Hawkish skip
• Strategy: แนะนํานักลงทุนที่ได้ขายทํากําไรหุ้นไปแล้วในช่วง วันที่ผ่านมาชะลอการลงทุน และอยู่ในโหมด Wait & See เพื่อให้ ดัชนี SET ลงไปสู่ระดับที่มี Risk-reward ratio น่าสนใจมากกว่า ปัจจุบัน มองผลการประชุม Fed เมื่อคืนที่ผ่านมานั้นมีโทนที่ Hawkish กว่าที่เราและตลาดคาด ซึ่งจะเป็นปัจจัยที่ทําให้ตลาดทุน Overhang ต่อไปได้ ทั้งนี้แนะนําจับตา Fund flowโดยเฉพาะในส่วนของตราสาร หนี้ระยะสั้นที่อาจเห็นแรงขายลดความเสียงออกมา จนทําให้เงินบาท มีการอ่อนค่าระยะสั้นได้ ล่าสุด ในรอบ 1 วันที่ผ่านมา บาทถือเป็นสกุล เงินอันดับ 2 ของเอเชียที่ปรับตัวอ่อนค่ามากที่สุด ส่วนประเด็นการปรับลด ดอกเบี้ยของจีนเช่านี้ในตัวของ Medium term lending facility rate นั้น มองไม่ได้เป็นประเด็นที่ Surprise ตลาดแล้ว หลังมีการปรับลดดอกเบี้ย ระยะสั้น RP 7 วันเมื่อวันก่อน
• FOMC: สรุปประเด็นและมุมมองของเราที่น่าสนใจจากการประชุม Fed เมื่อคืนนี้ได้แก่
1) ตลาดหุ้นร่วงลงในช่วงแรกหลัง Statement ถูกเปิดเผย หลังค่ากลาง Dot plots ปีนี้ปรับเพิ่มขึ้นจากเดิมถึง 0.50% มาอยู่ที่ระดับ 5.50-5.75% (Very hawkish) โดยนาย Powell ได้ให้เหตุผลหลังการ ประชุมว่า เป็นเพราะกรรมการ ส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่า Fed ยังคง จ่าเป็นที่จะต้องยืดมั่นกับแนวทางในการกดเงินเฟ้อให้เข้าสู่กรอบ เป้าหมายที่ 2%
2) ตลาดหุ้นเด้งขึ้นในช่วงตอบคําถามของนาย Powell หลังเขายังคง แสดงความมั่นใจว่า ยังคงมีวิถีทางที่ทําให้เงินเฟ้อนั้นปรับตัวลดลงเข้า สู่กรอบเป้าหมายโดยที่ไม่ได้ทําให้เศรษฐกิจนั้นเข้าสู่ภาวะถดถอย อย่างมีนัยสําคัญ
3) ช่วงตอบคําถาม นาย Powell ดูเหมือนจะไม่ได้เป็นกังวลมากนักต่อ แผนการออกพันธบัตรล็อตใหญ่ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตามโครงการ TGA refill ซึ่งคาดว่ากระทรวงการคลังมีแผนที่จะจัดการ เพื่อไม่ให้เกิดภาวะ Market disruption ในขณะที่ทางฝั่งระบบสถาบัน การเงิน ณ ขณะนี้นั้น ทั้ง Reserves และ RRP facility ยังอยู่ในระดับสูง จึงน่าจะช่วยรองรับสภาพคล่องที่จะหายไปได้อย่างไม่มีปัญหา เรายังคงมีมุมมองต่อประเด็นนี้เช่นเดิมว่าไม่น่าเป็นกังวล เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดเงินยังอยู่ในระดับสูง ส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องในตลาดหุ้นจํากัดมากๆ และคงจะ
• Our take: ดูเหมือนกระบวนการเข้มงวดนโยบายการเงินของ Fed ผ่านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายน่าจะอยู่ควบคู่กับเราต่อไปอีกสักระยะ ซึ่งก็จะกลายมาเป็นปัจจัยที่ทําให้ตลาดทุนกลับเข้าสู่โหมด จํากัด Overhang ต่อไปได้ ผ่านการแกว่งตัวของ Bond yield ที่น่าจะยังคงมี Downside
• ด้วย Bond yield ที่คาดว่าจะอยู่สูงต่อไปเช่นนี้ ตลาดหุ้นที่จะปรับตัว แข็งแกร่งจะต้องเป็นตลาดหุ้นที่เห็นโมเมนตัมของการปรับประมาณการ ก่าไร นโดดเด่นโดยเปรียบเทียบ ซึ่งนั่นหมายถึงว่าตลาดหุ้นไทยมีโอกาส ที่จะอยู่นอกสายตาของนักลงทุนต่างชาติต่อไป จากการ Downgrade EPS ที่ยังคงเกิดขึ้นต่อเนื่อง
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities