Where is the good entry point?
• SET: คาด SET Index อ่อนแรงต่อไป ตามแรงขายของนักลงทุนต่างชาติ และแรงขายของนักลงทุนสถาบันในประเทศที่เข้ามาช่าเดิม ล่าสุดเงินบาท ยังคงไหลอ่อนค่า ตามการแข็งค่าของเงิน USD เมื่อคืนนี้ ส่วนประเด็นที่ น่าสนใจ ได้แก่การที่ 2s10s spread ของสหรัฐฯติดลบมากขึ้นจนทําจุด ต่ําสุดใหม่ ซึ่งไม่ถือเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นในภาพรวม ในเชิงกล ยุทธ์ ยังคงแนะนํา Wait & See ในช่วงนี้ และไม่ต้องรีบร้อนเพิ่มนําหนัก การลงทุนจนกว่า SET จะลงมาในระดับที่มี Valuationเหมาะสม
• CPI: สหรัฐฯรายงานตัวเลขเงินเฟ้อประจําเดือนมกราคมใกล้เคียงตลาด คาด โดยตัวเลข MoM ออกมาตรงตามตลาดคาด แต่ด้วเลข YoY ออกมา สูงกว่าคาดเล็กน้อย ซึ่งในสภาวะปกติคงจะไม่มีผลกระทบใดมากนัก แต่ใน สภาวะช่วงนี้ที Risk sentiment ค่อนข้างย่ําแย่ ทําให้ตลาดให้น้ําหนักเชิง ลบกับข่าวนี้พอควร โดย USD และ UST yield มีการขยับขึ้นต่อ รับคาดการณ์ Fed Funds futures ที่สูงขึ้น ล่าสุดนักลงทุนให้น้ําหนัก 84% แล้วว่า Fed จะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพ.ค.ที่จะถึงนี้ ซึ่งถือเป็น จุดสูงสุดใหม่ของรอบ
• Fed officials: ในส่วนของความเห็นของกรรมการ Fed คนสําคัญที่มีสิทธิ์ โหวตในปีนี้ที่ออกมาเมื่อคืนก็ไม่ได้ช่วยเหลือตลาดด้วยเช่นกัน โดยเอนเอียงไปทาง Hawkish มากขึ้นโดยเฉพาะนาง Lorie Logan ที่ออกมากล่าวว่า “Fed คงต้องเตรียมตัวขึ้นดอกเบี้ยเป็นระยะเวลายาวนาน กว่าที่คาดไว้เดิม” ในขณะที่อีกท่านหนึ่งคือนาย Patrick Harker กล่าวว่า “ดอกเบี้ย Fed จะถูกปรับขึ้นไปเหนือ 5% ในระดับหนึ่ง ส่วนจะไปถึงเท่าใด นั้น ข้อมูลตัวเลขเศรษฐกิจ จะเป็นตัวกําหนด”
• The good entry: ทั้งนี้ หากอ้างอิงจาก PE Model ของเราเมื่อช่วงต้นปี ที่ผ่านมา เรากล่าวไว้ ณ ตอนนั้นว่าดัชนีค่ากลางของ SET ควรอยู่ที่ระดับ 1640 จุด ซึ่งเป็นระดับเทียบเท่า Forward PE กรณีฐานที่ 14x และ ประมาณการ EPS ของ SET ปีหน้าที่ 117 บาท ผ่านพ้นมาแล้ว ประมาณเดือนครึ่ง เราพบว่านักวิเคราะห์ในตลาดได้ทยอยปรับลดประมาณ การ EPS ปี 2024E ลงมาบ้าง โดยล่าสุดอยู่ที่ 116.7 บาท ซึ่งถ้าหากเรานํา ตัวเลขดังกล่าวมาคูณกับ Forward PE ที่ 14x ตามเดิม จะได้ระดับดัชนีค่า กลางที่เหมาะสมที่ 1634 จุด
• Tactic: ด้วยเหตุนี้ สําหรับผู้ที่ Lock profit ไปครึ่งหนึ่งตามที่เราแนะนําที่ ดัชนีบริเวณ 1680-1690 จุด มองว่าอาจ Wait & See ไปก่อนในช่วงนี้ และรอจังหวะการเข้าซื้อหุ้นกลับ หาก SET Index หลุดระดับ 1640 จุดลงมา โดยกลยุทธ์ของเรานี้มีข้อแม้สําคัญว่า ธปท.จะต้อง ไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอีกแล้วในปีนี้และคงไว้อยู่ที่ระดับ 1.50% แต่ถ้าหากปรับขึ้น ระดับตัวคูณ PE ของเราในแต่ละกรณีจะ ถูกกดลงมา 2.9% ซึ่งในกรณีฐานจะลงมาอยู่ที่ 13.6x หากเป็น กรณีนี้ ระดับค่ากลางูที่เหมาะสมของ SET จะลงมาเหลือเพียงแค่ 1590 จุดเท่านั้น ดังนั้นในสายตาของเรา ปัจจัยชี้ชะตาสําคัญที่รอ อยู่ในเดือนมีนาคมจะไม่ใช่แค่การประชุม Fed เท่านั้น แต่จะเป็นการ ประชุมของกนง.บ้านเราด้วย
แนวรับ 1,636 แนวต้าน 1,678
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities