SOMBOON ADVANCE TECHNOLOGY (BK:SAT)
Earnings Results
► ประกาศงบ 2Q63 มีผลขาดทุน 143 ล้านบาท ลดลงจาก 1Q63 ที่มีกำไร 191 ล้านบาท และ 2Q62 ที่มีกำไร 170 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของเราที่คาดขาดทุน 113 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าประมาณการของเรา 12%
► รายได้ปรับลดลง 59%QoQ และ 61%YoY เหลือ 754 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบจากการ แพร่ระบาดของ COVID-19 ส่งผลให้ค่ายรถยนต์ส่วนใหญ่มีการหยุดการผลิตในเดือน เม.ย กอปรกับเป็นช่วง Low season ของธุรกิจ และในเดือน พ.ค –มิ.ย ยังไม่กลับมาผลิตเต็มที่ โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 58% ลงมาเหลือ 27% โดยรายได้ จากอุตสาหกรรมยานยนต์ลดลง 70%YoY ขณะที่รายได้จากอุตสาหกรรมเครื่องจักรกล การเกษตร ซึ่งมีลูกค้าหลัก คูโบต้า ลดลง 44%YoY
► ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง เนื่องจากอัตราการผลิตที่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุน ส่งผลให้อัตรา กำไรขั้นต้นปรับลดลงจาก 1Q63 ที่18.3% และ 2Q62 ที่17.2% เป็น -5.4%
Our Take
► แนวโน้ม 2H63 คาดผลประกอบการดีขึ้นจากครึ่งปีแรก แต่เป็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป หลังรัฐบาลคลาย Lockdown ทำให้ค่ายรถยนต์เริ่มกลับมาเดินเครื่องผลิตเพิ่มขึ้น และมี การจัดงานมอเตอร์โชว์ซึ่งคาดกระตุ้นยอดขายในระดับหนึ่ง โดยช่วงที่เหลือปีนี้บริษัทมีแผน ทุ่มงบลงทุนราว 200 ล้านบาท เพื่อจัดซื้อเครื่องจักรใหม่เพิ่มเติม รองรับคำสั่งซื้อ (ออเดอร์) ในส่วนของต่างประเทศที่มากขึ้น หลังล่าสุดทางค่ายรถยนต์ในประเทศสหรัฐอเมริกาได้ให้ ความวางใจให้บริษัทรับหน้าที่ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ในโมเดลรถยนต์รุ่นใหม่เข้ามาเพิ่มเติม
► เราคงประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 298 ล้านบาท -67%YoY จากสมมติฐานยอดผลิต รถยนต์ปี 2563 ที่ 1.1 ล้านคัน ปรับลดลง 45%YoY โดยคาดรายได้ปี 2563 ปรับลดลง 27%YoY เหลือ 5,822 ล้านบาท ขณะที่ผลกระทบจาก GM ซึ่งเป็นลูกค้าของบริษัทมีการ ประกาศถอนการลงทุนในประเทศไทย กระทบต่อรายได้เล็กน้อยราว 2%
► เราคงคำแนะนำ "เก็งกำไร" เราคงมูลค่าพื้นฐานปี 2564 อิง PE เฉลี่ย 5ปี ที่ 9.7x ที่ 12.50 บาท เหลือ Upside 13% จากราคาปัจจุบัน เราคาดผลตอบแทนจากเงินปันผลปี นี้ที่ 3.4% และเพิ่มเป็น 6.2% ในปีหน้า อิงสมมติฐาน Dividend Payout 50% ทั้งนี้บริษัท ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลที่ 0.12 บาท/หุ้น XD 19 ส.ค.63
► ปัจจัยเสี่ยง ที่อาจทำให้ผลประกอบการต่ำกว่าที่คาด ได้แก่ผลกระทบจากการชะลอตัวของ เศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจทำให้ยอดผลิตรถยนต์ต่ำกว่าที่คาด
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities