U.S. Physical Therapy ในงาน Midwest IDEAS Conference ครั้งที่ 17: แผนขยายธุรกิจ

วันพุธที่ 26 สิงหาคม 2026 — U.S. Physical Therapy (USPH) ใช้เวที Midwest IDEAS Conference ครั้งที่ 17 ประจําปี เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่ยังคงเติบโต แม้จะเผชิญแรงกดดันจากการลดอัตราชดเชยค่ารักษาของ Medicare และตลาดผู้ป่วยนอกที่มีการแข่งขันสูง ประธานและซีอีโอ Chris Reading กล่าวว่า รูปแบบการเป็นพันธมิตร, Alliances กับโรงพยาบาล และหน่วยป้องกันการบาดเจ็บ กําลังช่วยชดเชยแรงกดดันเหล่านั้น

Reading ซึ่งนําบริษัทมานาน 23 ปี กล่าวว่า USPH กําลังพยายามขยายทั้งเครือข่ายกายภาพบําบัดหลักและธุรกิจใหม่ๆ ควบคู่กับการรักษาโครงสร้างแบบกระจายอํานาจ ซึ่งเขากล่าวว่าดึงดูดผู้ประกอบการในท้องถิ่น บริษัทยังเน้นย้ําถึงความสัมพันธ์ใหม่กับโรงพยาบาล NYU Langone Health และงบดุลที่เปิดโอกาสให้ลงทุนต่อเนื่อง

ประเด็นสําคัญ

• USPH กล่าวว่ารูปแบบการเป็นพันธมิตรช่วยให้ชนะใจและรักษาผู้ประกอบการท้องถิ่นในตลาดที่กระจัดกระจาย ซึ่งมีคลินิกขนาดเล็กและคู่แข่งที่ได้รับการสนับสนุนจาก Private Equity เป็นหลัก
• Alliances กับโรงพยาบาล NYU Langone ถือเป็นการผลักดันเชิงกลยุทธ์ครั้งสําคัญ โดยฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการเข้ารับบริการเพิ่มขึ้นประมาณ 700,000 ครั้งต่อปีในระยะยาว
• Briotix ซึ่งเป็นธุรกิจป้องกันการบาดเจ็บ เติบโตจนมีรายรับประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากําไรสูงกว่าส่วนธุรกิจกายภาพบําบัดประมาณสองเท่า
• ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันจากการชดเชยค่ารักษาของ Medicare ยังคงเป็นอุปสรรค แต่คาดว่าสถานการณ์จะดีขึ้นตั้งแต่ปี 2024 และ 2025 โดยมีการปรับเพิ่มหลายปีในวงกว้างตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป
• บริษัทระบุว่าภาระหนี้อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ โดยมีหนี้ประมาณ 220 ล้านดอลลาร์ และคาด EBITDA จะสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงิน

USPH ไม่ได้นําเสนอรายงานกําไรเต็มรูปแบบในการประชุม แต่ฝ่ายบริหารได้ให้ข้อมูลตัวชี้วัดด้านการดําเนินงานและการเงินหลายประการ:

• อัตราชดเชยสุทธิเฉลี่ยแบบผสมผสาน (Blended) อยู่ที่ $107.59 ต่อการเข้ารับบริการในไตรมาสล่าสุด
• จํานวนการเข้ารับบริการต่อคลินิกต่อวันเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตลอด 24 เดือนที่ผ่านมา
• มีการรายงานการเติบโตของจํานวนการเข้ารับบริการเมื่อเทียบปีต่อปีใน 14 จาก 16 ไตรมาสที่ผ่านมา
• สัดส่วนรายรับประกอบด้วย Medicare ประมาณหนึ่งในสาม ส่วนใหญ่เป็นประกันเชิงพาณิชย์ และประมาณ 10% เป็นค่าชดเชยแรงงาน โดยมีการชําระเงินเองน้อยมาก
• หนี้รวมอยู่ที่ประมาณ 220 ล้านดอลลาร์
• คาด EBITDA สําหรับปีปัจจุบันจะสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์
• ซึ่งหมายความว่าอัตราส่วนหนี้ต่อ EBITDA อยู่ที่ประมาณ 2.2 เท่า ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าอยู่ในระดับที่ดี
• บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2012
• วงเงินซื้อหุ้นคืน 25 ล้านดอลลาร์ถูกใช้จนหมดในไตรมาสแรก ที่ราคาประมาณ $62 ถึง $63 ต่อหุ้น

ข้อมูลหุ้นที่นําเสนอในการประชุมแสดงให้เห็นว่าหุ้น USPH อยู่ที่ $78.51 เพิ่มขึ้น 1.54% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $77.32 โดยหุ้นมีการซื้อขายในช่วง $58.19 ถึง $93.5 ในช่วง 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา

อัปเดตด้านการดําเนินงาน

Reading อธิบายว่า USPH เป็นบริษัทที่นําโดยนักคลินิก และสร้างขึ้นบนพื้นฐานของการเป็นพันธมิตรในท้องถิ่น บริษัทดําเนินงานประมาณ 800 แห่งใน 45 รัฐ ผ่านพันธมิตรประมาณ 120 ราย โดยพันธมิตรเหล่านี้มีตั้งแต่กลุ่มคลินิกเดียวไปจนถึงการดําเนินงานที่มีสาขามากถึง 80 แห่ง

เขากล่าวว่าโครงสร้างนี้แตกต่างจากคู่แข่งรายใหญ่ที่มักได้รับการสนับสนุนจาก Private Equity และเป็นเจ้าของเต็มรูปแบบ ภายใต้รูปแบบของ USPH พันธมิตรยังคงถือหุ้น ได้รับเงินสดรายเดือน และสามารถออกได้ที่อัตราส่วนที่ตกลงกันไว้ซึ่งผูกกับ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว Reading กล่าวว่าโครงสร้างนี้ช่วยรักษาพันธมิตรไว้ได้เป็นเวลาหลายทศวรรษ

ประเด็นสําคัญเกี่ยวกับธุรกิจกายภาพบําบัดหลัก:

• บริษัทมุ่งเน้นการฟื้นฟูด้านกระดูกและกล้ามเนื้อ
• การรักษาครอบคลุมการเคล็ด, ฉีกขาด, กระดูกหัก, ข้อเคลื่อน, การฟื้นฟูหลังผ่าตัด และการเปลี่ยนข้อต่อ
• USPH ระบุว่าตลาดยังคงกระจัดกระจายสูง โดยมีคู่แข่งจํานวนมากที่ดําเนินงานคลินิกหนึ่งถึงสามแห่ง
• บริษัทมีสถานะที่แข็งแกร่งในเท็กซัสและเวอร์จิเนีย
• บริษัทไม่ได้ดําเนินงานในแคลิฟอร์เนีย ซึ่ง Reading กล่าวว่าน่าดึงดูดน้อยกว่าเนื่องจากภาระด้านการชดเชยและกฎระเบียบ
• USPH เข้าสู่นิวยอร์กเมื่อประมาณ 13 เดือนที่แล้วผ่านความสัมพันธ์กับ NYU Langone

Reading กล่าวว่ารูปแบบการดําเนินงานของบริษัทช่วยให้นักคลินิกในท้องถิ่นมุ่งเน้นการดูแลผู้ป่วย ในขณะที่ USPH จัดการฟังก์ชันส่วนกลาง เช่น เทคโนโลยี การทําสัญญากับผู้จ่ายเงิน การสนับสนุนงานธุรการ และความปลอดภัยทางไซเบอร์ เขากล่าวว่าสิ่งนี้ช่วยให้พันธมิตรมีเวลามากขึ้นในการมุ่งเน้นการเติบโต การให้คําปรึกษา และการเข้าซื้อกิจการขนาดเล็ก

แรงกดดันจาก Medicare และแนวโน้มการชดเชย

Reading กล่าวถึงการลดอัตราชดเชยของ Medicare ที่เริ่มต้นในปี 2020 อีกครั้ง เขากล่าวว่ารหัสกายภาพบําบัดถูกรวมอยู่ในการลดค่าธรรมเนียมแพทย์ในวงกว้างที่ลดการชดเชยลง 11.5% ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ การลดลงดังกล่าวสร้างแรงกดดันต่ออัตรากําไรที่ยังคงส่งผลอยู่ในระบบ Reading กล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะได้รับการบรรเทาในเร็วๆ นี้ ตามด้วยการฟื้นตัวที่ใหญ่กว่าในภายหลัง

• ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มในปี 2024
• คาดว่าจะมีการเสนอปรับเพิ่มในปี 2025
• คาดว่าจะมีการปรับเพิ่มหลายปีเริ่มตั้งแต่ปี 2028
• Reading กล่าวว่าการปรับเพิ่มเหล่านั้นควรจะแก้ไขข้อผิดพลาดทางนโยบายในอดีต

เขากล่าวว่าการลดอัตราชดเชยเป็นเรื่องที่น่าหงุดหงิดเป็นพิเศษ เนื่องจากรหัสที่เป็นเป้าหมายถูกจัดกลุ่มร่วมกับการผ่าตัดกระดูก การแพทย์ด้านความเจ็บปวดแบบแทรกแซง และบริการเวชศาสตร์กายภาพและการฟื้นฟู เขาโต้แย้งว่าแรงกดดันดังกล่าวไม่ได้เปลี่ยนมุมมองระยะยาวของบริษัทต่อธุรกิจ แต่ส่งผลกระทบต่ออัตรากําไรตั้งแต่ปี 2020

Alliances กับโรงพยาบาลและข้อตกลง NYU Langone

การอัปเดตเชิงกลยุทธ์ที่มีรายละเอียดมากที่สุดคือโปรแกรม Alliances กับโรงพยาบาลของ USPH Reading กล่าวว่าบริษัทพยายามใช้เครือข่ายผู้ป่วยนอกเพื่อช่วยให้โรงพยาบาลควบคุมการดูแลระบบกล้ามเนื้อและกระดูก และดึงดูดผู้ป่วยที่มักรั่วไหลไปยังผู้ให้บริการภายนอกให้กลับมามากขึ้น

ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือข้อตกลงพิเศษ 10 ปีกับ NYU Langone Health ซึ่งประกาศก่อนหน้านี้ในปี 2024 USPH เริ่มต้นด้วยสาขามากกว่า 40 แห่งในความสัมพันธ์นี้ และปัจจุบันมีประมาณ 60 แห่งบน Long Island และในนิวยอร์กภายใต้เครือข่าย

วิธีการทํางานของข้อตกลง:

• คลินิกดําเนินงานในฐานะสถานพยาบาลตามสัญญาภายใต้เครือข่ายผู้ป่วยนอกของ NYU Langone
• USPH ใช้พนักงานและคลินิกของตนเอง
• NYU Langone จ่ายให้ USPH ในอัตราคงที่ต่อการเข้ารับบริการโดยไม่คํานึงถึงประเภทผู้จ่ายเงิน
• อัตรานั้นสูงกว่าการชดเชยของ Medicare และสูงกว่าอัตราเชิงพาณิชย์เฉลี่ยแบบผสมผสาน (Blended) ของ USPH
• NYU Langone ไม่สามารถทําสัญญากับผู้ให้บริการผู้ป่วยนอกรายอื่นในตลาดที่ครอบคลุม
• USPH ระบุว่าข้อตกลงนี้ปกป้องต้นทุนพนักงานคลินิกแบบดอลลาร์ต่อดอลลาร์

Reading กล่าวว่ารูปแบบนี้ออกแบบมาเพื่อแก้ไขช่องว่างด้านราคาที่มีมานาน เขากล่าวว่าโรงพยาบาลมักได้รับการชดเชยผู้ป่วยนอกสูงกว่าผู้ให้บริการอิสระสามถึงหกเท่าสําหรับบริการกายภาพบําบัดที่คล้ายกัน Medicare ใช้อัตราเดียวกันสําหรับทุกสถานที่ แต่ผู้จ่ายเงินเชิงพาณิชย์มักจ่ายให้โรงพยาบาลมากกว่ามาโดยตลอด

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความสัมพันธ์กับ NYU ควรสร้างการเข้ารับบริการเพิ่มเติมประมาณ 700,000 ครั้งต่อปีในอัตราที่ทํากําไรได้ Reading ยังกล่าวว่า NYU ส่งการส่งต่อผู้ป่วยไปยังผู้ให้บริการภายนอกมากกว่าห้าเท่าของที่ USPH สร้างได้ทั่วทั้งเครือข่ายในปีที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการเติบโต

เขาเสริมว่า USPH เพิ่มจํานวนการเข้ารับบริการในนิวยอร์กได้ 120,000 ครั้งในปีที่แล้วโดยไม่มีการสนับสนุนจาก NYU และคาดว่าจะเติบโตได้มากยิ่งขึ้นเมื่อมีพันธมิตรโรงพยาบาลสนับสนุน ความพึงพอใจของผู้ป่วย เขากล่าวว่าอยู่ในระดับสูง โดยมีคะแนน Net Promoter Score อยู่ในช่วงกลาง 90

USPH กล่าวว่ากําลังดําเนินการข้อตกลงที่คล้ายกันในตลาดอื่นๆ ที่บริษัทมีการเจาะตลาดอย่างมีนัยสําคัญอยู่แล้ว

Briotix และการป้องกันการบาดเจ็บ

USPH ยังเน้นย้ําถึง Briotix ซึ่งเป็นธุรกิจป้องกันการบาดเจ็บ ในฐานะส่วนที่กําลังเติบโตและทํากําไรได้ของบริษัท Reading กล่าวว่าธุรกิจนี้เริ่มต้นจากการดําเนินงานขนาดเล็กมากในเดนเวอร์ และขยายตัวจนกลายเป็นหน่วยธุรกิจที่มีรายรับประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์

เขากล่าวว่า Briotix คิดเป็นประมาณ 15% ของรายรับรวมของบริษัท และมีอัตรากําไรสูงกว่าส่วนธุรกิจกายภาพบําบัดประมาณสองเท่า ธุรกิจนี้ให้บริการลูกค้าอุตสาหกรรมและค้าปลีกรายใหญ่ และกลายเป็นรูปแบบความสัมพันธ์ที่ยั่งยืนและมีความผูกพันสูง

ตัวอย่างที่ฝ่ายบริหารอ้างถึง ได้แก่:

• การทํางานร่วมกับผู้ผลิตยานยนต์รายใหญ่ รวมถึง Toyota, Nissan, ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้า และ Volkswagen
• มีสถานะในโรงงานของผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่เกือบทุกราย โดยมี General Motors เป็นข้อยกเว้นที่น่าสังเกต
• ให้บริการรายสัปดาห์ในคลังสินค้า Costco มากกว่า 600 แห่งทั่วประเทศ
• มุ่งเน้นการดูแลสุขภาพกล้ามเนื้อและกระดูกและการป้องกันการบาดเจ็บ

Reading กล่าวว่าธุรกิจเติบโตขึ้นโดยการเพิ่มบริษัทใหม่ตามกาลเวลาและขยายขอบเขตการให้บริการ เขาอธิบายว่าเป็นเครื่องยนต์การเติบโตที่โดดเด่นเมื่อเทียบกับธุรกิจกายภาพบําบัดหลัก

การจัดสรรทุนและกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการ

USPH กล่าวว่ายังคงสร้างสมดุลระหว่างเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน การเข้าซื้อกิจการ และการเติบโตแบบออร์แกนิก บริษัทได้ดําเนินการเข้าซื้อกิจการมากกว่า 50 รายการตั้งแต่ปี 2004 ที่อัตราส่วนเฉลี่ยแบบผสมผสาน (Blended) ประมาณ 7 เท่าของ EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือน

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอัตราส่วนการซื้อขายของบริษัทเองอยู่ที่ประมาณ 14 เท่าของ EBITDA ลดลงจากช่วงประวัติศาสตร์ที่สูงกว่า 20 เท่า ช่องว่างดังกล่าว Reading แนะนําว่า สนับสนุนการมีวินัยในการเข้าซื้อกิจการอย่างต่อเนื่องและการซื้อหุ้นคืนที่เป็นไปได้เมื่อหุ้นดูน่าดึงดูด

ลําดับความสําคัญในการจัดสรรทุน ได้แก่:

• รักษาเงินปันผลรายไตรมาสซึ่งมีมาตั้งแต่ปี 2012
• ใช้งบดุลสําหรับการเข้าซื้อกิจการและการเติบโตแบบออร์แกนิก
• เปิดคลินิกประมาณ 25 ถึง 30 แห่งต่อปีแบบออร์แกนิก
• เพิ่มคลินิกประมาณ 30 ถึง 70 แห่งต่อปีผ่านการเข้าซื้อกิจการแบบมีโครงสร้าง
• ลงทุนในเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานส่วนกลาง

Reading กล่าวว่าบริษัทมีความยืดหยุ่นทางการเงินเพียงพอที่จะเติบโตต่อไป เขาชี้ให้เห็นถึงการรวมกันของหนี้ประมาณ 220 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่คาดว่าจะสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์ เป็นหลักฐานของพื้นที่ในการดําเนินการ

ผู้นําและองค์กร

Reading กล่าวว่าวัฒนธรรมของ USPH ยังคงเน้นนักคลินิกและผู้ป่วยเป็นศูนย์กลาง เขาตั้งข้อสังเกตว่าพนักงานอาวุโสหลายคนอยู่กับบริษัทมาเป็นเวลาหลายทศวรรษ ซึ่งเขากล่าวว่าสนับสนุนความมั่นคงในธุรกิจที่สร้างขึ้นบนความสัมพันธ์ระยะยาว

เขายังกล่าวว่าประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินคนใหม่จะเริ่มงานในสัปดาห์หน้า โดยผู้บริหารด้านการเงินที่เข้ามาใหม่

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน