JWD INFOLOGISTICS เริ่มเห็นแสงสว่างที่ปลายอุโมงค์

แนวโน้มกไร 2Q63 หดตัวแรง แต่ยังอยู่ในกรอบคาดการณ์ คาดรายได้ 2Q63 ที่ 886 ลบ. (-6.0%QoQ, +6.7%YoY) รายได้ที่เติบโตได้ YoY มาจากธุรกิจอาหารใน ไต้หวันที่คาดเติบโต 10%QoQ และ 89%YoY หลังได้งาน McDonald มากขึ้นทำให้ขาดทุนน้อยลงใน 2Q63 ส่วนแรงกดดันหลักมาจากกลุ่มยานยนต์ส่งผลให้รายได้จากลานจอดและการให้บริการกลุ่มยานยนต์ คาดลดลง 66.0%QoQ และ 62.9%YoY ส่งผลต่อเนื่องไปยังธุรกิจขนส่งรถยนต์ชะลอลงกดดันรายได้จากการขนส่งคาดลดลง 20.0%QoQ และ 20.0%YoY และต่อเนื่องไปยังรายได้ลานสินค้าอันตรายที่เกี่ยวข้อง กับชิ้นส่วนรถยนต์ลดลงกดดันรายได้ส่วนนี้ลดลง 13.0%QoQ และ 26.9%YoY

ขณะที่ธุรกิจคลังสินค้า ทั่วไปยังเติบโต 25.0% YoY ปัจจุบัน Occupancy rate สูงถึง 95 – 96% คลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิยัง เติบโตต่อเนื่องเช่นกัน คาด GPM ชะลอลงจาก 27.5% ใน 1Q63 และ 28.1% ใน 2Q62 เป็น 23.0% ใน 2Q63 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดทรงตัวต่ำที่ 161 ลบ. (+7.1%QoQ, -11.1%YoY) จากมาตรการควบคุมค่าใช้จ่ายแม้ว่าจะไม่มีการลดจำนวนและเงินเดือนของพนักงานแต่อย่างใด ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดที่ 20 ลบ. (-20.3% QoQ, +5.3% YoY) โดยส่วนแบ่งกำไรจาก TMS เวียดนามคาดที่ 15 ลบ. ชะลอลง 25% QoQ ตามภาวะตลาดและผลของฤดูกาล กำไรปกติของ JWD ใน 2Q63 เราคาดที่ 35.8 ลบ. (-61.6%QoQ, -55.2%YoY) และเป็นจุดต่ำสุดของปี

เริ่มเห็นสัญญาณ Pick up ตั้งแต่เดือน มิ.ย. หนุนกำไร 2H63 รายได้กลุ่มยานยนต์พลิกเป็นขาดทุนในเดือน เม.ย. หลังจากหลายค่ายรถยนต์มีการหยุดการผลิต แต่สถานการณ์เริ่มดีขึ้นกลับมามีกำไรเล็กน้อยในเดือน พ.ค. และกำไรมากขึ้นเกือบเท่าระดับปกติในเดือน มิ.ย. จากผลประกอบการ 2Q63 ที่ค่อนข้างต่ำเป็นเพียงเพราะรายได้ในกลุ่มยานยนต์ ขณะที่กลุ่มอื่นๆ ยังเติบโตได้ เราคาดว่าเมื่อหลายค่ายรถยนต์กลับมาดำเนินการปกติ จะทำให้รายได้กลับมาเติบโตได้แรง QoQ ตั้งแต่ 3Q63 เป็นต้นไป

ขณะที่รายได้กลุ่มอื่นๆ เช่นคลังสินค้าทั่วไป และคลังสินค้าเคมีภัณฑ์ Occupancy rate ยังทรงตัวสูงต่อเนื่อง คลังสินค้าควบคุมอุณหูมิยังดีโดยเฉพาะสินค้าปลาทูน่า และสัตว์ปีกที่มีแนวโน้ม เพิ่มขึ้นอีกใน 2H63 รายได้จาก Barge terminal คาดจะเร่งขึ้นหลังการท่าเรือออกราชกิจจาฯ จัดระเบียบให้ เรือขนส่งขนาดเล็กทุกลำต้องผ่านท่าเรือ Barge แห่งนี้เท่านั้นจะเห็นรายได้ส่วนนี้เด่นในช่วง 2H63 และ ธุรกิจอาหารในไต้หวันคาดว่าจะเริ่มทำกำไรได้แล้วตั้งแต่เดือน มิ.ย. หลังได้งานตัดผักให้ McDonald เพิ่มจาก 100 สาขาเป็น 280 สาขา จากทั้งหมด 400 สาขาในไต้หวัน สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัท TMS คาด เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ทำให้กำไรปกติของ JWD อาจทำระดับสูงสุดใหม่ได้ใน 4Q63

คงคำแนะนำ ซื้อ ... หลังงบออก หากประมาณการกำไร 2Q63 ใกล้เคียงคาดจะทำให้กำไร 1H63 คิดเป็นสัดส่วน 41% ของประมาณการ กำไรทั้งปีของเราที่ 317 ลบ. (-13.9% YoY) ถือว่ายังอยู่ในกรอบประมาณการโดยเราคาดกำไรปกติเบื้องต้น 3Q63 ราว 90 ลบ.+/- และ New high ใน 4Q63 ขณะที่ปี 2564 คาดว่าจะเป็นปีที่ดีมากของ JWD และมี โอกาสปรับประมาณการขึ้น เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2563 ที่ 8.00 บาท มี Upside gain 27% และคง คำแนะนำ ซื้อ แต่ด้วยงบ 2Q63 ที่ชะลอลงมาก นักลงทุนอาจพิจารณาลงทุนหลังประกาศงบวันที่ 14 ส.ค.

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities