หุ้นเอเชียร่วง หลังราคาน้ํามันและบอนด์ยีลด์พุ่ง กดดันหุ้นชิป
เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 24 ก.ย. 2026 บริษัท Canadian National Railway (CNI) ได้ใช้เวที CIBC Eastern Institutional Investor Conference นําเสนอข้อความถึงการดําเนินงานที่มั่นคงและการเติบโตระยะยาว ฝ่ายบริหารชี้ให้เห็นถึงปริมาณขนส่งที่แข็งแกร่งขึ้น ประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น และเส้นทางใหม่สู่เม็กซิโก ขณะเดียวกันก็ยอมรับถึงการเปรียบเทียบที่ยากขึ้น แรงกดดันจากภาษีศุลกากร และอุปสงค์ที่อ่อนแอลงในบางประเภทสินค้า
ประเด็นสําคัญ
- CN ระบุว่า Revenue ton miles เพิ่มขึ้น 4.5% นับจากต้นไตรมาส และ 4% นับจากต้นปี โดยได้รับแรงหนุนจากผลผลิตธัญพืชแคนาดาที่อุดมสมบูรณ์ และความแข็งแกร่งในวงกว้างของภาคพลังงาน โลหะ และยานยนต์
- บริษัทเน้นย้ําถึงผลการดําเนินงานที่แข็งแกร่ง โดยความเร็วของตู้รถไฟอยู่เหนือ 200 ไมล์ต่อวัน ประสิทธิภาพลูกเรือเพิ่มขึ้น 13% และการใช้หัวรถจักรเพิ่มขึ้น 7% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024
- CN ได้ลงนามบันทึกความเข้าใจกับ Union Pacific เพื่อขยายการเข้าถึงเม็กซิโก ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่แสวงหามานาน
- การประหยัดต้นทุนจากโครงการ Fast Track Initiative อยู่ที่ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์แคนาดาในช่วงครึ่งแรก ขณะที่การใช้จ่ายด้านทุนยังคงอยู่ในแผนที่จะลดลงเหลือ 2.8 พันล้านดอลลาร์แคนาดา
- ฝ่ายบริหารระบุว่ายังคงพอใจกับแนวทางการดําเนินงานตลอดทั้งปี แม้ว่าราคาเชื้อเพลิงจะเป็นปัจจัยที่ไม่เอื้ออํานวยมากขึ้น และการเปรียบเทียบรายปีจะยากขึ้นในช่วงที่เหลือ
ผลประกอบการทางการเงิน
CN ระบุว่าธุรกิจยังคงดําเนินไปตามแผนงานตลอดทั้งปีได้ดี แม้ว่าการเปรียบเทียบจะยากขึ้นในช่วงครึ่งหลัง
- Revenue ton miles เพิ่มขึ้น 4.5% นับจากต้นไตรมาส และ 4% นับจากต้นปี
- หากไม่รวมธัญพืช ปริมาณขนส่งยังคงเพิ่มขึ้น 1% นับจากต้นไตรมาส และ 1% นับจากต้นปี
- ธุรกิจธัญพืชได้รับประโยชน์จากผลผลิตแคนาดาที่อุดมสมบูรณ์ ซึ่งยืดการเคลื่อนย้ายธัญพืชออกไปจนถึงไตรมาสที่สาม รูปแบบที่ฝ่ายบริหารระบุว่าผิดปกติ
- ความแข็งแกร่งในภาคพลังงาน โลหะ และยานยนต์ ช่วยชดเชยความอ่อนแอที่คาดไว้ในไม้แปรรูปและการขนส่งระหว่างประเทศแบบอินเตอร์โมดัล
- ฝ่ายบริหารระบุว่าพอใจกับแนวทางการดําเนินงานตลอดทั้งปี แม้ว่าการเปรียบเทียบรายปีจะยากขึ้นตลอดช่วงที่เหลือของปี 2024
ต้นทุนเชื้อเพลิงเป็นประเด็นสําคัญในช่วงถามตอบ
- CN ปรับลดประมาณการผลประโยชน์จากเชื้อเพลิงต่อหุ้นในไตรมาสที่สามเหลือประมาณ 0.10 ดอลลาร์แคนาดา จากเดิม 0.15 ดอลลาร์แคนาดา
- สําหรับไตรมาสที่สี่ บริษัทคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากเชื้อเพลิง 0.05 ถึง 0.10 ดอลลาร์แคนาดา ลดลงจากเดิม 0.10 ดอลลาร์แคนาดา
- ฝ่ายบริหารระบุว่าผลกระทบต่ออัตราส่วนการดําเนินงานอาจติดลบ 50 basis points ในไตรมาสที่สาม และติดลบ 150 ถึง 200 basis points ในไตรมาสที่สี่ หากราคาเชื้อเพลิงคงที่
- น้ํามันดิบ West Texas Intermediate เคลื่อนไหวจากประมาณ $105 ต่อบาร์เรล ไปอยู่ที่ประมาณ $92 แต่กลไกค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงของบริษัทมีความล่าช้าสองเดือน
CN ยังชี้ให้เห็นถึงมาตรการภาษีแคนาดาใหม่ที่ควรช่วยปรับปรุงการสร้างกระแสเงินสดในระยะยาว
- Productivity Mega Deduction อนุญาตให้หักค่าใช้จ่ายทุน 100%
- ฝ่ายบริหารคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากกระแสเงินสดอิสระประมาณ 150 ล้านดอลลาร์แคนาดาในปี 2027 และมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์แคนาดาในปี 2028
- บริษัทระบุว่ามาตรการภาษีดังกล่าวจะไม่ส่งผลต่อกําไรต่อหุ้น เนื่องจากเกี่ยวข้องกับภาษีเงินสดเท่านั้น
อัปเดตการดําเนินงาน
ฝ่ายบริหารอธิบายว่าเครือข่ายของ CN มีความคล่องตัวและประสิทธิภาพสูง โดยรูปแบบการดําเนินงานตามกําหนดการยังคงสนับสนุนการบริการและประสิทธิภาพการผลิต
- ความเร็วของตู้รถไฟอยู่เหนือ 200 ไมล์ต่อวัน
- ประสิทธิภาพลูกเรือเพิ่มขึ้น 13% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024
- การใช้หัวรถจักรเพิ่มขึ้น 7% ในช่วงครึ่งแรก
- ประสิทธิภาพการใช้เชื้อเพลิงแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับปีก่อน
- CN ระบุว่ารูปแบบการดําเนินงานตามกําหนดการช่วยให้สามารถขนส่งปริมาณสินค้าได้มากขึ้น 6% โดยใช้ตู้รถไฟน้อยลง 7%
Ghislain Houle กล่าวว่าแนวทางการดําเนินงานของบริษัทช่วยให้สามารถใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ขณะที่ยังคงรักษาระดับการบริการ นอกจากนี้ยังระบุว่ารถไฟที่ลูกค้าเป็นเจ้าของสามารถลดต้นทุนการเป็นเจ้าของและสนับสนุนการเจรจาด้านราคา
โครงการ Fast Track Initiative ยังคงเป็นแหล่งประหยัดต้นทุนที่สําคัญ
- โครงการดังกล่าวช่วยประหยัดได้ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์แคนาดาในช่วงครึ่งแรกของปี
- CN ระบุว่างานดังกล่าวรวมถึงการทบทวนลานจอด สถานีปลายทาง และลานรถยนต์จากพื้นฐาน
- ยานพาหนะประมาณ 5,000 คันอยู่ระหว่างการตรวจสอบในโครงการปรับปรุงกองยาน
- บริษัทยังพิจารณาการปรับปรุงสิ่งอํานวยความสะดวก รวมถึงการปิดสถานีวิศวกรรมขนาดเล็กที่อาจเกิดขึ้น และโอกาสด้านภาษีอสังหาริมทรัพย์
- ฝ่ายบริหารระบุว่า "ส่วนใหญ่" ของการประหยัดได้บรรลุแล้ว แม้ว่าอาจยังมีผลกําไรเพิ่มเติมอีก
เทคโนโลยีและระบบอัตโนมัติถูกนําเสนอว่าเป็นขั้นตอนถัดไปของการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต
- CN ได้จัดตั้งกรอบการกํากับดูแลปัญญาประดิษฐ์ที่มีผู้บริหารระดับสูงดูแล
- ระบบอัตโนมัติกําลังถูกนํามาใช้ในงานบัญชีและงานสํานักงานส่วนหลังอื่นๆ
- เทคโนโลยีพอร์ทัลและระบบตรวจสอบราง อยู่ระหว่างการพัฒนา
- พอร์ทัลตรวจสอบรถไฟที่ได้รับการรับรองพร้อมแล้ว แต่ยังรอการอนุมัติจากหน่วยงานกํากับดูแล
- ฝ่ายบริหารระบุว่าการตรวจสอบด้วยมือของขบวนรถไฟยาว 12,000 ฟุตในปัจจุบันอาจใช้เวลา 1.5 ชั่วโมง และต้องใช้พนักงานช่างสองคน
- ระบบพอร์ทัลใช้กล้องกําลังสูง 38 ตัวและซอฟต์แวร์ที่ออกแบบมาเพื่อตรวจจับปัญหาก่อนถึงจุดหมาย
- อุปสรรคด้านกฎระเบียบทั้งในสหรัฐฯ และแคนาดายังคงชะลอการนําเทคโนโลยีใหม่มาใช้ รวมถึงกฎที่ยังคงกําหนดให้มีลูกเรือสองคนในบางสถานการณ์
การค้า ภาษีศุลกากร และกลุ่มลูกค้า
CN ระบุว่าความตึงเครียดทางการค้ากําลังเปลี่ยนแปลงรูปแบบการขนส่งสินค้า แต่ผลกระทบต่อบริษัทมีทั้งบวกและลบ ไม่ใช่เชิงลบอย่างเดียว
- ในภาคโลหะ ภาษีศุลกากรสหรัฐฯ 50% กําลังผลักดันการขนส่งบางส่วนไปสู่การเคลื่อนย้ายภายในประเทศ เช่น จากออนแทรีโอไปแวนคูเวอร์ ซึ่งสามารถสร้างเส้นทางขนส่งที่ยาวขึ้นสําหรับ CN
- การขนส่งยานยนต์ได้รับประโยชน์จากการนําเข้าที่เพิ่มขึ้นผ่านแฮลิแฟกซ์และแวนคูเวอร์
- การขนส่งอะลูมิเนียมยังคงดําเนินต่อไปแม้จะมีภาษีศุลกากร ส่วนหนึ่งเป็นเพราะกําลังการผลิตในสหรัฐฯ มีจํากัดและการเข้าถึงพลังงานราคาถูก
- CN เริ่มการเคลื่อนย้ายรถไฟขบวนพิเศษในโลหะเศษ
- ไม้แปรรูปยังคงอ่อนแอเนื่องจากภาษีศุลกากร 45% การเริ่มสร้างบ้านในสหรัฐฯ ที่ทรงตัวใกล้ 1.3 ล้านหลัง และอัตราดอกเบี้ยจํานองใกล้ 7%
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังเห็นการเปลี่ยนรูปแบบการขนส่ง แต่ไม่ใช่การสูญเสียปริมาณโดยรวมโดยตรงจากภาษีศุลกากรอย่างมีนัยสําคัญ นอกจากนี้ยังระบุว่าการแข่งขันกับรถบรรทุกรุนแรงที่สุดในเส้นทางขนส่งระยะสั้น ในขณะที่ระยะทางขนส่งเฉลี่ยของ CN ที่ประมาณ 1,800 ไมล์ให้ความคุ้มครองในระดับหนึ่ง
แนวโน้มในอนาคต
CN วางกรอบอนาคตของตนรอบสามแนวทางการเติบโต ได้แก่ การให้บริการลูกค้าเดิมได้ดีขึ้น การดึงดูดสิ่งอํานวยความสะดวกใหม่มาสู่เส้นทาง และการขยายเครือข่าย
- ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อตกลงเม็กซิโกกับ Union Pacific สอดคล้องกับแนวทางการเติบโตที่สาม และอาจให้การมองเห็นรายรับ 20 ถึง 25 ปี
- ข้อตกลงดังกล่าวเปิดการเข้าถึงการค้าประจําปีมูลค่าประมาณ 45 พันล้านดอลลาร์แคนาดาระหว่างเม็กซิโกและแคนาดา โดยประมาณ 80% ของการค้าดังกล่าวไหลไปหรือมาจากแคนาดาตะวันออก
- CN ระบุว่าเส้นทางไปเม็กซิโกสั้นกว่าเส้นทางของคู่แข่งชาวแคนาดาประมาณ 400 ไมล์
- บริษัทระบุว่าเป็นบริษัทรถไฟเพียงแห่งเดียวที่สามารถผ่านชิคาโกบนรางของตนเอง ทําให้มีการควบคุมการจัดส่งและความน่าเชื่อถือที่ดีกว่า
- CN ยังระบุว่าสามารถผ่านชิคาโกได้ในเวลาประมาณหนึ่งชั่วโมงบนเส้นทาง J corridor เทียบกับ 10 ถึง 12 ชั่วโมงบนรางของคู่แข่ง
Houle กล่าวว่าข้อตกลงเม็กซิโกเป็นเป้าหมายตั้งแต่ปี 1998 เมื่อ CN เริ่มมองตัวเองเป็นเส้นทางรถไฟอเมริกาเหนือ เขากล่าวว่าการจัดการใหม่นี้แยกจากความร่วมมือ Falcon ซึ่งมุ่งเน้นการเปลี่ยนการขนส่งทางรถบรรทุกระยะไกลมาเป็นรถไฟอินเตอร์โมดัลมากกว่า
ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อตกลง Union Pacific ไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเสร็จสิ้นการควบรวมกิจการ Union Pacific-Kansas City Southern สําหรับการเข้าถึงเม็กซิโก แม้ว่าการเข้าถึง Kansas City จะขึ้นอยู่กับการควบรวมกิจการ
CN ยังชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มนโยบายและอุตสาหกรรมในวงกว้างที่อาจสนับสนุนการขนส่งในอนาคต
- สํานักงานโครงการสําคัญของรัฐบาลแคนาดาและความพยายามในการลดความล่าช้าในการอนุมัติโครงการอาจสนับสนุนการลงทุนด้านอุตสาหกรรมมากขึ้น
- CN ระบุว่าอยู่ในตําแหน่งที่ดีในการได้รับประโยชน์จากการพัฒนาทรัพยากรธรรมชาติ เนื่องจากเครือข่ายทางเหนือและการเข้าถึงสามชายฝั่ง
- บริษัทเน้นย้ําถึงการพัฒนาทางตอนเหนือของบริติชโคลัมเบียและโครงการจัดจําหน่ายเชื้อเพลิง MacMillan Yard ที่ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนของลูกค้ามูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์แคนาดา
- ฝ่ายบริหารอธิบาย CN ว่าเป็น "รถไฟแห่งภาคเหนือ" ที่มีการเข้าถึงเส้นทางมหาสมุทรแอตแลนติก แปซิฟิก และอ่าวเม็กซิโกผ่านชิคาโกและนิวออร์ลีนส์
ด้านการใช้จ่ายด้านทุน CN ระบุว่าระดับการใช้จ่ายที่ลดลงในปี 2026 ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงปีเดียว
- บริษัทอยู่ในแผนที่จะลงทุน 2.8 พันล้านดอลลาร์แคนาดาในรายจ่ายด้านทุน
- การใช้จ่ายด้านทุนในฐานะสัดส่วนของรายรับคาดว่าจะอยู่ในระดับเดียวกับบริษัทคู่แข่งในสหรัฐฯ ในช่วงสองสามปีข้างหน้า
- CN กําลังดําเนินโครงการซื้อหุ้นคืนแบบฉวยโอกาสต่อเนื่องจนถึงสิ้นเดือนมกราคม
- อัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้นชั่วคราวเป็น 2.5 ถึง 2.7 เท่าของหนี้สินที่ปรับแล้วต่อ EBITDA ที่ปรับแล้ว โดยมีแผนที่จะกลับสู่ระดับ 2.5 เท่าในปีหน้า
- ฝ่ายบริหารระบุว่ากระแสเงินสดอิสระเพิ่มเติมจาก Productivity Mega Deduction ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงลําดับความสําคัญในการจัดสรรทุนมากนัก แม้ว่าอาจอนุญาตให้เพิ่มการซื้อหุ้นคืนได้เล็กน้อย
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารกลับมาพูดถึงเรื่องเชื้อเพลิง การจัดสรรทุน และกลยุทธ์เม็กซิโกหลายครั้ง
- ด้านเชื้อเพลิง CN ระบุว่าแนวทางก่อนหน้านี้สันนิษฐานว่าราคาคงที่ แต่การเพิ่มขึ้นและลดลงของน้ํามันดิบเปลี่ยนแปลงผลประโยชน์รายไตรมาสที่คาดไว้
- ด้านแนวทางการดําเนินงาน ฝ่ายบริหารระบุว่ายังคงพอใจกับแนวโน้มตลอดทั้งปี แม้ว่าผลผลิตธัญพืชในปัจจุบันจะไม่ให้แรงหนุนเท่ากับผลผลิตที่อุดมสมบูรณ์ และการเก็บเกี่ยวล่าช้าเนื่องจากสภาพอากาศชื้น
- ด้านการจัดสรรทุน ฝ่ายบริหารระบุว่าผลประโยชน์ทางภาษีจาก Productivity Mega Deduction ไม่ควรเปลี่ยนแปลงแผนการใช้จ่าย เป้าหมายอัตราส่วนหนี้สิน หรือกลยุทธ์การซื้อหุ้นคืนอย่างมีนัยสําคัญ
- ด้านอัตรากําไร CN ระบุว่าปริมาณที่เพิ่มขึ้นควร
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
