+46%, +29%: การชุมนุมของหุ้นเทคฯ กําลังขยายตัว—ดูสิ่งที่โมเดลของเราเห็นก่อนใคร
ตั้งเป้าสู่10,000 MWe ภายในปี 2566
ปัจจุบัน Ratch มีกำลังการผลิตในมือทั้งหมด 8,655 MWe กระจำยอยู่ 5 ประเทศทั่วโลก ซึ่ง COD แล้ว ทั้งหมด 7,159 MWe และอยู่ระหว่ำงพัฒนาอีก 1,496 MWe คำดจะ COD อีก 174 MWe ในปี 2563, 608 MWe ในปี 2564และ 714 MWe ในปี 2567 – 2568 โดยบริษัทตั้งเป้าสู่ 10,000 MWe ภำยในปี 2566 หรือ ภำยในระยะเวลา 3 ปีคิดเป็น CAGR 4 ปี (2562 – 2566) ที่ 3.7% ต่อปี หรือเพิ่มกำลังการผลิตราว 700 – 800 MWe ต่อปี ซึ่งมุ่งเน้นกำรลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานดั้งเดิม (Conventional) และโรงไฟฟ้าพลังงาน ทดแทน (Renewable) ทั้งในและนอกประเทศ ผ่านการทำดีล M&A และ Greenfield ล่ำสุด วันที่ 12 มี.ค. 63 บริษัทได้ร่วมลงทุนโรงไฟฟ้าโครงการ Nexif Energy จังหวัดระยอง ขนาด 45 MWe คำดจะ COD ใน เดือน เม.ษ. 65 และวันที่ 27 มี.ค. 63 บริษัทเข้ำลงทุนโรงไฟฟ้ ำในจังหวัดนคราชสีมำ ขนำด 16 MWe คาด จะ COD ในเดือน ก.ค. 66 เรายังไม่รวมโครงการดังกล่าวไว้ในประมาณการ
กำไรปกติปี 2563 กลับมาเติบโตอีกครั้ง
คาดกำไรปกติปี 2563 ที่ 6,092 ลบ. (+4.6%YoY) และส่วนแบ่งทางกำไรคาดเพิ่มขึ้นเป็น 4,503 ลบ. (+13.5%YoY) แม้โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม TECO ขนาดกำลังการผลิต 720 MWe ที่จะหมดอายุ สัญญาขายไฟในเดือน มิ.ย. 63 นี้ แต่กระทบรายได้เพียง 2 – 3% เท่ำนั้น และมีปัจจัยหนุนจาก 1) โรงไฟฟ้ำ หงสากลับมาดำเนินงานตามปกติ หลังจากเกิดเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่ประเทศลาวเมื่อเดือน พ.ย. 62 2) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้่าโครงการราชโคเจนเนอเรชั่น ขนาด 119 MWe เต็มปี 3) รับรู้ส่วนแบ่งทำงกำไรของ โรงไฟฟ้าเบิกไพรโคเจนเนอเรชั่น ขนาด 35 MWe เต็มปี 4) รับรู้ส่วนแบ่งทำงกำไรของโรงไฟฟ้าพลังงำนน้ำ Xe – Pian Xe - Namnoy ขนำด 103 MWe เต็มปี5) เริ่มรับรู้รายได้โรงไฟฟ้ำพลังงานลมยานดิน ประเทศ ออสเตรเลีย ขนาด 150 MWe คาด COD ภายในเดือน ก.ย. 63 และ 6) เริ่มรับรู้ส่วนแบ่งทำงกำไรของ โรงไฟฟ้า นวนคร ส่วนขยาย ขนาด 24 MWe คาด COD ภายในเดือน ก.ย. 63
เป็นผู้นำในการดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้า
คำดกำไรปกติใน 1Q63 เติบโตเด่นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจำก 1) สภาวะอากาศเริ่มเข้ำสู่หน้าร้อน ทำให้ อัตราการใช้ไฟมำกขึ้น 2) โรงไฟฟ้าหงสากลับมำดำเนินงานปกติ หลังจากหยุดการดำเนินงานไปในช่วง แผ่นดินไหวใน 4Q62 3) เริ่มรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ โครงการ Xe – Pian Xe – Namnoy ประเทศ ลาว ขนาด 103 MWe ซึ่ง COD ไปเมื่อเดือน ธ.ค. 62 4) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงำนแสงอาทิตย์ โครงการ Collinsville ประเทศออสเตรเลีย ขนาด 43 MWe ซึ่ง COD ไปเมื่อเดือน มี.ค. 62 และ 5) รับรู้รายได้ โรงไฟฟ้าเบิกไพรโคเจนเนอเรชั่น ขนาด 35 MWe ซึ่ง COD ไปเมื่อเดือน มิ.ย. 62 ขณะที่ประมำณการมี Upside จาก 1) โรงไฟฟ้าหินกอง ขนาด 714 MWe, โรงไฟฟ้า Nexif ขนาด 45 MWe และ โรงไฟฟ้าใน จังหวัดนครราชสีมา ขนาด 16 MWe 2) การเข้าลงทุนสาธารณูปโภค โครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลือง (ลำดพร้าว - สำโรง) และโครงกำรรถไฟฟ้าสายสีชมพู (แคราย-มีนบุรี) โดยมีสัดส่วนการถือหุ้น 10% 3) ให้บริการติดตั้งเครือข่ายสื่อสารใยแก้วนำแสงและอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้อง โดยมีสัดส่วนการถือหุ้น 51% และ 4) ติดตั้งและพัฒนาโครงข่ำยโทรคมนาคมและธุรกิจเกี่ยวเนื่องเพื่อบริการ Internet of Things โดยมีสัดส่วนการถือหุ้น 35% เราประเมินมูลค่า Ratch ด้วยวิธี DCF ที่ WACC 5.2% ด้วย Terminal growth 0% ได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2563 ของ Ratch ที่ 72.00 มี Upside gain 19.5% เริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
