หุ้น Soluna ร่วงหลังรายรับ Q2 2026 พุ่ง 145%

Soluna Holdings รายงานรายรับไตรมาสสองที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว พร้อมระบุว่าวิทยาเขต AI หลักแห่งแรกของบริษัทบรรลุเป้าหมายการดําเนินงานที่สําคัญ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงรายงานผลขาดทุนสุทธิที่กว้างขึ้น และราคาหุ้นปรับตัวลดลงในการซื้อขายหลังตลาด บริษัทระบุว่ารายรับเพิ่มขึ้นเป็น 15.1 ล้านดอลลาร์ใน Q2 2026 เพิ่มขึ้น 145% จากปีก่อนหน้า ขณะที่ EBITDA ที่ปรับแล้วปรับตัวดีขึ้นเป็นขาดทุน 1.6 ล้านดอลลาร์ หุ้นของ Soluna ร่วงลง 4.36% ในช่วงการซื้อขายปกติสู่ระดับ $1.291 และลดลงอีก 3.85% หลังตลาดปิดสู่ระดับ $1.25

ประเด็นสําคัญ

• รายรับเพิ่มขึ้น 145% เมื่อเทียบปีต่อปี แตะระดับ 15.1 ล้านดอลลาร์ ต่อเนื่องการเติบโตตามลําดับของ Soluna
• Project Kati 1 สร้างกําไรขั้นต้นเป็นบวกครั้งแรก ซึ่งเป็นก้าวสําคัญสําหรับรูปแบบการดําเนินงานของบริษัท
• ขาดทุนสุทธิขยายตัวเป็น 22.6 ล้านดอลลาร์ สะท้อนต้นทุนการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายหนี้สิน และค่าตอบแทนหุ้นที่สูงขึ้น
• เงินสดที่พร้อมใช้สําหรับการพัฒนาและการดําเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 113 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส
• Soluna ระบุว่าท่อส่งพลังงานหมุนเวียนขยายตัว 47% สู่ระดับมากกว่า 6.3 กิกะวัตต์

ผลการดําเนินงานของบริษัท

Soluna กําลังพยายามปรับตําแหน่งตัวเองจากบริษัทขุดและโฮสต์ Bitcoin ไปสู่ผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สร้างขึ้นรอบพลังงานหมุนเวียน ไตรมาสสองแสดงให้เห็นความคืบหน้าในการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว รายรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจโฮสติ้ง การตอบสนองความต้องการ และ Briscoe Wind Farm ที่รวมเข้ามาใหม่

บริษัทระบุว่ารายรับที่ปรับแล้ว ซึ่งไม่รวมการเปลี่ยนแปลงการนําเสนอสําหรับต้นทุนไฟฟ้าที่ส่งผ่าน เพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบปีต่อปี และ 13% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าธุรกิจหลักยังคงขยายตัวต่อเนื่อง แม้หลังจากตัดการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีที่ดันรายรับที่รายงานและต้นทุนรายรับขึ้นประมาณ 4.4 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้ยังแสดงให้เห็นต้นทุนของการขยายตัวอย่างรวดเร็ว กําไรขั้นต้นลดลงเหลือ 766,000 ดอลลาร์ จาก 1.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เนื่องจากไซต์ใหม่เปิดดําเนินการก่อนที่รายรับจะเต็มที่ และ Briscoe แบกรับค่าใช้จ่ายบํารุงรักษาสูง ขาดทุนสุทธิขยายตัวเป็น 22.6 ล้านดอลลาร์ จาก 7.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แม้ว่าฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนใหญ่สะท้อนรายการที่ไม่ใช่เงินสดหรือที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุน

ไฮไลท์ทางการเงิน

• รายรับ: 15.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 145% เมื่อเทียบปีต่อปี และ 13% ตามลําดับบนพื้นฐานที่ปรับแล้ว
• กําไรขั้นต้น: 766,000 ดอลลาร์ ลดลง 35% จาก 1.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า
• EBITDA ที่ปรับแล้ว: ขาดทุน 1.6 ล้านดอลลาร์ ปรับตัวดีขึ้นจากขาดทุน 2.1 ล้านดอลลาร์ใน Q1 2026
• ขาดทุนสุทธิ: 22.6 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 7.8 ล้านดอลลาร์ใน Q2 2025
• เงินสดที่พร้อมใช้สําหรับการพัฒนาและการดําเนินงาน: 113 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส
• อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเวียน: 2.1 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 1.7 เท่าใน Q1 2026
• เงินทุนหมุนเวียน: เป็นบวก 69.2 ล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์รวม: 293.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54% จากปีก่อนหน้า
• หนี้สินรวม: 33.1 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิ.ย.
• ท่อส่งพลังงานหมุนเวียน: มากกว่า 6.3 กิกะวัตต์ เพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบปีต่อปี

ผลประกอบการเทียบกับการคาดการณ์

Soluna รายงานกําไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วที่ -$0.18 และรายรับ 15.06 ล้านดอลลาร์ โดยไม่มีการให้การคาดการณ์ฉันทามติสําหรับตัวชี้วัดทั้งสอง ดังนั้นจึงไม่สามารถวัดผลไตรมาสนี้เทียบกับการประมาณการของ Wall Street ได้

แม้ไม่มีการเปรียบเทียบการคาดการณ์อย่างเป็นทางการ แนวโน้มการดําเนินงานก็ชัดเจน การเติบโตของรายรับแข็งแกร่ง และ EBITDA ที่ปรับแล้วปรับตัวดีขึ้นตามลําดับ แต่ผลกําไรสุทธิยังคงติดลบอย่างมาก และการใช้ค่าตอบแทนหุ้นและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับหนี้สินในปริมาณมากของบริษัทยังคงบดบังภาพกําไร

สําหรับบริษัทที่ยังอยู่ในโหมดการก่อสร้าง นักลงทุนมักให้ความสําคัญกับ EPS ระยะสั้นน้อยกว่า และมุ่งเน้นไปที่ว่าโครงการกําลังก้าวไปสู่การดําเนินงานที่มีสัญญาและสร้างเงินสดหรือไม่ ในแง่นั้น Soluna ชี้ให้เห็นความคืบหน้า โดย Kati 1 บรรลุกําไรขั้นต้นเป็นบวกครั้งแรก และบริษัทระบุว่ากําลังสร้างท่อส่งวิทยาเขต AI ที่ใหญ่ขึ้น

ปฏิกิริยาของตลาด

ราคาหุ้นปรับตัวลดลงหลังรายงาน Soluna ปิดการซื้อขายปกติที่ $1.291 ลดลง 4.36% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $1.35 ในการซื้อขายหลังตลาด หุ้นร่วงลงสู่ระดับ $1.25 ลดลงอีก 3.85% จากราคาปิด

ส่งผลให้ราคาหุ้นอยู่ต่ํากว่าระดับสูงสุดใน 52 สัปดาห์ที่ $5.14 อย่างมาก แม้ยังคงสูงกว่าระดับต่ําสุดใน 52 สัปดาห์ที่ $0.415 อย่างชัดเจน การลดลงดังกล่าวบ่งชี้ว่านักลงทุนยังไม่เชื่อมั่นอย่างเต็มที่ในเรื่องราวการเติบโตของบริษัท แม้รายรับจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งและมีความคืบหน้าในการพัฒนาโครงการ

ปฏิกิริยาของตลาดอาจสะท้อนความกังวลเกี่ยวกับการเจือจางหุ้นด้วย Soluna ระดมทุน 159.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ และออกหุ้นเพิ่มเติมหลังสิ้นไตรมาสผ่านโปรแกรม ATM สําหรับบริษัทขนาดเล็กที่ยังคงให้เงินทุนสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ การระดมทุนประเภทนี้สามารถสนับสนุนการเติบโต แต่ก็กดดันราคาหุ้นด้วยเช่นกัน

แนวโน้มและคําแนะนํา

Soluna ไม่ได้ให้คําแนะนํารายไตรมาสแบบดั้งเดิมในการประชุม แต่ได้ระบุเป้าหมายระยะใกล้หลายประการ

บริษัทคาดว่าจะเสร็จสิ้น 14 เมกะวัตต์สุดท้ายของ Project Kati 1 และนํากําลังการผลิตรวมที่ดําเนินการได้เป็น 206 เมกะวัตต์ภายในสิ้นฤดูร้อนปี 2026 นอกจากนี้ยังวางแผนที่จะย้าย Project Kati 2 จากการพัฒนาการออกแบบไปสู่เอกสารการก่อสร้างในเดือนต่อๆ มา และเริ่มการตลาดอย่างเป็นทางการสําหรับ Project Dorothy 3 ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2026

ฝ่ายบริหารระบุว่า Kati 2 มีหนังสือแสดงเจตจํานงที่ลงนามแล้วกับผู้เช่าที่คาดหวัง และการเจรจาสัญญาเช่ากําลังดําเนินอยู่ บริษัทยังระบุว่าได้ลงนามในข้อผูกพันอุปกรณ์ที่มีระยะเวลาการสั่งซื้อยาว พัฒนาวิศวกรรมขั้นสูงสําหรับการขยายสถานีไฟฟ้าย่อย และได้รับข้อตกลงการเข้าถึงท่อส่งก๊าซเพื่อรองรับกําลังการผลิตที่มั่นคง

สําหรับ Kati 2 ฝ่ายบริหารระบุว่าเส้นทางจากการลงนามสัญญาเช่าไปสู่การให้บริการที่สร้างรายรับเริ่มต้นใช้เวลาประมาณ 15 เดือน ซึ่งให้กรอบเวลาคร่าวๆ แก่นักลงทุนว่าสัญญาใหม่จะใช้เวลานานเท่าใดจึงจะกลายเป็นรายรับ

ความเห็นของผู้บริหาร

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร John Belizaire กล่าวว่าแนวคิดหลักของบริษัทสร้างขึ้นรอบการเข้าถึงพลังงาน "พลังงานคือข้อจํากัดหลักในยุค AI ไม่ใช่ชิป ไม่ใช่ทุน แต่คือพลังงาน และความเร็วในการเข้าถึงมัน" เขากล่าว

เขายังชี้ให้เห็นความคืบหน้าในการดําเนินงานของบริษัท "รายรับเติบโต 145% เมื่อเทียบปีต่อปี นี่คือไตรมาสที่ห้าติดต่อกันของการเติบโตตามลําดับ" Belizaire กล่าว โดยนําเสนอไตรมาสนี้เป็นหลักฐานว่าธุรกิจกําลังขยายตัว

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Michael Pecci เน้นย้ําถึงงบดุล "สภาพคล่องแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสําคัญในช่วงไตรมาส เราสิ้นสุด Q2 ด้วยเงินสด 113 ล้านดอลลาร์ที่พร้อมใช้สําหรับการพัฒนาโครงการและการดําเนินงาน และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเวียนของเราปรับตัวดีขึ้นเป็น 2.1 เท่า จาก 1.7 เท่าใน Q1" เขากล่าว

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพัฒนา Ryan Carver ซึ่งเข้าร่วมจาก Microsoft กล่าวว่าโมเดลของ Soluna แก้ปัญหาสําคัญของอุตสาหกรรม "ชิปสามารถซื้อได้ พลังงานต้องรอ และอาคารสามารถสร้างได้" เขากล่าว โดยโต้แย้งว่าแนวทาง behind-the-meter ของ Soluna เสนอเส้นทางที่รวดเร็วกว่าสู่กําลังการผลิต

ความเสี่ยงและความท้าทาย

• ความเสี่ยงด้านการดําเนินงาน: ฝ่ายบริหารระบุว่าความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือการสร้างทีมและความสามารถในการส่งมอบโครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ตรงเวลา
• การเจือจางหุ้น: บริษัทระดมทุนด้วยหุ้นจํานวนมากและออกหุ้นเพิ่มเติม ซึ่งอาจกดดันผู้ถือหุ้นเดิม
• ความสามารถในการทํากําไร: ขาดทุนสุทธิยังคงสูง และกําไรขั้นต้นลดลงเมื่อเทียบปีต่อปี
• ความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทาน: อุปกรณ์ไฟฟ้าที่มีระยะเวลาการสั่งซื้อยาวต้องสั่งล่วงหน้า และความล่าช้าอาจทําให้การก่อสร้างช้าลง
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: Soluna ดําเนินงานในรัฐเท็กซัสขณะที่ ERCOT กําลังตรวจสอบโหลดของศูนย์ข้อมูล ซึ่งอาจส่งผลต่อโครงการในอนาคต
• ความต้องการเงินทุน: บริษัทยังต้องการเงินทุนจํานวนมากเพื่อนําวิทยาเขตขนาดใหญ่จากการออกแบบไปสู่การก่อสร้าง

ถาม-ตอบ

นักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่ระยะเวลาการเช่า การเข้าถึงพลังงาน ความต้องการของลูกค้า และกลยุทธ์ด้านทุน

คําถามส่วนใหญ่เน้นไปที่หนังสือแสดงเจตจํานงสําหรับ Kati 2 โดยฝ่ายบริหารระบุว่าการเจรจาสัญญาเช่ามีความซับซ้อนและยังดําเนินอยู่ Soluna ไม่ได้ระบุตัวลูกค้า แต่กล่าวว่าความสนใจครอบคลุมทั้งผู้ให้บริการ hyperscale และ neo-cloud

นักวิเคราะห์ยังถามว่าบริษัทจะจ่ายพลังงานให้วิทยาเขตในอนาคตอย่างไร ฝ่ายบริหารระบุว่า Kati 2 จะดึงพลังงานจากฟาร์มลม Las Majadas และกําลังการผลิตเสริมเพิ่มเติม ขณะที่ Dorothy 3 จะใช้กริดและ Briscoe Wind Farm ผู้บริหารระบุว่าทั้งสองโครงการสร้างขึ้นรอบสินทรัพย์พลังงานที่มีไฟฟ้าแล้วหรืออยู่ติดกัน

หัวข้อสําคัญอีกประการคือระยะเวลาการเปิดตัว Carver กล่าวว่า Kati 2 ควรถึงการให้บริการที่สร้างรายรับเริ่มต้นประมาณ 15 เดือนหลังจากลงนามสัญญา เขายังกล่าวว่าได้สั่งซื้ออุปกรณ์ที่มีระยะเวลาการสั่งซื้อยาวแล้วเพื่อลดความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทาน

ในด้านการจัดสรรทุน Belizaire กล่าวว่า Soluna วางแผนที่จะเติบโตแบบ "ขั้นบันได" โดยพิสูจน์ทีละโครงการ Pecci เสริมว่าบริษัทคาดว่าหนี้ระดับโครงการจะจัดหาเงินทุน 70% ถึง 80% ของการก่อสร้าง AI ขนาดใหญ่ ส่วนที่เหลือมาจากหุ้นหรือพันธมิตร

นักลงทุนยังกดดันฝ่ายบริหารในเรื่องกฎระเบียบของรัฐเท็กซัส Belizaire กล่าวว่า Soluna สนับสนุนกระบวนการตรวจสอบของ ERCOT และเชื่อว่าไซต์ที่มีไฟฟ้าแล้วและโมเดลที่ใช้พลังงานหมุนเวียนของบริษัทควรช่วยให้โดดเด่นจากโครงการที่ยังรอคิวอยู่

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน