ไดนาสตี้เซรามิค (BK:DCC)
ยอดขายของ DCC ทำได้ดีกว่าตลาดกระเบื้องโดยรวม โดย ใน 1Q63 ตลาดรวม ลดลง 8%YoY DCC ลดลง 6% และใน 2Q63 ที่ประสบปัญหา COVID-19 ตลาดมี ยอดขายโดยรวมลดลง 6% YoY ต่างจาก DCC ที่ยอดขายพลิกกลับมาเป็น +4.3% YoY ยอดขายที่ดีขึ้นมาจาก (1) WFH ทำให้มีการจัดภูมิทัศน์และมีการปรับปรุง และ มีการซ่อมแซมที่อยู่อาศัยมากขึ้น (2) สินค้านำเข้าจากต่างประเทศมีต้นทุนสูงขึ้นซึ่ง เกิดมาจากค่าขนส่ง ทำให้สินค้า DCC มีความได้เปรียบมากขึ้นในแง่ของราคาขาย (3) แม้ Modern Home ถูกปิดแต่สินค้าผ่านร้านค้าทั่วไปผ่านตัวแทนยังสามารถเปิด ขายได้
แน วโน้ม 3Q63จะทำได้ดี ต่อเนื่องจาก 2Q63 ที่มี กำไร 444 ล้า บาท(+ 21%QoQ,114%YoY) จากระดับมาร์จิ้นที่มาจากสินค้าใหม่และยอดขายที่ต่อเนื่อง และการคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ บริษัทคาดจะมีกำลังการผลิตที่มากขึ้น เป็น 85% จาก 70% ส่วนหนึ่งจากการเปิดเตาใหม่ โดยคาดผลประกอบการจะมี โอกาสทำได้ดีเห็นได้จากยอดขายในเดือน ก.ค. และ ส.ค. เห็นการเติบโต 15% YoY และ 12% YoY ตามลำดับ
ธุรกิจให้เช่าพื้นที่จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งหลัง COVID-19 คลี่คลาย บริษัทคาดเห็น รายได้ค่าเช่าเฉลี่ย 150 ล้านบาท/ปี
รุกตลาดสินค้าไซส์ใหญ่เช่น 60x120 cm. และเพิ่มสินค้าใหม่80X80 cm. ได้อานิสงส์ จากสินค้านำเข้าจีนที่มีผลกระทบจากค่าขนส่งเพราะCOVID-19 มองสัดส่วนรายได้ จะมากกว่า10% สอดคล้องกับความต้องการของกลุ่มลูกค้าในต่างจังหวัดที่หันมา นิยมสินค้าไซส์ใหญ่มากขึ้น โดยจุดเด่นสินค้าคือแบบและสีสันเป็นที่ถูกใจของลูกค้า ปัจจุบันเป็นหนึ่งในผู้นำตลาดมีส่วนแบ่ง 42%
ในปี2564 ทำได้ที่ระดับ 9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 5% จากปี2563 ที่ระดับ 8.6-8.7 พันล้านบาท พร้อมคาดระดับมาร์จิ้นทำได้มากกว่า 45% ได้แรงหนุนจากการเพิ่ม สินค้าใหม่ไซส์ใหญ่ที่ให้มาร์จิ้นมากกว่า 80%ขณะที่ต้นทุนจากค่าก๊าซและน้ำมันยัง อยู่ในระดับไม่สูง บริษัทมีนโยบายเน้นเพิ่มสินค้ามีมาร์จิ้น ศึกษาสินค้าใหม่เพิ่มช่อง ทางการขายและเตรียมนำ RCIออกจากตลาดฯ พร้อมซื้อหุ้นเพิ่มอีก15%
มีแผนเพิ่ม Div. payout เป็ น100%ใน 4Q63 และ ปี2564 บริษัทยังคงจ่ายปันผล สม่ำเสมอ ล่าสุดประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.045 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่25 ส.ค. จ่ายปันผล 3 ก.ย (จ่ายปันผลทุกไตรมาส) ให้อัตราผลตอบแทน Div.Yield เฉลี่ย 5-6% ต่อปี
Our Take
ปัจจุบันซื้อขายระดับ PE ที่ 15.เท่า น้อยกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มฯ ที่ซื้อขายระดับ PE ที่ 16.4 เท่า สถานะการเงินยังแข็งแกร่ง มีสัดส่วนหนี้สินต่อทุน 0.8 เท่า และจะลดลง เป็น 0.5เท่า หลังการแปลง DCC-W1 ระดับ ROE ยังสูง26 % คงจุดเด่นจากการจ่าย ปันผลสม่ำเสมอ ให้ผลตอบแทนราว 5-6% ราคา SAA Consensus 2.50-2.80 บาท
ปัจจัยเสี่ยง การแข่งขันที่ค่อนข้างสูง/ กำลังซื้อน้อยกว่าคาด ผลกระทบจากภาวะ เศรษฐกิจชะลอตัว / ราคาต้นทุนพลังงานเพิ่ม
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities