KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
Our Take
► เราคาดกำไรปกติ 2Q63 เบื้องต้นทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 900 – 1,000 ลบ. (+103 – 125% QoQ) และทำระดับสูงสุดใหม่ เนื่องจากมีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาเต็มไตรมาสพร้อมกับราคาขายที่เพิ่มขึ้นจาก 1Q63 ราว 15 – 20% QoQ พร้อมกับอัตราการใช้กำลังการผลิตเต็มกำลังการผลิตที่ 95% ของกำลังการผลิตที่ใช้ได้จริง (Technical capacity) ประกาศงบวันที่ 14 ส.ค.
► ปริมาณขาย 3Q63 เป็นต้นไปอาจทรงตัวเพราะผลิตเต็มกำลังการผลิตแล้ว แต่จะเติบโตจากราคา ขายที่เพิ่มขึ้นแต่ต้นทุนคงที่ถึงลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นจะสูงขึ้นจาก 18.8% ใน 1Q63 โดย บริษัทยังคงนโยบายปรับราคาขายขึ้นราว 5% ต่อเดือนทุกเดือน หรือเฉลี่ย 15% ต่อไตรมาส แต่ 3Q63 รายได้อาจเติบโตได้มากกว่า 15% QoQ เพราะมีการเฉลี่ยราคาขายของ 4Q63 และ 3Q63 มาใช้ตั้งแต่ 3Q63 และ 4Q63 ทำให้กำไรมีโอกาสทำ New high ได้ต่อใน 3Q63 และทรงตัว QoQ ใน 4Q63
► ปัจจุบันมีคำสั่งซื้อจากลูกค้าเต็มกำลังการผลิตแล้วถึง 2Q64 ขณะที่คำสั่งซื้อใน 3Q64 ใกล้เต็มกำลังการผลิตแล้วเช่นกัน
► ด้านต้นทุนการผลิตทั้งน้ำยางข้น และยางไนไตรล์มีโอกาสปรับขึ้นได้บ้างในช่วง 2H63 ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมล้อยางรถยนต์ และราคาน้ำมันแต่ยังฟื้นตัวต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาขาย
► หากกำไรปกติ 2Q63 ใกล้เคียงเราคาดจะทำให้กำไร 1H63 อยู่ที่ราว 48 – 52% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 2,800 ลบ. จึงมีโอกาสที่เราอาจปรับประมาณการกำไรขึ้นได้อีกไม่น้อยกว่า 20% รวมถึงราคาเป้าหมายอาจถูกปรับขึ้นเช่นกัน นอกจากนี้มีแนวโน้มในการปรับระดับ PER ใน การประเมินมูลค่าขึ้นจากเดิมที่ 25.90 เท่า เนื่องจากราคาหุ้นถุงมือยางในมาเลเซียรายใหญ่ทั้ง 4 บริษัทปัจจุบันซื้อขายที่ PER 63 สูงกว่า 40 เท่า
► แนวโน้มกำไรปี 2564 คาดยังเติบโตต่อจากราคาขายที่คาดว่าจะยังปรับขึ้นต่อเนื่อง
ความเห็น: เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ STGT ในช่วงที่เหลือของปีนี้ แต่ด้วยราคาหุ้น ปรับตัวขึ้น 101% จากราคา IPO และมีความเสี่ยงในการถูกซื้อขายในบัญชี Cash balance ทำให้ ในช่วงสั้นอาจเผชิญแรงขายทำกำไร ในเชิงกลยุทธ์อาจทยอยสะสมเมื่ออ่อนตัวมองว่าระดับราคาต่ำกว่า 67 บาท เป็นจุดทยอยสะสม ราคาปิดวานนี้ที่ 68.50 บาท คิดเป็น PER63-64 ที่ 35.0 เท่า และ 26.6 เท่า ตามลำดับ (ณ ประมาณการกำไรเดิม)
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
