Lennox ที่งาน Deutsche Bank Summit: การเติบโตชดเชยความอ่อนแอในตลาดที่อยู่อาศัย

เมื่อวันอังคารที่ 11 ส.ค. 2026 Lennox International (LII) ได้ใช้เวที Deutsche Bank’s Chicago อุตสาหกรรม Summit เพื่อนําเสนอข้อความที่ผสมผสานแต่มีความมั่นใจเป็นส่วนใหญ่ว่า บริษัทได้ขยายรายรับและอัตรากําไรในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา แม้ว่าตลาด HVAC ที่อยู่อาศัยจะยังคงอ่อนแอ และการฟื้นตัวถูกผลักดันออกไปเป็นปี 2027

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Alok Maskara และ Jeff Detlefsen ผู้ดูแล Lennox Commercial HVAC กล่าวว่าบริษัทกําลังได้รับส่วนแบ่งตลาดในหลายธุรกิจและสร้างเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ แต่ยังต้องเผชิญกับแรงกระแทกจากภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และความต้องการที่อ่อนตัวลงในบางส่วนของตลาดหลัก

ประเด็นสําคัญ

• Lennox กล่าวว่าบริษัทมีรายรับเติบโต 13% ในช่วงสี่ปี และขยายอัตรากําไรประมาณ 500 basis points นับตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2022
• การฟื้นตัวของ HVAC ที่อยู่อาศัยคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2027 ซึ่งช้ากว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
• Building Commercial Services กําลังเติบโตในระดับสองหลัก และช่วยชดเชยความอ่อนแอในการก่อสร้างที่อยู่อาศัยใหม่
• บริษัทกําลังลงทุนในปั๊มความร้อน อะไหล่ เครื่องทําน้ําอุ่น และเทคโนโลยีบริการเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต
• การเปลี่ยนแปลงภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และเงินเฟ้อยังคงเป็นความเสี่ยงต่อกําไรในระยะใกล้

ผลประกอบการทางการเงิน

Maskara กล่าวว่า Lennox ได้บรรลุความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องในช่วงสี่ปี แม้จะมีการขายกิจการในยุโรป การซื้อกิจการ และสภาพแวดล้อมที่อยู่อาศัยที่ยากลําบาก

• รายรับเพิ่มขึ้นสะสม 13% ในช่วงสี่ปี
• อัตรากําไรเพิ่มขึ้นประมาณ 500 basis points จากไตรมาส 2 ปี 2022 ถึงไตรมาส 2 ปี 2026
• แผนก Building Commercial Services รับภาระการเติบโตส่วนใหญ่
• บริษัทกล่าวว่าได้รับส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นในห้าจากหกหน่วยธุรกิจ

เขายังกล่าวอีกว่าบริษัทยังคงมุ่งมั่นต่อเป้าหมายอัตรากําไรระยะยาวของบริษัทรวมที่ 22% ถึง 23% โดยคาดว่าทั้งฝั่งที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์จะมีส่วนร่วมอย่างเท่าเทียมกันในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ในระยะใกล้ ภาพรวมยังไม่ราบรื่นนัก

• Lennox ปรับลดคําแนะนําหลังจากไตรมาสที่สองของปี 2026 ที่ท้าทาย
• บริษัทขยายช่วงคําแนะนําเป็น $1.00 เมื่อเทียบกับช่วงปกติที่ $0.50
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าครึ่งหลังของปี 2026 น่าจะมีแรงกดดันต่ออัตรากําไรของ HCS เมื่อเทียบปีต่อปี โดยเฉพาะในไตรมาสที่สาม
• คําแนะนํากระแสเงินสดยังคงเดิม โดยได้รับความช่วยเหลือจากการลดสินค้าคงคลัง
• บริษัทได้รับผลประโยชน์คืนภาษีศุลกากร 30 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 และไม่คาดว่าจะมีเพิ่มเติมในครึ่งหลัง

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการอภิปรายเพื่ออธิบายว่า Lennox กําลังได้รับส่วนแบ่งตลาดในส่วนใด และในส่วนใดที่เลือกถอยออกมา

ในด้านที่อยู่อาศัย บริษัทกล่าวว่าส่วนแบ่งในการเปลี่ยนทดแทนสูงขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งในการก่อสร้างใหม่ลดลงเนื่องจากออกจากสัญญาที่ไม่ทํากําไร

• Maskara กล่าวว่า Lennox ถอนตัวจากสัญญาผู้สร้างบ้านใหม่รายใหญ่สองรายในไตรมาส 2
• สัญญาเหล่านั้นมีราคาต่ํากว่ามาตรฐานของบริษัทและไม่มีการรับประกันการต่ออายุ
• ขณะนี้มีคําขอเสนอราคารายใหญ่อีกสองรายอยู่ในตลาด และ Lennox กําลังใช้แนวทางเชิงรุก
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าคู่แข่งที่ยอมรับราคาที่ต่ํากว่าอาจเผชิญผลกระทบเชิงลบต่ออัตรากําไร

Maskara โต้แย้งว่าตลาดเข้าใจผิดเกี่ยวกับแนวโน้มส่วนแบ่งของ Lennox เพราะเป็นธุรกิจแบบ sell-through

• เขากล่าวว่าส่วนแบ่งอาจดูอ่อนแอลงเมื่อมีการเติมสต็อก และดูแข็งแกร่งขึ้นเมื่อมีการลดสต็อก
• การวิเคราะห์ตามรหัสไปรษณีย์และภูมิภาคแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งของ Lennox ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ในระดับใกล้เคียงกับสี่ปีก่อน
• บริษัทกล่าวว่านี่เป็นเช่นนั้นแม้จะออกจากธุรกิจก่อสร้างใหม่ที่ไม่ทํากําไร
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอาจอธิบายการแบ่งแยกระหว่างการเปลี่ยนทดแทนกับการก่อสร้างใหม่ได้ชัดเจนกว่านี้

ในด้านเชิงพาณิชย์ บรรยากาศเป็นไปในทิศทางที่ดีกว่า

• Building Commercial Services บันทึกการเติบโตของปริมาณสองหลักทั้งในไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ปี 2026
• Light commercial HVAC เพิ่มขึ้นในระดับสองหลักนับตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ข้อมูลอุตสาหกรรมจาก AHRI แสดงการเติบโตในระดับหลักเดียวต่ํา
• ช่องว่างดังกล่าวบ่งชี้ถึงการได้รับส่วนแบ่งตลาดที่แข็งแกร่ง
• การเปลี่ยนทดแทนฉุกเฉินใน light commercial ถูกอธิบายว่าเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักและยังอยู่ในช่วงต้นของการฟื้นตัวหลายปี

Maskara กล่าวว่า Lennox มองเห็นศักยภาพยอดขายเพิ่มเติมประมาณ 125 ล้านดอลลาร์จากการฟื้นตัวของส่วนแบ่งตลาดนี้ในช่วงสองถึงสามปีข้างหน้า

เขายังกล่าวอีกว่าธุรกิจบัญชีระดับชาติได้รับประโยชน์จากกําลังการผลิตโรงงานใหม่ในเม็กซิโก ซึ่งช่วยเพิ่มกําลังการผลิตในรัฐ Arkansas ร้านอาหารและค้าปลีกกําลังเติบโตเร็วกว่าตลาด และความต้องการที่สะสมกําลังเพิ่มขึ้นเมื่อหน่วยเชิงพาณิชย์ที่ติดตั้งเมื่อ 10 ถึง 15 ปีก่อนถึงอายุการเปลี่ยนทดแทน

กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์และช่องทาง

Lennox เน้นย้ําการเปิดตัวผลิตภัณฑ์และความคิดริเริ่มด้านช่องทางหลายอย่างที่มุ่งขยายฐานการเติบโต

• การนําปั๊มความร้อนมาใช้กําลังได้รับแรงผลักดัน แม้ในตลาดโดยรวมที่อ่อนแอ
• บริษัทเปิดตัวหน่วยในร่มขนาดกะทัดรัด R2-D2 สําหรับการใช้งานในฟลอริดา ซึ่งข้อจํากัดด้านพื้นที่มีความสําคัญในคอนโดและอาคารที่คล้ายกัน
• Lennox ได้ขยายช่วงผลิตภัณฑ์ในระดับ SEER ต่างๆ เพื่อเติมเต็มช่องว่างในตลาดระดับกลาง
• ความร่วมมือ mini-split กับ Samsung ที่เปิดตัวในช่วงเวลาที่ยากลําบาก กําลังได้รับการตอบรับที่ดี
• มีการแนะนําหน่วย side-discharge เป็นตัวเลือกที่มีต้นทุนต่ํากว่า โดยเฉพาะในแคลิฟอร์เนีย

Maskara กล่าวว่าบริษัทยังคงมองเห็นโอกาสระยะยาวสําหรับปั๊มความร้อนที่จะถึง 30% ของยอดขาย

ธุรกิจอะไหล่เป็นอีกหนึ่งลําดับความสําคัญ

• การซื้อกิจการ Duro Dyne Supco มีผลงานดีกว่าที่คาดไว้ทั้งในด้านยอดขายและอัตรากําไร
• Lennox กล่าวว่าธุรกิจปัจจุบันมีอัตราการแนบอะไหล่ 15% และต้องการเพิ่มเป็น 30%
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าไม่จําเป็นต้องซื้อกิจการเพิ่มเติมเพื่อบรรลุเป้าหมายนั้น
• กลยุทธ์การจัดจําหน่ายอะไหล่ใหม่กําหนดเปิดตัวในเดือนมีนาคมหรือเมษายน 2027 พร้อมตัวเลือกการสั่งซื้อเพิ่มเติมและการจัดส่งข้ามคืน

บริษัทกล่าวว่ายังมองเห็นโอกาสในตลาดเครื่องทําน้ําอุ่น ซึ่งการเปิดตัวเกินความคาดหมาย Maskara กล่าวว่าเป้าหมายไม่ใช่การเป็นผู้นําในหมวดหมู่นี้ แต่เพื่อให้บริการช่องทางที่มีอยู่ได้ดีขึ้นและได้รับประโยชน์จากการบรรจบกันระหว่างการจัดจําหน่ายระบบประปาและ HVAC

ห่วงโซ่อุปทาน ภาษีศุลกากร และสินค้าคงคลัง

ฝ่ายบริหารอธิบายสภาพแวดล้อมการดําเนินงานปัจจุบันว่ามีความผันผวนผิดปกติ

• Maskara กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีศุลกากรและการค้ามักมาถึงโดยแทบไม่มีการแจ้งล่วงหน้า
• เขาชี้ให้เห็นถึงการกําหนดเมื่อวันที่ 1 ส.ค. ของบริษัทจีน 43 แห่งที่เกี่ยวข้องกับแรงงานบังคับ ซึ่งส่งผลกระทบต่อการจัดหามอเตอร์
• เขากล่าวว่าการดําเนินการดังกล่าวทําให้ซัพพลายเออร์อย่าง Nidec และ Broad-Ocean Motor หยุดชะงัก และบังคับให้ Lennox ต้องตอบสนองทันที
• มีทางเลือกในสหรัฐฯ แต่การเปลี่ยนต้องใช้การขนส่งทางอากาศและขั้นตอนโลจิสติกส์ที่มีค่าใช้จ่ายสูงอื่นๆ

เขากล่าวว่าการรวมกันของภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และเงินเฟ้อมีความรุนแรง และในบางแง่มุมเลวร้ายกว่าการหยุดชะงักในยุคโรคระบาด

สินค้าคงคลังเป็นอีกหัวข้อหนึ่งในการประชุม

• สินค้าคงคลังสูงขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากยอดขายในไตรมาสที่สองอ่อนแอกว่าที่คาดไว้
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการลดสินค้าคงคลังดําเนินไปตามแผน และอาจดีกว่าที่วางแผนไว้
• การลดสต็อกในช่องทางเสร็จสิ้นแล้ว และการเติมสต็อกเริ่มขึ้นในไตรมาส 2 ปี 2026
• สินค้าคงคลังในช่องทางถูกอธิบายว่าอยู่ในระดับที่ดี ไม่สูงหรือต่ําเกินไป

แนวโน้มในอนาคต

Maskara กล่าวว่าตลาดที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่เขายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อระยะยาว

• การฟื้นตัวที่คาดหวังได้เลื่อนจากครึ่งหลังของปี 2026 ไปเป็นช่วงใดช่วงหนึ่งในปี 2027
• กิจกรรมการซ่อมแซมกําลังชะลอความต้องการเปลี่ยนทดแทนออกไปสองถึงสามปี
• เขากล่าวว่าในที่สุดนั่นควรจะสร้างวงจรการเปลี่ยนทดแทนที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อหน่วยเก่าถึงอายุการใช้งาน
• เขาอธิบายตลาดที่อยู่อาศัยว่ายังคงน่าสนใจเพราะการเปลี่ยนทดแทนคิดเป็นประมาณ 80% ของความต้องการ

ความสามารถในการซื้อของผู้บริโภคกลายเป็นประเด็นสําคัญในขณะนี้

• Maskara กล่าวว่าราคาของผู้ผลิตเพิ่มขึ้นประมาณ 40% นับตั้งแต่โรคระบาด
• ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นมากกว่า 100%
• เจ้าของบ้านกําลังช้อปปิ้งอย่างระมัดระวังมากขึ้นและมักขอใบเสนอราคาสองถึงสี่ใบแทนที่จะเป็นใบเดียว
• Lennox กําลังตอบสนองด้วยหน่วยที่มีต้นทุนต่ํากว่า โปรโมชั่น การเงิน และตัวเลือกผลิตภัณฑ์ที่มากขึ้น

ในด้านเชิงพาณิชย์ บริษัทมองเห็นช่องทางสําหรับการปรับปรุงอัตรากําไรเพิ่มเติม

• Lennox กล่าวว่าธุรกิจบริการยังคงทํางานบนเทคโนโลยีที่ล้าสมัย
• เครื่องมือปรับเส้นทางและการจัดส่งที่ขับเคลื่อนด้วย AI กําลังถูกนํามาใช้ในปี 2026
• เครื่องมือเหล่านั้นคาดว่าจะปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตเริ่มตั้งแต่ปี 2027
• ธุรกิจทําความเย็นกําลังได้รับส่วนแบ่งตลาด แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบจะสร้างความไม่มีประสิทธิภาพ

Maskara กล่าวว่าปี 2027 อาจเป็นปี "ปกติ" ปีแรกในสี่ปีที่เขาดํารงตําแหน่ง CEO โดยให้ความสําคัญกับปัญหาห่วงโซ่อุปทานน้อยลงและมุ่งเน้นนวัตกรรมผลิตภัณฑ์และการบริการลูกค้ามากขึ้น

การจัดสรรเงินทุน

Lennox กล่าวว่าจะยังคงสร้างสมดุลระหว่างการซื้อหุ้นคืนและการซื้อกิจการอย่างรอบคอบ

• บริษัทดําเนินโครงการซื้อหุ้นคืนรายวันและสามารถเร่งการซื้อหุ้นคืนได้เมื่อราคาหุ้นดูถูก
• การซื้อกิจการใดๆ ต้องให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าการซื้อหุ้นคืน
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่า pipeline ยังคงคึกคัก โดยมีการปิดดีลประมาณสี่รายจากโอกาสประมาณ 20 รายที่ดําเนินการ
• เป้าหมายรวมถึงธุรกิจบริการ หมวดหมู่ที่อยู่ใกล้เคียงเช่นการจัดการพลังงาน และแบรนด์เฉพาะกลุ่ม

บริษัทยังกล่าวอีกว่ากําลังประเมินโอกาสในศูนย์ข้อมูล แต่ไม่ใช่โดยการไล่ตามผลิตภัณฑ์ทําความเย็นสินค้าโภคภัณฑ์ แต่กําลังทํางานเกี่ยวกับเทคโนโลยีรุ่นต่อไป เช่น ระบบที่ไม่ใช้น้ํา การทําความเย็นโดยตรงถึงชิป two-phase flow และโซลูชันที่ใช้ CO2

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Maskara กลับมาที่ประเด็นการรับรู้ส่วนแบ่งตลาด โดยกล่าวว่าความโปร่งใสของ Lennox เกี่ยวกับแนวโน้ม sell-through อาจทําให้บริษัทดูอ่อนแอกว่าความเป็นจริง

• เขากล่าวว่าคู่แข่งไม่ได้ให้รายละเอียดในระดับเดียวกันเกี่ยวกับการเติบโตของที่อยู่อาศัย
• ทําให้การแกว่งของการเติมสต็อกและการลดสต็อกของ Lennox ดูใหญ่กว่าในผลลัพธ์สาธารณะ
• เขายอมรับว่าบริษัทอาจอธิบายพลวัตได้ดีกว่านี้

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน