Centerra Gold ใช้กระแสเงินสดขับเคลื่อนแผนการเติบโตระยะยาว

วันพุธที่ 26 สิงหาคม 2026 — Centerra Gold (CGAU) ใช้เวทีการประชุม Midwest IDEAS ครั้งที่ 17 รายปี เพื่อนําเสนอแผนระยะยาวที่อิงกระแสเงินสด การขยายอายุเหมือง และแผนการเติบโตแบบขั้นบันไดในอเมริกาเหนือ ฝ่ายบริหารระบุว่ากลยุทธ์ดังกล่าวเปิดโอกาสให้บริษัทขยายตัวได้โดยไม่ต้องพึ่งพาการออกหุ้นใหม่ที่ทําให้มูลค่าเจือจาง แม้ว่าหุ้นยังคงซื้อขายต่ํากว่าคู่แข่งเมื่อวัดจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิก็ตาม

ประเด็นสําคัญ

• Centerra ระบุว่ามูลค่าปัจจุบันของบริษัทส่วนใหญ่ผูกติดกับเหมือง Mount Milligan โดยสินทรัพย์ที่เหลือในพอร์ตโฟลิโอแทบไม่ได้รับการสะท้อนมูลค่าในตลาดเลย
• บริษัทมีสภาพคล่องมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดา ไม่มีหนี้สิน และมีแผนระดมทุนเพื่อการเติบโตจากกระแสเงินสดจากการดําเนินงานและเงินสดที่มีอยู่
• Thompson Creek อยู่ในเส้นทางที่จะเริ่มผลิตได้ในกลางปี 2027 และคาดว่าจะเป็นตัวเร่งกระแสเงินสดอิสระที่สําคัญ
• อายุเหมือง Mount Milligan ได้รับการขยายไปถึงปี 2045 ขณะที่ Öksüt อาจได้รับการขยายเพิ่มอีก 1 ถึง 2 ปีจากการปรับปรุงประสิทธิภาพ
• Centerra ยังคงคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืน เงินปันผล และการใช้จ่ายด้านการสํารวจอย่างสม่ําเสมอ

ภาพรวมเชิงกลยุทธ์

Centerra ระบุว่าพอร์ตโฟลิโอของบริษัทถูกออกแบบให้มีสินทรัพย์ผลิตสองแห่งที่ทําหน้าที่หล่อเลี้ยงแผนพัฒนาระยะยาว โดย Mount Milligan ในบริติชโคลัมเบีย และ Öksüt ในตุรกี คือเครื่องจักรสร้างเงินสดหลัก ขณะที่ Thompson Creek, Goldfield และ Kemess คือก้าวถัดไปของการเติบโต

• Mount Milligan ผลิตทองคํา 140,000 ถึง 155,000 ออนซ์ และทองแดง 50 ล้านถึง 60 ล้านปอนด์ต่อปี
• Öksüt ผลิตทองคํา 120,000 ถึง 135,000 ออนซ์ต่อปี
• บริษัทระบุว่ามูลค่ากิจการอยู่ที่ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 0.5 เท่าของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ต่ํากว่าค่าเฉลี่ยของคู่แข่งที่ 0.7 เท่า
• ฝ่ายบริหารชี้ว่าเฉพาะ Mount Milligan เพียงแห่งเดียว อ้างอิงจากการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นในเดือนกันยายน 2025 มีมูลค่าใกล้เคียงกับมูลค่ากิจการปัจจุบันของบริษัท
• มุมมองดังกล่าว บริษัทกล่าวว่า หมายความว่าสินทรัพย์ที่เหลือในพอร์ตโฟลิโอ รวมถึงโครงการเติบโตและการเปิดรับแร่ธาตุ แทบไม่ได้รับการประเมินมูลค่าในตลาดเลย

ผลประกอบการทางการเงินและการจัดสรรทุน

Centerra เน้นย้ําถึงงบดุลที่แข็งแกร่งและโมเดลการเติบโตที่พึ่งพาตนเอง บริษัทระบุว่ามีเงินสด 451 ล้านดอลลาร์แคนาดา ณ เดือนมิถุนายน 2024 วงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 600 ล้านดอลลาร์แคนาดา และสภาพคล่องรวมมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดา โดยไม่มีหนี้สินเลย

• Öksüt สร้างกระแสเงินสดอิสระ 780 ล้านดอลลาร์แคนาดา นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023
• Mount Milligan สร้างกระแสเงินสดอิสระ 245 ล้านดอลลาร์แคนาดา นับตั้งแต่การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นในเดือนกันยายน 2025
• บริษัทตั้งเป้าซื้อหุ้นคืน 200 ล้านดอลลาร์แคนาดาในปีนี้
• Centerra ยังจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสในอัตราผลตอบแทนประมาณ 1% ถึง 1.5%
• การใช้จ่ายด้านการสํารวจรายปีกําหนดไว้ที่ 40 ล้านถึง 50 ล้านดอลลาร์แคนาดา

ฝ่ายบริหารระบุว่าแผนการจัดสรรทุนถูกจัดลําดับเพื่อหลีกเลี่ยงการทับซ้อนของโครงการขนาดใหญ่ แนวทางดังกล่าว บริษัทกล่าวว่า จะช่วยให้บริษัทสามารถระดมทุนเพื่อการเติบโตได้โดยไม่ต้องออกหุ้นใหม่ในตลาด หรือรับภาระหนี้ที่มีข้อจํากัด หรือข้อตกลงการสตรีมมิ่ง

อัปเดตการดําเนินงาน

Mount Milligan

Centerra ระบุว่า Mount Milligan กลายเป็นการดําเนินงานที่น่าเชื่อถือมากขึ้นหลังจากการเปลี่ยนแปลงในการวางแผนเหมืองและความเข้าใจทางธรณีวิทยา บริษัทกล่าวว่าสินทรัพย์นี้กําลังดําเนินงานได้สอดคล้องกับแผนอย่างสม่ําเสมอมากขึ้น

• อายุเหมืองได้รับการขยายไปถึงปี 2045 ผ่านการสร้างเขื่อนกักเก็บกากแร่แห่งที่สอง เพิ่มอายุประมาณ 10 ปี
• การดําเนินงานทําได้สอดคล้องกับแผนการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นสามไตรมาสติดต่อกัน
• การเจาะควบคุมคุณภาพแร่ให้ข้อมูลการมองเห็นแร่ธาตุล่วงหน้า 6 ถึง 18 เดือน
• การผสมแร่ที่ดีขึ้นช่วยเพิ่มอัตราการกู้คืนในกระบวนการลอยตะกอนทองแดง
• บริษัทคาดว่าปริมาณการผ่านโรงสีจะเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2028 และอัตราการกู้คืนจะดีขึ้นประมาณ 1%
• ความเสี่ยงด้านแหล่งน้ําลดลงหลังจากค้นพบแหล่งน้ําใหม่

ฝ่ายบริหารระบุว่าการปรับปรุงดังกล่าวไม่ได้เกิดจากราคาโลหะที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียว แต่ทีมงานใหม่มีความเข้าใจธรณีวิทยาที่ซับซ้อนได้ดีขึ้น และสามารถวางแผนเหมืองได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

Centerra ยังระบุว่าสมมติฐานทางเศรษฐกิจของบริษัทยังคงอนุรักษ์นิยม การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นของ Mount Milligan ใช้ราคาทองคําที่ 2,500 ดอลลาร์แคนาดา ขณะที่คําแนะนําของบริษัทอิงราคา 3,750 ดอลลาร์แคนาดา ซึ่งต่ํากว่าราคาสปอตปัจจุบันที่ใกล้ 4,500 ดอลลาร์แคนาดา

Öksüt

Öksüt ยังคงเป็นแหล่งสร้างเงินสดที่สําคัญสําหรับบริษัท แม้ว่าอายุเหมืองจะสั้นกว่า Mount Milligan

• เหมืองในตุรกีผลิตทองคํา 120,000 ถึง 135,000 ออนซ์ต่อปี
• อายุเหมืองปัจจุบันสิ้นสุดในปี 2029 เหลือเวลาอีกประมาณสี่ปี
• บริษัทกําลังศึกษาการขยายอายุเหมืองอีก 1 ถึง 2 ปี ผ่านการทําเหมืองวัสดุออกซิไดซ์เกรดต่ํา
• ศักยภาพการชะล้างแร่ที่เหลืออยู่กําลังได้รับการทบทวนเพื่อเพิ่มผลผลิต
• ผลการศึกษาการปรับปรุงประสิทธิภาพคาดว่าจะเปิดเผยพร้อมกับการรายงานสิ้นปีในเดือนกุมภาพันธ์ 2027

Centerra ระบุว่า Öksüt สร้างกระแสเงินสดอิสระไปแล้ว 780 ล้านดอลลาร์แคนาดา นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 และกําลังช่วยระดมทุนสําหรับการรีสตาร์ท Thompson Creek โดยไม่ทําให้งบดุลอ่อนแอลง

การรีสตาร์ทโมลิบดีนัมที่ Thompson Creek

Thompson Creek คือตัวเร่งสําคัญถัดไปของบริษัท Centerra ระบุว่าโครงการรีสตาร์ทอยู่ในกําหนดการและงบประมาณ โดยคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ในกลางปี 2027

• การรีสตาร์ทเป็นโครงการสามปีที่เริ่มต้นในปี 2024
• เงินทุนที่ยังต้องใช้จ่ายอีกคือ 182 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• งานที่ต้องทํารวมถึงการขุดลอกหน้าดินและการปรับปรุงโรงสี
• เหมืองมีโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้ว ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนเมื่อเทียบกับการสร้างใหม่
• สารเข้มข้นจะถูกส่งไปยังเตาเผา Langeloth ในเมืองพิตต์สเบิร์กเพื่อการแปรรูปขั้นสุดท้าย
• การศึกษาใช้ราคาโมลิบดีนัมที่ $20 ต่อปอนด์ ขณะที่ราคาตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $33 ต่อปอนด์

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการนี้ควรกลายเป็นจุดเปลี่ยนของกระแสเงินสดอิสระเมื่อการผลิตเริ่มต้น และยังกล่าวด้วยว่าราคาโมลิบดีนัมที่สูงขึ้นในปัจจุบันอาจผลักดันกระแสเงินสดให้สูงกว่าสมมติฐานในการศึกษา หากราคายังคงอยู่ในระดับนี้

Goldfield, Kemess และโครงการเติบโตอื่นๆ

Centerra วางแผนการพัฒนาแบบขั้นบันไดเพื่อหลีกเลี่ยงความต้องการเงินทุนขนาดใหญ่ในเวลาเดียวกัน

• Goldfield ในรัฐเนวาดาคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ในปลายปี 2028
• Goldfield มีเงินทุนรวมทั้งหมด 252 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยยังต้องใช้จ่ายอีก 233 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• โครงการนี้คาดว่าจะผลิตทองคํา 100,000 ออนซ์ต่อปี ที่ต้นทุนการดํารงรักษาแบบรวมทุกอย่าง (all-in sustaining cost) ที่ $1,392 ต่อออนซ์
• Kemess ในบริติชโคลัมเบียคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ในปลายปี 2031
• Kemess คาดว่าจะต้องใช้เงินทุน 771 ล้านดอลลาร์แคนาดา และผลิตทองคํา 171,000 ออนซ์ และทองแดง 61 ล้านปอนด์ต่อปี ที่ต้นทุนการดํารงรักษาแบบรวมทุกอย่างที่ $971 ต่อออนซ์
• การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นของ Kemess คาดว่าจะแล้วเสร็จในกลางปี 2027 ตามด้วยการศึกษาความเป็นไปได้และการตัดสินใจก่อสร้าง

ฝ่ายบริหารระบุว่าลําดับดังกล่าวเป็นการวางแผนอย่างจงใจ: Thompson Creek ควรเริ่มผลิตก่อนที่ Goldfield จะเพิ่มกําลังการผลิต และ Goldfield ควรอยู่ในการผลิตก่อนที่การใช้จ่ายหลักที่ Kemess จะเริ่มต้น

การสํารวจและการสร้างพอร์ตโฟลิโอ

Centerra ระบุว่าใช้จ่าย 40 ล้านถึง 50 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อปีในการสํารวจ โดยแบ่งเท่าๆ กันระหว่างงานสํารวจในพื้นที่ที่มีการดําเนินงานอยู่แล้ว (brownfield) และพื้นที่ใหม่ (greenfield)

• งาน brownfield มุ่งเน้นที่ Mount Milligan, Kemess, Goldfield และ Öksüt
• งาน greenfield ครอบคลุมแคนาดา สหรัฐอเมริกา และตุรกี
• งานในแคนาดารวมถึงบริติชโคลัมเบียและออนแทรีโอ
• งานในสหรัฐอเมริการวมถึงรัฐเนวาดา ยูทาห์ และไอดาโฮ
• บริษัทยังถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ในบริษัทเหมืองแร่ขนาดเล็ก รวมถึง Thesis Gold and Silver และ Liberty Gold

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเจาะสํารวจในพื้นที่ brownfield แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการขยายอายุเหมืองให้เกินกว่าแผนปัจจุบัน และยังกล่าวด้วยว่าการลงทุนในบริษัทขนาดเล็กอาจสนับสนุนโอกาสในการซื้อกิจการในอนาคต

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

เศรษฐศาสตร์และธรณีวิทยาของ Mount Milligan

เมื่อถูกถามว่าการปรับปรุงของ Mount Milligan เกิดจากราคาโลหะเป็นหลักหรือไม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าผลกําไรที่ได้มาจากการดําเนินงาน โดยทีมงานใหม่มีความเข้าใจธรณีวิทยาและเครื่องมือวางแผนเหมืองที่ดีขึ้น

• การเจาะควบคุมคุณภาพแร่ช่วยพยากรณ์การกระจายของแร่ธาตุล่วงหน้า 6 ถึง 18 เดือน
• ความสามารถในการมองเห็นล่วงหน้านี้ช่วยสนับสนุนการผสมแร่ที่ดีขึ้นและอัตราการกู้คืนที่สูงขึ้น
• ปัญหาก่อนหน้านี้ ฝ่ายบริหารกล่าวว่า เกิดจากความเข้าใจทางธรณีวิทยาที่จํากัดและการตัดสินใจผสมแร่ที่อ่อนแอกว่า

แหล่งน้ํา

เมื่อถูกถามว่าน้ํายังคงเป็นปัญหาที่ Mount Milligan หรือไม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าปัญหาดังกล่าวได้รับการแก้ไขแล้ว

• การขาดแคลนน้ําจากภัยแล้งในอดีตในภาคเหนือของบริติชโคลัมเบียได้รับการบรรเทาผ่านการค้นพบแหล่งน้ําใหม่
• ไม่มีรายงานปัญหาการจัดหาน้ําในช่วงปีที่ผ่านมา

สมมติฐานราคาที่อนุรักษ์นิยม

Centerra ระบุว่าโมเดลของบริษัทใช้สมมติฐานราคาโลหะที่ระมัดระวัง ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติทั่วไปในอุตสาหกรรมเหมืองแร่

• การศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นของ Mount Milligan ใช้ราคาทองคําที่ 2,500 ดอลลาร์แคนาดา
• คําแนะนําของบริษัทใช้ราคาทองคําที่ 3,750 ดอลลาร์แคนาดา
• ราคาสปอตทองคําปัจจุบันอยู่ใกล้ 4,500 ดอลลาร์แคนาดา
• ฝ่ายบริหารระบุว่าช่องว่างดังกล่าวให้การป้องกันความเสี่ยงขาลงในการวางแผน

กลยุทธ์สินทรัพย์ในตุรกี

ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่ได้พยายามขาย Öksüt อย่างจริงจัง แต่มองว่าเหมืองนี้เป็นแหล่งสร้างเงินสดที่แข็งแกร่งที่สามารถดําเนินการต่อไปได้ตราบเท่าที่ยังสร้างมูลค่า

• Öksüt มีโครงสร้างการได้รับใบอนุญาตที่ชัดเจนและการดําเนินงานที่มั่นคง บริษัทกล่าว
• เหตุการณ์ด้านสิ่งแวดล้อมในอดีตนําไปสู่การหยุดดําเนินงานหนึ่งปี แต่ใบอนุญาตได้รับการคืนสิทธิในภายหลัง
• เนื่องจากอายุเหมืองค่อนข้างสั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าการขายอาจไม่สะท้อนมูลค่าเต็มที่
• การรักษาสินทรัพย์ไว้ในการผลิตช่วยระดมทุนสําหรับ Thompson Creek และส่วนที่เหลือของพอร์ตโฟลิโอ

กําหนดการของ Thompson Creek

เมื่อถูกถามว่าทําไมการรีสตาร์ทถึงใช้เวลาสามปี ฝ่ายบริหารระบุว่ากําหนดการสะท้อนงานที่ต้องทํา ไม่ใช่ความล่าช้า

• จําเป็นต้องมีการขุดลอกหน้าดินเพื่อเข้าถึงแร่
• โรงสีต้องได้รับการปรับปรุง
• อุปกรณ์ที่มีระยะเวลาจัดหานานต้องใช

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน