Earnings Results
JKN รายงานกำไรสุทธิใน 1Q63 ที่95 ล้านบาท (+90%QoQ , +18%YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 15% จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด
โดยรายได้ยังเติบโตดี12%QoQ และ 10%YoY เป็น 461 ล้านบาท ซึ่งบริษัทให้ข้อมูลว่าไม่เห็นผลกระทบเชิงลบจากการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 โดยรายได้จากการขายคอนเทนต์ยังเพิ่มขึ้น สำหรับซีรีส์ทั ้ง อินเดียและฟิลิปปินส์ ให้กับผู้ประกอบการทีวีดิจิทัล GMM25 3HD ช่อง8 และ Workpoint TV
ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้นจากปีก่อน เนื่องจากผลของรายได้ที่เพิ่มขึ้น และ นโยบายในการควบคุมต้นทุน โดยมี EBITDA Margin ปรับเพิ่มขึ้นจาก 4Q62 และ 1Q62 ที่ 76.4% และ 82.9% เป็น 87.6% ส่วนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น 47%YoY เป็น 27 ล้านบาท
Our Take
บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มรายได้ ใน 2Q63 ทรงตัว QoQ และยังเติบโต YoY หลังจาก ผู้ประกอบการทีวีดิจิทัลหลายช่องติดต่อซื้อคอนเทนต์ไปออกอากาศเพิ่มขึ้น เพื่อทดแทนรายการปกติที่ไม่สามารถผลิตได้ในช่วงการแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 รวมถึงทางสถานีต้องการลดค่าใช้จ่ายด้านการผลิตรายการในช่วงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว รวมถึงการขายคอน เทนต์ให้ผู้ประกอบการ OTT Platforms ในต่างประเทศเพิ่มขึ้น และภายใน 2Q63 บริษัทมี แผนจัดตั้งบริษัทย่อยสิงคโปร์รองรับแผนขยายตลาดลิขสิทธิ์คอนเทนต์ในตลาดต่างประเทศ มากขึ้น อย่างไรก็ตาม ภาพรวมปี2563 เราประเมินรายได้แบบอนุรักษ์นิยม เติบโต 3%YoY เป็น 1,750 ล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ตั้งไว้ที่คาดเติบโต 10 -15% ขณะที่เรา คาดกำไรสุทธิที่268 ล้านบาท เติบโต 6%YoY
ปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ” เรามองว่าธุรกิจคอนเทนต์ยังเห็นเติบโตท่ามกลาง วิกฤต COVID-19 สวนทางอุตสาหกรรมโฆษณาที่ติดลบ ขณะที่ปัจจัยเสี่ยงทางธุรกิจเรามอง ว่าอยู่ที่ช่องสถานีข่าว CNBC ซึ่งบริษัทต้องแบกรับต้นทุน และรายได้ไม่เป็นดังเป้าที่ตั้งไว้ ขณะที่2H63 มีประเด็นบวกจากแผนย้ายเข้าจดทะเบียนซื้อขายใน SET โดยใช้เกณฑ์Profit Test ขณะที่ราคาหุ้นของ JKN ปรับลดลงมาซื้อขายที่ PER 2563 เพียง 9.6x ต่ำกว่า ค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อและสิ่งพิมพ์ที่25x ขณะที่เราประเมินมูลค่าพื้นฐาน JKN Global Media PCL (BK:JKNm) ที่6.20 อิง กับ P/E ของตลาดที่ 14x ซึ่งกำไร 1Q63 คิดเป็น 36% ของประมาณการทั้งปี เรามองว่ามี Upside risk ในการปรับเพิ่มประมาณการ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities