UNIQUE ENGINEERING (BK:UNIQ)
เตรียมเซ็นสัญญางานใหม่
ในปี 2563 UNIQ มีงานใหม่ที่รอเซ็นสัญญา 2 โครงการ หลักๆมาจาก 2 โครงการ คือ รถไฟไทยจีนสัญญาที่ 4-6 (ช่วงพระแก้ว-สระบุรี) วงเงิน 9.4 พันล้านบาท โครงการ ขุดคลองระบายน้ำหลากบางบาล วงเงิน 2.7 พันล้านบาท และงานที่ UNIQ เป็นผู้เสนอราคาต่ำสุดอีก 3 โครงการ คือ โครงการก่อสร้างระบบป้องกันน้ำท่วมที่ชุมชนบางศรีเมือง ระยะ 2 /โครงการเปลี่ยนระบบ สายไฟฟ้าอากาศเป็นสายไฟใต้ดินส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีม่วง/งานก่อสร้างทางหลวง หมายเลข 366 เส้นทางเลี่ยงเมืองลพบุรีด้านใต้ ตอน 2 โดยมีวงเงินก่อสร้างทั้ง 3 โครงการราว 2.8 พันล้านบาท บริษัทจะมีมูลค่างานใหม่ที่เซ็นสัญญาภายในปี 2563 โดยรวม 1.5 หมื่นล้านบาท หากเป็นไปตามคาด UNIQ จะมีงานในมือรองรับรายได้ ณ สิ้นปี2563 ราว 2.2 หมื่นล้านบาท
โอกาสสูงรับงานช่วงต่อรถไฟฟ้า
เราคาดจากงานประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม /ม่วง ส่วนต่อขยาย ที่จะเกิดขึ้นในปี 2563 และเริ่มงาน ก่อสร้างในปี 2564 จะเป็นโอกาสต่อยอดงานในมือของ UNIQ โดยบริษัทมีความสัมพันธ์ที่ดีกับ กลุ่มผู้รับเหมารายใหญ่ ทั้ง CK และ STEC จากประวัติการรับงานรถไฟฟ้าสายสีต่างๆที่ผ่านมา รวมถึงการมีประสบการณ์ในการทำงานใต้ดิน จะเป็นโอกาสที่ UNIQ จะได้รับช่วงต่อ นอกจากนั้น ยังมีงานที่ UNIQ คาดหวังคืองานรถไฟทางคู่เฟส 2 ที่คาดเห็นความคืบหน้าของงานประมูล ภายในปี2563 เช่นกัน
2Q63 กำไรแผ่ว..แต่ 3Q63 เตรียมฟื้นตัว
เราคาด UNIQ จะมีผลกำไรใน 2Q63 ราว 141 ล้านบาท (-10%QoQ,-20%YoY) ผลกระทบจาก มาร์จิ้นที่อ่อนตัวลงเป็น 19.2% จาก 1Q20 ที่ 21.9% และ 2Q19 ที่ 21.5% เนื่องจากอยู่ระหว่าง ทำงานที่มีความซับซ้อนมากกว่า โดยการรับรู้รายได้มีความคืบหน้าของงานต่อเนื่องจากโครงการ หลักรถไฟฟ้าสายสีส้ม/รถไฟทางคู่ ทำให้มีรายได้อยู่ที่ 3 พันล้านบาท(+16%QoQ,+3%YoY) ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเมื่อเทียบกับยอดขายยังทรงตัวใกล้เคียงกับรายไตรมาสที่ 7.6% อย่างไรก็ดี ใน 3Q63 คาดผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นหลังปิดงานรถไฟฟ้าสายสีแดง UNIQ จะมีการ รับรู้รายได้ที่มีการบันทึกต้นทุนไปแล้วราว 600-700 ล้านบาท มีผลทั้งรายได้และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้น
แนะนำ “เก็งกำไร”
แม้ว่าในระยะสั้นผลประกอบการอาจดูไม่สดใส เนื่องจากงานใหม่ที่ได้รับเพิ่งมีการเซ็นสัญญาทำ ให้การรับรู้รายได้จากงานใหม่ยังทำได้ไม่มาก อย่างไรก็ดีเราคาดผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวใน 3Q63 พร้อมประเด็นบวกจากงานใหม่ที่มีโอกาสได้รับในช่วงปลายปีหลังงานประมูลรถไฟฟ้าสาย สีส้มได้ชื่อผู้เสนอราคาต่ำสุด สิ่งที่ดีของ UNIQ คือการนำระบบก่อสร้างที่ทันสมัยมาใช้ในการก่อสร้างและมีการพัฒนาเรียนรู้อย่างสม่ำเสมอ ช่วยรักษาระดับมาร์จิ้นไว้ที่ระดับ 15-20% ราคา เหมาะสมปี 2563 ที่ 7.20 บาท (อ้างอิง PE-1SD ที่ 14 เท่า น้อยกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 19 เท่า) แนะนำ “เก็งกำไร”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities