+46%, +29%: การชุมนุมของหุ้นเทคฯ กําลังขยายตัว—ดูสิ่งที่โมเดลของเราเห็นก่อนใคร
คาด 1Q63 โตสูง แม้มีบางงานชะลอออกไป
เราคาดรายได้ที่ 52 ลบ. (+7% QoQ, +14% YoY) งานหลักๆ เกือบทั้งหมดยังเป็น VFX ซึ่งมี GPM สูง เราจึงคาด GPM เพิ่มขึ้นเป็น 47% จาก 39% ใน 1Q62 โดยได้งานใหม่ VFX ในมูลค่าค่อนข้างสูงที่ไม่อยู่ ใน Backlog เข้ามาระหว่างไตรมาส ทำให้ชดเชยงานใหญ่ที่ลูกค้าชะลอการตัดสินใจออกไปในช่วง COVID-19 ระบาดรุนแรงจากลูกค้าจีนและสหรัฐฯ แต่กลับมาปิดดีลแล้วในเดือน มี.ค. ทำให้เริ่มรับรู้รายได้บ้างแล้วในช่วงปลาย 1Q63แต่จะรับรู้เต็มไตรมาสใน 2Q63 ถึงปลายปีคาดกำไรปกติ 1Q63 ที่ 11 ลบ. (+55% QoQ, +15% YoY) ขณะที่กำไรสุทธิจะเติบโต 54% QoQ และ 52% YoY เนื่องจากมีการตั้งสำรองในช่วง 1Q62
คาดโตแรงขึ้นใน 2Q63 งานใหญ่รออีกจำนวนมาก Backlog ทำ new high
ปัจจุบันมี Backlog มูลค่าราว 100 ลบ. สูงกว่าระดับปกติที่อยู่ที่ 50 – 60 ลบ. ยังไม่รวมงาน VFX ที่เป็น รายได้ประจำที่มีการรับรู้รายได้สั้นๆ จึงไม่รวมใน Backlog ซึ่งมูลค่าส่วนใหญ่ Backlog เป็นลูกค้ากลุ่ม ผู้ผลิตเกมรายใหญ่ในประเทศที่ได้ประโยชน์จากการระบาดของ COVID-19 และการ WFH ทำให้อุปสงค์ การเล่นเกมส์เพิ่มขึ้สูง มีการจ้างงาน VFX ขนาดใหญ่มากขึน ขณะที่มีงาน Animation เดิมใน Pipeline ที่เลื่อนมาจาก 1Q63 เป็ นงาน Series ใน Netflix (NASDAQ:NFLX) ทั งในญี่ปุ่น และสหรัฐฯ และงานลูกค้าใหญ่ในจีน ทั้งหมดทยอยรับรู้ต่อเนื่องตลอดทั้งปี ทำให้เราคาดกำไรปกติ 2Q63 อาจขึ้นไปแตะระดับ 15 ลบ+/- ได้ และทำระดับสูงสุดใหม่ได้ใน 3Q63– 4Q63
เป็น Positive จาก COVID-19, PER63 ต่ำเพียง 12 เท่า ... ซื้อ
นอกจากงานรับจ้างผลิตแล้วคาดว่าภายใน 3Q63 จะมีการเปิดตัวเกมออนไลน์ของบริษัทเอง เป็ นการน า Home sweet home ที่เคยได้รับความนิยมมาพัฒนาเพื่อให้สามารถเล่นบนโทรศัพท์มือถือ และ Smart device ได้ ซึ่งจะตอบโจทย์กระแสอุปสงค์ตลาดเกมที่เติบโตสูงในปีนี้ได้ รวมถึงรายได้จากการขายค่า โฆษณาซึ่ง COVID-19 ท าให้ผู้ผลิตสินค้าลดการใช้งบโฆษณาผ่าน TV และสื่อนอกอาคารมาใช้สื่อ ออนไลน์มากขึ นซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่า นอกจากนี ้หากได้รับการตอบรับดีสามารถจำหน่าย Platform ไปยังผู้ ลงทุนในต่างประเทศได้ ซึ่งเรายังไม่รวมไว้ในประมาณการ เป็ น Catalyst ต่อราคาหุ้นในระยะกลาง เรา คาดกำไร 3Q63 มีโอกาสทำ New high ได้ และต่อเนื่องถึง 4Q63 เรายังคงประมาณการกำไรปี 2563 ไว้ ที่ 61.5 ลบ. เติบโต 36% YoY ปัจจุบันซือขายด้วย PER ต่ำเพียง 11.9 เท่า และยังมีเงินปันผลจำนวน 0.122 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 3.0% ขึน XD วันที่ 15 เม.ย. คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.69 บาท ให้เป็นหุ้นเด่นกลุ่มหุ้นขนาดกลางถึงขนาดเล็กของเรา
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
