จีเอฟพีที (BK:GFPT)2Q20 ไม่ดีนัก แต่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีแล้ว
คาด 2Q20 รายงานกำไรสุทธิ254 ลบ. (-26%YoY,-22%QoQ) เราคาดว่า GFPT จะมีกำไรสุทธิงวด 2Q20 จำนวน 254 ลบ. (-26%YoY,- 22%QoQ) ได้รับผลกระทบจากการส่งออกที่ลดลงในทุกๆตลาดจากผลกระทบของโรค COVID (คาดปริมาณส่งออกทางตรงประมาณ 6,000 ตันลดลงจาก 9,300 ตันใน 2Q19 และใกล้เคียงกับ 1Q20 ที่มียอดส่งออก 5,900 ตัน) รวมถึง การลดลงของราคาเนื้อไก่ในประเทศที่ลดลง 9%YoY และ 7%QoQ เพราะ มาตรการปิดเมืองของรัฐบาลที่ทำให้ความต้องการบริโภคลดลง เราคาดรายได้อยู่ที่ 3,424 ลบ. (-21%YoY,-7%QoQ) กำไรขั้นต้นคาดไว้ที่ 14.3% ดีขึ้นจาก 13.9% ใน 2Q19 แต่ลดลงจาก 14.7% ใน 1Q20 ค่าใช้จ่ายในการขายและ บริหารอยู่ที่ 325 ลบ. (-2%YoY,-2%QoQ) ด้านส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน บริษัทร่วมคาดไว้ที่ 95 ลบ. ดีขึ้นจาก 74 ลบ. ใน 2Q19 เนื่องจากบริษัทร่วมอย่าง Mckeys มีกำไรดีขึ้น แต่ลดลงจาก 100 ลบ. ใน 1Q20 เพราะ GFN ได้รับ ผลกระทบจากราคาเนื้อไก่ในประเทศที่ลดลง รายได้อื่นคาดไว้ที่ 71 ลบ. (- 22%YoY,-39%QoQ) เพราะไม่มีกำไรจากตราสารอนุพันธ์เข้ามาเหมือนช่วง 1Q20 จำนวน 45 ลบ.
3Q20 คาดดีขึ้นทั้งจากการส่งออกและราคาไก่ในประเทศ แนวโน้มในช่วง 3Q20 เบื้องต้นคาดว่าผลประกอบการจะเห็นการฟื้นตัวได้จาก ช่วง 2Q20 ทั้งในแง่การส่งออกที่เริ่มกลับมาดีขึ้นหลังจากหลายๆประเทศมีการ ผ่อนคลายมาตรการปิดเมือง รวมถึงราคาเนื้อไก่ในประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกครั้ง แต่หากเทียบกับปีก่อนช่วง 3Q19จะยังต่ำกว่าเพราะฐานที่สูงในปีก่อน
คงประมาณการเดิม มองการฟื้นตัวจะชัดในปี 21 เป็นต้นไป หากกำไรสุทธิในช่วง 2Q20 ออกมาตามที่เราคาด กำไรในช่วง 1H20 จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 50% ของกำไรสุทธิทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 1,076 ลบ. (- 10%YoY) เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้เท่าเดิม ส่วนปี 21 เราคาดว่า ผลประกอบการจะเห็นการเติบโตได้อีกครั้ง หลังจากการติดตั้งเครื่องจักรทดแทน ที่ถูกไฟไหม้ไปแล้วเสร็จ เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิที่ 1,255 ลบ. (+17%YoY)
สำหรับคำแนะนำการลงทุน เราคาดว่าผลประกอบการในช่วง 2Q20 จะเป็นจุด ต่ำสุดของปี หลังจากนี้คาดว่าจะค่อยๆเห็นการฟื้นตัวได้ตามราคาเนื้อไก่ในประเทศ อีกทั้งยังจะมีโอกาสบันทึกเงินประกันเหตุไฟไหม้เข้ามาได้อีก (ประมาณ 55 ลบ.) ดังนั้นเราจึงปรับคำแนะนำมาเป็น “ซื้อเก็งกำไร” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 14.0 บาท (14XPER’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th