Karman Space & Defense ในงาน Morgan Stanley: การเติบโต ขนาด และกระแสเงินสด

เมื่อวันพุธที่ 16 ก.ย. 2026 Karman Space & Defense (KRMN) ได้ใช้เวที Morgan Stanley’s 14th Annual Laguna Conference เพื่อสื่อสารข้อความที่ชัดเจน: การเติบโตของบริษัทมีความกว้างขวาง อัตรากําไรยังคงสูง และธุรกิจมีความหลากหลายมากกว่าที่นักลงทุนบางส่วนอาจคิด บริษัทยังยอมรับถึงแรงกดดันบางประการ รวมถึงความจําเป็นในการขยายกําลังการผลิต ปรับปรุงการสร้างกระแสเงินสด และอธิบายว่าการเข้าซื้อกิจการสอดคล้องกับแผนระยะยาวอย่างไร

CEO Jon Rambeau ซึ่งเข้ารับตําแหน่งเมื่อประมาณ 6 เดือนที่แล้วหลังจากประสบการณ์ด้านการป้องกันประเทศ 30 ปีที่ Lockheed Martin และ L3Harris กล่าวว่าบริษัทไม่ใช่บริษัทโฮลดิ้ง แต่เป็นผู้จัดหาสินค้าที่กระจายตัวอยู่ในโปรแกรมการป้องกันประเทศและลูกค้าหลักหลายราย เขากล่าวว่า Karman กําลังพยายามเปลี่ยนขนาดดังกล่าวให้เป็นความโปร่งใสมากขึ้น รวมถึงการอัปเดตการเติบโตแบบออร์แกนิกรายไตรมาสและการให้แนวทางกระแสเงินสดในอนาคต

ประเด็นสําคัญ

• Karman กล่าวว่าบริษัทมีส่วนร่วมใน 150 โปรแกรมกับลูกค้าที่ไม่ซ้ํากัน 150 ราย ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นแหล่งความทนทานที่สําคัญ
• รายรับเติบโตประมาณ 50% โดยประมาณครึ่งหนึ่งมาจากการเติบโตแบบออร์แกนิกและอีกครึ่งหนึ่งมาจากการเข้าซื้อกิจการ
• อัตรากําไร EBITDA อยู่ที่ประมาณ 30% ซึ่งบริษัทเรียกว่าดีที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรมการป้องกันประเทศ
• ยอดคําสั่งซื้อสะสมเพิ่มขึ้นมากกว่า 80% ในไตรมาสล่าสุด และอัตราส่วน book-to-bill อยู่ที่ 1.6 เท่าในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา
• บริษัทกําลังสร้างกําลังการผลิตใหม่และคาดว่าจะมีกระแสเงินสดเป็นบวกในช่วงครึ่งหลังของปี

โมเดลธุรกิจและตําแหน่งทางการตลาด

Rambeau ใช้เวลาส่วนใหญ่ในการประชุมเพื่อชี้แจงการดําเนินงานของ Karman เขากล่าวว่าบริษัทถูกสร้างขึ้นผ่านการเข้าซื้อกิจการทั้งก่อนและหลังการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) แต่ธุรกิจเหล่านั้นถูกดําเนินการในฐานะองค์กรรวมเดียวในปัจจุบัน

• Karman เป็นผู้จัดหาสินค้า ไม่ใช่บริษัทโฮลดิ้ง
• บริษัทดําเนินงานใน 150 โปรแกรมที่แตกต่างกันสําหรับลูกค้าที่ไม่ซ้ํากัน 150 ราย
• บริษัทมีส่วนร่วมกับผู้รับเหมาหลักด้านการป้องกันประเทศทุกรายที่สําคัญ
• บริษัทกล่าวว่าการกระจายตัวนี้ช่วยลดความเสี่ยงที่ผูกติดกับแพลตฟอร์มหรือลูกค้ารายใดรายหนึ่ง

เขากล่าวว่า Karman ให้บริการตลาดปลายทางที่รวมถึงขีปนาวุธยุทธวิธี ไฮเปอร์โซนิก การป้องกันขีปนาวุธ การป้องกันทางทะเล อวกาศและการปล่อยยาน และระบบไร้คนขับ ตามข้อมูลของบริษัท ตลาดเหล่านั้นทั้งหมดกําลังเห็นแนวโน้มการเติบโตรายปีที่แข็งแกร่งในระดับสองหลัก

Rambeau ยังกล่าวอีกว่าบริษัทได้เข้าซื้อธุรกิจชิ้นส่วนประมาณ 10 แห่ง ทั้งก่อนและหลัง IPO และได้ทํางานเพื่อรวมธุรกิจเหล่านั้นเข้าสู่โครงสร้างการดําเนินงานร่วมกัน

ผลประกอบการทางการเงิน

Karman กล่าวว่าผลการดําเนินงานล่าสุดมีความแข็งแกร่งในหลายมาตรการ

• การเติบโตของรายรับรวมอยู่ที่ประมาณ 50%
• ประมาณ 25% มาจากการเติบโตแบบออร์แกนิก
• ประมาณ 25% มาจากการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ
• อัตรากําไร EBITDA อยู่ที่ประมาณ 30%
• บริษัทกล่าวว่าอัตรากําไรสูงสุดที่ 31% ในช่วงก่อนหน้าและต่ํากว่าประมาณ 70 basis points ในไตรมาสล่าสุด
• อัตราส่วน book-to-bill อยู่ที่ 1.6 เท่าในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา สูงกว่าช่วง 1.2 ถึง 1.3 เท่าที่บริษัทได้ให้แนวทางไว้ในช่วง IPO
• ยอดคําสั่งซื้อสะสมเพิ่มขึ้นมากกว่า 80% ในไตรมาสล่าสุด

บริษัทกล่าวว่ากําลังติดตามการเติบโตแบบออร์แกนิกประมาณ 25% ในปีนี้ ซึ่งอยู่ที่ระดับสูงสุดของเป้าหมายรายปี 20% ถึง 25% บริษัทยังกล่าวอีกว่าคาดว่าอัตรากําไร EBITDA จะยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 30% เมื่อขยายขนาด

Rambeau กล่าวว่าบริษัทกําลังพัฒนาแผนการเงิน 5 ปีและจะเริ่มให้ตัวชี้วัดการเติบโตแบบออร์แกนิกรายไตรมาสต่อไป เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงข้อเสนอแนะจากนักลงทุน

"เราให้คํามั่นว่าจะดําเนินการต่อไปในอนาคต นั่นเป็นชุดข้อเสนอแนะที่สําคัญและมีคุณค่ามากที่ผมได้รับในฐานะ CEO คนใหม่ของบริษัท"

เงินทุนหมุนเวียนและกระแสเงินสด

Karman กล่าวว่าได้คืบหน้าในด้านประสิทธิภาพเงินทุนหมุนเวียน

• วันขายคงค้างของสินทรัพย์ตามสัญญาลดลงจาก 111 วันในช่วง IPO เหลือ 94 วันในปัจจุบัน
• สินทรัพย์ตามสัญญาและสินค้าคงคลังยังคงลดลงในฐานะสัดส่วนของรายรับ
• บริษัทคาดว่าจะมีกระแสเงินสดเป็นบวกในช่วงครึ่งหลังของปี
• บริษัทวางแผนที่จะให้แนวทางกระแสเงินสดเฉพาะเจาะจงสําหรับปี 2027 และต่อจากนั้น
• เงินสดจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของค่าตอบแทนผู้บริหารเริ่มตั้งแต่ปี 2027

Rambeau กล่าวว่าบริษัทต้องการสร้างความยืดหยุ่นทางการเงินที่สามารถนําไปใช้ได้ใน 3 วิธี ได้แก่ ความยืดหยุ่นด้านราคา การลงทุนที่เร็วขึ้น หรืออัตรากําไรที่สูงขึ้น เขากล่าวว่าบริษัทพยายามที่จะอยู่ล้ําหน้าความต้องการด้านกําลังการผลิตเล็กน้อยโดยไม่ขยายตัวเกินไป

อัปเดตการดําเนินงาน

Karman ได้ระบุโครงการผลิตหลายโครงการที่มุ่งสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องตลอดช่วงที่เหลือของทศวรรษนี้

• โรงงานขนาด 200,000 ตารางฟุตในเมือง Salt Lake City จะสนับสนุนหัวฉีดมอเตอร์จรวดเชื้อเพลิงแข็งและระบบปล่อยยานไร้คนขับขนาดเล็ก
• สถานที่ใน Salt Lake City คาดว่าจะให้กําลังการผลิตประมาณ 4 เท่าของกําลังการผลิตปัจจุบัน
• โรงงานพลังงานแห่งใหม่ใน Skagit County รัฐ Washington จะรวมถึงความสามารถในการสร้างต้นแบบ การจัดเก็บสินค้า และการทดสอบสําหรับการรับรองเชื้อเพลิง
• โรงงานพลังงานขนาดเล็กกําลังอยู่ระหว่างการก่อสร้างใน Cedar City รัฐ Utah
• โรงงานวัสดุขั้นสูงกําลังได้รับการพัฒนาในพื้นที่ Philadelphia
• บริษัทยังวางแผนสําหรับความต้องการกําลังการผลิตเพิ่มเติมในปี 2028 และ 2029 โดยคาดว่าจะเริ่มโครงการในเดือน ม.ค. 2027

Rambeau กล่าวว่าความต้องการแข็งแกร่งเป็นพิเศษในขีปนาวุธยุทธวิธี ซึ่งลูกค้ากําลังเติมเต็มคลังแสงที่ลดลง และในระบบไร้คนขับ ซึ่ง Karman จัดหาระบบปล่อยยานและมอเตอร์จรวดเชื้อเพลิงแข็งขนาดเล็กสําหรับอาวุธโจมตีแบบวนเวียนและเครื่องสกัดกั้น เขายังกล่าวอีกว่าความต้องการในด้านอวกาศและการปล่อยยานยังคงสูงกว่ากําลังการผลิตปัจจุบันมาก

บริษัทกล่าวว่าการเข้าซื้อกิจการโดยทั่วไปดําเนินการได้ตามหรือเกินความคาดหมาย โดยเน้นถึง Seemann Composites ว่าเป็นธุรกิจที่มีผลการดําเนินงานเกินความคาดหมายในด้านยอดคําสั่งซื้อสะสม การเติบโต และความสามารถในการทํากําไร

การบูรณาการและระบบปฏิบัติการ

เพื่อสนับสนุนการขยายตัว Karman ได้เปิดตัวสิ่งที่เรียกว่า Karman Operating System กรอบการทํางานนี้ครอบคลุม IT ระบบ ERP ระบบบุคลากร และซอฟต์แวร์การจัดการโรงงาน

• ระบบกําลังถูกนําไปใช้เป็นระยะๆ ในธุรกิจที่เข้าซื้อมา
• เป้าหมายคือทําให้การบูรณาการราบรื่นขึ้นและรักษาอัตรากําไร
• บริษัทยังสร้างกรอบการจัดการบุคลากรด้วย
• โครงการหมุนเวียนผู้บริหารเริ่มดําเนินการแล้ว

Rambeau กล่าวว่าแนวทางนี้ช่วยให้ Karman ย้ายงานไปทั่วองค์กรเพื่อใช้โครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

"เมื่อมองไปข้างหน้า เรายังคงยึดมั่นในการคาดการณ์นั้น เรากําลังมองหาการใช้ประโยชน์จากการดําเนินงาน เรากําลังมองหาประสิทธิภาพเหล่านั้นที่ผมพูดถึงเมื่อเราพิจารณาการย้ายงานไปทั่วองค์กรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ให้สูงสุด"

สัญญาระยะยาวและยอดคําสั่งซื้อสะสม

Karman กล่าวว่ากําลังดําเนินการในข้อตกลงระยะยาวหลายฉบับที่อาจเพิ่มความชัดเจนให้กับฐานรายรับ

• ข้อตกลงระยะยาวด้านอวกาศและการปล่อยยาน 5 ปีได้ปิดในไตรมาสที่สอง
• ข้อตกลงระยะยาวที่เกี่ยวข้องกับขีปนาวุธ 3 ฉบับยังอยู่ระหว่างการเจรจากับผู้รับเหมาหลัก
• ข้อตกลงเหล่านั้นเชื่อมโยงกับความพยายามเติมเต็มคลังแสงของกระทรวงกลาโหม
• คาดว่าจะรวมถึงข้อกําหนดการปรับขึ้นราคารายปีที่เชื่อมโยงกับดัชนีเงินเฟ้อ
• บริษัทกล่าวว่าข้อตกลงควรสนับสนุนการกําหนดราคาระยะยาว โรงงานที่มีภาระงานสม่ําเสมอ และความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน

Rambeau กล่าวว่าบริษัทเปลี่ยนคําศัพท์จาก "ยอดคําสั่งซื้อสะสมที่ได้รับเงินทุน" เป็น "ยอดคําสั่งซื้อสะสม" ในช่วงต้นปีนี้ แต่คํานิยามไม่ได้เปลี่ยนแปลง เขากล่าวว่ายังคงรวมถึงใบสั่งซื้อที่แน่นอน สัญญาที่ลงนามแล้ว และการอนุมัติเป็นลายลักษณ์อักษรให้ดําเนินการ ในขณะที่ไม่รวมตัวเลือกและงานในอนาคตที่เป็นการคาดเดา

กลยุทธ์การควบรวมกิจการและการขยายตัวในต่างประเทศ

Karman กล่าวว่าการเข้าซื้อกิจการยังคงเป็นส่วนสําคัญของแผนการเติบโต แต่บริษัทมีความเลือกสรร

• บริษัทกล่าวว่าได้ทําข้อตกลงประมาณ 2.5 ดีลต่อปีนับตั้งแต่ IPO
• เป้าหมายที่ระบุไว้คือ 1 ถึง 2 ดีลต่อปี
• บริษัทมองหาธุรกิจที่มี EBITDA ระหว่าง 5 ถึง 15 ล้านดอลลาร์
• บริษัทมุ่งซื้อที่ประมาณ 10 เท่าของ EBITDA
• ไปป์ไลน์ที่ดําเนินการอยู่รวมถึงบริษัท 3 ถึง 5 แห่งที่อยู่ระหว่างการพิจารณา
• ประมาณ 75% ถึง 80% ของไปป์ไลน์ยังคงมุ่งเน้นที่สหรัฐอเมริกา

บริษัทกล่าวว่าชอบธุรกิจที่เป็นของครอบครัวและนําโดยผู้ก่อตั้งที่ไม่ได้อยู่ในกระบวนการขายผ่านธนาคารอย่างเป็นทางการ บริษัทมองหาบริษัทที่มีทรัพย์สินทางปัญญาที่แข็งแกร่ง การเติบโตที่เหมาะสม และอัตรากําไรที่ตรงตามมาตรฐานของ Karman

Karman ยังได้หารือเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการต่างประเทศครั้งแรก ได้แก่ Walker Precision Engineering ในสหราชอาณาจักร บริษัทกล่าวว่าข้อตกลงนี้ให้จุดยึดใน ยุโรป และการเข้าถึงตลาดการป้องกันประเทศที่กําลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

• Walker เพิ่มความเชี่ยวชาญด้านระบบนําวิถีและค้นหาเป้าหมาย
• งานบูรณาการกําลังดําเนินอยู่ รวมถึงการบูรณาการ IT และการปฏิบัติตามกฎระเบียบการควบคุมการส่งออก
• การปิดดีลทางการเงินคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่สาม
• บริษัทคาดว่าจะมีกิจกรรมการพิจารณาควบรวมกิจการในยุโรปมากขึ้นเริ่มตั้งแต่ปี 2027
• บริษัทยังเห็นโอกาสที่เป็นไปได้ใน ออสเตรเลีย และ แคนาดา

Rambeau กล่าวว่าการเคลื่อนไหวในยุโรปอาจช่วยให้ Karman นําความสามารถของสหรัฐฯ มาปรับใช้กับความต้องการการผลิตในยุโรปเมื่อผู้รับเหมาหลักของอเมริกาขยายการมีอยู่ในต่างประเทศ

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Christine ได้ถามเกี่ยวกับขนาดของข้อตกลงกรอบการทํางานหลายปีเมื่อเทียบกับยอดคําสั่งซื้อสะสมและความต้องการการใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้อง Rambeau กล่าวว่าการเจรจายังอยู่ระหว่างดําเนินการ แต่เขาคาดว่าข้อตกลงจะสร้างปริมาณรายปีที่สูงขึ้นและระยะเวลาสัญญาที่ยาวนานขึ้น

• ข้อตกลงด้านอวกาศและการปล่อยยานหนึ่งฉบับเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สอง
• ข้อตกลงกรอบการทํางานที่เกี่ยวข้องกับขีปนาวุธ 3 ฉบับยังอยู่ระหว่างการเจรจา
• บริษัทคาดว่าปริมาณขั้นต่ํารายปีจะถูกผูกมัดล่วงหน้าและเพิ่มเข้าในยอดคําสั่งซื้อสะสม
• ปริมาณที่เกินขั้นต่ําเหล่านั้นจะไม่รวมอยู่ในยอดคําสั่งซื้อสะสม
• Karman กล่าวว่าคาดว่าจะได้รับเงินสดล่วงหน้าเพื่อช่วยจัดหาเงินทุนสําหรับการใช้จ่ายด้านทุน

Rambeau ยังได้กลับมาพูดถึงการนําเสนอในภาพรวมของบริษัท: ว่า Karman แตกต่างจากผู้เข้าสู่ตลาดเทคโนโลยีการป้องกันประเทศรายใหม่ เนื่องจากบริษัทมีสายการผลิต ผลิตภัณฑ์ที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว และการมีอยู่ในโปรแกรมที่

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน