ดีกว่าคาด 8%, GPM ดีสุดในรอบ 2 ปี
- รายได้อยู่ที่ 402 ลบ. (+14.0% QoQ, +24.0% YoY) ดีกว่าคาด 5.5% ตามจำนวนสาขาของ 7-11 และ All café ที่เพิ่มขึ้น เมนู Non-coffee ใน All café เพิ่มขึ้น ฤดูร้อนที่ค่อนข้างนานกว่าปกติกระตุ้นการบริโภคเครื่องดื่ม นอกจากนี้มีรายได้จากเครื่องดื่มตามฤดูกาลคือ เมล่อนลาเต้ ที่สร้างรายได้ช่วงปลายไตรมาส
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 31.1% ดีกว่าที่คาดไว้ที่ 29.9% และเพิ่มขึ้นจาก 29.6% ใน 1Q62 และ 29.4% ใน 2Q61 จากการปรับสูตรน้ำตาลน้อยทำให้ภาษีน้ำตาลลดลง และรายได้จากธุรกิจลิขสิทธ์การ์ตูนซึ่งมีกำไรสูงเพิ่มขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A/Sales อยู่ที่ 18.7% สูงกว่าที่คาดที่ 17.1% แต่ลดลงจาก 22.3% ใน 2Q61 เนื่องจากมีกิจกรรมทางการตลาดเพิ่มมากขึ้น ตามจำนวนสินค้าใหม่ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน
- ไตรมาสนี้ไม่มีส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม หลังทำการขายเงินลงทุนเสร็จสิ้นมีเพียงรายการขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุน 5.3 ลบ. ในงบเฉพาะกิจการ ไม่มีผลต่องบการเงินรวม มีตั้งสำรองประโยชน์พนักงานที่ 0.8 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 43.4 ลบ. (+29.8% QoQ, +103.4% YoY) ดีกว่าคาด 8.1%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 5.75 บาท เป็น Top pick กลุ่มเครื่องดื่ม
- กำไรปกติ 1H62 อยู่ที่ 77 ลบ. คิดเป็นสัดส่วนถึง 55% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเราที่ 140 ลบ. (+52.9% YoY) ซึ่งปกติแล้วผลประกอบการครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรก เพราะมีไตรมาส 4 เป็นจุดสูงสุดของปี แต่ปีนี้คาดว่าจะพิเศษกว่าทุกปีเพราะมีรายได้จากการจำหน่ายลิขสิทธิ์มาช่วยหนุนอีกแรง และไตรมาส 3 ปกติแล้วกำไรจะลดลง QoQ เพราะเป็นฤดูฝน แต่ปีนี้ 3Q62 อาจทรงตัว QoQ เพราะปริมาณฝนตกน้อยกว่าทุกปี และเมนูใหม่ใน All café เพิ่มขึ้น ประมาณการจึงมีโอกาสปรับขึ้นได้อีก
- สิ้น 2Q62 มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดถึง 510 ลบ. หรือ 0.84 บาท/หุ้น เรายังคงคาดหวังการ M&A ภายในปีหน้าเป็นอย่างช้า ซึ่งจะเป็น Upside ที่มีนัยสำคัญต่อ ราคาเป้าหมายปีหน้า
- เรายังคงประมาณการ และคงคำแนะนำ ซื้อ TACC เป็นหุ้นในกลุ่มเครื่องดื่มเพียงบริษัทเดียวใน 4 บริษัทที่เราทำการศึกษาอยู่ที่เราแนะนำให้ ซื้อ ราคาปัจจุบันเหลือ PER2562 เพียง 19.9 เท่า และ 2563 ต่ำมากเพียง 14.5 เท่า
- ประกาศจ่ายปันผลงวด 1H62 ที่ 0.10 บาท Yield 2.2% ขึ้น XD วันที่ 26 ส.ค.
|
Earnings summary table
|
||||
|
FYE Dec (THBmn) |
2017A |
2018A |
2019F |
2020F |
|
Revenue |
1,282 |
1,290 |
1,616 |
2,037 |
|
EBITDA |
158 |
112 |
199 |
268 |
|
Core Profit |
112 |
92 |
140 |
192 |
|
Net Profit |
112 |
68 |
140 |
192 |
|
Core EPS |
0.18 |
0.15 |
0.23 |
0.32 |
|
Core EPS Growth (%) |
10.5 |
(18.4) |
52.9 |
37.2 |
|
DPS |
0.18 |
0.13 |
0.20 |
0.25 |
|
Core P/E (x) |
24.8 |
30.3 |
19.9 |
14.5 |
|
P/BV(x) |
4.2 |
4.2 |
3.6 |
3.0 |
|
Div Yield (%) |
3.9 |
2.8 |
4.3 |
5.5 |
|
Net gearing (%) |
Cash |
Cash |
Cash |
Cash |
|
ROE (%) |
17.0 |
10.4 |
19.7 |
22.8 |
|
_________________________________________________________
Source: Company, Yuanta Research
|
||||
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities