SBA Communications ในงาน Bank of America: การเติบโตรอ 6G

วันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 — SBA Communications (SBAC) ใช้เวที Bank of America 2026 Media, Communications & Entertainment Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แต่ยังคงมองเห็นเส้นทางสู่การเติบโตที่มั่นคงขึ้นในช่วงปลายทศวรรษนี้ ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการใช้งานเสาสัญญาณในประเทศยังคงทรงตัว เนื่องจากผู้ให้บริการโทรคมนาคมในสหรัฐฯ อยู่ในช่วงเก็บเกี่ยวผลประโยชน์หลังการขยายโครงข่าย 5G แม้ว่าโอกาสสร้างรายได้ใหม่จะเริ่มปรากฏในด้าน 6G, การเข้าถึงอินเทอร์เน็ตแบบไร้สายคงที่ (Fixed Wireless Access), ศูนย์ข้อมูลแบบ Edge และการใช้งานอื่นๆ

บริษัทยังชี้ถึงปัจจัยลบหลายประการที่จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในปี 2026 และ 2027 ได้แก่ การสูญเสียรายได้จาก Dish, อัตราการยกเลิกสัญญาที่สูงขึ้นในบราซิล และการรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่ํา อย่างไรก็ตาม SBA ระบุว่าบริษัทมีสภาพคล่อง ความยืดหยุ่นด้านอัตราส่วนหนี้สิน และกลยุทธ์กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่สร้างขึ้นรอบตลาดที่มีขนาดใหญ่เพียงพอ

ประเด็นสําคัญ

• SBA ระบุว่าตลาดไร้สายในสหรัฐฯ ยังอยู่ในช่วงการใช้จ่ายต่ําหลังจากวัฏจักร 5G โดยปี 2026 และ 2027 น่าจะเป็นปีแห่งการเปลี่ยนผ่าน
• บริษัทคาดว่าจะสูญเสียรายได้รายปีจาก Dish 56 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และมีอัตราการยกเลิกสัญญาในต่างประเทศที่จุดกึ่งกลางอยู่ที่ 38 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับบราซิล
• ฝ่ายบริหารมองว่าวัฏจักรการเติบโตใหม่อาจเริ่มต้นในช่วงปลายปี 2028 หรือปี 2029 โดยได้รับแรงหนุนจากการเคลียร์คลื่น Upper C-Band และการเปิดตัว 6G ในที่สุด
• ในระดับนานาชาติ SBA มุ่งเน้นตลาดที่มีการรวมตัวกันแล้ว เช่น อเมริกากลาง บราซิล และแทนซาเนีย ขณะที่กําลังถอนตัวหรือเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากตลาดขนาดเล็ก
• บริษัทระบุว่ามีกระแสเงินสดส่วนเกินรายปีประมาณ 700 ล้านดอลลาร์, วงเงิน Revolver ที่ยังไม่ได้ใช้ 2.5 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดประมาณ 500 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินและแนวโน้ม

ฝ่ายบริหารระบุว่าภาพทางการเงินระยะสั้นของบริษัทสะท้อนทั้งการเช่าพื้นที่ในประเทศที่มั่นคงและปัจจัยลบเฉพาะเจาะจงหลายประการ

• การเช่าพื้นที่ในประเทศ ไม่รวม Dish อยู่ที่ 35 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 และฝ่ายบริหารอธิบายว่ามีความมั่นคง
• Dish จะไม่มีรายได้ต่อเนื่องอีกต่อไป หลังจากที่อัตรารายได้รายปี 56 ล้านดอลลาร์หายไปในปี 2026 เนื่องจากการผิดนัดชําระ
• อัตราการยกเลิกสัญญาในต่างประเทศมีแนวโน้มอยู่ที่ 38 ล้านดอลลาร์ที่จุดกึ่งกลางสําหรับปี 2026 โดยประมาณสามในสี่หรือราว 28.5 ล้านดอลลาร์มาจากบราซิล
• บราซิลเพียงประเทศเดียวจะมีการยกเลิกสัญญา 14 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 จากการออกจากธุรกิจ Oi Wireline และฝ่ายบริหารคาดว่าอัตราการยกเลิกสัญญาที่สูงจะดําเนินต่อไปจนถึงปี 2027
• บริษัทคาดว่าจะเผชิญแรงกดดันจากการรีไฟแนนซ์ ABS มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกําหนดในเดือนพฤศจิกายน 2025, หนี้ High-Yield มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกําหนดในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่อัตราดอกเบี้ย 3.625% และ ABS มูลค่า 900 ล้านดอลลาร์ที่ครบกําหนดในเดือนเมษายน 2026
• ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าจะรีไฟแนนซ์หลักทรัพย์เหล่านั้นในตลาดอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนที่ราว 5% ซึ่งจะเพิ่มดอกเบี้ยจ่ายเป็นเงินสดและกดดัน FFO และ AFFO ต่อหุ้นในปี 2026 และ 2027
• เมื่อวันที่ 14 ก.ค. 2025 SBA ดําเนินการทําธุรกรรมอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนมูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ ชําระคืนวงเงิน Revolver และเงินกู้ระยะยาว และเก็บเงินสดไว้ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่ามีวงเงิน Revolver ที่ยังไม่ได้ใช้ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดในงบดุลประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
• อัตราส่วนหนี้สินอยู่ที่ประมาณ 6.5 เท่า ซึ่งอยู่ในช่วงเป้าหมาย 6.0 ถึง 7.0 เท่า
• อัตราผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ที่ประมาณ 2.5% โดยมีอัตราการจ่ายปันผลประมาณ 41%
• ฝ่ายบริหารระบุว่ามีเจตนาจะเพิ่มเงินปันผลในอัตรารายปีสองหลักต่ําในอนาคตอันใกล้
• กระแสเงินสดส่วนเกินรายปีคาดอยู่ที่ประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ หลังจาก EBITDA 1.95 พันล้านดอลลาร์, ค่าใช้จ่ายลงทุนรวม 250 ล้านดอลลาร์, ดอกเบี้ยจ่ายเป็นเงินสด 500 ล้านดอลลาร์, ภาษีเงินสด 70 ล้านดอลลาร์ และเงินปันผล 530 ล้านดอลลาร์

พลวัตตลาดในประเทศ

Marc Montagner กล่าวว่าตลาดเสาสัญญาณในสหรัฐฯ อยู่ในช่วงชะลอตัวตามวัฏจักร หลังจากการใช้จ่ายด้าน 5G อย่างหนักในปี 2022 และ 2023

• เขาระบุว่าการใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการอยู่สูงกว่า 40,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีในช่วงการขยายโครงข่าย 5G โดย Capex อยู่ที่ประมาณ 25% ของรายได้
• ในปี 2025 และ 2026 เขากล่าวว่าผู้ให้บริการอยู่ในช่วงเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ โดย Capex ต่ํากว่า 15% ของรายได้ ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดเป็นประวัติการณ์
• แม้ในสภาพแวดล้อมดังกล่าว SBA ยังคงเห็นการเช่าพื้นที่รายปี 35 ล้านดอลลาร์ ไม่รวม Dish
• Montagner กล่าวว่าสัดส่วนการใช้จ่ายในกลุ่มผู้ให้บริการเปลี่ยนแปลงไป แต่ผู้ให้บริการรายใหญ่ทุกรายยังคงดําเนินการอยู่
• เขาชี้ถึงข้อตกลงเช่าหลักฉบับใหม่กับ Verizon ที่แสดงให้เห็นกิจกรรมที่แข็งแกร่ง
• เขากล่าวว่าทีมงานด้านเครือข่ายของผู้ให้บริการ Mobile ยังไม่ได้รับงบประมาณปี 2027 โดยคาดว่าจะมีความชัดเจนภายในเดือนธันวาคม 2025 หรือมกราคม 2026

Montagner กล่าวว่าวัฏจักรในประเทศที่สําคัญรอบต่อไปอาจไม่มาถึงจนกว่าจะถึงยุค 6G

• FCC วางแผนประมูลคลื่น Upper C-Band ขนาด 160 MHz ภายในเดือนมิถุนายน 2027
• เขากล่าวว่าการเคลียร์คลื่นอาจใช้เวลาประมาณ 18 เดือนหลังการประมูล
• ซึ่งอาจเปิดทางให้มีการเปิดตัว 6G ในช่วงปลายปี 2028 หรือปี 2029
• เขากล่าวว่า Nokia, Ericsson และ Samsung มีอุปกรณ์ 6G อยู่ในขั้นทดสอบเบต้าแล้ว
• ในมุมมองของเขา 6G ควรมีประสิทธิภาพด้านคลื่นความถี่มากกว่า 5G และลดต้นทุนต่อบิต

การเชื่อมช่องว่างสู่วัฏจักรถัดไป

ฝ่ายบริหารหารือถึงปัจจัยขับเคลื่อนที่เป็นไปได้หลายประการที่อาจสนับสนุนการเติบโตก่อนที่ 6G จะมาถึง

• การใช้งานคลื่น 600 MHz ของ AT&T อาจเพิ่มกิจกรรม แม้ว่าประโยชน์ที่ได้รับจะขึ้นอยู่กับประเภทอุปกรณ์และระยะเวลา
• การเข้าถึงอินเทอร์เน็ตแบบไร้สายคงที่อาจต้องการการเพิ่มความหนาแน่นของเครือข่ายมากขึ้น เมื่อผู้ให้บริการใช้งานสําหรับบรอดแบนด์และความจุที่มีอยู่เริ่มตึงตัวมากขึ้น
• ความพยายามด้านดาวเทียมวงโคจรต่ําของ Starlink และ Amazon ที่นําโดย Blue Origin อาจต้องการส่วนประกอบเครือข่ายภาคพื้นดินเพื่อการครอบคลุมและความจุ
• ศูนย์ข้อมูลแบบ Edge สําหรับการประมวลผล AI อาจสร้างโอกาสการเช่าใหม่ที่บริเวณเสาสัญญาณ
• ระบบตรวจจับโดรนที่ใช้งานอยู่แล้วในบางส่วนของยุโรปและเอเชีย อาจกลายเป็นกรณีการใช้งานอีกประเภทหนึ่ง
• การเชื่อมต่อสําหรับยานพาหนะอัตโนมัติอาจสร้างความต้องการเมื่อ 6G หรือความจุที่มากขึ้นพร้อมใช้งาน

Montagner กล่าวว่าบริษัทมองว่าปี 2027 เป็นปีแห่งการเปลี่ยนผ่าน โดยการยกเลิกสัญญาของ Dish, อัตราการยกเลิกสัญญาในต่างประเทศที่สูง และดอกเบี้ยจ่ายเป็นเงินสดที่สูงขึ้นยังคงกดดันผลประกอบการ เขากล่าวว่าปี 2028 ควรดูดีขึ้นเมื่อปัจจัยลบเหล่านั้นเริ่มจางหาย

อัปเดตการดําเนินงานแยกตามภูมิภาค

อเมริกากลาง

SBA อธิบายว่าอเมริกากลางเป็นหนึ่งในตลาดที่มีการเติบโตชัดเจนที่สุด

• บริษัทเข้าซื้อกิจการ 7,000 แห่งจาก América Móvil เมื่อประมาณหนึ่งปีที่ผ่านมา
• สัญญาอยู่ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และมีอายุ 15 ปี พร้อมตัวปรับตาม CPI
• América Móvil มีพันธะสัญญาในการสร้างเสาสัญญาณใหม่ 2,500 แห่งตามเวลาที่กําหนด
• คาดว่าจะมีการสร้าง BTS ประมาณ 400 แห่งในปี 2026
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเติบโตควรอยู่ในช่วงกลางถึงสูงหลักเดียว
• มีผู้ให้บริการไร้สายเพียงสองรายในตลาด คือ Claro และ América Móvil ดังนั้นฝ่ายบริหารจึงไม่เห็นความเสี่ยงจากการรวมตัวเพิ่มเติม
• เสาสัญญาณใหม่ยังสามารถรองรับการ Collocation จาก Claro ได้อีกด้วย
• รัฐบาลกําลังผลักดันให้มีการครอบคลุมที่กว้างขึ้น และ América Móvil กําลังแสวงหาส่วนแบ่งตลาดและการเติบโตของรายได้

บราซิล

บราซิลยังคงเป็นทั้งตลาดหลักและแหล่งที่มาของการยกเลิกสัญญาในระยะสั้น

• บราซิลคิดเป็นประมาณ 15% ของรายได้และ 15% ของ EBITDA
• ตลาดกําลังรวมตัวจากผู้ให้บริการสี่รายเหลือสามราย โดย Oi ถูกแบ่งให้ Claro, Vivo และ TIM
• Oi Wireline กําลังก่อให้เกิดการยกเลิกสัญญา 14 ล้านดอลลาร์ในปี 2026
• ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตราการยกเลิกสัญญาที่สูงจะดําเนินต่อไปจนถึงปี 2027 เมื่อการเปลี่ยนผ่านดําเนินไป
• ในระยะยาว SBA มองเห็นพื้นฐานที่แข็งแกร่ง รวมถึงประชากรที่อายุน้อยและความหนาแน่นของสถานีฐานที่ประมาณ 25% ของระดับสหรัฐฯ
• การใช้งาน 5G ยังต่ํากว่า 50% ในตลาด
• ผู้ให้บริการมีพันธะต้องปฏิบัติตามข้อกําหนดการครอบคลุม
• ฝ่ายบริหารยังชี้ถึงดุลการชําระเงินที่เป็นบวก 4,000 ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน และบทบาทของประเทศในฐานะผู้ส่งออกแร่ธาตุ ผลิตภัณฑ์การเกษตร และพลังงานรายใหญ่
• หลังจากการรวมตัวและการยกเลิกสัญญากลับสู่ระดับปกติ SBA คาดว่าจะมีการเติบโตในช่วงกลางถึงสูงหลักเดียว

แทนซาเนีย

แทนซาเนียถูกอธิบายว่าเป็นอีกหนึ่งตลาดต่างประเทศที่แข็งแกร่ง

• การเติบโตอยู่ในอัตราสองหลักช่วงกลางวัยรุ่น
• คาดว่าจะมีการสร้างเสาสัญญาณประมาณ 200 แห่งในปี 2026
• รัฐบาลกําลังผลักดันให้ผู้ให้บริการขยายการครอบคลุม
• โครงสร้างพื้นฐานไร้สายเป็นโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมหลักในหลายพื้นที่ของประเทศ และระบบไร้สายถูกใช้สําหรับการชําระเงินและแอปพลิเคชัน
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่ารู้สึก "ดีมาก" เกี่ยวกับตลาดนี้

กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนในละตินอเมริกานอกตลาดการเติบโตหลัก

SBA กล่าวว่าชิลี เปรู และอาร์เจนตินา ปัจจุบันเป็นส่วนเล็กมากของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและดําเนินการเพื่อสร้างกระแสเงินสด

• ฝ่ายบริหารเรียกทั้งสามตลาดว่า "ไม่มีนัยสําคัญมาก"
• อยู่ในช่วงเก็บเกี่ยวผลประโยชน์และไม่ได้มีส่วนร่วมในการเติบโต
• บริษัทกล่าวว่าจะพิจารณาขายหากมูลค่าสูงกว่ามูลค่ากระแสเงินสดคิดลด
• มิฉะนั้น จะเก็บไว้เพื่อสร้างกระแสเงินสด

กลยุทธ์กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและการขายกิจการ

Montagner กล่าวว่ากลยุทธ์ระหว่างประเทศของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปหลังจากการทบทวนกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่นําโดยประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Brendan Cavanagh ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024

• การทบทวนสรุปว่า SBA ควรมุ่งเน้นตลาดที่มีผู้ให้บริการสองหรือสามรายที่รวมตัวกันแล้วและมีขนาดเพียงพอที่จะสร้างอัตรากําไรสูง
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการรวมตัวอาจสร้างช่วงการยกเลิกสัญญาสามถึงห้าปี เนื่องจากเจ้าของใหม่มักปล่อยให้สัญญาเช่าหมดอายุก่อนที่จะต่ออายุ
• SBA ได้ขายกิจการในโคลัมเบีย, การดําเนินงานขนาดเล็กในอาร์เจนตินา, ฟิลิปปินส์ และแคนาดา ไปแล้ว
• แคนาดาถูกขายให้กับผู้ซื้อจากกองทุน Private Equity ในราคาที่ฝ่ายบริหารเรียกว่าเป็นอัตราส่วนที่น่าดึงดูดมาก
• บริษัทกล่าวว่าไม่มีแผนที่จะเข้าสู่ตลาดใหม่
• แต่ต้องการขยายในตลาดที่มีอยู่ซึ่งมีขนาดเพียงพออยู่แล้ว

ศูนย์ข้อมูลแบบ Edge และการใช้งานใหม่ที่กําลังเกิดขึ้น

หนึ่งในส่วนที่มองไปข้างหน้ามากที่สุดของการหารือมุ่งเน้นไปที่ศูนย์ข้อมูลแบบ Edge และการใช้งานที่เป็นไปได้อื่นๆ สําหรับพื้นที่เสาส

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน