กำไรสุทธิ1Q63 โต 98% QoQ โต 71% YoY
KCE รายงานกำไรสุทธิ1Q63 ที่425 ล้านบาท (+98.5% QoQ, +71.2% YoY) ดีกว่าที่ตลาดคาด 43% จาก ยอดขายสกุลดอลลาร์ที่เติบโตและอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเด่น สรุปสาระสำคัญดังนี้
1) รายได้หลักอยู่ที่ 3.26 พันล้านบาท (+12.3% QoQ, +4.7% YoY) หรือคิดเป็นรายได้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯที่ราว 104.8 ล้านเหรียญ(+8.4% QoQ, +5.4% YoY) อิงค่าเงิน THB/USD ที่31.11(+3.6% QoQ, -0.7% YoY) ยอดขาย ที่โตเด่นมาจากสินค้าในกลุ่ม Special grade product ที่โตเด่นและการรับรู้ยอดผลิตใหม่ที่ได้รับจัดสรรจาก ลูกค้าในปี 2562
2) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 24.0% (+363bps QoQ, +290bps YoY) หนุนจากค่าเงินบาท ที่อ่อนค่า การลดลงของอัตราของเสีย และ scale ที่ดีขึ้น และ
3) SG&A อยู่ที่430 ล้านบาท (+15.4% QoQ, +6.6% YoY) เพิ่มขึ้นจากการปรับค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนา
กำไร 1Q63 คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2563 … มีโอกาส Surprise
กำไรปกติ 1Q63 คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2563 ของเราที่ 821 ล้านบาท และคิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรทั้งปี ของ Bloomberg Consensus ที่ 879 ล้านบาท อย่างไรก็ดี เรายังคงประมาณ การกำไรปกติทรงตัว YoY จาก 1Q63 ตลาดรถยนต์ในยุโรปและอเมริกายังไม่ได้รับผลกระทบจาก COVID19 อย่างเต็มที่ และจะเริ่มเห็นตั้งแต่ 2Q63 เป็นต้นไป ซึ่งผลกระทบยังประเมินได้ยาก
จับตาแนวโน้มกำรฟื้นตัวของยอดขายรถยนต์ในยุโรปและอเมริกา
ยอดขายรถยนต์ในจีน -79% YoY ในเดือนก.พ.63 ที่มีการปิดเมือง อย่างไรก็ดีหลังการเปิดเมืองยอดขาย - 43% YoY ในเดือนมี.ค.63 และ -29% YoY ในเดือนเม.ย.63 ขณะที่ยอดขายรถยนต์ในสหรัฐฯ -59% YoY และเยอรมัน -61% YoY ในเดือนเม.ย.63 จากผลกระทบ COVID-19 ที่เกิดขึ้น
จับตาการฟื้นตัวของยอดขายรถยนต์ในสองตลาดดังกล่าวเมื่อการระบาดเริ่มลดลง หากการฟื้นตัวทำได้ใน ระดับใกล้เคียงกับตลาดจีน ยอดขายของ KCE มีโอกาสผ่านจุดต่ำสุดใน 2Q63 เป็น Upside Risk ต่อประมาณการยอดขายของเราที่สมมติให้ 2Q63 ถูกกระทบหนัก แต่หากการฟื้นตัวทำได้ช้ากว่าเป็น L-Sharp หรือ การระบาดเกิดขึ้นรอบสองอย่างมีนัยสำคัญ เป็นความเสี่ยงต่อประมาณการก าไรของ KCE ในปี 2563/64
สมมติฐานปัจจุบันสมมติฐานให้ KCE ทำยอดขายได้ 314 ล้านเหรียญในปี 2563 (-21% YoY) และทำอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยทั้งปี ที่ 20% (ทรงตัว YoY)
คงประมาณการและคำแนะนำ “TRADIND” ที่ราคาเหมาะสม 21.50 บาทต่อหุ้น
เราคงประมาณการกำไรปกติและคำแนะนำ“ TRADING” อิงราคาเหมาะสม 21.50 บาทต่อหุ้น เราจะประเมินความสมเหตุสมผลของประมาณการของเราอีกครั้ง หลังการประชุมร่วมกับผู้บริหารในวันที่ 13 พ.ค. 63 ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือ มุมมองต่อการฟื้นตัวของตลาด Automotive ของผู้บริหาร ในระยะ 6-12 เดือนข้างหน้าและแนวทางการรับมือ COVID-19 9เป็นตัวกำหนดทิศทางราคาหุ้น
ความเสี่ยงอยู่ที่สงครามการค้ารุนแรงขึ้น ค่าเงินบาท/USD แข็งค่าเกิน 31.00 และการเปลี่ยนแปลง เทคโนโลยี
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities