ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป (BK:TU) มีมุมมองบวกมากขนึ้ กับ RL แต่ยังไม่ใช่ปีนี้
Event
การประชุมผ่านระบบ Video Conference ร่วมกับ CFO เกี่ยวกับธุรกรรมการเปลี่ยนแปลง โครงสร้างการถือหุ้นใน Red Lobster (RL)
Our Take
มีการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นใน Red Lobster (RL) จากการขายเงินลงทุนสัดส่วน 51% ของ Golden gate capital ให้กับนักลงทุนที่มความเชี่ยวชาญด้านธุรกิจร้านอาหาร และอาหาร ทะเล (Seafood Alliance) และผู้บริหารของ RL บริษัทไม่เปิดเผยมูลค่าธุรกรรม คาดว่าการซื้อขายจะแล้วเสร็จภายใน 2 สัปดาห์ หรือภายในเดือน ก.ย. เป็นอย่างช้า
Seafood Alliance ประกอบด้วย คือ 1) Paul Kenny เป็นอดีต CEO ของ Minor food 2) คุณ ฤทธิ์ธีระโกเมน เป็นผู้ก่อตั้งและผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับที่4ใน MK Restaurant (M TB Equity)
หลังจากธุรกรรมเสร็จสิ้นจะทำให้ TU กลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ใน RL ในสัดส่วน 49% (25% ผ่านการถือหุ้นสามัญ และ 24% ผ่านการถือหุ้นบุริมสิทธิ์) ซึ่งเป็นสัดส่วนเดิมไม่มีการ เปลี่ยนแปลง แต่มีการเปลี่ยนแปลงส่วนอายุของหุ้นบุริมสิทธิ์ที่สามารถเปลี่ยนแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ 24% จาก 10 ปีเป็น 6 ปี และยังคงได้ปันผล 8% ตามเดิม ขณะที่อีก 36% ถือโดย ผู้เชี่ยวชาญในธุรกิจร้านอาหารตามระบุข้างต้น และ 15% เป็นกลุ่มผู้บริหารของ RL โดยไม่คิด มูลค่าเพื่อเป็น Incentive ในการบริหารงาน
ไม่มีการตั้งสำรองใดๆ จากธุรกรรมดังกล่าว ไม่รวมงบการเงินของ RL ในงบของ TU รับรู้เป็น ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากบริษัทร่วมตามเดิม เนื่องจากไม่ได้มีอำนาจควบคุมส่วนใหญ่ในบริษัท (มีกรรมการ 2 ท่าน จากทั้งหมด 5 ท่าน)
ปัจจุบัน RL ให้บริการ 100% ทุกสาขา สำหรับบริการซื้อกลับ (Takeaway) และมี 80% ของ สาขาทั้งหมดที่กลับมาให้บริการทานที่ร้าน (Dine-in) แต่ยังคงต้องมีมาตรการ Social distancing ทำให้ยอดขายต่อสาขายังต่ำกว่าภาวะปกติราว 40-50%
RL เน้นกลยุทธ์การลดต้นทุนทางการตลาด โดยเน้นผ่านช่องทาง Digital มาขึ้นจากเดิมที่ท า ผ่าน TV เน้นลดต้นทุนการดำเนินงานลดจำนวนพนักงานราว 25% เพื่อใช้พนักงานให้มี ประสิทธิภาพสูงที่สุด ลดค่าเช่าพื้นที่ เป็นต้น
ความเห็น: เรามีมุมมองมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการของ TU จากความคาดหวังว่าผู้ถือหุ้น ใหม่ 2 ท่านซึ่งมีความเชี่ยวชาญในธุรกิจ การใช้กลยุทธ์ลดต้นทุนของบริษัท จะช่วยให้ผล ประกอบการของ RL ฟื้นตัว และสามารถทำกำไรได้ในระยะยาวและยั่งยืน แต่ยังคงต้องใช้เวลา เรายังคงภาพปี 2563 ผลประกอบการของ RL จะยังขาดทุนในทุกไตรมาสที่เหลือของปี แต่อาจเป็น ระดับที่ขาดทุนน้อยลงจาก 2Q63 เรายังคงคำแนะนำ TRADING สำหรับ TU แต่อยู่ระหว่างปรับ ประมาณการและราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อย คาดว่าจะอยู่ที่ราว 15 บาท+/-
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities