หลังจากทำราคาปิดที่ 130.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันที่ 7 มีนาคม ราคาน้ำมันได้ปรับตัวลดลง ถึงกระนั้น แม้ราคาน้ำมัน ณ ราคาปัจจุบันจะอยู่ที่ 107.10 ดอลลาร์ แต่ก็ยังถือว่าสูงกว่าต้นเดือนเมษายนปี 2021 ถึง 74% ราคาน้ำมันได้ปรับตัวสูงขึ้นจากการฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมันทั่วโลก และการรุกรานยูเครนของรัสเซีย
หุ้นเชฟรอน (NYSE:CVX) ทะยานขึ้นพร้อมกับหุ้นบริษัทพลังงานอื่นๆ CVX ให้ผลตอบแทนรวมในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา 40.5% และ 58.8% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ก่อนที่หุ้นจะเริ่มทรงตัวเมื่อไม่นานมานี้
อ้างอิง: Investing.com
อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นมีแนวโน้มเป็นบวกต่อผลกำไรของบริษัทน้ำมัน ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ใกล้กับจุดสูงสุดในรอบ 40 ปี บริษัทพลังงานยักษ์ใหญ่ทั่วโลกน่าจะยังรักษาระดับการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งต่อไป อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ช่วยส่งเริ่มขาขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันคือความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน ซึ่งมีโอกาสจะคลี่คลายได้หากการเจรจาสันติภาพคืบหน้า นักวิเคราะห์ประเมินอัตราการเติบโตรายได้ในช่วงสามถึงห้าปีถัดไปของบริษัทน้ำมันออกมาอยู่ที่ 7.3% ต่อปี
ในเดือนกันยายน นักวิเคราะห์ประเมินหุ้น CVX อยู่ในแดนบวก มีราคาเป้าหมายในกรอบเวลา 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 28% เหนือราคาหุ้นในปัจจุบัน แม้หุ้น CVX จะมีความผันผวนค่อนข้างสูงแต่ความเห็นของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทโดยรวมยังคงชี้ให้เห็นถึงผลตอบแทนที่น่าดึงดูดเมื่อเทียบกับความเสี่ยง ในขณะเดียวกัน MIO มีแนวโน้มที่ดีขึ้นเล็กน้อยมาตั้งแต่ต้นปี 2022 และเป็นกลางอย่างเห็นได้ชัดในช่วงกลางเดือนมีนาคม
กว่าหกเดือนผ่านไปตั้งแต่การวิเคราะห์หุ้น CVX ครั้งล่าสุดของผม และการรุกรานยูเครนอย่างต่อเนื่องของรัสเซียได้สร้างความวุ่นวายอย่างมากในตลาดพลังงาน ในบทความนี้ผมจะมาอัปเดตแนวโน้มตลาดสำหรับหุ้น CVX ไปจนถึงสิ้นปี 2022 และเปรียบเทียบกับข้อสรุปของนักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีท
ภาพรวมของหุ้น CVX จากนักวิเคราะห์วอลล์สตรีท
E-Trade ได้คำนวณความเห็นของนักวิเคราะห์ตลาดหุ้นวอลล์สตรีท โดยอ้างอิงจากนักวิเคราะห์ระดับท็อป 22 คน ที่ได้ให้ข้อมูลการจัดอันดับ และราคาเป้าหมายใน 90 วันล่าสุด เพราะว่าการวิเคราะห์ครั้งนี้เกิดขึ้นหลังสงครามรัสเซียยูเครน ดังนั้นถึงแม้คะแนนที่ได้ออกมานั้นเป็นแนวโน้มขาขึ้น แต่ราคาเป้าหมายที่เห็นตรงกันในระยะเวลา 12 เดือนสำหรับหุ้น CVX กลับอยู่ต่ำกว่าราคาหุ้นปัจจุบัน 1.95% 
อ้างอิง: E-Trade
เมื่อนำ E-Trade มาเทียบกับมุมมองของนักวิเคราะห์ 29 คนจาก Investing.com ผลลัพธ์ที่ได้ไม่เหมือนกับผลลัพธ์ของ E-Trade เทียบกับนักวิเคราะห์วอลล์สตรีท คะแนนที่ออกมาเป็นแนวโน้มขาขึ้นเช่นกัน และมีราคาเป้าหมายภายใน 12 เดือนต่ำกว่าราคาหุ้นปัจจุบันเล็กน้อย 
อ้างอิง: Investing.com
จากข้อมูลที่ได้ในเดือนกันยายน การวิเคราะห์จาก E-Trade และ Investing.com มีความใกล้เคียงกันมาก ค่าเฉลี่ยของระดับราคาเป้าหมายภายในระยะเวลา 12 เดือนนั้นนั้นอยู่ที่ $124 โดยประมาณ ต่ำกว่าระดับราคาปัจจุบันในวันนี้ที่ $162 แม้ว่าราคาหุ้นเป้าหมายจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ราคาหุ้นก็ขึ้นเร็วเช่นกัน
ภาพรวมหุ้น CVX จากเครื่องมือวิเคราะห์ MIO
Market-Implied Outlook (MIO) หรือตัวช่วยคำนวณภาพรวมหุ้นที่ผมใช้วัดมูลค่าหุ้นในระยะเวลา 2.6 เดือนจากปัจจุบันถึงวันที่ 17 มิถุนายน 2022 และ 9.7 เดือนจากปัจจุบันถึงวันที่ 20 มกราคมปี 2023 โดยอ้างอิงจากวันหมดอายุของสัญญาออปชันในปัจจุบัน
เริ่มจากการคำนวณแบบปกติที่ใช้ MIO คือความเป็นไปได้ในการมอบผลตอบแทนคืนแก่นักลงทุน โดยตั้งค่าให้ความเป็นไปได้เป็นแกนแนวตั้ง แต่การให้ผลตอบแทนเป็นแกนแนวนอน
อ้างอิง: Author’s calculations using options quotes from E-Trade
แม้ว่าแนวโน้ม MIO สำหรับ 2.6 เดือนข้างหน้าจะมีความสมมาตร แต่จุดสูงสุดของความน่าจะเป็นในช่วงเวลานี้กลับมีความเสี่ยงจะเปลี่ยนไปเป็นการได้รับผลตอบแทนจากราคาติดลบ จุดสูงสุดของความน่าจะเป็นสอดคล้องกับผลตอบแทนราคา -2.3% คาดการณ์ความผันผวน ซึ่งคำนวณจากสูตรคณิตศาสตร์นี้คือ 30.4% (รายปี) อนึ่ง ตัวเลขคาดการณ์ความผันผวนที่คำนวณได้ในเดือนกันยายนคือ 29%
เพื่อให้ง่ายต่อการเปรียบเทียบความน่าจะเป็นของผลตอบแทนที่เป็นบวกและลบได้ง่ายขึ้น ผมจึงได้หมุนแกนแนวตั้งของ MIO กลับเป็นด้านลบ (กราฟด้านล่าง)
อ้างอิง: Author’s calculations using options quotes from E-Trade
ภาพนี้แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของผลตอบแทนติดลบนั้นสูงกว่าผลตอบแทนเป็นบวกอย่างต่อเนื่อง (เส้นประสีแดงอยู่เหนือเส้นสีน้ำเงินทึบ ในช่วงสองสามครั้งล่าสุด) ความน่าจะเป็นของผลตอบแทนติดลบที่เพิ่มขึ้น บ่งชี้ว่าตลาดออปชั่นกำลังเป็นตลาดขาลงอยู่เล็กน้อย
ทฤษฎีชี้ให้เห็นว่า MIO มีแนวโน้มที่จะค่อนไปทางติดลบ เนื่องจากนักลงทุนโดยรวมไม่ชอบความเสี่ยง และมีแนวโน้มที่จะลงทุนเพิ่มเพื่อให้ได้ราคาหุ้นในระดับที่ควรจะเป็น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความเป็นไปได้ของผลลัพธ์ ผมวิเคราะห์ MIO ของหุ้น CVX ว่าเป็นกลางที่ค่อนไปทางขาลงเล็กน้อย
MIO ของตลาดสำหรับ 9.7 เดือนข้างหน้า ตั้งแต่วันนี้จนถึง 20 มกราคม. 2023 แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาลงที่แข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย ความน่าจะเป็นสูงสุดสอดคล้องกับผลตอบแทนของราคา -4.5% และตัวเลขคาดการณ์ความผันผวนรายปีคือ 31.4% ผมตีความแนวโน้มนี้ว่าเป็นขาลงเล็กน้อย
อ้างอิง: Author’s calculations using options quotes from E-Trade
MIO สำหรับ CVX จนถึงกลางปี 2022 และต้นปี 2023 มีแนวโน้มเป็นขาลงเล็กน้อย แต่ในระยะเวลาที่ยาวนานกว่านั้น ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้จะค่อนข้างคงที่ และจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเวลาผ่านไป
โดยสรุปแล้ว
หลังจากผลประกอบการตกต่ำมาหลายปี บริษัทน้ำมันเชฟรอนได้กำไรมหาศาลในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขาขึ้นครั้งนี้เป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในวงกว้าง และความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนเมื่อเร็วๆ นี้ คำถามก็คือหลังจากที่ได้กำไร 58.8% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา หุ้นเชฟรอนจะเป็นอย่างไรต่อไป?
ความเห็นของนักวิเคราะห์ฺวอลล์สตรีทเป็นแนวโน้มขาขึ้นก็จริง แต่ราคาเป้าหมาย 12 เดือนกลับต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย MIO ในช่วงกลางปี 2022 และต้นปี 2023 มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย ตัวเลขคาดการณ์ความผันผวน ซึ่งคำนวณจาก MIO นั้นสูงกว่าในเดือนกันยายนปี 2021 เล็กน้อย แต่ก็ยังสมเหตุสมผล ตลาดไม่ได้เชื่อว่าหุ้น CVX จะปรับตัวลงได้มากนัก
ดังนั้น ด้วยการซื้อหุ้น CVX ที่สูงกว่าเป้าหมายราคา 12 เดือน ผมจึงเปลี่ยนการให้คะแนนจากแนวโน้มขาขึ้น ลดลงมาเหลือในระดับเป็นกลาง แม้จะมีสภาวะเงินเฟ้อและความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนเป็นแรงหนุน แต่ขาขึ้นของหุ้นเชฟรอนก็ยังมีข้อจำกัดในหลายๆ ด้าน