Marathon Digital พลาดเป้า Q2 2026 หุ้นร่วง แม้ขยายสู่ AI

Marathon Digital Holdings รายงานผลขาดทุนที่กว้างกว่าที่คาดการณ์ไว้สําหรับไตรมาส 2 ปี 2026 เนื่องจากรายรับลดลงและความผันผวนของราคา Bitcoin กดดันผลประกอบการ แม้บริษัทจะเดินหน้าขยายธุรกิจสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI และสินทรัพย์ดิจิทัลด้านพลังงานอย่างต่อเนื่อง บริษัทรายงานผลขาดทุน $1.60 ต่อหุ้น ต่ํากว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะมีกําไร $0.35 อย่างมาก ขณะที่รายรับอยู่ที่ 174.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 208.37 ล้านดอลลาร์ หุ้นร่วงลง 5.25% ในการซื้อขายปกติสู่ $10.65 ก่อนจะปรับขึ้นเล็กน้อย 0.34% ในการซื้อขายหลังตลาดสู่ $10.69

ประเด็นสําคัญ

• Marathon รายงานผลขาดทุนสุทธิ 611.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกําไรสุทธิ 808.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า
• รายรับลดลง 26.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ได้รับผลกระทบจากราคาเฉลี่ยของ Bitcoin ที่ลดลง 28%
• บริษัทขุด Bitcoin ได้ 2,422 เหรียญในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ราคาที่ต่ําลงและผลขาดทุนจากการตีมูลค่าตามราคาตลาดบดบังการเติบโตของผลผลิต
• ฝ่ายบริหารเน้นย้ําถึงความคืบหน้าในการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge และการขยายตัวสู่ AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลในวงกว้าง
• บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 421.3 ล้านดอลลาร์ และเงินสดรวม Bitcoin ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์

ผลการดําเนินงานของบริษัท

ผลประกอบการไตรมาสที่สองของ Marathon สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันของธุรกิจที่ยังคงผูกโยงอย่างใกล้ชิดกับราคา Bitcoin รายรับลดลงสู่ 174.9 ล้านดอลลาร์ จาก 238.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แม้บริษัทจะขุด Bitcoin ได้มากกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน ปัจจัยหลักที่ฉุดรั้งคือราคาเฉลี่ย Bitcoin ที่ต่ําลง ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าทําให้รายรับลดลง 65.9 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนที่รายงานของบริษัทยังได้รับผลกระทบจากการปรับปรุงทางบัญชีที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล Marathon ระบุว่าประมาณ 343 ล้านดอลลาร์ของผลขาดทุนสุทธิมาจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตามราคาตลาดที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ซึ่งทําให้ผลประกอบการของไตรมาสดูแย่กว่าที่การดําเนินงานขุดเหมืองเพียงอย่างเดียวจะบ่งชี้ แต่ยังเน้นย้ําว่าบริษัทยังคงเปิดรับต่อความผันผวนของราคา Bitcoin อยู่มากเพียงใด

ในขณะเดียวกัน Marathon กําลังพยายามปรับตําแหน่งตัวเองให้พ้นจากการขุดเหมืองล้วนๆ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Fred Thiel อธิบายบริษัทว่าเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่สร้างขึ้นรอบพลังงาน ที่ดิน และการประมวลผล กลยุทธ์ดังกล่าวรวมถึงศูนย์ข้อมูลที่พร้อมสําหรับ AI บริการ Sovereign Cloud ผ่าน Exaion และเครื่องมือภายในอย่าง Vertebra AI

ไฮไลท์ทางการเงิน

• รายรับ: 174.9 ล้านดอลลาร์ ลดลง 26.7% จาก 238.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า
• ขาดทุนสุทธิ: 611.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกําไรสุทธิ 808.2 ล้านดอลลาร์ใน Q2 2025
• ขาดทุนต่อหุ้น: $1.60 เทียบกับกําไร $1.84 ต่อหุ้นในปีก่อนหน้า
• Bitcoin ที่ขุดได้: 2,422 เหรียญ หรือ 26.6 Bitcoin ต่อวัน
• Hashrate ที่เปิดใช้งาน: 70.3 exahash ต่อวินาที เพิ่มขึ้น 22% จาก 57.4 EH/s ในปีก่อนหน้า
• ส่วนแบ่งการขุดจากรางวัลที่มีอยู่: 5.9% เพิ่มขึ้นจาก 5.5% ใน Q1 2026
• ต้นทุนรายวันต่อ petahash: $27.7 ลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ต้นทุนต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมงที่ไซต์ที่บริษัทเป็นเจ้าของ: $0.04
• เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด: 421.3 ล้านดอลลาร์
• เงินสดรวม Bitcoin: ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์

ผลประกอบการเทียบกับการคาดการณ์

Marathon พลาดเป้าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้อย่างมาก นักวิเคราะห์คาดว่าจะมีกําไร $0.35 ต่อหุ้น แต่บริษัทรายงานผลขาดทุน $1.60 ต่อหุ้น ซึ่งต่ํากว่าที่คาดการณ์ถึง $1.95 ต่อหุ้น หรือ 557.1%

รายรับก็ต่ํากว่าที่คาดการณ์เช่นกัน บริษัทรายงานรายรับ 174.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 208.37 ล้านดอลลาร์ ขาดไป 33.47 ล้านดอลลาร์ หรือ 16.1%

ขนาดของการพลาดเป้าถือว่าใหญ่มาก แต่ผลประกอบการของไตรมาสนี้ถูกกําหนดโดยความผันผวนของ Bitcoin และการบัญชีมูลค่ายุติธรรม ในแง่นี้ ผลขาดทุนหลักเกิดจากวิธีที่ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลสะท้อนผ่านงบกําไรขาดทุนมากกว่าการล่มสลายของผลผลิตการขุด กระนั้น การพลาดเป้าครั้งนี้ใหญ่กว่าความผันผวนรายไตรมาสทั่วไปมาก และน่าจะมีส่วนทําให้หุ้นอ่อนแอในช่วงแรก

ปฏิกิริยาของตลาด

หุ้น Marathon ปิดการซื้อขายปกติที่ $10.65 ลดลง 5.25% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $11.24 หลังจากรายงานผล หุ้นปรับขึ้นเล็กน้อยสู่ $10.69 ในการซื้อขายหลังตลาด เพิ่มขึ้น 0.34% จากราคาปิดในช่วงการซื้อขายปกติ แม้จะปรับตัวลดลง การวิเคราะห์ของ InvestingPro ชี้ให้เห็นว่าหุ้นดูเหมือนจะถูกประเมินต่ํากว่ามูลค่าที่แท้จริงในระดับราคาปัจจุบัน โดยมูลค่ายุติธรรมของบริษัทบ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับขึ้น ความผันผวนสูงของหุ้นสะท้อนให้เห็นจาก Beta ที่ 5.36 ซึ่งอยู่ในกลุ่มสูงสุดในภาคส่วนนี้ นักลงทุนที่ติดตามโอกาสในหุ้นที่ถูกประเมินต่ํากว่ามูลค่าอาจพบว่า Market Cap ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์ของ Marathon นั้นคุ้มค่าแก่การติดตาม

แม้จะมีการฟื้นตัวเล็กน้อยในการซื้อขายหลังตลาด หุ้นยังคงต่ํากว่าราคาปิดของวันก่อนหน้าและต่ํากว่าราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $23.45 อย่างมาก อย่างไรก็ตาม ยังคงสูงกว่าราคาต่ําสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $6.66 อย่างมาก การเคลื่อนไหวดังกล่าวบ่งชี้ว่านักลงทุนตอบสนองต่อการพลาดเป้ากําไรและรายรับที่ลดลงในตอนแรก จากนั้นจึงให้เครดิตกับแผนโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวและกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนของบริษัทบ้าง

แนวโน้มและคําแนะนํา

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการประชุมเพื่อหารือเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านของ Marathon สู่โครงสร้างพื้นฐาน AI และการสร้างรายได้จากพลังงาน บริษัทคาดว่าการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge จะปิดดีลได้หลังจากได้รับการอนุมัติจาก Federal Energy Regulatory Commission ซึ่งระบุว่าอาจเกิดขึ้นเร็วๆ นี้ Marathon ระบุว่าดีลดังกล่าวควรเพิ่ม EBITDA รายปีประมาณ 144 ล้านดอลลาร์และกระแสเงินสดอิสระที่ยั่งยืน โดยประมาณ 70% ของผลผลิตอยู่ภายใต้สัญญาระยะยาว

บริษัทยังระบุด้วยว่าคาดว่าจะลงนามในสัญญาเช่าอย่างน้อยสองฉบับก่อนสิ้นปีในพอร์ตโฟลิโอโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล Marathon กําลังพัฒนาไซต์ใน Matagorda County รัฐเท็กซัส ซึ่งอาจรองรับกําลังการผลิตได้ถึง 2 กิกะวัตต์ ขึ้นอยู่กับการอนุมัติ บริษัทระบุว่าไซต์ดังกล่าวอาจช่วยให้สามารถเปลี่ยนพลังงานจากการขุด Bitcoin ไปสู่สิ่งอํานวยความสะดวก AI ได้ในอนาคต

สําหรับไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า Marathon คาดการณ์ว่า:

• EPS ไตรมาส Q3 2026 ที่ $0.43
• EPS ไตรมาส Q4 2026 ที่จุดคุ้มทุน
• รายรับทั้งปี FY 2026 ที่ 810.18 ล้านดอลลาร์
• รายรับทั้งปี FY 2027 ที่ 946.53 ล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่าค่าใช้จ่าย G&A รายไตรมาส ไม่รวมค่าตอบแทนที่เป็นหุ้นและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ควรจะมีแนวโน้มลดลงเมื่อการลดต้นทุนเริ่มมีผล

ความเห็นของผู้บริหาร

Thiel กําหนดกรอบกลยุทธ์ของบริษัทว่าเป็นการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมในวงกว้าง "คําถามไม่ใช่อีกต่อไปว่าใครสามารถจัดหาเงินทุนสําหรับคลื่นการประมวลผลถัดไปได้ แต่เป็นใครที่มีพลังงาน" เขากล่าว เขายังเสริมว่าการเคลื่อนตัวของ Marathon สู่โครงสร้างพื้นฐาน AI คือ "การใช้งานถัดไปของแพลตฟอร์มที่เราสร้างขึ้น"

เขายังชี้ให้เห็นถึงประวัติการดําเนินงานของบริษัทในฐานะความได้เปรียบในการแข่งขัน "เราไม่ได้มาถึงโอกาสนี้โดยการไล่ตามเทรนด์ใหม่" Thiel กล่าว "เรามาถึงที่นี่หลังจากกว่าทศวรรษของการแก้ปัญหาการดําเนินงานเดิมในระดับโลก ได้แก่ การรักษาความปลอดภัยด้านพลังงาน การใช้งานการประมวลผล และการดําเนินโครงสร้างพื้นฐานอย่างมีประสิทธิภาพตลอด 24 ชั่วโมง"

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Salman Khan เน้นย้ําถึงแนวทางการจัดหาเงินทุนของบริษัท "พูดตรงๆ เราจัดหาเงินทุนสําหรับการเข้าซื้อกิจการมูลค่าองค์กร 1.5 พันล้านดอลลาร์ผ่านหนี้ที่มี Bitcoin เป็นหลักประกันและการรับช่วงงบดุลของ Long Ridge ซึ่งทั้งหมดเป็นการจัดหาเงินทุนที่ไม่ทําให้หุ้นเจือจาง" เขากล่าว เขายังเสริมว่าโครงสร้างดังกล่าวเปิดใช้งานส่วนหนึ่งของสํารอง Bitcoin ของ Marathon ในขณะที่ยังคงรักษาการเปิดรับต่อผลกําไรที่อาจเกิดขึ้นในระยะยาว

ความเสี่ยงและความท้าทาย

• ความผันผวนของราคา Bitcoin: รายรับและกําไรที่รายงานของ Marathon ยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อราคาตลาดของ Bitcoin
• ความผันผวนทางบัญชี: กําไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสินทรัพย์ดิจิทัลอาจสร้างการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ในกําไรหรือขาดทุนที่รายงาน
• ต้นทุนการดําเนินงานที่เพิ่มขึ้น: ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารเพิ่มขึ้นอย่างมาก รวมถึงต้นทุนการเข้าซื้อกิจการและการดําเนินคดี
• ความเสี่ยงในการดําเนินการขยายธุรกิจ: โครงการ AI และพลังงานของบริษัทขึ้นอยู่กับการอนุมัติ การก่อสร้าง และการลงนามในสัญญาเช่า
• ความล่าช้าด้านกฎระเบียบและการเชื่อมต่อ: โครงการ Long Ridge และ Matagorda ยังต้องการการอนุมัติสําคัญก่อนที่จะสามารถมีส่วนร่วมได้อย่างเต็มที่

  - ข้อกังวลด้านสุขภาพทางการเงิน: InvestingPro ให้คะแนนสุขภาพทางการเงินโดยรวมของ Marathon ว่า "อ่อนแอ" โดยอัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียนที่ 1.84 ให้ความคุ้มครองด้านสภาพคล่องบ้าง แต่กระแสเงินสดอิสระติดลบ 1.34 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมาทําให้เกิดคําถามเกี่ยวกับความยั่งยืน

ช่วงถามตอบ

นักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่ระยะเวลาของการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge ความน่าสนใจของไซต์ Matagorda และศักยภาพรายรับของธุรกิจใหม่ของ Marathon

คําถามมุ่งเน้นไปที่ว่าหน่วยงานกํากับดูแลได้ยกประเด็นอุปสรรคใดๆ ต่อดีล Long Ridge หรือไม่ Thiel กล่าวว่าบริษัทไม่ได้รับข้อเสนอแนะใดที่จะขัดขวางการอนุมัติ และคาดว่าจะได้รับการตอบกลับจาก FERC ก่อนสิ้นปี หรืออาจเร็วกว่านั้น

นักวิเคราะห์ยังถามเกี่ยวกับไซต์ Matagorda และว่าความต้องการสินทรัพย์ที่เปิดใช้งานแล้วในเท็กซัสเพิ่มขึ้นหรือไม่ Thiel กล่าวว่าความสนใจมีความหลากหลายและไซต์ดังกล่าวน่าสนใจเพราะมีสายส่งไฟฟ้าอยู่ใกล้เคียงแล้วและไม่จําเป็นต้องอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานสาธารณูปโภค

อีกหัวข้อหนึ่งคือแนวโน้มรายรับของ Exaion, HUM และ Slipstream Thiel กล่าวว่า HUM ไม่คาดว่าจะมีนัยสําคัญในระยะใกล้ ขณะที่ Exaion ควรสร้างรายรับในหลักสิบล้านดอลลาร์ต่ําๆ ในปี 2026 และเติบโตจากนั้น เขากล่าวว่า Slipstream เป็นหลักเป็นเครื่องมือสําหรับผู้ใช้ Bitcoin และไม่ใช่แหล่งรายรับหลักในปัจจุบัน

คําถามเกี่ยวกับความร่วมมือกับ Starwood ได้รับการตอบสนองในเชิงบวกจากฝ่ายบริหาร ซึ่งระบุว่าความต้องการไซต์ที่เกี่ยวข้องกับ AI เกินกว่าที่คาดการณ์ไว้และการเจรจาสัญญาเช่าดําเนินไปด้วยดี Thiel กล่าวว่าบริษัทยังคงมั่นใจว่าสามารถลงนามในสัญญาเช่าอย่างน้อยสองฉบับก่อนสิ้นปี สําหรับนักลงทุนที่ต้องการการวิเคราะห์อย่างครอบคลุม Marathon เป็นหนึ่งในหุ้นสหรัฐฯ กว่า 1,400 ตัวที่ครอบคลุมโดย Pro Research Reports โดยละเอียดของ InvestingPro ซึ่งแปลงข้อมูลทางการเงินที่ซับซ้อนให้เป็นข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนและนําไปปฏิบัติได้

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน