คาดกำไร 1Q63 เติบโต QoQ ,YoY
เราคาดกำไรสุทธิใน 1Q63 ที่83 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้น 65%QoQ และ 3%YoY บริษัทให้ข้อมูลว่ายังไม่เห็นผลกระทบเชิงลบจากการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 โดยรายได้ยังเติบโตดี 12%QoQ และ 10%YoY เป็น 465 ล้านบาท จากการขายคอนเทนต์เพิ่มขึ้น สำหรับซีรีส์ทั้ง อินเดียและฟิลิปปินส์ ให้กับผู้ประกอบการทีวีดิจิทัล GMM25 3HD ช่อง8 และ Workpoint TV อย่างไรก็ตามด้านประสิทธิภาพ ในการทำกำไรลดลงเทียบปีก่อน เนื่องจากต้นทุนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 34%YoY จาก ช่องสถานีข่าว CNBC ที่เริ่มออกอากาศตั้งแต่ 2Q62 และดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น 47%YoY เป็น 27 ล้านบาท จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิปรับลดลงจาก 1Q62 ที่ 19.1% เหลือ17.8%
ปี 63 ยังเติบโต ฝ่าวิกฤต COVID-19
บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มรายได้ใน 2Q63 ทรงตัว QoQ และยังเติบโต YoY หลังจากผู้ประกอบการทีวีดิจิทัล หลายช่องติดต่อซื้อคอนเทนต์ไปออกอากาศเพิ่มขึ้น เพื่อทดแทนรายการปกติที่ไม่สามารถผลิตได้ในช่วง การแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 รวมถึงทางสถานีต้องการลดค่าใช้จ่ายด้านการผลิตรายการในช่วงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว รวมถึงการขายคอนเทนต์ให้ผู้ประกอบการ OTT Platforms ในต่างประเทศเพิ่มขึ้น และภายใน 2Q63 บริษัทมีแผนจัดตั้งบริษัทย่อยสิงคโปร์รองรับแผนขยายตลาดลิขสิทธิ์คอนเทนต์ในตลาดต่างประเทศมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ภาพรวมปี 2563 เราประเมินรายได้แบบอนุรักษ์นิยม เติบโต 7%YoY เป็น 1,814 ล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ตั้งไว้ที่คาดเติบโต 10 -15% ขณะที่เราคาด กำไรสุทธิที่268 ล้านบาท เติบโต 6%YoY
ปัญหาลูกหนี้ค้างชำระเริ่มคลี่คลายในทางที่ดี
บริษัทชี้แจง กรณีที่ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นถึงลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินระยะเวลาที่กำหนด 6 ราย มูลค่า 711 ล้านบาท และบริษัทไม่ได้ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติม ปัจจุบันบริษัทได้รับชำระแล้วในเดือน มี.ค 283 ล้านบาท ขณะที่ลูกค้า 4 รายจาก 6 ราย ซึ่งอยู่ต่างประเทศอยู่ระหว่างทำสัญญา รับประกันชำระหนี้กับทางสถาบันการเงินคาดจะแล้วเสร็จเดือน เม.ย.63 ส่วนอีก 2 รายอยู่ระหว่าง ตรวจสอบของสถาบันการเงินในการรับประกันการรับชำระหนี้ และกรณีworst case ถ้าไม่ได้รับชำระหนี้ เลยยังมีสภาพคล่องพอเพียง ครอบคลุมจากเงินลงทุนตราสารหนี้600 ล้านบาท และวงเงินกู้ยืมจาก สถาบันการเงิน 850 ล้านบาท ซึ่งเรามองว่าสถานการณ์ดังกล่าวเริ่มคลี่คลายในทางดีขึ้น จากที่ตลาดมีความกังวลก่อนหน้านี้
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
เรามองว่าธุรกิจคอนเทนต์ยังเห็นเติบโตท่ามกลางวิกฤต COVID-19 สวนทางอุตสาหกกรมโฆษณาที่ติดลบ ขณะที่ปัจจัยเสี่ยงทางธุรกิจเรามองว่าอยู่ที่ช่องสถานีข่าว CNBC ซึ่งบริษัทต้องแบกรับต้นทุน และรายได้ไม่ เป็นดังเป้าที่ตั้งไว้ ขณะที่ 2H63 มีประเด็นบวกจากแผนย้ายเข้าจดทะเบียนซื้อขายใน SET โดยใช้เกณฑ์ Profit Test ขณะที่ราคาหุ้นของ JKN Global Media PCL (BK:JKNm) ปรับลดลงมาซื้อขายที่ PER 2563 เพียง 9.1x ต่ำกว่า ค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อและสิ่งพิมพ์ที่ 25x ขณะที่เราประเมินมูลค่าพื้นฐาน JKN ที่ 6.20 อิงกับ P/E ของ ตลาดที่14x
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities