CleanSpark ในงาน H.C. Wainwright: นักขุดเหมืองไล่ตามพลังงาน AI

เมื่อวันจันทร์ที่ 14 ก.ย. 2026, CleanSpark (CLSK) ได้เข้าร่วมกับบริษัทอื่นๆ ในงาน H.C. Wainwright 28th Annual Global Investment Conference เพื่อหารือเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากการขุด Bitcoin ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI คณะผู้อภิปรายได้นําเสนอภาพที่เป็นบวกเกี่ยวกับความต้องการพลังงานและความจุของศูนย์ข้อมูล พร้อมทั้งชี้ให้เห็นถึงต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น ความเสี่ยงในการดําเนินงาน และการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เพิ่มมากขึ้น

ประเด็นสําคัญ

• นักขุด Bitcoin กําลังใช้ที่ดิน พลังงาน และความรู้ในการดําเนินงานที่มีอยู่เพื่อเข้าสู่ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งมีผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่ดีกว่าการขุดเหมืองมาก
• ผู้ร่วมอภิปรายกล่าวว่าภาคส่วนนี้ได้รับการรับรองข้อตกลง AI colocation มูลค่ามากกว่า 160,000 ล้านดอลลาร์แล้ว และมีแนวโน้มที่จะเข้าถึงพลังงานมากกว่า 14 กิกะวัตต์
• ต้นทุนโครงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยผู้พูดบางรายอ้างถึงตัวเลข 12 ถึง 13 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์สําหรับไซต์ที่จะเปิดดําเนินการในปี 2027
• บริษัทต่างๆ พยายามลดความเสี่ยงด้วยสัญญาราคาคงที่ การเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากลูกค้า และพันธมิตรก่อสร้างที่มีประสบการณ์
• ผู้บริหารหลายรายปฏิเสธแนวคิดเรื่องฟองสบู่โครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ว่าพวกเขาจะยอมรับว่าคําขอพลังงานเชิงเก็งกําไรมีอยู่จริงและควรได้รับการกรองออก

การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมจากการขุดเหมืองสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI

คณะผู้อภิปรายได้รวบรวมผู้บริหารจาก CleanSpark, MARA Holdings, Soluna Holdings, Big Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific และ WhiteFiber โดยมีข้อความที่สอดคล้องกัน: นักขุด Bitcoin ไม่ได้เป็นแค่นักขุดอีกต่อไป พวกเขากําลังกลายเป็นผู้พัฒนาและผู้ดําเนินการของ AI campus, colocation site และบริการคลาวด์

Mike Colonnese ผู้ดําเนินรายการจาก H.C. Wainwright กล่าวว่าบริษัทต่างๆ บนเวทีได้ "ค้นหาและรักษาสินทรัพย์ที่หายากที่สุดในห่วงโซ่คุณค่า AI ในปัจจุบัน นั่นคือการเข้าถึงพลังงานที่ปรับขนาดได้"

Fred Thiel จาก MARA Holdings กล่าวว่านักขุดเหมืองเป็น "เส้นทางที่รวดเร็วมาก" สําหรับ hyperscaler, ผู้ให้บริการโมเดล frontier และบริษัท neo-cloud ที่ต้องการพลังงานอย่างเร่งด่วน เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สามารถสร้าง "การก้าวกระโดดที่สําคัญ" ในรายได้ต่อเมกะวัตต์และมูลค่าสินทรัพย์ต่อเมกะวัตต์

คณะผู้อภิปรายกลับมาที่ประเด็นเดิมซ้ําแล้วซ้ําเล่า: โมเดลการขุด Bitcoin แบบเก่าสร้างรายได้จากพลังงานประมาณ 1 ถึง 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐาน AI สามารถรองรับได้ถึง 8 ถึง 13 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ ขึ้นอยู่กับเวลาและสถานที่

ผลลัพธ์ทางการเงินและกิจกรรมการทําข้อตกลง

ผู้บริหารได้อธิบายถึงสัญญาขนาดใหญ่และไปป์ไลน์โครงการต่างๆ ที่แสดงให้เห็นว่าภาคส่วนนี้กําลังขยายตัวอย่างรวดเร็วเพียงใด

• CleanSpark ได้รับสัญญาเช่าแบบ triple-net lease ระยะ 20 ปี มูลค่า 6,600 ล้านดอลลาร์ กับผู้เช่าที่มีอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนสูง คิดเป็นรายได้รายปีประมาณ 330 ล้านดอลลาร์ โดยเกือบทั้งหมดคาดว่าจะไหลลงสู่กําไรสุทธิ
• CleanSpark ยังได้รับสิทธิ์พิเศษในเมกะวัตต์เพิ่มเติมสูงสุด 885 เมกะวัตต์ในเท็กซัส รวมถึง 585 เมกะวัตต์ที่กําหนดเป็น batch zero base load
• Core Scientific ประกาศข้อตกลง 500 เมกะวัตต์กับ AMD และกล่าวว่ามีสิทธิ์ในอีก 2,000 เมกะวัตต์ทั่วไซต์ใน Hunt County รัฐเท็กซัส, Pecos รัฐเท็กซัส และ Muskogee รัฐโอคลาโฮมา
• Core Scientific กล่าวว่าข้อตกลง CoreWeave ก่อนหน้านี้แสดงถึงภาระผูกพันรายได้สุทธิประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ โดย CoreWeave ช่วยจัดหาเงินทุนสําหรับการก่อสร้างไซต์
• WhiteFiber กล่าวว่าได้ลงนามข้อตกลงบริการคลาวด์มูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
• Bitdeer กล่าวว่าไปป์ไลน์ neo-cloud ใน มาเลเซีย อาจสร้างรายได้ใกล้เคียง 7,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปี โดยเริ่มต้นจากสิ่งอํานวยความสะดวก 10 เมกะวัตต์ที่คาดว่าจะสร้างรายได้ 800 ล้านดอลลาร์ในห้าปี
• Soluna กล่าวว่ามีสินทรัพย์พลังงาน 6.3 กิกะวัตต์ใน 30 โครงการ โดย 1.6 กิกะวัตต์อยู่ระหว่างการพัฒนาอย่างแข็งขัน
• Soluna ประกาศโครงการสําคัญสองโครงการ ได้แก่ Katy Two ซึ่งเป็น campus ขนาด 350 เมกะวัตต์ในตะวันออกเฉียงใต้ของเท็กซัส และ Dorothy Three ซึ่งเป็นโครงการ 300 เมกะวัตต์ในตะวันตกเฉียงเหนือของเท็กซัส
• Bitdeer ลงนามข้อตกลง colocation ขนาด 121 critical IT เมกะวัตต์ใน Tydal, นอร์เวย์ โดยมี Volta จัดหา GPU
• Big Digital Energy กล่าวว่ามีหนังสือแสดงเจตจํานง (letter of intent) สําหรับศูนย์ข้อมูล AI เริ่มต้น 17 เมกะวัตต์ใน Hood County รัฐเท็กซัส โดยเฟสสองจะขยายเป็น 74 เมกะวัตต์ และความจุสูงสุดที่ 111 เมกะวัตต์
• Bitdeer กล่าวว่าธุรกิจ AI ของบริษัทดําเนินการในอัตรารายปีประมาณ 75 เมกะวัตต์

อัปเดตการดําเนินงาน

คณะผู้อภิปรายยังมุ่งเน้นไปที่วิธีการก่อสร้างโครงการเหล่านี้และเหตุใดการดําเนินงานจึงกลายเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่สําคัญ

• Core Scientific กล่าวว่าได้แปลงสิ่งอํานวยความสะดวกแห่งแรกจาก 5 ถึง 7 กิโลวัตต์ต่อแร็คเป็น 17 ถึง 20 กิโลวัตต์ต่อแร็คสําหรับ GPU NVIDIA H100 และ H200 ภายใน 45 วันในเดือน ก.พ. 2024
• บริษัทกล่าวว่าได้เปิดใช้งานและกําลังสร้างความจุโครงสร้างพื้นฐาน AI 450 ถึง 500 เมกะวัตต์
• Core Scientific กล่าวว่าต้นทุนต่อเมกะวัตต์เพิ่มขึ้นจาก 4.5 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2023 เป็น 8 ล้านดอลลาร์ภายในเดือน มิ.ย. 2024 และเป็น 10 ถึง 10.5 ล้านดอลลาร์สําหรับไซต์ที่เปิดใช้งานในปี 2024
• สําหรับไซต์ที่จะเปิดใช้งานในปี 2027 Core Scientific กล่าวว่าต้นทุนขณะนี้อยู่ที่ 12 ถึง 13 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์
• Russell Cann กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากแรงงาน อุปกรณ์ switchgear และหม้อแปลงไฟฟ้า
• เขากล่าวว่าช่างไฟฟ้าระดับ journeyman สามารถหารายได้ 250,000 ถึง 350,000 ดอลลาร์ต่อปีในโครงการเหล่านี้ ในขณะที่ช่างไฟฟ้าระดับ master สามารถหารายได้ 750,000 ดอลลาร์ต่อปี
• CleanSpark กล่าวว่าไซต์ Sandersville, จอร์เจีย ดําเนินการมาเกือบสี่ปีแล้ว โดยมีความจุการขุด Bitcoin 11 exahash และสถานีไฟฟ้าย่อย 250 เมกะวัตต์ที่ได้รับพลังงานเต็มรูปแบบ
• บริษัทกล่าวว่าได้รับที่ดินติดกัน 122 เอเคอร์ใน จอร์เจีย ด้วยความช่วยเหลือจากชุมชน รวมถึงการสนับสนุนสําหรับเส้นทางพลังงานและสิทธิ์การใช้ที่ดิน
• CleanSpark กล่าวว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลของบริษัทใช้โมเดล EPCM ที่ผลิตส่วนประกอบส่วนใหญ่ในโรงงาน โดยมีเป้าหมายต้นทุน 10 ถึง 11 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ที่พร้อมให้บริการ
• ห้องข้อมูลแรกคาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือน ธ.ค. 2027 ภายใต้สัญญา fixed-price lump-sum turnkey
• WhiteFiber กล่าวว่าได้เข้าซื้อกิจการ Enabom ซึ่งมีประสบการณ์ในการปรับปรุง AI campus สําหรับ hyperscaler รวมถึง Amazon และ Microsoft
• WhiteFiber กล่าวว่าได้แปลงโรงงานผลิตที่นอนเป็นศูนย์ข้อมูล AI สําหรับ Cerebras ภายในหกเดือน ตรงเวลาและอยู่ในงบประมาณ
• สิ่งอํานวยความสะดวก NC1 ในนอร์ทแคโรไลนาครอบคลุมพื้นที่ 1.1 ล้านตารางฟุต มี 50 เมกะวัตต์ออนไลน์และเส้นทางสู่ 99 เมกะวัตต์ โดยมีอีก 100 เมกะวัตต์ที่เป็นไปได้
• WhiteFiber กล่าวว่ามีสิ่งอํานวยความสะดวกที่ดําเนินการหรือวางแผนไว้หกแห่ง ได้แก่ Montreal 1, Montreal 2, Montreal 3, NC1, NC2 และ NC3
• Bitdeer กล่าวว่าไปป์ไลน์ neo-cloud ใน มาเลเซีย ประกอบด้วยสิ่งอํานวยความสะดวกเริ่มต้น 10 เมกะวัตต์กับลูกค้าสองราย เพิ่มเติมอีก 20 เมกะวัตต์ และ 65 เมกะวัตต์ที่ประกาศล่าสุด
• Bitdeer กล่าวว่าดําเนินการไซต์ 10 เมกะวัตต์ในวอชิงตัน ไซต์ 50 เมกะวัตต์ในเทนเนสซี และมี 40 ถึง 50 เมกะวัตต์ที่พร้อมใช้งานใน Fjell, นอร์เวย์
• Soluna กล่าวว่ากําลังสร้างศูนย์ข้อมูลบนสินทรัพย์พลังงานหมุนเวียน เช่น พลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งสถานีไฟฟ้าย่อยเชื่อมต่อกับกริดอยู่แล้ว
• บริษัทกล่าวว่ามีศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานหมุนเวียนมากกว่า 200 เมกะวัตต์ที่ดําเนินการอยู่ในปัจจุบัน
• Soluna กล่าวว่า Katy Two จะเริ่มต้นด้วย 100 เมกะวัตต์แรกของ campus ขนาด 350 เมกะวัตต์
• Dorothy Three จะใช้พลังงานจากไซต์ขุด Bitcoin ที่มีอยู่ ฟาร์มพลังงานลมที่เข้าซื้อกิจการ และแหล่งพลังงานหมุนเวียนอื่นๆ ภายในรัศมี 5 ถึง 8 ไมล์
• Soluna กล่าวว่าได้จ้างผู้นําจาก Microsoft มาดูแลการก่อสร้างและการดําเนินงาน
• Big Digital Energy กล่าวว่ามีกําลังการผลิตก๊าซธรรมชาติอย่างน้อย 600 เมกะวัตต์ที่พร้อมใช้งานในไซต์ผ่านท่อก๊าซขนาด 12 นิ้วสองท่อและขนาด 20 นิ้วหนึ่งท่อ
• MARA กล่าวว่าได้เข้าควบคุมส่วนใหญ่ของ Exaion ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ EDF ในเดือน มี.ค. 2024 และกําลังใช้เพื่อโฮสต์ภาระงาน inference และ training ของสหรัฐฯ ใน ยุโรป
• MARA ยังกล่าวว่ากําลังทํางานร่วมกับ Starwood และ Worldwide Mission Critical ซึ่งได้สร้างความจุศูนย์ข้อมูลมากกว่า 7 กิกะวัตต์สําหรับ hyperscaler

การเงินและโครงสร้างเงินทุน

ผู้ร่วมอภิปรายกล่าวว่าโครงการส่วนใหญ่ได้รับการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์และทุนส่วนของผู้ถือหุ้น 20 เปอร์เซ็นต์ในระดับโครงการ พวกเขากล่าวว่าต้นทุนการก่อสร้างทั้งหมดอาจอยู่ในช่วง 10 ถึง 14 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์

• CleanSpark กล่าวว่าใช้การถือครอง Bitcoin เพื่อจัดหาเงินทุนส่วนทุนของโครงการแรกและหลีกเลี่ยงการเจือจางหุ้น
• บริษัทกล่าวว่ามีการถือครอง Bitcoin มากกว่า 1,000 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อที่ค้ําประกันด้วย Bitcoin ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้ใช้เป็นส่วนใหญ่
• Bitdeer กล่าวว่าลูกค้าใน มาเลเซีย จ่ายล่วงหน้าประมาณ 50 เปอร์เซ็นต์หรือมากกว่าของต้นทุน GPU ซึ่งช่วยลดความต้องการทางการเงิน
• ข้อตกลง colocation ใน นอร์เวย์ ของบริษัทมีหนังสือค้ําประกันสินเชื่อ (letter of credit) จากลูกค้า ซึ่งสามารถแปลงเป็นเงินสดได้ทันทีหากพลาดการชําระค่าเช่า
• Soluna กล่าวว่ามีเป้าหมายใช้หนี้ผลตอบแทนสูงที่ผูกกับสินทรัพย์ โดยทุนประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์มักมาจากบริษัทแม่
• บริษัทกล่าวว่าผลตอบแทนที่คาดหวังจากต้นทุนอยู่ในช่วงสูงสิบกว่าถึงต้นยี่สิบเปอร์เซ็นต์
• บริษัทกล่าวว่า cap rate ควรลดลงสู่หลักเดียวเมื่อโครงการเติบโตเต็มที่
• Soluna กล่าวว่าโครงการ 100 เมกะวัตต์สามารถสร้าง net NOI ได้ 100 ถึง 150 ล้านดอลลาร์ และสร้างมูลค่าสินทรัพย์ประมาณ 2,400 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มในอนาคต

แม้จะมีการใช้จ่ายจํานวนมาก คณะผู้อภิปรายโต้แย้งว่าความต้องการยังคงนําหน้าอุปทาน ผู้พูดกล่าวว่า hyperscaler คาดว่าจะใช้จ่ายมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์กับ AI ในปีเดียวข้างหน้า ในขณะที่ความต้องการชิปรายปีอยู่ที่ประมาณ 15 กิกะวัตต์ และการส่งมอบพื้นที่แร็ครายปีมีเพียงประมาณ 5 กิกะวัตต์เท่านั้น

พวกเขายังกล่าวว่าสหรัฐฯ มีพลังงานประมาณ 72 กิกะวัตต์ที่พร้อมใช้งานตามกําลังการผลิตปัจจุบัน แต่โรงไฟฟ้าก๊าซแบบใหม่อาจใช้เวลาห้าถึงหกปีและเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการก่อสร้าง ช่องว่างดังกล่าวกําลังผลักดันให้ hyperscaler บางรายพิจารณาการผลิตพลังงานแบบ behind-the-meter

• CleanSpark กล่าวว่าวางแผนใช้พอร์ตโฟลิโอ 35 ไซต์เพื่อแสวงหาข้อตกลงเช่าเพิ่มเติมนอกเหนือจากสัญญา 6,600 ล้านดอลลาร์
• บริษัทยังคงแสวงหาข้อตกลงสิทธิ์พิเศษเพิ่มเติมใน 885 เมกะวัตต์ในเท็กซัส
• MARA กล่าวว่าคาดว่าจะลงนามข้อตกลงเช่าสองฉบับภายในสิ้นปี 2024
• Core Scientific กล่าวว่าคาดว่าจะใช้งานความจุ AMD 2,000 เมกะวัตต์ทั่วไซต์ในเท็กซัสและโอคลาโฮมา
• บริษัทยังคาดว่าจะมีข้อตกลงไซต์ inference ขนาดเล็กเพิ่มเติมควบคู่กับโครงการ campus ขนาดใหญ่
• Soluna กล่าวว่าวางแผนแปลงสินทรัพย์พลังงาน 6.3 กิกะวัตต์เป็นความจุศูนย์ข้อมูล

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน