Tractor Supply ในงาน Barclays: เดิมพันการเติบโตท่ามกลางแรงกดดัน

เมื่อวันพุธที่ 9 ก.ย. 2026 Tractor Supply Company (TSCO) ได้ใช้เวที Barclays 19th Annual Global Consumer Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่ยังคงเผชิญแรงกดดัน แต่ก็อาศัยกลยุทธ์ด้านราคา บริการ และการจัดส่งเพื่อสนับสนุนการเติบโต ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทดําเนินงานในตลาดขนาดใหญ่ที่มีการกระจายตัวสูง ขณะที่รับมือกับอุปสงค์ที่อ่อนแอในหลายตลาดปลายทาง รวมถึงต้นทุนขนส่งและเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น

ผู้บริหารระบุว่าบริษัทพยายามปกป้องอัตรากําไร ปรับปรุงการรับรู้ด้านราคาของลูกค้า และลงทุนในด้านต่างๆ เช่น บริการสัตว์เลี้ยงและการจัดส่งระยะสุดท้าย พวกเขายังกล่าวด้วยว่าธุรกิจควรจะเริ่มเห็นฐานเปรียบเทียบที่ง่ายขึ้นในช่วงปลายปี 2024 เมื่อผ่านพ้นปัจจัยฉุดรั้งจากปีก่อนหน้า

ประเด็นสําคัญ

• Tractor Supply ระบุว่าตลาดของตนมีมูลค่าประมาณ 225 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทถือครองส่วนแบ่งตลาดราว 7% ถึง 8% ซึ่งยังมีพื้นที่สําหรับการขยายตัวในระยะยาว
• บริษัทคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นปี 2026 จะทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน แม้จะใช้เงินคืนจากภาษีศุลกากรและการลงทุนด้านราคาแล้วก็ตาม
• ธุรกิจสัตว์เลี้ยง บริการ และการจัดส่งกําลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่ใหญ่ขึ้น โดย Freshpet, Allivet, VIP Petcare และการจัดส่งโดยพนักงานต่างขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
• การใช้จ่ายด้านทุนกําลังลดลง โดยคาดว่าค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) ปี 2027 จะต่ําที่สุดในรอบ 6 ถึง 7 ปี และต่ํากว่า 4% ของยอดขาย
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสภาวะตลาดควรเริ่มมีเสถียรภาพเมื่อบริษัทผ่านพ้นแรงกดดันในกลุ่มฟาร์มและปศุสัตว์ สัตว์เลี้ยง และการปรับปรุงบ้าน

บริบทตลาดและกลยุทธ์

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Hal Lawton กล่าวว่า Tractor Supply มองเห็นโอกาสกว้างขวางเนื่องจากขนาดและโครงสร้างของตลาด

• บริษัทประเมินว่าตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมดมีมูลค่า 225 พันล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่าตนเองเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในตลาดนั้น ด้วยส่วนแบ่งประมาณ 7% ถึง 8%
• Lawton อธิบายว่าตลาดมีการกระจายตัวสูง และยังมีพื้นที่สําหรับการขยายขนาดและการรวมกิจการ
• เขากล่าวว่าบริษัทเชื่อว่าตนเองอยู่ในตําแหน่งที่ดีในการขยายส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่อง

Tractor Supply ระบุว่าประมาณ 80% ของตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ผูกติดกับตลาดปลายทางสามแห่งที่อ่อนแอหรือทรงตัว ได้แก่

• ฟาร์มและปศุสัตว์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 40% ของตลาด ได้รับแรงกดดันมาแล้ว 6 ถึง 9 เดือน
• สัตว์เลี้ยง ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของตลาด ทรงตัวถึงเป็นบวกเล็กน้อย แต่ถูกกดดันจากจํานวนสุนัขที่ลดลงและเจ้าของสุนัขรายใหม่ที่น้อยลง
• การบํารุงรักษาและปรับปรุงบ้าน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของตลาดเช่นกัน ทรงตัวมาแล้ว 4 ถึง 5 ปี และเพิ่งชะลอตัวลงอีก

ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าจะเริ่มผ่านพ้นแรงกดดันในกลุ่มฟาร์มและปศุสัตว์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 ขณะที่กลุ่มสัตว์เลี้ยงแสดงสัญญาณการมีเสถียรภาพ

ผลลัพธ์ทางการเงินและการบริหารอัตรากําไร

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Kurt Barton กล่าวว่าบริษัทกําลังรับมือกับสภาพแวดล้อมต้นทุนที่ยากลําบาก โดยเฉพาะด้านการขนส่ง

• ต้นทุนการขนส่งคิดเป็นเปอร์เซ็นต์หลักหน่วยเดียวสูงของยอดขาย สูงกว่าระดับกลางหน่วยเดียวที่เห็นในผู้ค้าปลีกรายอื่นๆ
• ในไตรมาสที่สองของปี 2024 ต้นทุนการขนส่งและเชื้อเพลิงสร้างแรงกดดัน 50 ถึง 75 basis point ต่ออัตรากําไรขั้นต้น
• ต้นทุนเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นประมาณ $1 ต่อแกลลอน
• แรงกดดันยังเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงไปสู่การซื้อสินค้าอุปโภคบริโภคและสินค้าจําเป็นมากขึ้น

Tractor Supply ระบุว่าเงินคืนจากภาษีศุลกากรจะช่วยชดเชยแรงกดดันบางส่วนในปี 2026

• เงินคืนจากภาษีศุลกากรทั้งหมดคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 100 ล้านดอลลาร์ถึง 150 ล้านดอลลาร์
• ประมาณสองในสาม หรือราว 65 ล้านดอลลาร์ถึง 100 ล้านดอลลาร์ ถูกนําไปใช้ชดเชยต้นทุนขนส่งและเชื้อเพลิง
• ส่วนที่เหลืออีกหนึ่งในสาม หรือประมาณ 35 ล้านดอลลาร์ถึง 40 ล้านดอลลาร์ ถูกนําไปลงทุนด้านราคาสําหรับสินค้าที่มีการหมุนเวียนสูงประมาณ 50 รายการ
• สินค้าเหล่านั้นได้แก่ ขี้กบ ผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์ และน้ํามันหล่อลื่น

ฝ่ายบริหารระบุว่าระยะเวลาของเงินคืนเหล่านั้นไม่สม่ําเสมอ โดยส่วนใหญ่ได้รับในไตรมาสที่สอง และส่วนที่เหลือคาดว่าจะได้รับในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

บริษัทระบุว่าอัตรากําไรขั้นต้นทั้งปี 2026 ควรทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยจากปีก่อน และยังระบุด้วยว่าไตรมาสที่สองได้รับประโยชน์จากเงินคืนภาษีศุลกากรที่สูงผิดปกติ ดังนั้นช่วงครึ่งหลังจะไม่เป็นเช่นเดียวกัน

ฝ่ายบริหารระบุว่าควรใช้ปี 2026 เป็นฐานสําหรับการวางแผนปี 2027 แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การเปรียบเทียบกับไตรมาสที่สองที่แข็งแกร่งกว่า

ในด้านเงินเฟ้อ บริษัทระบุว่าอัตราเงินเฟ้อของราคาตั๋วสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ประมาณ 1% ซึ่งอยู่ที่ขอบล่างของช่วง 1% ถึง 2% ที่คาดไว้เมื่อต้นปี นอกจากนี้ยังระบุว่าราคาข้าวโพดเพิ่งเคลื่อนตัวสูงกว่า $5.00 ต่อบุชเชล ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันเล็กน้อยหากแนวโน้มนี้ยังคงดําเนินต่อไป

Lawton กล่าวว่าบริษัทเปรียบเทียบตัวเองกับคู่แข่งในสินค้าที่มีมูลค่าหลัก 100 และ 1,000 รายการ รวมถึงทั่วทั้งร้าน โดยระบุว่า Tractor Supply มักจะต่ํากว่าคู่แข่ง 1 ถึง 3 เปอร์เซ็นต์พอยต์ในตะกร้าสินค้าเหล่านั้น

เขายังเสริมว่าแคมเปญ Unbeatable Price ของบริษัทได้ปรับปรุงการรับรู้ด้านราคาของลูกค้าเกือบ 200 basis point นับตั้งแต่เปิดตัว

การเปลี่ยนแปลงธุรกิจสัตว์เลี้ยง

สัตว์เลี้ยงยังคงเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่มีการเปลี่ยนแปลงมากที่สุดของบริษัท Tractor Supply ระบุว่าหมวดหมู่นี้อยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากแนวโน้มการเป็นเจ้าของสุนัขอ่อนแอลง แต่ผลิตภัณฑ์สําหรับแมวกําลังเติบโตเร็วขึ้น

• ยอดขายสัตว์เลี้ยงเทียบร้านเดิม (comparable sales) ไตรมาสที่ 1 ปี 2024 ลดลง 4.2% แม้ว่าการเติบโตจากร้านที่ไม่ใช่ร้านเดิมจะเพิ่มประมาณ 3.5 จุด ทําให้การเติบโตรวมใกล้เคียงกับทรงตัว
• ยอดขายสัตว์เลี้ยงเทียบร้านเดิมไตรมาสที่ 2 ปี 2024 ลดลง 2.9% โดยมีการเติบโตจากร้านที่ไม่ใช่ร้านเดิมประมาณ 3.5 จุด และการเติบโตรวมประมาณ 0.5% ถึง 1%
• อัตราการออกจากไตรมาสที่ 3 ปี 2024 อยู่ในช่วงติดลบหลักหน่วยเดียวกลางถึงต่ํา ซึ่งเป็นการปรับปรุงที่ชัดเจนจากไตรมาสที่ 2
• นั่นแสดงถึงการปรับปรุงตามลําดับ 2 ถึง 3 เปอร์เซ็นต์พอยต์ในช่วง 4 ถึง 5 เดือน

เพื่อปรับตัวกับส่วนผสมที่เปลี่ยนแปลงไป Tractor Supply ได้ปรับพื้นที่ชั้นวางและการจัดประเภทสินค้า

• เพิ่มพื้นที่ 8 ฟุตสําหรับผลิตภัณฑ์แมว
• ลดพื้นที่สําหรับสินค้าฮาร์ดไลน์สุนัขที่มีผลงานต่ํากว่าเป้า
• เปลี่ยนบรรจุภัณฑ์อาหารสุนัขบางส่วนจากขนาด 40 ปอนด์เป็น 50 ปอนด์เพื่อให้เหมาะกับโมเดลคลังสินค้าของบริษัท
• ขยายผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น ขนมอบแห้งและแช่แข็ง สินค้าโปรตีนสูง อาหารเสริม และผลิตภัณฑ์สุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดี
• เพิ่มความแตกต่างของสินค้าในท้องถิ่นตามสาขา

อาหารสัตว์เลี้ยงสดกําลังกลายเป็นส่วนสําคัญมากขึ้นของหมวดหมู่นี้

• Freshpet มีจําหน่ายในมากกว่า 300 สาขาเมื่อสิ้นสุดไตรมาสที่สอง
• Tractor Supply คาดว่าจะมีมากกว่า 700 สาขาภายในสิ้นปี
• ฝ่ายบริหารระบุว่านี่คือการขยายสาขาในปีเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Freshpet
• ระบุว่าการขยายสาขาครั้งนี้ราบรื่นที่สุดเท่าที่เคยมีมา และยอดขายเกินความคาดหมาย

บริษัทยังระบุด้วยว่ารายได้จากการสมัครสมาชิกสัตว์เลี้ยงแตะระดับเกิน 200 ล้านดอลลาร์ต่อปี และกําลังเติบโตในอัตราสามหลัก โดยธุรกิจส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มสัตว์เลี้ยง

บริการสัตว์เลี้ยงและการสร้างระบบนิเวศ

Tractor Supply ยังกําลังสร้างแพลตฟอร์มบริการสัตว์เลี้ยงที่ใหญ่ขึ้นผ่านการซื้อกิจการและการสมัครสมาชิก

• รายได้รวมจาก Allivet และ VIP Petcare ตอนนี้สูงกว่า 300 ล้านดอลลาร์
• Allivet เป็นธุรกิจยาตามใบสั่งแพทย์มูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ถึง 150 ล้านดอลลาร์
• VIP Petcare เป็นผู้ดําเนินการคลินิกสัตวแพทย์เคลื่อนที่ที่ให้บริการประมาณ 1,700 สาขา
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายคือการเชื่อมต่อบริการ การสมัครสมาชิก และการช้อปปิ้งในร้านเข้าสู่ระบบนิเวศสัตว์เลี้ยงที่กว้างขึ้น

ผู้บริหารระบุว่าการผสมผสานนี้อาจช่วยให้บริษัทสามารถดึงการเติบโตได้มากขึ้นในผลิตภัณฑ์แมว บริการ และข้อเสนอสัตว์เลี้ยงระดับพรีเมียม แม้ว่าความต้องการที่เกี่ยวกับสุนัขจะยังคงอ่อนแอกว่า

การจัดส่งระยะสุดท้ายและลูกค้าเชิงพาณิชย์

อีกหนึ่งจุดสนใจหลักคือการจัดส่งระยะสุดท้าย โดยเฉพาะสําหรับลูกค้าที่มีคําสั่งซื้อขนาดใหญ่และเร่งด่วนมากขึ้น

• บริษัทใช้โมเดลฮับและโครงข่าย (hub-and-spoke) โดยแต่ละฮับให้บริการสาขาสามถึงสี่แห่ง
• แต่ละฮับมักมีคนขับรถประจําสองคน คนหนึ่งสําหรับวันธรรมดาและอีกคนสําหรับวันหยุดสุดสัปดาห์หรือสํารอง
• แต่ละฮับใช้รถบรรทุกและรถพ่วง
• ฮับทําการจัดส่งประมาณ 7 ถึง 8 ครั้งต่อวันต่อสาขา
• Tractor Supply ระบุว่าได้ดําเนินการจัดส่งโดยพนักงานมากกว่า 15,000 ครั้งต่อสัปดาห์ในช่วงเวลาล่าสุด

Lawton กล่าวว่าการจัดส่งโดยพนักงานมีคะแนนความพึงพอใจของลูกค้าสูงกว่าการซื้อมาตรฐาน 10 ถึง 15 เปอร์เซ็นต์พอยต์ เขายังกล่าวด้วยว่าโมเดลนี้กําลังช่วยให้บริษัทเข้าถึงลูกค้า "big barn" ซึ่งหมายถึงการดําเนินงานเกษตรกรรมเชิงพาณิชย์ สถานที่เลี้ยงม้า และคอกม้า

เขาเปรียบเทียบโมเดลการจัดส่งของบริษัทกับบริการแบบ gig โดยกล่าวว่าคําสั่งซื้อขนาดใหญ่และการตั้งค่าเฉพาะของ Tractor Supply เหมาะกับลูกค้าหลักมากกว่า โดยคําสั่งซื้อ Roadie ทั่วไปอยู่ที่ประมาณ $50 ถึง $100 ในขณะที่การจัดส่งโดยพนักงานมักอยู่ในช่วง $200 ถึง $1,000

การเติบโตของสาขาและการจัดสรรทุน

Tractor Supply ระบุว่ากําลังปรับแผนทุนเพื่อมุ่งเน้นไปที่สาขาที่มีอยู่ บริการ และการจัดส่งมากขึ้น แทนที่จะขยายสาขาใหม่เร็วขึ้น

• บริษัทกําลังลดเป้าหมายการเติบโตสาขารายปีสําหรับปี 2027 จาก 100 สาขาเป็น 85 ถึง 90 สาขา
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสาขาใหม่เปิดด้วยระดับรายได้ที่สูงขึ้นและเติบโตเร็วกว่าเดิม
• ระบุว่าโปรไฟล์กําไรของสาขาใหม่ดีที่สุดเท่าที่เคยเห็นมา
• ในระยะยาว บริษัทยังคงมองเห็นเส้นทางสู่มากกว่า 3,200 สาขา

ค่าใช้จ่ายด้านทุนคาดว่าจะลดลงอีก

• ค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) ปี 2027 คาดว่าจะต่ําที่สุดในรอบ 6 ถึง 7 ปี
• Capex คาดว่าจะต่ํากว่า 4% ของยอดขาย
• ฝ่ายบริหารระบุว่าค่าเสื่อมราคาควรดําเนินไปที่หรือต่ํากว่าการเติบโตของยอดขายเป็นครั้งแรกในหลายปี
• ศูนย์กระจายสินค้าแห่งใหม่เพิ่งเปิดดําเนินการและควรให้ประโยชน์ด้านซัพพลายเชนโดยมีค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารเพียงเล็กน้อยจนถึงต้นปี 2027

บริษัทยังระบุด้วยว่าได้ตัดบัญชีสาขา Petsense จํานวน 75 แห่งในไตรมาสที่สองในฐานะส่วนหนึ่งของการทบทวนพอร์ตโฟลิโอ

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่ายังไม่ให้แนวทางอย่างเป็นทางการสําหรับปี 2027 แต่ได้วางกรอบที่คาดว่าจะใช้

• จุดคุ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน