Worthington Enterprises ในงานประชุม Canaccord: การเติบโต, มาร์จิ้น และ M&A

วันพุธที่ 12 สิงหาคม 2026 — Worthington Enterprises (WOR) ใช้เวที Canaccord Genuity’s 46th Annual Growth Conference เพื่อนําเสนอภาพธุรกิจที่มีความชัดเจนมากขึ้น ทํากําไรได้ดีขึ้น และมีการเข้าซื้อกิจการมากขึ้น นับตั้งแต่แยกตัวออกจากธุรกิจเหล็กเมื่อเกือบสามปีที่แล้ว ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Colin Souza กล่าวว่าบริษัทได้รับประโยชน์จากพอร์ตโฟลิโอของแบรนด์เฉพาะกลุ่ม ขณะเดียวกันก็เผชิญแรงกดดันบางส่วนในธุรกิจ ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง ที่เชื่อมโยงกับราคาเหล็กและภาคการก่อสร้างใหม่ที่อ่อนแอลง

ประเด็นสําคัญ

• Worthington ระบุว่าปีงบประมาณ 2026 เป็นปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่การแยกกิจการ โดยมีรายรับ 1.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% และ EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 296 ล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่าธุรกิจที่เป็นเจ้าของทั้งหมดขยาย EBITDA มาร์จิ้นประมาณ 500 basis points ในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตแบบ organic และการเข้าซื้อกิจการ
• ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง บันทึกการเติบโตแบบ organic สองหลักในปีงบประมาณ 2026 ขณะที่ Consumer Products เติบโต 4% แบบ organic และรักษา EBITDA มาร์จิ้นในระดับสูงถึง 20%
• ฝ่ายบริหารมองว่าระบบทําความเย็นด้วยของเหลวสําหรับศูนย์ข้อมูลเป็นโอกาสการเติบโตหลายปี โดยคาดว่ารายรับจะกระโดดจาก 13 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ไปสู่ 13 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 เพียงไตรมาสเดียว
• บริษัทระบุว่าฐานการผลิตในอเมริกาเหนือมอบความได้เปรียบในสภาพแวดล้อมภาษีนําเข้าปัจจุบัน และสนับสนุนกลยุทธ์ M&A

ผลประกอบการทางการเงิน

Souza กล่าวว่าปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 31 พ.ค. 2026 เป็น "ปีที่ดีที่สุดที่เราเคยมีในฐานะ Worthington Enterprises"

• รายรับแตะระดับ 1.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% จากปีก่อนหน้า
• การเติบโตแบบ organic อยู่ที่ 9%
• EBITDA ที่ปรับแล้วเพิ่มขึ้น 12% สู่ระดับ 296 ล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 31 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี
• รายได้จากส่วนได้เสียใน ClarkDietrich ลดลง 19 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นปัจจัยฉุดที่ชดเชยผลการดําเนินงานที่แข็งแกร่งบางส่วน
• SG&A ลดลง 190 basis points ในฐานะเปอร์เซ็นต์ของยอดขาย
• กระแสเงินสดอิสระรวม 170 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราการแปลงเงินสด 102%
• บริษัทใช้จ่ายประมาณ 25 ล้านดอลลาร์สําหรับการลงทุน capex เพื่อปรับปรุงสิ่งอํานวยความสะดวก
• นอกจากนี้ยังใช้เงินประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สําหรับการเข้าซื้อกิจการในช่วงปีดังกล่าว

Souza กล่าวว่าบริษัทได้ปรับปรุงโปรไฟล์การดําเนินงานนับตั้งแต่แยกตัวออกจากธุรกิจเหล็ก โดยธุรกิจที่เป็นเจ้าของทั้งหมดขยาย EBITDA มาร์จิ้นประมาณ 500 basis points ในช่วงสองปี

โครงสร้างธุรกิจและกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอ

ปัจจุบัน Worthington ดําเนินงานผ่านสองกลุ่มธุรกิจหลัก ได้แก่ ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง และ Consumer Products ฝ่ายบริหารอธิบายว่าบริษัทเป็นการรวมตัวของแบรนด์ชั้นนําในตลาดเฉพาะกลุ่มที่น่าสนใจ โดยมีความเข้มข้นของเงินทุนต่ํากว่าโครงสร้างที่เน้นเหล็กในอดีต

• ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง เป็นกลุ่มที่มีรายรับสูงกว่า และให้บริการตลาด HVAC, หลังคา, ระบบประปา และโครงสร้างอาคาร
• Consumer Products สร้างรายรับประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ และรวมถึงแบรนด์อย่าง Bernzomatic, กระบอกแก๊สแคมปิ้งแบรนด์ Coleman และ Balloon Time
• บริษัทระบุว่าพอร์ตโฟลิโอของตนสร้างขึ้นจากธุรกิจที่มีความได้เปรียบทางการแข่งขันอย่างยั่งยืน แบรนด์ที่แข็งแกร่ง และมีพื้นที่สําหรับการขยายมาร์จิ้น

อัปเดตผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง

ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง บันทึกการเติบโตแบบ organic สองหลักในปีงบประมาณ 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากนวัตกรรม การเพิ่มส่วนแบ่งตลาด และความต้องการในภาคการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่พักอาศัยและกิจกรรมซ่อมแซม-ปรับปรุง Souza กล่าวว่ากลุ่มธุรกิจนี้ยังคงได้รับประโยชน์จากตําแหน่งผู้นําตลาดในหมวดหมู่เฉพาะกลุ่ม

• แบรนด์หลัก ได้แก่ Worthington, Amtrol, Elgen และ LSI
• กิจการร่วมค้า WAVE ซึ่ง Worthington ถือหุ้น 50% ร่วมกับ Armstrong มีรายรับมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA มาร์จิ้นประมาณ 49%
• ClarkDietrich ซึ่งเป็นการลงทุนแบบ equity method มีส่วนร่วมรายได้จากส่วนได้เสีย 22 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ลดลงจาก 41 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025

Souza เรียก WAVE ว่าเป็น "ผู้มีส่วนร่วมที่น่าทึ่ง มั่นคง และสม่ําเสมออย่างไม่น่าเชื่อ" และกล่าวว่าธุรกิจของกิจการนี้พิสูจน์ความทนทานมาแล้วกว่า 30 ปี เขากล่าวว่ากิจการร่วมค้านี้เป็นผู้นําตลาดตะแกรงเพดานเหล็กและได้รับราคาพรีเมียมเพราะช่วยให้ช่างติดตั้งทํางานได้เร็วและง่ายขึ้น

ClarkDietrich ซึ่งผลิตโครงเหล็กน้ําหนักเบา ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาเหล็กและภาวะการก่อสร้างใหม่ที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจดูเหมือนจะผ่านจุดต่ําสุดแล้ว โดยรายได้จากส่วนได้เสียรายไตรมาสล่าสุดอยู่ในช่วง 5 ถึง 6 ล้านดอลลาร์ บริษัทมองเห็นโอกาสในการปรับปรุงหากราคาเหล็กกลับสู่ภาวะปกติและความต้องการก่อสร้างดีขึ้น

การเข้าซื้อกิจการและการบูรณาการ

Worthington ยังคงใช้การเข้าซื้อกิจการเป็นส่วนหนึ่งของแผนการเติบโต โดยเสร็จสิ้นการซื้อ Elgen และ LSI ซึ่งทั้งสองสอดคล้องกับการมุ่งเน้นธุรกิจเฉพาะกลุ่มที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า

• Elgen ซึ่งเข้าซื้อในเดือน มิ.ย. 2025 เป็นผู้นําในส่วนประกอบ HVAC เชิงพาณิชย์ เช่น ตัวแขวนท่อและข้อต่อ
• ฝ่ายบริหารมองเห็นโอกาสในการปรับปรุง Elgen ผ่านระบบอัตโนมัติ ประสิทธิภาพการผลิต และการบริหารความเสี่ยงราคาเหล็กที่ดีขึ้น
• LSI เป็นผู้นําในคลิปหลังคาโลหะ มีรายรับประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA 22 ล้านดอลลาร์ หมายถึงมาร์จิ้นประมาณ 40%
• Worthington มองเห็นโอกาสในการขยาย LSI ผ่านการดําเนินการเชิงพาณิชย์ การเติบโตทางภูมิศาสตร์ และผลิตภัณฑ์ที่อยู่ใกล้เคียง

Souza กล่าวว่าบริษัทยังคงมีไปป์ไลน์ M&A ที่แข็งแกร่ง แม้ว่าความคาดหวังของผู้ซื้อและผู้ขายยังคงแตกต่างกันบ้างในตลาด เขากล่าวว่า Worthington ยังคงดึงดูดธุรกิจที่เป็นของครอบครัว เพราะเสนอบ้านระยะยาวและระบบการดําเนินงานที่ชัดเจน

อัปเดต Consumer Products

Consumer Products เติบโต 4% แบบ organic ในปีงบประมาณ 2026 และยังคงบันทึก EBITDA มาร์จิ้นในระดับสูงถึง 20% กลุ่มธุรกิจนี้พึ่งพาความแข็งแกร่งของแบรนด์และการกระจายสินค้าผ่านช่องทาง Retail ที่กว้างขวาง

• Bernzomatic มีประวัติยาวนาน 150 ปีในผลิตภัณฑ์หัวเผาและเชื้อเพลิง
• กระบอกแก๊สแคมปิ้งแบรนด์ Coleman ยังคงเป็นแบรนด์ลิขสิทธิ์หลัก
• Balloon Time มีประวัติ 40 ปีในผลิตภัณฑ์สําหรับงานเฉลิมฉลอง
• Level5 และ General Tools & Instruments เป็นแบรนด์การเติบโตใหม่ที่มีพื้นที่สําหรับการวางจําหน่ายใน Retail เพิ่มเติม
• ช่องทางการจัดจําหน่ายหลัก ได้แก่ Home Depot, Lowe’s และ Walmart

ฝ่ายบริหารระบุว่าพอร์ตโฟลิโอผู้บริโภคถูกวางตําแหน่งรอบผลิตภัณฑ์จําเป็นที่มีราคาต่อหน่วยต่ํา ซึ่งควรยืนหยัดได้แม้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะคงที่มากกว่าแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน มองเห็น upside หากความต้องการของผู้บริโภคดีขึ้น

แนวโน้มในอนาคต

Worthington ยืนยันกรอบการเติบโตระยะยาว 6% ถึง 8% รายปี ประกอบด้วยการเติบโตแบบ organic 3% ถึง 4% และการเติบโตแบบ inorganic 3% ถึง 4%

• การเติบโตแบบ organic คาดว่าจะมาจากนวัตกรรม การวางสินค้ากับลูกค้าใหม่ การขยายทางภูมิศาสตร์ และการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด
• ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง คาดว่าจะเติบโตเร็วกว่า Consumer Products ต่อไป
• Consumer Products ควรได้รับประโยชน์ต่อเนื่องจากความเป็นผู้นําในหมวดหมู่และส่วนผสมผลิตภัณฑ์
• บริษัทระบุว่าแนวทาง 80/20 ช่วยลดความซับซ้อนและปรับปรุงการกําหนดราคาและส่วนผสม

ธีมการเติบโตสําคัญคือระบบทําความเย็นด้วยของเหลวสําหรับศูนย์ข้อมูล Souza กล่าวว่า Worthington มีรายรับ 13 ล้านดอลลาร์จากหมวดหมู่นี้ในปีงบประมาณ 2026 และคาดว่าจะได้รับจํานวนเดียวกันในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 เพียงไตรมาสเดียว เขาอธิบายโอกาสนี้ว่าเป็นระยะหลายปีและกล่าวว่าบริษัทกําลังทํางานร่วมกับผู้รวมระบบรวมถึง Integra และ Vertiv

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงจากการทําความเย็นด้วยอากาศแบบดั้งเดิมไปสู่การทําความเย็นด้วยของเหลวกําลังเร่งตัวขึ้นเมื่อกําลังของชิปเพิ่มขึ้น ซึ่งสร้างตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ขนาดใหญ่ขึ้น Worthington ยังได้รับประโยชน์จากการเปิดรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลในวงกว้างผ่านธุรกิจผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง

ภาษีนําเข้า การผลิต และตําแหน่งทางการแข่งขัน

Souza กล่าวว่าฐานการผลิตในประเทศของ Worthington เป็นข้อได้เปรียบที่ชัดเจน โดยรายรับประมาณ 80% มาจากผลิตภัณฑ์ที่ผลิตและจําหน่ายในอเมริกาเหนือ และน้อยกว่า 7% มาจากแหล่งในเอเชีย

• บริษัทระบุว่าภาษีนําเข้าไม่ได้สร้างข้อได้เปรียบของตน แต่ควรจะขยายข้อได้เปรียบนั้น
• ในตลาดเฉพาะกลุ่มหลายแห่ง Worthington เป็นผู้ผลิตในประเทศรายเดียว
• ลูกค้าได้รับประโยชน์จากระยะเวลานําที่สั้นกว่า ความน่าเชื่อถือของห่วงโซ่อุปทาน และความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่ต่ํากว่า
• กระบวนการหลัก ได้แก่ การรีดขึ้นรูป การเชื่อม การปั๊ม และการดึงขึ้นรูปของขดลวดเหล็ก

ฝ่ายบริหารระบุว่าการตั้งค่านี้เสริมสร้างความสัมพันธ์กับลูกค้าและสนับสนุนอํานาจการกําหนดราคาในสายคุณค่าที่เลือก

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Souza กลับมาที่ธีมของการแยกกิจการ การขยายมาร์จิ้น และความเป็นผู้นําในตลาดเฉพาะกลุ่มหลายครั้ง

• เขากล่าวว่าการแยกกิจการสร้างบริษัทมหาชนสองแห่งที่แตกต่างกันด้วยกลยุทธ์ที่ชัดเจนขึ้นและการดําเนินงานที่ดีขึ้น
• เขากล่าวว่านักลงทุนอาจยังประเมินความแข็งแกร่งของพอร์ตโฟลิโอต่ําเกินไป แต่ผลลัพธ์เพิ่มเติมควรช่วยให้ตลาดเข้าใจดีขึ้น
• เขากล่าวว่าอํานาจการกําหนดราคาของ WAVE มาจากนวัตกรรมที่ช่วยประหยัดแรงงานสําหรับช่างติดตั้ง ไม่ใช่จากการเปิดรับสินค้าโภคภัณฑ์
• เกี่ยวกับ ClarkDietrich เขากล่าวว่าแรงกดดันการแข่งขันเพิ่มขึ้นเนื่องจากความต้องการก่อสร้างที่อ่อนแอและการเปลี่ยนวัสดุมากขึ้นเมื่อราคาเหล็กเคลื่อนไหว
• เกี่ยวกับศูนย์ข้อมูล เขากล่าวว่าบริษัทเห็นทั้งการเปิดรับผลิตภัณฑ์ก่อสร้างทั่วไปและโอกาสระบบทําความเย็นด้วยของเหลวที่ตรงกว่า
• เกี่ยวกับ Consumer Products เขากล่าวว่าบริษัทมุ่งเน้นนวัตกรรม ผลิตภัณฑ์ที่อยู่ใกล้เคียง และการวางจําหน่ายใน Retail ใหม่ โดยเฉพาะสําหรับแบรนด์ที่กําลังเติบโต
• เกี่ยวกับ M&A เขากล่าวว่า Worthington มองหาผู้นําตลาดที่มีเส้นทางสู่ EBITDA มาร์จิ้นมากกว่า 20% และความเข้มข้นของเงินทุนที่ต่ํากว่า

Souza ยังกล่าวว่าบริษัท "พอใจมาก" กับการขยาย EBITDA มาร์จิ้น 500 basis points ในธุรกิจที่เป็นเจ้าของทั้งหมดในช่วงสองปีที่ผ่านมา เขาเสริมว่า Worthington "ออกตัวและวิ่งแล้ว" ในปีงบประมาณ 2027 หลังจากที่เขาอธิบายว่าเป็นการเริ่มต้นปีที่แข็งแกร่ง

สําหรับผู้อ่านที่ต้องการรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์ของบริษัท ผลการดําเนินงานของกลุ่มธุรกิจ และแนวโน้ม โปรดดูบทถอดความฉบับเต็มด้านล่าง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน