART เป็นการลงทุนมูลค่า 60 ล้านดอลลาร์ และอยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยวางแผนเริ่มผลิตในไตรมาสที่สามของปี 2025
• การดําเนินงาน heap leach งบดั้งเดิมยังคงผลิตทองคําและเงินต่อเนื่อง
• แหล่งแร่ออกไซด์ส่วนขยายที่เพิ่งเข้าซื้อมาคาดว่าจะช่วยให้การดําเนินงาน heap leach ดําเนินต่อไปได้นานขึ้น และเริ่มแปรรูปในช่วงกลางปี 2025
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสต็อกแร่ทรานซิชันที่มีความเข้มข้นสูงมีปริมาณมากกว่า 3 ล้านตัน ที่เกรดทองแดงเทียบเท่า 2.3% เท่ากัน และเคยถูกเจ้าของรายก่อนถือว่าเป็นของเสีย

บริษัทระบุว่าสามโรงงานรวมกันควรผลิตทองแดงเทียบเท่าได้ประมาณ 36,000 ตันต่อปีเมื่อถึงการผลิตเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบ และหากรวมส่วนขยายออกไซด์ ผลผลิตอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 40,000 ตันต่อปี

Artem กล่าวว่าบริษัทสร้างกําลังการผลิตทองแดงในราคาประมาณ 9,000 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งต่ํากว่าเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรมที่เขาอ้างถึง โดยกล่าวว่า "เราสร้างกําลังการผลิตทองแดงนี้ในราคาที่ต่ํากว่าสิ่งที่บริษัทใหญ่และดีที่สุดในอุตสาหกรรมของเราทําอยู่อย่างมีนัยสําคัญมาก ผมท้าให้คุณหาบริษัทอื่นในงานประชุมนี้ที่สร้างกําลังการผลิตทองแดงในราคาต่ํากว่า 9,000 ดอลลาร์ต่อตัน"

เขายังกล่าวอีกว่า "ง่ายมาก สิ่งเดียวที่คุณต้องจําเกี่ยวกับบริษัทนี้คือสองสไลด์นี้ การสร้างกระแสเงินสดสูงมาก CapEx อยู่เบื้องหลังแล้ว ได้รับใบอนุญาตครบถ้วน โครงสร้างพื้นฐานพร้อมทั้งหมด กําลังผลิต อันดับสอง มูลค่าทวีคูณต่ํามากจากจุดที่เราอยู่ในปัจจุบัน สิ่งนั้นจะไม่คงอยู่ต่อไปในอนาคต"

โครงสร้างต้นทุนและสถานะภาษี

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้รับประโยชน์จากสภาพแวดล้อมการดําเนินงานที่เอื้ออํานวยในตุรกี

• อัตราภาษีนิติบุคคลสําหรับบริษัทเหมืองแร่ลดลงเหลือ 12.5% จาก 25% มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.
• บริษัทระบุว่าได้รับส่วนลด 50% สําหรับค่าภาคหลวงทองแดงและสังกะสี
• นอกจากนี้ยังได้รับส่วนลด 40% สําหรับค่าภาคหลวงทองคําและเงิน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าต้นทุนการดํารงไว้ซึ่งการผลิตรวมทั้งหมด (all-in sustaining cost) ที่ได้อยู่ที่ 2.40 ดอลลาร์ต่อปอนด์
• บริษัทระบุว่ากําลังการผลิตทองแดงถูกสร้างในต้นทุนที่ต่ํากว่าคู่แข่งรายใหญ่หลายราย

ฝ่ายบริหารยังได้หารือเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนผ่านบอนด์แบบ Nordic ของบริษัท โดยบริษัทระดมทุนได้ 200 ล้านดอลลาร์ผ่าน Nordic Bonds ในช่วงที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ บอนด์ดังกล่าวมีอัตราดอกเบี้ยคูปองที่ 14.75% และปัจจุบันซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนถึงกําหนดไถ่ถอนประมาณ 9%

ACG Metals ระบุว่าการรีไฟแนนซ์อาจลดต้นทุนดอกเบี้ยรายปีได้ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าจุดมุ่งเน้นระยะใกล้ของบริษัทคือการเพิ่มกําลังการผลิตให้เสร็จสมบูรณ์ การรีไฟแนนซ์หนี้ และการกําหนดนโยบายเงินปันผล

• การผลิตเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบมี Target ภายในสิ้นปี 2024
• กําลังการผลิตเต็มรูปแบบคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2025
• โรงงาน SART คาดว่าจะเริ่มผลิตในไตรมาสที่สามของปี 2025
• ส่วนขยายออกไซด์คาดว่าจะเริ่มแปรรูปในช่วงกลางปี 2025
• ฝ่ายบริหารระบุว่ากระแสเงินสดอิสระควรจะแข็งแกร่งเมื่อการใช้จ่ายด้านทุนหลักผ่านพ้นไปแล้ว
• การคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระอ้างอิงราคาทองแดงตามฉันทามติที่ 12,400 ดอลลาร์ต่อตัน โดยราคาตลาดปัจจุบันคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดสูงกว่า 20% ถึง 25%
• หลังจากการรีไฟแนนซ์ ฝ่ายบริหารระบุว่าวางแผนจะกําหนดนโยบายเงินปันผล

Artem อธิบายธุรกิจนี้ว่าเป็น "เครื่องพิมพ์เงินสดขนาดมหึมา" โดยกล่าวว่าจุดมุ่งเน้นของบริษัทคือการสร้างกระแสเงินสด ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น และการซื้อสินทรัพย์อื่นที่สามารถทําซ้ํารูปแบบเดิมได้

การประเมินมูลค่าและปัจจัยกระตุ้นตลาด

ฝ่ายบริหารระบุว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนความก้าวหน้าในการดําเนินงานหรือมูลค่าสินทรัพย์ของบริษัท

• หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 19 ปอนด์ ณ เวลาที่นําเสนอ
• มูลค่าทรัพย์สินสุทธิโดยประมาณอยู่ที่ประมาณ 34 ปอนด์ต่อหุ้นที่ราคาทองแดงตามฉันทามติ และสูงกว่า 40 ปอนด์ที่ราคาตลาดปัจจุบัน
• บริษัทระบุว่าซื้อขายในระดับที่ต่ํากว่าคู่แข่งอย่างมีนัยสําคัญบนพื้นฐาน EV/EBITDA
• ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดอาจยังไม่ให้เครดิตอย่างเต็มที่กับการเสร็จสิ้นของโครงการทุนหลัก
• ปัจจัยกระตุ้นที่เป็นไปได้ประการหนึ่งคือการได้รับการรวมอยู่ใน FTSE 250 หากบริษัทมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดถึง 750 ล้านดอลลาร์
• ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ บริษัทยังขาดอยู่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์จากเกณฑ์ดังกล่าว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการได้รับการรวมอยู่ใน FTSE 250 อาจนํากระแสเงินจากดัชนีแบบ passive และปรับปรุงสภาพคล่อง

กลยุทธ์การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ

ACG Metals ระบุว่ามองตัวเองเป็นแพลตฟอร์มสําหรับการรวมกิจการทองแดงและทองคํา ไม่ใช่แค่ผู้ดําเนินการเหมืองเดี่ยว

• ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังดําเนินการดีลประมาณสามรายการในแต่ละช่วงเวลา
• ในช่วงสองปีที่ผ่านมา บริษัทระบุว่าถอนตัวออกจากดีลห้ารายการที่ไม่ให้มูลค่าเพียงพอ
• จุดมุ่งเน้นทางภูมิศาสตร์รวมถึง Tethyan Metallogenic Belt และแนวทองแดงในเอเชียกลาง
• พื้นที่ Target ได้แก่ ตุรกี ยุโรปตะวันออก ส่วนอื่นๆ ของยุโรป และเอเชียกลาง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าใช้การชําระเงินตามเหตุการณ์สําคัญ การพิจารณาในรูปหุ้น และการชําระเงินที่ผูกกับการส่งมอบแผนธุรกิจเพื่อเชื่อมช่องว่างการประเมินมูลค่ากับผู้ขาย

Artem กล่าวว่ามีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม 30 ปี และประสบการณ์ด้านดีลประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์ โดยกล่าวว่าเคยช่วยสร้าง Rusal ให้มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 20,000 ล้านดอลลาร์ และเคยดํารงตําแหน่งรองประธานเจ้าหน้าที่บริหารและหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ที่ Rusal รวมถึงประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ En+ Group

ต่อคําถามว่าส่วนลดของบริษัทเมื่อเทียบกับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิทําให้การเข้าซื้อกิจการยากขึ้นหรือไม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าความสนใจของผู้ขายยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากเจ้าของบางรายต้องการมีส่วนร่วมในผลประโยชน์จากการรวมกิจการ

ความยั่งยืน ชุมชน และการได้รับใบอนุญาต

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากท้องถิ่นและไม่มีปัญหาสิ่งแวดล้อมที่สําคัญ

• กําลังแรงงานในพื้นที่มีประมาณ 1,000 คน
• จํานวนดังกล่าวคาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 600 คนหลังจากการก่อสร้างสิ้นสุดลง
• ฝ่ายบริหารระบุว่า 90% ของประชากรที่สามารถทํางานได้ในหมู่บ้านใกล้เคียงทํางานให้กับบริษัท
• บริษัทระบุว่าเป็นนักลงทุนต่างชาติรายใหญ่ที่สุดในภูมิภาค Balıkesir ของตุรกี
• บริษัทระบุว่าได้ช่วยสร้างถนน บ่อน้ําจืด และสนับสนุนธุรกิจซัพพลายเชนรอง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการดําเนินงานทั้งหมดได้รับใบอนุญาตครบถ้วนและมีใบอนุญาตสิ่งแวดล้อมที่จําเป็นทั้งหมด
• บริษัทเพิ่งเผยแพร่รายงานความยั่งยืนฉบับแรกบนเว็บไซต์ของบริษัท

Artem กล่าวว่าชุมชนท้องถิ่นและหน่วยงานในภูมิภาคให้การสนับส

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน