S&P 500 แตะ All-Time High หลัง PPI สหรัฐฯ ต่ำกว่าคาด
1Q63 อาจโตสูง YoY, เตรียมขยายโรงงานบรรจุกระป๋อง
คาดกำไรสุทธิ 1Q63 ที่ราว 500 – 600 ลบ. เติบโตราว 22 – 47%YoY แต่ชะลอลงราว 25%QoQ จากฐานที่สูง โดย 1Q63 คาดยอดขายในประเทศและจีนอาจได้รับผลกระทบจาก Covid-19 แต่ยอดขายในCLMV กลับเติบโตสูงทั้งในกัมพูชาและเมียนมาร์ ทำให้โรงบรรจุเครื่องดื่มกระป๋องที่มีกำลังการผลิตราว110 ล้านกระป๋อง/เดือน เต็มกำลังการผลิต ทำให้มีโอกาสเห็นยอดขายใน CLMV ทำ New high ได้จากที่ทำ New high ที่ 1,709 ลบ. ใน 4Q62 ปัจจุบันอยู่ระหว่างการลงทุนสายบรรจุใหม่คาดว่าจะแล้วเสร็จในปีนี้ใช้เงินลงทุนราว 500 ลบ. เพิ่มกำลังการผลิตได้ราว 23% รองรับการเติบโต บริษัทตั้งเป้าการเติบโตรายได้ในปี นี้ที่ 15-20% แต่เชื่อว่าด้วยภาวะตลาดปัจจุบันอาจเป็นไปได้ยากสำหรับ 20% แต่ที่ 15% เป็นระดับที่มีโอกาสเป็นไปได้ มาจากในประเทศโต 8% และต่างประเทศโต 25% โดยคาดหวังการเติบโตถึง150% ในเมียนมาร์ 20% ในจีน (เป็น 100 ล้านหน่วย) และกัมพูชาที่ 10%
2Q63 ได้จีน ไทย และ CLMV หนุน
แนวโน้มกำไร 2Q63 อาจเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ที่ระดับ 600 – 700 ลบ. ได้เนื่องจาก 1) คาดว่าสถานการณ์ในประเทศจะผ่านจุดแย่ที่สุดไปได้ภายในเดือน เม.ย. 2) จีนกลับมามีออเดอร์มากขึ้นหลังเริ่มเปิดประเทศในเดือน มี.ค. การบริโภคเริ่มกลับมา 3) ตลาด CLMV เป็นตลาดที่บริษัทคาดหวังการเติบโตสูง 4) เริ่มรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่เครื่องดื่มวิตามินซีแบรนด์C+LOCK จะเริ่มวางจำหน่ายใน 7 – 11วันที่ 22 มี.ค. นี้ คาดว่าจะได้รับการตอบรับไม่ยากเพราะเป็นเครื่องดื่มที่คุ้นเคย เป็นที่นิยมในช่วงโรคระบาด แบรนด์เป็ นที่รู้จัก มีพาร์ทเนอร์เป็ นคนมีชื่อเสียง และปัจจุบัน C-Vitt ขายดีจนขาดตลาดในบางช่วง ทำให้ C+LOCK จะมาช่วยปิดช่องว่างในส่วนนี้ แต่เราคาดรายได้ในปี แรกที่เพียง 240 ลบ. และเพิ่มขึ้นเป็น 1,000 ลบ. ภายในปี 2566 ซึ่งเป้าหมายของบริษัทคือการมีส่วนแบ่งทางการตลาดราว 25 –30% หรือราว 1,000 ลบ. โดย CBG ถือหุ้น 85% อีก 15% เป็นนายวุฒิธร มิลินทจินดา หรือ วู้ดดี้ ซึ่งเป็นบุคคลที่เป็นที่รู้จักของผู้บริโภค ตั้งเป้า GPM ไม่ต่ำกว่าสินค้าแบรนด์ตัวเองที่ทำอยู่ปัจจุบันที่ราว 46%และ 5) น้ำมันที่ลดลงทำให้ต้นทุนการผลิต และการขนส่งลดลง
ปรับกำไรขึ้น 10% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ
เราปรับประมาณการรายได้ในประเทศขึ้น 2.4% แต่ปรับรายได้จากต่างประเทศลง 6.3% จากการปรับรายได้ในจีนลงเดิมคาด 600 ล้านหน่วยเหลือเพียง 100 ล้านหน่วย(ลดลง 67%) แต่ปรับรายได้ใน CLMVซึ่งมีสัดส่วน 84% ของรายได้ในต่างประเทศทั้งหมด เพิ่มขึ้น 9.9% โดยสุทธิแล้วประมาณการรายได้เพิ่มขึ้นจากเดิม 0.8% อยู่ที่ 16,413 ลบ. โต 9.9%YoY ต่ำกว่าเป้าบริษัทที่ 15%YoY เพราะเราใส่ความเสี่ยงจากผลกระทบของ Covid-19 ไว้ด้วย ปรับลด GPM ลงจาก 42.3% เป็น 41.2% แต่ปรับลดSG&A/Sales ลงเช่นกันจาก 21% เป็ น 17% ตามเาหมายบริษัทที่ 16 – 18% กำไรปกติเพิ่มขึ้นจากเดิม 10.3% เป็ น 3,179 ลบ. (+32.5%YoY) ด้าน Valuation ปรับเพิ่ม Rm เป็น 10% และ Rf ลดลงเป็น
1.5% ทำให้ WACC เพิ่มขึ้นเป็น 8.7% จาก 8.3% และลด Terminal growth จาก 4% เป็น 3% ได้ราคาเป้าหมายลดลงเป็น 78.00 บาท ซึ่งยังมี Upside gain ถึง 31.1% และราคาหุ้นปัจจุบัน ซื้อขายด้วย PERต่ำมากที่ 18.7 เท่า เทียบกับ OSP อยู่ที่ 27.3เท่า ปรับเพิ่มคำแนะนำจาก TRADING เป็น ซื้อ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
