Darling Ingredients ในงานประชุม Barclays: มาร์จิน หนี้สิน และเปปไทด์

วันพุธที่ 9 ก.ย. 2026 — Darling Ingredients (DAR) ใช้เวทีงานประชุม Barclays 40th รายปี ด้านพลังงาน-ไฟฟ้า เพื่อนําเสนอภาพธุรกิจที่ยังคงเติบโต พร้อมกับมุ่งเปลี่ยนการขยายตัวในช่วงหลายปีที่ผ่านมาให้กลายเป็นผลตอบแทนเงินสดที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ฝ่ายบริหารระบุว่ามาร์จินน้ํามันดีเซลหมุนเวียนยังคงได้รับการสนับสนุน ขณะที่แพลตฟอร์มเปปไทด์เพื่อสุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดีแบบใหม่กําลังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน บริษัทกําลังดําเนินการลดหนี้ในระยะยาวและรับมือกับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไป

ประเด็นสําคัญ

• Darling ระบุว่าคาดว่าหนี้สินสุทธิจะลดลงต่ํากว่า 3 พันล้านดอลลาร์ และอัตราหนี้สินต่อธนาคารจะต่ํากว่า 2.0 เท่า ภายในสิ้นปี 2026
• ฝ่ายบริหารมองว่ามาร์จินน้ํามันดีเซลหมุนเวียนมีความยั่งยืนในระยะใกล้ โดยได้รับแรงหนุนจากคําสั่ง RVO ที่แข็งแกร่ง การนําเข้าที่จํากัด และตลาดวัตถุดิบที่มั่นคง
• บริษัทคาดว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระ 4 พันล้านดอลลาร์ ถึง 6 พันล้านดอลลาร์ ระหว่างปี 2026 ถึง 2030 โดยมีเงินทุนบํารุงรักษารายปีประมาณ 450 ล้านดอลลาร์
• Nextida แพลตฟอร์มเปปไทด์ของ Darling กําลังถูกวางตําแหน่งให้เป็นธุรกิจสุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดีที่มีมาร์จินสูงกว่า โดยมีผลิตภัณฑ์หลายรายการอยู่ระหว่างการพัฒนา
• ผู้บริหารระบุว่าบริษัทยังไม่หยุดเติบโต แต่การซื้อกิจการขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ผ่านพ้นไปแล้ว

ผลประกอบการทางการเงินและแผนการจัดสรรทุน

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Randy Stuewe และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Bob Day กล่าวว่า Darling กําลังเข้าสู่ช่วงที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้นหลังจากการลงทุนหนักมาหลายปี บริษัทได้ดําเนินการซื้อกิจการมูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อสร้างแพลตฟอร์มระดับโลกที่ครอบคลุม 270 โรงงานใน 23 ประเทศ

• เป้าหมายหนี้สินสุทธิ: ต่ํากว่า 3 พันล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปี 2026
• เป้าหมายอัตราหนี้สินต่อธนาคาร: ต่ํากว่า 2.0 เท่า ภายในสิ้นปี 2026
• แนวโน้มกระแสเงินสดอิสระ: 4 พันล้านดอลลาร์ ถึง 6 พันล้านดอลลาร์ ระหว่างปี 2026 ถึง 2030
• อัตรากระแสเงินสดอิสระปี 2026: ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าสามารถบรรลุได้
• เงินทุนบํารุงรักษารายปี: ประมาณ 450 ล้านดอลลาร์

Stuewe กล่าวว่าบริษัทอยู่ในจุดเปลี่ยนสําหรับการจัดสรรทุน โดยอาจมีช่องทางสําหรับการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนหลังจากที่หนี้สินลดลง เขาเน้นย้ําว่านี่ไม่ได้หมายความว่าบริษัทจะหยุดขยายตัว

"เราไม่ได้หยุดเติบโตแต่อย่างใด" เขากล่าว พร้อมเสริมว่า Darling "เสร็จสิ้นกับการควบรวมกิจการขนาดใหญ่แล้ว" เนื่องจากได้สร้างแพลตฟอร์มที่ต้องการไว้แล้ว

แนวโน้มน้ํามันดีเซลหมุนเวียนและตลาดเชื้อเพลิง

หน่วยธุรกิจ Diamond Green Diesel ของ Darling ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนกําไรหลัก ธุรกิจนี้ซึ่งดําเนินการมาแล้ว 13 ปี เป็นผู้ผลิตน้ํามันดีเซลหมุนเวียนรายใหญ่ที่สุดในโลก ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนธุรกิจนี้ได้รับประโยชน์จากนโยบายและสภาพตลาดที่เอื้ออํานวย

• ภาระผูกพันปริมาณหมุนเวียน (Renewable Volume Obligation) มีผลถึงปี 2027 แม้ว่าบางรายละเอียดยังต้องการความชัดเจน
• ฝ่ายบริหารคาดว่าการจัดสรรการยกเว้นสําหรับโรงกลั่นขนาดเล็กจะดําเนินการผ่านกระบวนการออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ โดยคาดว่าจะมีการเสนอกฎในเดือนตุลาคม และดําเนินการขั้นสุดท้ายภายในสิ้นปี
• อุปสงค์และอุปทาน RIN ถูกอธิบายว่าอยู่ในทิศทางที่ดี
• คาดว่าการนําเข้าน้ํามันดีเซลหมุนเวียนจะยังคงจํากัดถึงปี 2027 เนื่องจากเครดิตภาษีการผลิตถูกยกเลิกและต้นทุนโลจิสติกส์ยังคงสูง
• น้ํามันพืชใช้แล้วจากจีนยังไม่ถูกลดราคาและทุ่มตลาดในสหรัฐฯ ตามที่บางฝ่ายเคยกังวล

Stuewe กล่าวว่าสภาพแวดล้อมมาร์จินในปัจจุบันดูมีความยั่งยืนในระยะใกล้ เนื่องจากคําสั่งมีความแข็งแกร่ง "ผมคิดว่ามันยั่งยืนในระยะใกล้ เรามี RVO ที่แข็งแกร่ง คําสั่งที่แข็งแกร่ง ซึ่งสร้างพื้นฐานสําหรับมาร์จินที่มั่นคงอย่างแท้จริง" เขากล่าว

Day เสริมว่าแม้การจัดสรรจะล่าช้าหรือไม่สมบูรณ์ ตลาดก็ควรจะตึงตัวขึ้นอีกครั้งในที่สุด "หากเราไม่ได้รับการจัดสรร คุณอาจเห็นสถานการณ์ที่ผู้ผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพที่มีความสามารถในการแข่งขันน้อยกว่าผลิตเชื้อเพลิงได้น้อยลง" เขากล่าว "แต่ท้ายที่สุด เมื่อขาดการผลิต คุณก็จะทําให้อุปสงค์และอุปทาน RIN ตึงตัวขึ้นอีกครั้ง"

ฝ่ายบริหารยังกล่าวด้วยว่าตลาดเชื้อเพลิงหมุนเวียนมีความสมดุลดีในระดับโลก โดยผลิตภัณฑ์อยู่ในภูมิภาคที่เหมาะสม บริษัทระบุว่าการร่วมแปรรูป (co-processing) มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นเมื่อราคาน้ํามันดิบสูงกว่า $75 ถึง $80 ต่อบาร์เรล

พลวัตวัตถุดิบและผลกระทบจากภาษีศุลกากร

ตลาดวัตถุดิบยังคงตึงตัว และ Darling คาดว่าราคาไขมันสัตว์จะยังคงสูงตลอดปี 2026 และ 2027 เว้นแต่ราคาน้ํามันโลกจะลดลงอย่างรวดเร็ว

• ตลาดไขมันในอเมริกาเหนือถูกอธิบายว่าเป็น "เกาะ" เนื่องจากความต้องการสูงจากโรงงานน้ํามันดีเซลหมุนเวียนและข้อกําหนดความเข้มข้นของคาร์บอน
• ไขมันจากแคนาดาต้องเผชิญกับภาษีศุลกากร 50% ถึง 60%
• ไขมันจากอเมริกาใต้ รวมถึงจากบราซิล ก็ต้องเผชิญกับภาษีศุลกากรที่สําคัญเช่นกัน
• ภาษีศุลกากรเหล่านั้นกําลังสร้างความไม่สมดุลของตลาดในระดับภูมิภาค
• ราคาไขมันอาจไม่ย้อนกลับ เว้นแต่ราคาน้ํามันโลกจะลดลงต่ํากว่า $50 ต่อบาร์เรล

Stuewe กล่าวว่าตลาดไม่ได้อยู่ในช่วงที่ทุกภูมิภาคเคลื่อนไหวไปพร้อมกันอีกต่อไป "เราไม่เคยเห็นช่วงเวลาที่เรือทุกลําลอยขึ้นพร้อมกัน หรืออะไรทํานองนั้น" เขากล่าว "เรากําลังเห็นสหรัฐฯ ที่นี่ บราซิลที่ถูกตัดออกด้วยสกุลเงิน ค่าขนส่งและภาษีศุลกากร และยุโรปที่ถูกตัดออกด้วยค่าขนส่งในขณะนี้"

ฝ่ายบริหารระบุว่าคู่แข่งบางรายได้สร้างระบบการบําบัดล่วงหน้าที่ช่วยให้พวกเขาสามารถแปรรูปไขมันสัตว์ได้ แต่ Darling ยังคงเห็นสภาวะอุปสงค์และอุปทานที่เอื้ออํานวยสําหรับธุรกิจของตนเอง

ส่วนผสมพิเศษและการเติบโตของ Nextida

นอกเหนือจากเชื้อเพลิง Darling กําลังผลักดันธุรกิจส่วนผสมพิเศษที่มีมาร์จินสูงกว่า ซึ่งสร้างขึ้นจากผลิตภัณฑ์เจลาติน คอลลาเจน และเปปไทด์ ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนธุรกิจนี้อาจกลายเป็นแรงขับเคลื่อนกําไรที่สําคัญเมื่อขยายตัวขึ้น

• Darling ซื้อธุรกิจเจลาตินในปี 2014 และขยายกําลังการผลิตจาก 90,000 ตัน เป็นประมาณ 150,000 ตัน
• คอลลาเจนไฮโดรไลซ์ถูกนํามาใช้เมื่อประมาณ 10 ปีที่แล้วในฐานะผลิตภัณฑ์โปรตีนบริสุทธิ์ที่ละลายน้ําได้
• Nextida เปิดตัวเมื่อประมาณ 6 ถึง 7 ปีที่แล้ว เพื่อแยกและเพิ่มความเข้มข้นของเปปไทด์สําหรับการใช้งานด้านสุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดีโดยเฉพาะ
• Nextida GC ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์แรกที่วางจําหน่าย มุ่งเป้าไปที่การควบคุมระดับน้ําตาลในเลือดและมีสถานะที่แข็งแกร่งบน Amazon
• ลูกค้าประมาณ 50 รายอยู่ในระบบบ่มเพาะและเร่งการเติบโต

Stuewe กล่าวว่า Darling เห็นบันไดมาร์จินที่ชัดเจนในธุรกิจนี้ "วันนี้ ถ้าเจลาตินมีมูลค่าการขาย 1 เท่า คอลลาเจนไฮโดรไลซ์มีมาร์จินดีกว่า 2-3 เท่า และโภชนาการเพื่อสุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดีดีกว่า 7-11 เท่า" เขากล่าว

บริษัทระบุว่าการทดลองทางคลินิกกําลังดําเนินอยู่เพื่อสนับสนุนการอ้างสรรพคุณของผลิตภัณฑ์ การศึกษาในระยะแรกมีผู้เข้าร่วม 13 คน แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคต้องการข้อมูลมากกว่านี้มากก่อนที่จะมุ่งมั่นขยายขนาด Darling ระบุว่าการทดลองในปัจจุบันให้ผลลัพธ์เชิงบวก

การพัฒนาผลิตภัณฑ์กําลังขยายออกไปนอกเหนือจากการควบคุมระดับน้ําตาล คาดว่าผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพสมองจะเปิดตัวในฤดูหนาวปี 2024 โดยได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลทางคลินิกหลายปีที่แสดงให้เห็นการปรับปรุงการทํางานของสมอง บริษัทยังมีผลิตภัณฑ์ในด้านสุขภาพสตรี เส้นผม เล็บ และผิวหนัง โดยมีการใช้งานเพิ่มเติมมากกว่า 10 รายการอยู่ระหว่างการพัฒนา

ฝ่ายบริหารระบุว่ากลยุทธ์คือการขายส่วนผสมที่ได้รับการสนับสนุนจากวิทยาศาสตร์ แทนที่จะสร้างแบรนด์ที่ขายตรงถึงผู้บริโภค นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในเอเชีย ซึ่งการเจาะตลาดคอลลาเจนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และในยุโรป ซึ่งตลาดกําลังตามทันหลังจากล้าหลังไปสามถึงสี่ปี การเติบโตในจีนแข็งแกร่งเป็นพิเศษ

บริษัทยังเห็นโอกาสที่เป็นไปได้เกี่ยวกับผู้ใช้ GLP-1 Nestlé ได้ประกาศสายผลิตภัณฑ์สําหรับตลาดนั้น และ Darling ระบุว่ากําลังดําเนินการวิจัยที่ผ่านการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับการหลั่ง GLP-1 และผลกระทบต่อดัชนีมวลกาย

Stuewe กล่าวว่าคอลลาเจนกลายเป็นที่นิยมในกระแสหลักมากขึ้นอย่างมาก เขาตั้งข้อสังเกตว่าแม้แต่โปรแกรมกีฬาในมหาวิทยาลัยก็กําลังขอคอลลาเจนในบาร์สมูทตี้

แผนการเติบโตและการจัดสรรทุน

Darling ระบุว่ายังมีโครงการเติบโตแบบออร์แกนิกอยู่ในแผนแม้จะชะลอการซื้อกิจการขนาดใหญ่

• มีการพิจารณาโรงงานแปรรูปมากกว่า 20 แห่ง
• มีการวางแผนขยายกําลังการผลิตเจลาตินและคอลลาเจนในทุกทวีป
• มีการพิจารณาโรงงานก๊าซชีวภาพในยุโรป
• ธุรกิจเชื้อเพลิงการบินที่ยั่งยืน (SAF) อยู่ในช่วงหยุดชั่วคราวจนกว่าความต้องการของผู้บริโภคจะดีขึ้น
• ธุรกิจ SAF ยังคงเหมาะสมกับกรณีการลงทุนและอาจสนับสนุนการอาร์บิทราจ RD-SAF ในภายหลัง

ฝ่ายบริหารระบุว่าทุนจะถูกจัดสรรไปยังค่าใช้จ่ายในการบํารุงรักษา ต้นทุนดอกเบี้ย และโครงการเติบโตก่อน เมื่อบรรลุเป้าหมายหนี้สินแล้ว บริษัทคาดว่าจะกําหนดแผนทุนที่ครอบคลุมมากขึ้น ซึ่งอาจรวมถึงการซื้อหุ้นคืนและโปรแกรมเงินปันผล

Stuewe กล่าวว่าเงินปันผลใดๆ ไม่ควรถูกตีความว่าการเติบโตสิ้นสุดลงแล้ว แต่เขากลับมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างทุนที่สมดุลมากขึ้นหลังจากการขยายตัวที่นําโดยการซื้อกิจการมาหลายปี

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและการเมือง

บริษัทใช้เวลาส่วนใหญ่ในการพูดคุยเกี่ยวกับนโยบาย โดยเฉพาะมาตรฐานเชื้อเพลิงหมุนเวียน (Renewable Fuel Standard) และการปฏิบัติต่อการยกเว้นสําหรับโรงกลั่นขนาดเล็ก ฝ่ายบริหารระบุว่าได้ทํางานอย่างใกล้ชิดกับกลุ่มการค้าด้านการเกษตรและเชื้อเพลิงสะอาด

• ผู้บริหารให้เครดิต Lee Zeldin และ Andrew Sabin ในการปฏิบัติตามพันธสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการขยาย RVO และการจัดการ SRE
• คาดว่ากฎ RVO ปี 2026 จะถูกเสนอในเดือนพฤศจิกายน
• ฝ่ายบริหารระบุว่านี่จะเป็นครั้งแรกที่บรรลุกําหนดเวลานั้น
• EPA ยังต้องการเริ่มหารือเกี่ยวกับโปรแกรมปี 2028 และหลังจากนั้น
• การฟ้องร้องในอดีตเกี่ยวกับ Set Rule แพ้ทุกครั้ง ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าแสดงให้เห็นถึงเส้นทางที่ตรงไปข้างหน้า

Day กล่าวว่าธนาคาร RIN ไม่จําเป็นต้องมุ่งสู่การขาดดุล โดยอ้างถึงข้อมูลการผลิตเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมเป็นหลักฐานว่าตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็วเมื่อมีโอกาสปรากฏ เขากล่าวว่าการเติบโตของคําสั่งในปี 2028 และ 2029 ควรเพียงพอที่จะรักษามาร์จินให้น่าดึงดูด แม้ว่าขนาดสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของธนาคาร RIN

ฝ่ายบริหารยังกล่าวด้วยว่ากลุ่มเกษตรกรยังคงผลักดันให้เพิ่มคําสั่งเชื้อเพลิงหมุนเวียน โดยอ้างถึงการลงทุนใน

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน