ฤดูกาลแห่งการทำรายได้ไตรมาสนี้อาจเป็นตัวกำหนดเทรนด์ที่เหลือในปี 2021

ฤดูกาลแห่งการทำกำไรกำลังใกล้เข้ามา และอาจเป็นช่วงที่สำคัญสำหรับตลาดหุ้นโดยรวม เนื่องหุ้นขยับขึ้นในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ตั้งแต่วันที่ 25 มีนาคม S&P 500 เพิ่มขึ้นเกือบ 8% เกือบเป็นเส้นตรง เราต้องคิดว่าส่วนหนึ่งของการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่าฤดูกาลแห่งผลประกอบการจะเป็นช่วงที่มีเศรษฐกิจแข็งแกร่ง

ขณะนี้คาดว่ารายรับจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 173.53 ดอลลาร์ในปี 2564 และเพิ่มขึ้นจาก 163.59 ดอลลาร์ในวันที่ 31 ธันวาคม เพิ่มขึ้นประมาณ 6% ในขณะเดียวกันประมาณการปี 2565 เพิ่มขึ้นเป็น 199.46 ดอลลาร์จาก 191.46 ดอลลาร์เพิ่มขึ้นประมาณ 4.2% ด้วยการประมาณการผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะเข้าสู่ผลประกอบการของไตรมาสนี้ผลประกอบการจะต้องดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก เพื่อให้การประมาณการไต่ระดับต่อไปและเพื่อให้ S&P 500 ขยับขึ้น

ความคาดหวังลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

ในอดีต เป็นเรื่องปกติที่การประมาณการรายได้จะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในความเป็นจริงตั้งแต่ปี 2010 เป็นต้นมาการประมาณการรายได้เริ่มสูงขึ้น แต่จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไปในหลาย ๆ กรณี เนื่องจากนักวิเคราะห์และความคาดหวังของนักลงทุนมีแนวโน้มที่สูงเกินไป ในขณะที่เวลานี้อาจแตกต่างออกไปเนื่องจากการเปิดตัวใหม่ของเศรษฐกิจจากการหยุดชะงักอันเป็นผลมาจากไวรัสโควิด-19 เราต้องตั้งแง่ไว้ว่าจะเป็นเช่นนั้นในปี 2022 และปี 2023 หรือไม่.

การประมาณการรายรับของ S&P

ปี 2010 และ 2011 สามารถเทียบเคียงได้มากที่สุดสำหรับรายรับที่กำลังประสบอยู่ในขณะนี้ ซึ่งมาจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2008 ถึง 2009 ประมาณการรายได้ในสองปีนั้นเริ่มต่ำและสามารถผลักดันให้สูงขึ้นได้ แต่ตั้งแต่ปี 2012 ถึงปี 2016 กลับตรงกันข้าม โดยประมาณการผลประกอบการเริ่มสูงและจบปีในระดับที่ต่ำกว่ามาก

ข้อยกเว้นล่าสุดประการหนึ่งคือในปี 2018 มีการประมาณการรายได้สูงขึ้น เนื่องจากภาษีนิติบุคคลถูกเฉือนลงและเศรษฐกิจสหรัฐปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตามนั่นเป็นความผิดปกติหนึ่งปีเนื่องจากปี 2019 ก่อนจะกลับไปสู่ผลลัพธ์เดิมของการเริ่มต้นสูงและปิดตัวในระดับต่ำ เช่นเดียวกับในช่วงที่เหลือของทศวรรษโดยมีความคาดหวังลดลงตลอดทั้งปี

ประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยหรือไม่?

แม้ว่าจะมีการประมาณการผลประกอบการที่สูงขึ้นอย่างมากในปีนี้และปีหน้า แต่ก็ยังต่ำกว่าที่นักลงทุนคาดหวังไว้ในตอนแรก ก่อนเกิดโรคระบาด นักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรปี 2021 อยู่ที่ 205 ดอลลาร์ต่อหุ้นในขณะที่ประมาณการกำไรปี 2022 คาดว่าจะสูงกว่า 214 ดอลลาร์ต่อหุ้น ดังนั้นในขณะที่ประมาณการลดลงมากจากก่อนเกิดการระบาด การประมาณการแบบเดียวกันนี้ก็กลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

การประเมินมูลค่าอยู่ในระดับสูง

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการสูงขึ้นย่อมเกิดความความคาดหวังที่สูงขึ้นตามไปด้วย หมายความว่าจะมีแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อผลประกอบการที่จะออกมา เพื่อให้ประมาณการเหล่านี้เพิ่มขึ้นไปสู่ระดับที่สูงขึ้น

ในปีนี้อาจมีความสำคัญมากยิ่งขึ้นเนื่องจาก S&P 500 ซื้อขายอยู่ที่ 20.7 เท่าของประมาณการกำไรล่วงหน้า PE ของ S&P สูงที่สุดนับตั้งแต่ปลายทศวรรษที่ 1990 หมายความว่ามีช่องว่างน้อยมากสำหรับข้อผิดพลาดในช่วงระยะเวลาการรายงานผลประกอบการนี้

ดังนั้นผลประกอบการในไตรมาสแรกเหล่านี้อาจมีความสำคัญมากกว่าที่เคยมีมาในอดีต โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนักลงทุนหวังว่าจะรักษาโมเมนตัมในตลาดตราสารทุนไม่ให้จางหายไปอย่างรวดเร็ว