Karman Space & Defense ที่งาน Jefferies: การเติบโต ขีดความสามารถ และเงินสด

วันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 — Karman Space & Defense (KRMN) ใช้เวที Jefferies Global Industrials Conference 2026 เพื่อนําเสนอภาพรวมของธุรกิจที่กําลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ชนะงานใหม่ และลงทุนล่วงหน้าก่อนความต้องการจะมาถึง ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Jon Rambeau กล่าวว่าบริษัทสามารถทําผลงานได้เกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ครั้งแรก (IPO) แต่เขายังชี้ให้เห็นถึงความจําเป็นในการขยายขีดความสามารถการผลิต บริหารจัดการเงินสดให้รัดกุมยิ่งขึ้น และบูรณาการการซื้อกิจการที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

บริษัทเทคโนโลยีกลาโหมแห่งนี้ ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อประมาณ 18 เดือนที่ผ่านมา ระบุว่าตลาดปลายทางหลักทั้งสี่ยังคงเป็นแกนกลางของกลยุทธ์ ได้แก่ อวกาศและระบบปล่อยยาน การป้องกันทางทะเล ขีปนาวุธยุทธวิธีและไฮเปอร์โซนิก และการป้องกันขีปนาวุธเชิงยุทธศาสตร์ ผู้บริหารอธิบายว่า Karman เป็นผู้จัดหาสินค้าเชิงพาณิชย์ที่สร้างขึ้นเพื่อให้บริการตลาดเหล่านั้นด้วยผลิตภัณฑ์ที่มีความแตกต่าง ทรัพย์สินทางปัญญาที่ได้รับการคุ้มครอง และความสัมพันธ์กับลูกค้าที่ยาวนาน

ประเด็นสําคัญ

• Karman กล่าวว่าบริษัทสามารถทําผลงานได้เกินกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ทั้งด้านรายได้และกําไรทุกไตรมาสนับตั้งแต่ IPO
• การเติบโตแบบออร์แกนิกอยู่ที่ประมาณ 25% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีอัตรากําไร EBITDA ใกล้เคียง 30%
• บริษัทกําลังเพิ่มขีดความสามารถการผลิต รวมถึงโรงงานขนาด 200,000 ตารางฟุตในเมือง Salt Lake City
• การซื้อกิจการล่าสุดในยุโรปทําให้ Karman มีฐานที่มั่นใหม่ในสกอตแลนด์ ใกล้กับลอนดอน และในโปแลนด์
• ผู้บริหารกําลังปรับทิศทางความสนใจไปที่การสร้างเงินสด โดยมีเป้าหมายเบื้องต้นในการแปลงเงินสดที่ประมาณ 80%

ผลประกอบการทางการเงิน

Rambeau กล่าวว่า Karman ส่งมอบผลประกอบการที่แข็งแกร่งนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน โดยทั้งรายได้และกําไรสุทธิสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ทุกไตรมาส เขากล่าวว่าบริษัทยังคงมุ่งเน้นรูปแบบการดําเนินงานดังกล่าวต่อไป

• การเติบโตแบบออร์แกนิกเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 25% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• การเติบโตแบบออร์แกนิกในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 อยู่ที่ 24%
• อัตรากําไร EBITDA อยู่ที่ประมาณ 30% และถูกอธิบายว่าเป็นระดับนําในอุตสาหกรรม
• กลุ่มธุรกิจขีปนาวุธยุทธวิธีและระบบป้องกันแบบบูรณาการเติบโต 55% ในไตรมาสล่าสุด
• กลุ่มธุรกิจอวกาศและระบบปล่อยยานเติบโตประมาณ 17% ในช่วงครึ่งแรกของปี
• การซื้อกิจการทั้งห้ารายการที่เสร็จสิ้นนับตั้งแต่ IPO มีผลงานสอดคล้องกับธุรกิจหลัก

ผู้บริหารกล่าวว่าอัตรากําไรควรจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปัจจุบัน บริษัทไม่คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างมีนัยสําคัญในระยะใกล้ แม้ว่าอาจใช้ความยืดหยุ่นด้านราคาเพื่อชนะงานในฐานะแหล่งจัดหาที่สอง และปล่อยให้อัตรากําไรกลับสู่ระดับปกติตามเวลา

Karman ยังกล่าวด้วยว่าตลาดปลายทางทั้งหมดมีแนวโน้มที่จะมีระดับความสามารถในการทํากําไรใกล้เคียงกัน ซึ่งทําให้บริษัทมีพื้นที่ในการมุ่งเน้นการเติบโตโดยไม่ต้องพึ่งพากลุ่มธุรกิจใดกลุ่มหนึ่งเป็นหลัก

อัปเดตการดําเนินงาน

สัญญาณความต้องการที่แข็งแกร่งที่สุดมาจากขีปนาวุธและกระสุน Rambeau กล่าวว่าโครงการของกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ รวมถึงความพยายามของ Munitions Acceleration Council กําลังสร้างหน้าต่างการมองเห็นระยะเจ็ดปีสําหรับสายผลิตภัณฑ์หลัก เขากล่าวว่าบริษัทมีตําแหน่งเป็นแหล่งจัดหาเดี่ยวหรือแหล่งจัดหาเฉพาะในแพลตฟอร์มขีปนาวุธที่จัดตั้งขึ้นแล้วหลายรายการ

• ปริมาณส่วนประกอบขีปนาวุธเฉลี่ยของ Karman อยู่ที่ประมาณ 3% ถึง 5% ของบิลวัสดุทั้งหมด
• บริษัทกําลังเช่าโรงงานใหม่ขนาด 200,000 ตารางฟุตในเมือง Salt Lake City
• สถานที่ดังกล่าวคาดว่าจะรองรับชิ้นส่วนขีปนาวุธและระบบปล่อยยาน
• ขีดความสามารถการปล่อยยานคาดว่าจะเพิ่มขึ้นสี่เท่า ในขณะที่ขีดความสามารถของมอเตอร์จรวดเชื้อเพลิงแข็งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นสองเท่า
• ขีดความสามารถการผลิตเบื้องต้นคาดว่าจะพร้อมภายในสิ้นปี ตามด้วยการเพิ่มกําลังการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ผู้บริหารกล่าวว่ากระบวนการรับรองคุณสมบัติผู้จัดหาสินค้าเป็นอุปสรรคสําคัญสําหรับคู่แข่ง ซึ่งอาจใช้เวลาอย่างน้อย 18 ถึง 24 เดือน และต้องการความใส่ใจจากผู้บริหารอย่างมาก Karman กล่าวว่ามองตลาดเป็นโอกาสในการรุก ไม่ใช่รับ โดยการรับรองคุณสมบัติเป็นแหล่งจัดหาที่สองในกรณีที่คู่แข่งไม่สามารถตามทันความต้องการด้านคุณภาพและการส่งมอบ

ในด้านอวกาศและระบบปล่อยยาน Karman กล่าวว่าธุรกิจยังคงผูกพันอย่างใกล้ชิดกับยานปล่อยจรวด แต่ยังมีการเปิดรับชิ้นส่วนประกอบขนาดใหญ่สําหรับถังเชื้อเพลิงเหลว ฝาครอบ และระบบแยกชั้น กลุ่มธุรกิจนี้เติบโตประมาณ 17% ในช่วงครึ่งแรกของปี ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทเจาะตลาดผู้ให้บริการปล่อยจรวดรายใหญ่ได้อย่างดีแล้ว และยังเห็นงานเริ่มต้นสําหรับยานลงจอดบนดวงจันทร์และดาวเทียม

ในด้านขีปนาวุธยุทธวิธีและระบบป้องกันแบบบูรณาการ Karman กล่าวว่าการเติบโตถูกขับเคลื่อนโดยการเติมสต็อกกระสุน อัตราการผลิตที่สูงขึ้น และหมวดหมู่ใหม่ เช่น อาวุธราคาประหยัดจํานวนมากและอาวุธเติมช่องว่าง บริษัทอ้างถึงไฮเปอร์โซนิกและวัสดุขั้นสูงเป็นโอกาสเพิ่มเติม และยังอยู่ระหว่างการหารือกับผู้รับเหมาหลักเกี่ยวกับโครงการ ACE ซึ่งเป็นทางเลือกราคาประหยัดแทน Patriot

สําหรับการป้องกันทางทะเล Karman กล่าวว่าธุรกิจเข้าสู่ตลาดในเดือน ก.พ. 2024 ผ่านการซื้อกิจการ Seemann Composites บริษัทผลิตโดมหัวเรือสําหรับเรือดําน้ําคลาส Virginia, Columbia และ Seawolf รวมถึงชิ้นส่วนคอมโพสิตขั้นสูงอื่นๆ

• Karman กล่าวว่ากระบวนการผลิตโดมหัวเรือของบริษัทไม่จําเป็นต้องใช้ autoclave
• บริษัทกล่าวว่าสามารถรักษาความคลาดเคลื่อนได้ที่ 30 ในพันส่วนของนิ้ว
• ผู้บริหารกล่าวว่ากระบวนการนี้มีต้นทุนต่ํากว่าและใช้เงินทุนน้อยกว่าวิธีการเก่า
• ธุรกิจยังจัดหาวัสดุอะคูสติกและชิ้นส่วนสําหรับเรือดําน้ําและเรือผิวน้ํา
• ผู้บริหารเห็นศักยภาพการเติบโตประจําปีในระดับสองหลักในกลุ่มธุรกิจนี้

Karman กล่าวว่าสถานที่ของ Seemann กําลังกลายเป็นโรงงานที่รองรับหลายตลาดปลายทาง โดยขีดความสามารถที่เพิ่มขึ้นถูกนํามาใช้สําหรับธุรกิจอื่นๆ ของบริษัท รวมถึงงานอวกาศและระบบปล่อยยานที่ย้ายมาที่ Gulfport ผู้บริหารกล่าวว่ากําลังบูรณาการธุรกิจอย่างแข็งขัน แทนที่จะดําเนินการในลักษณะบริษัทโฮลดิ้งที่หลวมๆ

การซื้อกิจการและการขยายตัวในต่างประเทศ

ดีลล่าสุดของบริษัท คือ Walker Precision Engineering ซึ่งปิดดีลเสร็จสิ้นเพียงกว่าหนึ่งสัปดาห์ก่อนการประชุม Karman กล่าวว่าการซื้อกิจการนี้ทําให้บริษัทมีฐานการดําเนินงานในยุโรป ทั้งในสกอตแลนด์ นอกกรุงลอนดอน และในโปแลนด์

• Walker จัดหาระบบย่อยสําหรับระบบค้นหาเป้าหมายและระบบนําวิถี
• ธุรกิจมีการปรากฏตัวอยู่แล้วในโครงการขีปนาวุธ 25 โครงการในยุโรป
• Karman กล่าวว่าพื้นที่ดําเนินงานทั้งหมดของบริษัทครอบคลุมโครงการที่ไม่ซ้ํากันประมาณ 150 โครงการและลูกค้าที่ไม่ซ้ํากันประมาณ 150 ราย
• Walker นําสูตรโลหะที่เป็นกรรมสิทธิ์และความสามารถในการประมวลผลพิเศษมาด้วย
• บริษัทกล่าวว่า Walker มีประสบการณ์ในการประกอบส่วนหัวทั้งหมดของขีปนาวุธ

ผู้บริหารกล่าวว่าดีลนี้สอดคล้องกับโมเดลของ Karman ในการซื้อสินทรัพย์ที่มีความแตกต่างพร้อมเนื้อหาทางเทคนิคที่แข็งแกร่ง แล้วจึงขยายขอบเขตการเข้าถึง นอกจากนี้ยังเปิดโอกาสให้บริษัทตอบสนองความต้องการการแปลเป็นภาษาท้องถิ่นของยุโรปสําหรับผู้รับเหมาหลักของสหรัฐฯ

Karman กล่าวว่ากําลังบูรณาการทีมขายและมองหาโอกาสในการขายข้ามสายผลิตภัณฑ์ในทั้งสองทิศทาง บริษัทต้องการนําความสามารถของ Walker เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ และใช้ความสามารถของ Karman ในสหรัฐฯ ในยุโรปด้วย

กลยุทธ์ขีดความสามารถและการผลิต

Rambeau กล่าวว่าบริษัทอยู่ในช่วงกลางของวงจรการวางแผนเชิงกลยุทธ์ห้าปีเต็มครั้งแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียน ความพยายามนี้มุ่งเน้นไปที่ทิศทางระยะยาว ขีดความสามารถการผลิต และแผนทางการเงินที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

การวางแผนขีดความสามารถเป็นศูนย์กลางของความพยายามนั้น Karman กล่าวว่าสถานที่ใน Huntington Beach ยังคงขยายตัวแต่เริ่มมีข้อจํากัด โรงงานใหม่ใน Salt Lake City มีจุดประสงค์เพื่อบรรเทาแรงกดดันนั้นและรองรับงานขีปนาวุธและระบบปล่อยยานในอนาคต

• บริษัทยังศึกษาโอกาสในการรวมสถานที่ขนาดเล็ก
• ต้องการย้ายผลิตภัณฑ์ไปยังสถานที่ใหม่กว่าพร้อมอุปกรณ์ใหม่กว่าหากเป็นไปได้
• การโอนผลิตภัณฑ์ยังคงต้องผ่านการรับรองกระบวนการด้วยอุปกรณ์ใหม่
• ผู้บริหารกล่าวว่าโรงงานได้รับการออกแบบมาเพื่อรองรับผลิตภัณฑ์หลายรายการภายในกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่กว้างขึ้น

Karman กล่าวว่าบริษัทไม่รอให้ความต้องการมาถึงก่อนจึงจะลงทุน แต่พยายามนําหน้าความต้องการของลูกค้าและรักษาความสามารถในการส่งมอบตามโครงการระยะยาว

แนวโน้มในอนาคต

ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องที่ประมาณ 25% แบบออร์แกนิก ในขณะที่รักษาอัตรากําไร EBITDA ไว้เหนือ 30% Rambeau กล่าวว่า Karman ต้องการรักษาความแข็งแกร่งในตลาดปัจจุบันในขณะที่นําเสนอโซลูชันที่ครบวงจรมากขึ้นในแต่ละตลาด

เขากล่าวว่าอนาคตของบริษัทจะถูกกําหนดโดยแนวโน้มกว้างๆ หลายประการ:

• ขีปนาวุธและกระสุน: โครงการเติมสต็อกและอัตราการผลิตที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความต้องการของกระทรวงกลาโหม
• อวกาศและระบบปล่อยยาน: การฟื้นตัวของเศรษฐกิจอวกาศ พร้อมการสนับสนุนผู้ให้บริการปล่อยจรวดทั้งที่จัดตั้งแล้วและที่กําลังเกิดใหม่
• ระบบไร้คนขับ: กระสุนร่อนเพิ่มขึ้น เครื่องมือต่อต้าน UAS และระบบปล่อยยานแบบท่อ
• การป้องกันทางทะเล: การผลิตเรือดําน้ําที่มากขึ้นและโอกาสระยะยาวในระบบผิวน้ําและใต้น้ําไร้คนขับ

ผู้บริหารกล่าวว่าความพยายามป้องกันขีปนาวุธ Golden Dome ไม่น่าจะปรากฏเป็นสัญญาใหม่โดยตรง แต่คาดว่าเงินจะไหลผ่านการซื้อในปริมาณที่สูงขึ้นในโครงการอาวุธสกัดกั้นที่มีอยู่ เช่น THAAD และ PAC-3

สําหรับโครงการ ACE Karman กล่าวว่าไทม์ไลน์มีความก้าวร้าวและการผลิตเบื้องต้นอาจเกิดขึ้นภายในสองสามปี บริษัทกล่าวว่าน่าจะมีส่วนร่วมในชิ้นส่วนหัวและท้าย เช่น ฝาครอบและหัวฉีด และอาจรวมถึงตัวเรือนมอเตอร์จรวดเชื้อเพลิงแข็งและการสนับสนุนการบูรณาการ

กระแสเงินสดและเงินทุนหมุนเวียน

เมื่อ Karman เติบโตขึ้น ผู้บริหารกล่าวว่าต้องการให้นักลงทุนให้ความสนใจกับการสร้างเงินสดมากขึ้น บริษัทให้เป้าหมายเบื้องต้นในการแปลงเงินสดประมาณ 80% บนพื้นฐานที่ปรับให้เป็นปกติแล้ว

• วันขายคงค้าง (Days Sales Outstanding) ปรับปรุงจาก 111 วัน ณ เวลา IPO มาอยู่ที่ช่วงกลาง 90 วัน
• สินทรัพย์ตามสัญญาเติบโตช้ากว่ารายได้
• ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินคนใหม่ Chris Boynton คาดว่าจะช่วยปรับปรุงการวางแผนเงินสดและความโปร่งใส
• ผู้บริหารกล่าวว่ารายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการสร้างเงินสดควรจะปรากฏในปี 2027

บริษัทกล่าวว่ากําลังเปลี่ยนจากระยะที่มุ่งเน้นการเติบโตและการบูรณาการไปสู่ระยะที่ให้ความสําคัญกับความสามารถในการคาดการณ์และวินัยด้านเงินสดด้วย โดยกล่าวว่าสิ่งนี้ควรให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นในด้านการกําหนดราคา การลงทุน และการบริหารจัดการอัตรากําไร

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Rambeau ย้ําว่าการเลือกตลาดของ Karman เป็นไปอย่างมีเจตนา เขากล่าวว่าบริษัทเลือกตลาดปลายทางที่มีสัญญาณความต้องการระยะยาวที่แข็งแกร่

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน