Event – Earnings Results
- AEONTS รายงานกำไรสุทธิช่วง 2Q62/63 ที่ 942 ลบ. โต 9.4%YoY ในแง่ของการรดำเนินงานส่วนใหญ่เป็นไปในเชิงบวก สะท้อนได้จากกำไรก่อนหักตั้งสำรองหนี้สูญและภาษี (PPOP) โต 20.1%YoY หลัง 1) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ โต 11.4%YoY ตามขนาดของพอร์ตสินเชื่อรวมที่เพิ่มขึ้น 9.4%YoY หลังสินเชื่อเช่าซื้อโตเด่น 105.2%YoY ขณะที่พอร์ตสินเชื่อหลักทั้งเงินกู้ยืมและบัตรเครดิตโต 12.5%YoY และ 2.1%YoY ตามลำดับ 2) รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยโต 21.3%YoY หนุนด้วยรายได้หนี้สูญรับคืนที่เพิ่มขึ้นกว่า 41.5%YoY ผลจากการเพิ่มความเข้มงวดในการฟ้องลูกหนี้ที่มีมูลหนี้ขั้นต่ำลดลง 3) NIM ขยับขึ้นจาก 20.7% ในช่วง 2Q61/62 เป็น 21% หลังสัดส่วนของสินเชื่อเงินกู้ยืมและสินเชื่อเช่าซื้อเพิ่มขึ้น ทดแทนสินเชื่อบัตรเครดิตที่ให้ Yield ต่ำ และ 4) CIR ลดลงเหลือเพียง 44.9% จาก 48.4% ในปีก่อน สะท้อนประสิทธิภาพในการบริหารค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้นมาก
- อย่างไรก็ดี AEONTS ได้เพิ่มความระมัดระวังในการตั้งสำรองเพื่อรองรับภาวะ ศก. ไทยที่ยังไม่ฟื้นตัวทำให้ค่าใช้จ่ายตั้งสำรองเพิ่มขึ้น 27%YoY (เราคาดเพิ่มขึ้นเพียง 13.6%YoY) ส่งผลให้กำไรสุทธิของ AEONTS ต่ำกว่าที่เราคาด 7.4%
Our Take
- แม้กำไรช่วง 1H62/63 คิดเป็น 45.5% ของทั้งปี แต่เรายังคงประมาณการเดิม หลังเห็นพัฒนาการหลายส่วนที่เติบโตได้ดี ทั้งในด้านอัตราการโตของสินเชื่อโต, NIM กว้างขึ้น, หนี้สูญรับคืนเพิ่มขึ้น, CIR ที่ลดลง และธุรกิจในกลุ่ม CLM ยังมีผลดำเนินงานที่สดใสต่อเนื่อง ขณะที่กำไรสุทธิที่แย่กว่าคาดเกิดจากการตั้งสำรองที่สูงกว่าคาดในช่วงแรกของการเปลี่ยนระบบติดตามหนี้ บวกกับภาวะ ศก. ที่ยังไม่ฟื้นตัว ซึ่งเราคาดจะเห็นทิศทางที่ดีขึ้นในช่วง 2H62/63 ตามการออกนโยบายกระตุ้น ศก. ของภาครัฐฯ นอกจากนี้ในด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังถือว่าไม่น่าห่วง มีระดับ NPL Ratio 3.4% และมี Coverage Ratio ที่ 113.6% ทำให้เรายังคาดปี 2562/63 AEONTS จะมีกำไรสุทธิ 4,242 ลบ. โต 19.4%YoY ได้ตามประมาณการเดิม
- เรามองผลกำไรที่ออกมาเป็นเพียงการสะดุดชั่วคราว และคาดจะเห็นการเติบโตที่ดีขึ้นในช่วง 2H62/63 อีกทั้งราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 21.3% จากมูลค่าพื้นฐานปี 63/64 ที่ 251 บาท และล่าสุดบริษัทประกาศจ่ายปันผลหุ้นละ 2.45 บาท (XD วันที่ 18 ต.ค. และจ่ายปันผลวันที่ 4 พ.ย.) คิดเป็น Div. Yield 1.2% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ