หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
KCE ELECTRONICS สะสมใน 2Q63 เพื่อลุ้นตลาดรถยนต์ฟื้นตัวใน 2H63
สรุปสาระสา คัญจากการประชุมกับผู้บริหาร
กำไรสุทธิ 1Q63 ที่ 425 ล้านบาท (+98.5% QoQ, +71.2% YoY) อย่างไรก็ดี หากตัดกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 78 ล้านบาท กำไรปกติอยู่ที่ 347 ล้านบาท (+62% QoQ, +40% YoY) หนุนจากรายได้ใน รูป USD เติบโต 5.4% YoY และ GPM ที่ 24% ขยายตัว 290 bps YoY
ผลกระทบจาก COVID-19 ในเดือนเม.ย.63 ลูกค้า KCE ทั้งหมดราว 46% ต้องปิดโรงงาน ขณะที่เดือนพ.ค.63 บำงโรงงานเริ่มกลับมาเปิดแล้ว แต่ Utilization Rate ยังต่ำที่ระดับ 20%-30%
คาดการณ์ตลาดรถยนต์ทั่วโลกทั้งปี 2563 ที่ราว 75 ล้านคัน (-21% YoY)แบ่งเป็นตลาดยุโรปและอินเดีย -24% YoY ตลาดจีน -16% YoY ตลาดอเมริกา -26% YoY ขณะที่ปี 2564 คาดกลับมาเติบโตที่ระดับ 85 ล้านคัน (+15% YoY)
กำรปิดโรงงาน KCE-I จะมี cost saving ราว 15-20 ล้านบาทต่อเดือน ช่วยประหยัดต้นทุนในช่วง ตลาด Automotive ถูกกระทบจาก COVID-19 ขณะที่การกลับมาเปิดโรงงานอีกครั้งสามารถทำได้เร็วกว่าคาดที่ภายใน 3 สัปดาห์ สร้างความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการ
ปรับลดเป้าหมายทางการเงินปี 2563 ดังนี้ 1) ยอดขายในรูป USD จากเติบโต 10-15% YoY เป็น -10% YoY ขณะที่ 2Q63 คาดรายได้หดตัว -30% YoY ผลกระทบจากลูกค้าต้องปิดโรงงาน 46% ใน เดือนเม.ย.63 และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นคาดทรงตัว YoY เป้าหมำยยอดขายสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ - 20% YoY ขณะที่เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นใกล้เคียงสมมติฐานของเรา
มุมมองต่อการฟื้นตัวของตลาด Automotive ในระยะ 6-12 เดือนข้ำงหน้า ขึ้นกับการฟื้นตัวของ ตลาดรถยนต์ในยุโรปและอเมริกาเป็นสำคัญ และให้น้ำหนักน้อยกับ Trade war ที่อาจเกิดขึ้น อย่ำงไรก็ดีภาพรวมน่าจะผ่านจุดต่ำสุดใน 2Q63 ปัจจัยบวกที่อาจช่วยกระตุ้นตลาด ได้แก่ 1) มาตรการกระตุ้น อุตสำหกรรมรถยนต์ของรัฐบาลเยอรมัน และ 2) การทยอยกลับมาเปิดสายการผลิตของผู้ประกอบการ
การจัดหา Raw materials ยังไม่น่ากังวล แม้ปลาย 1Q63 อาจถูกกระทบบ้างในช่วงที่จีนและ มาเลเซียปิดประเทศ แต่ไม่กระทบกับสายการผลิต ขณะที่การเปิดประเทศจีนลดความเสี่ยงดังกล่าว
คงประมาณการและคำแนะนำ “TRADIND” ที่ราคาเหมาะสม 21.50 บาทต่อหุ้น
เรามีมุมมองเป็นกลาง แม้แนวโน้มยอดขำย 2Q63 หดตัวน้อยกว่าคาดและเป้ารายได้ทั้งปี ของผู้บริหารที่ - 10% YoY สูงกว่ฃาสมมติฐานของเราที่ -20% YoY อย่างไรก็ดีภาวะโรคระบาดที่มีความไม่แน่นอนสูง ทำให้ เราคงประมำณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 821 ล้านบาท (-1.8% YoY)
เราคงคำแนะนำ “TRADING” อิงราคาเหมาะสม 21.50 บาท (PER20x ของกำไรเฉลี่ยปี 2563-64) เรา ประเมินว่าสมมติฐานยอดขายของเราที่ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทฯเป็ นเบาะรองรับสำหรับควำมผันผวน ของผลประกอบการพอสมควรแล้ว ขณะที่ประมาณการจะมี Upside Risk หากการฟื้นตัวของตลาดรถยนต์ ในยุโรปและอเมริกาทำได้ใกล้เคียงกับการฟื้นตัวของตลาดจีน
เชิงกลยุทธ์เราแนะนำอาศัยจังหวะกำไร 2Q63 ที่อ่อนตัวเป็นจังหวะในการสะสมหุ้น เพื่อลุ้นกับการฟื้นตัว ของตลาดรถยนต์ใน 2H63
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
