เอสเอเอเอ็ม เอ็นเนอร์ยี่ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) (BK:SAAMm) … หุ้นเงียบๆ ที่ทำเกี่ยวกับโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน..
ถ้าเราซื้อวันศุกร์ที่แล้ว 1.79 บาท เปิดอาทิตย์นี้มาเกือบจะ 3 ลิ่ง ปิดวันที่ 3.56 บาท
ก็ได้เกือบ 1 เด้ง ในเวลาไม่ถึงอาทิตย์ แต่แน่นอน เราไม่ได้ซื้อ…
ผมลองไปนั่งดู OppDay และเปิดงบด้วยความสงสัยว่าพี่แซมเค้ามีอะไรดี หุ้นถึงวิ่งขนาดนี้ ประเด็นที่น่าสนใจคือ.
ปี 2017 รายได้ 71.8 ล้านบาท กำไรสุทธิ 19.2 ล้านบาท
ปี 2018 รายได้ 71.5 ล้านบาท กำไรสุทธิ 15.4 ล้านบาท
ปี 2019 รายได้ 71.8 ล้านบาท กำไรสุทธิ 16.5 ล้านบาท
ปี 2020 รายได้ 71.9 ล้านบาท กำไรสุทธิ 24.3 ล้านบาท..
ไม่ได้พิมพ์ผิดนะครับ รายได้เท่ากันทุกปีแบบนี้จริงๆ คือจะบอกว่า ธุรกิจเป็นแบบ recurring income ก็พอได้อยู่ เพราะมีสัญญาระยะยาวรายได้คงที่ 20-25 ปี ในส่วนของการจัดหาสถานที่และให้บริการด้านโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน..
แต่นั่นก็แปลได้อีกว่า พี่แซมเค้าไม่ได้มีรายได้ก้อนใหม่เข้ามาให้เติบโต แต่ว่ากำไรที่เห็นขึ้นๆ ลงๆ บ้าง เป็นเพราะค่าใช้จ่ายเปลี่ยนไปในแต่ละปี อาจจะมีเรื่อบการตั้งสำรองบ้าง มีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนบ้าง เพราะถ้าเราไปดูที่ GPM จะคงที่ 72-73% แต่บรรทัดที่เปลี่ยนคือ EBIT และ NPM..
แล้วทีนี้ราคาขึ้นมาเป็นเด้งภายในไม่กี่วันได้เพราะอะไร ผมมองแบบนี้ครับ..
ราคาหุ้นค่อนข้างนิ่งมานาน บาทกว่าๆ P/E ตอนนั้นก็ประมาณ 20 เท่า ก็ไม่ได้ถูกมาก แต่ก็ไม่ได้แพงจนจับต้องไม่ได้ รายได้ กำไร เห็นชัดว่าค่อนข้างนิ่ง ถ้าไม่ได้ทำอะไรเพิ่มเติม ก็คงอยู่แบบนี้ไปเรื่อยๆ อาจจะพอเรียกได้ว่า downside ค่อนข้างจำกัด.
ทีนี้มาในส่วนของ upside กันบ้าง เราก็จะเห็นว่ามีโครงการโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่น OITA 1 และ 2 รวม 39.8 mw ที่ติดเรื่อง COVID ทำให้ขายไม่ได้ซักที แต่ผู้บริหารบอกว่าน่าจะเรียบร้อย Q2, Q3 ปีนี้ แปลว่าจะได้รายได้ก้อนใหญ่เข้ามา.
แล้วต่อจาก 2 โครงการนี้ในญี่ปุ่นมีอะไรอีกมั้ย คือ มีแผนว่าจะพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าเพื่อจำหน่ายอีก 60 mw ภายในปีนี้ รวมเป็น 100 mw.
เปลี่ยนแนวทางการทำงานจากเดิมรับรู้รายได้เมื่อสร้างโรงไฟฟ้าเสร็จแล้วขาย กลายมาเป็นรับรู้ตามความคืบหน้าของงานแทน ก็จะทำให้ทำได้หลายโครงการ และรายได้ทยอยเข้ามาต่อเนื่อง…
สรุป ราคาหุ้น คงขึ้นมาจากความคาดหวังในอนาคตที่ว่า เดี๋ยวรายได้จะเข้ามาแน่ๆ ปีนี้กำไรเยอะ แต่ต่อเนื่องมั้ย ต้องไปดูว่าจะได้เพิ่มอีก 60 mw ตามแผนหรือเปล่า ปัจจุบัน P/E 44 เท่าแล้ว แต่ถ้ากำไรมาจริง ก็จะลดลงเอง แต่ใครจะซื้อหุ้นแล้วหวังว่าจะไปอีกลิ่งก็ต้องพิจารณากันให้รอบคอบว่ามีโอกาสแค่ไหน..
ไอเดียที่ได้จากหุ้น SAAM คือ downside ต่ำ รายได้แน่นอนไปเรื่อยๆ ถ้าไม่มีอะไรใหม่ก็คงไม่ลงไปกว่านี้ แต่ฝั่ง upside เปิดกว้างมากกว่า ก็เอาไว้ดูเป็นแนวทางสำหรับหุ้นตัวอื่นในอนาคตได้ครับ
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins - วิตามินหุ้น