ยูนิค เอ็นจิเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น (BK:UNIQ)
2Q20 รายงานกำไรสุทธิ 50 ลบ. -72%YoY, -68%QoQ UNIQ มีกำไรสุทธิงวด 2Q20 เพียง 50 ลบ. (-72%YoY,-68%QoQ) กำไร ที่ลดลงสำเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และกำไรขั้นต้นที่ ลดลงเหลือเพียง 17% จากระดับ 22% ใน 2Q19 และ 1Q20 โดยรายได้ที่ลดลงสาเหตุหลักยังคงมาจาก Backlog ที่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง หลังจากยังไม่สามารถเริ่มงานโครงการขนาดใหญ่อย่างรถไฟไทยจีนเข้ามา ได้ โดยรายได้อยู่ที่ 2,471 ลบ. (-17%YoY,-6%QoQ) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 21%YoY และ 2%QoQ มำอยู่ที่ 196 ลบ. ดอกเบี้ย จ่ายเพิ่มขึ้น 7%YoY แต่ลดลง 4%QoQ มาอยู่ที่ 190 ลบ. เกิดจากการออกหุ้นกู้มูลค่ากว่า 3,000 ลบ. ในช่วงต้นปี รวมแล้วในช่วง 1H20 UNIQ มี รายได้ 5,098 ลบ. (-14%YoY) และมีกำไรสุทธิ 207 ลบ. (-42%YoY)
งานเริ่มเข้า แต่ยังต้องใช้เวลา UNIQ เริ่มมีการเซ็นสัญญางานใหม่เข้ามาแล้ว โดยล่าสุดเซ็นสัญญา โครงการระบายน้ำหลากบางบาล-บางไทร สัญญา 1 มูลค่า 2,758 ลบ. (UNIQ ถือหุ้นในกิจการร่วมค้า 70%) ทำให้มี Backlog อยู่ที่ระดับ 24,600 ลบ. (รวมงานรถไฟไทยจีนแล้ว) โดยเราคาดว่าแนวโน้มการรับรู้รายได้ ในช่วง 2H20 จะเห็นการฟื้นตัวขึ้นได้หลังจากโครงการรถไฟไทยจีนได้รับการอนุมัติ EIA แล้ว แต่ในช่วงแรกคาดว่าจะยังไม่มากนักเนื่องจากเป็นช่วง เริ่มโครงการ นอกจากงานดังกล่าวแล้วเรามองว่า UNIQ ยังมีโอกาสเพิ่มงาน ในมือได้อีกมากจากการเดินหน้าประมูลโครงการขนาดใหญ่ของภาครัฐที่จะทยอยประกาศออกมา
ปรับประมาณการลง แต่ยังคงคำแนะนำเดิม “ซื้อเก็งกำไร” เราปรับประมาณการกำไรในปี 20 ลงจากเดิม 27% มาอยู่ที่ 484 ลบ. (- 34%YOY) หลังจากกำไรในช่วง 1H20 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 31% ของกำไร สุทธิทั้งปีเดิมที่เราประเมินไว้ โดยปรับลดรายได้ลง 5% มาอยู่ที่ 10,734 ลบ. (-11%YoY) เพื่อสะท้อนถึงความล่าช้าของการเริ่มรับรู้รายได้จาก โครงการรถไฟไทยจีน ส่วนปี 21 เบื้องต้นเราคาดกำไรจะเติบโต 15%YoY มาอยู่ที่ 557 ลบ. จากการฟื้นตัวของรายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4%YoY มา อยู่ที่ 11,194 ลบ.)
สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรามองว่าแนวโน้มในช่วง 2H20 มีโอกาสจะเห็น การกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นของผลประกอบการได้ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ เก็งกำไร” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 7.70 บาท (15XPER’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th