Google วางแผนยุติการผลิต Pixel ในจีนภายในปี 2027
1Q63 คาดกำไรหดตัวจากฐานที่สูงในปีก่อน
คาดรายได้และกำไรสุทธิ 1Q63 ที่ 1.9 พันลบ. (-52.7% QoQ, -30.8% YoY) และ 206 ลบ. (-66.5% QoQ, -41.2% YoY) หดตัว QoQ จากการโอนโครงการที่หนาแน่นใน 4Q62 และลดลง YoY จากฐานที่สูงจากการ เร่งโอนโครงการเพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการ LTV ใน 1Q62
บริษัทรายงาน Presale1Q63 ที่ 2.6 พันลบ. (+56.8% QoQ, +56.9% YoY) แบ่งเป็นแนวราบและแนวสูงที่ 752 ลบ. และ 1.9 พันลบ. ตามลำดับ สูงที่สุดในรอบ 6 ไตรมาส เป็นผลจากการเปิดโครงการใหม่ทั้งหมด 4 โครงการ แบ่งเป็นแนวราบ 3 โครงการมูลค่ารวม 2.9 พันลบ. และ แนวสูง 1 โครงการ คือ Lumpini Place Taopoon Interchange มูลค่า 1.7 พันลบ. ซึ่งทำ Take-up rate ได้สูงถึง 44% เป็นปัจจัยบวกต่อคุณภาพ ของ Backlog ที่จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2564
คาดอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q63 ทรงตัว QoQ จากการโอนโครงการที่ต่อเนื่องจาก 4Q62 แต่ลดลง 377bps YoY จากการปรับใช้มาตรฐานบัญชี TFRS 15 รวมถึงยอดโอนโครงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงใน 1Q62
COVID-19 เป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตามใกล้ชิด 2Q63 คาดเป็นจุดต่ำสุดของปี
แม้ยอด Presale ใน 1Q63 ปรับตัวขึ้นโดดเด่น แต่คาดสัดส่วนกว่า 80% มาจากช่วง 2M63 ซึ่งเป็นช่วงที่ยังไม่ประกาศ พรก. ฉุกเฉิน - เคอร์ฟิว ดังนั้น ยอดขายในช่วง 2Q63 จึงมีแนวโน้มหดตัวรุนแรงเกินกว่า 50% QoQ ในทิศทางเดียวกลับกลุ่ม คาดบริษัททบทวนแผนการดำเนินงานในปี 2563 ทั้งในแง่ของ Presale และ ยอดการเปิดตัวโครงการใหม่โดยปรับลดเป้าหมายลงราว 20% เป็นอย่างน้อย (เดิมตั้งเป้าหมาย Presale และ ยอดเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งปี 2563 เท่ากันที่ 1.0 หมื่นลบ.)
เรามองว่า COVID-19 ยังเป็นปัจจัยลบหลักที่กระทบทั้งยอดขายและยอดโอนโดยเฉพาะใน 2Q63 คาดเป็น จุดต่ำสุดของปี จากการที่บริษัทจะมีโครงการเสร็จใหม่พร้อมโอนเพียง 1 โครงการคือ Lumpini Tower Vibhavadi – Chatuchak (B) มูลค่า 1.0 พันลบ. ปัจจุบันทำยอดขายได้เพียง 10%
คงคำแนะนำ “Trading” ยังไม่ถึงเวลาเข้าลงทุน
ณ สิ้น 1Q63 บริษัทมี Backlog ทั้งสิ้น 3.8 พันลบ. แบ่งเป็นแนวราบและแนวสูงที่ 673 ลบ. และ 3.1 พันลบ. คาดจะรับรู้เป็นรายได้ในช่วงที่เหลือของปี ที่ 2.9 พันลบ. หากคิดรวมกับประมาณการรายได้ 1Q63 ของเราที่ 1.9 พันลบ. จะคิดเป็น Secure revenue ทั ้งปี 2563 ที่ 48%
เราคงประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 1.0 พันลบ. (-20.7% YoY) และคงคำแนะนำ “Trading” จาก 1) ผลกระทบเชิงลบของ COVID-19 ต่อการระบาย Inventory 2) Backlog ที่คาดรับรู้เป็นรายได้ในปี 2563อยู่ ในระดับที่ต ่ำเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี 2562 3) ประมาณการของเรายัง มี Downside risk เพิ่มเติมหาก COVID-19 ยืดเยื้อไปยัง 2H63 และ 4) ราคาปัจจุบันซืื้อขายบน PER2563 ที่6.0x สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม ที่ 5.5x จึงมี Upside ที่จำกัดเพียง 3.8%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
