CPALL: SSSG ยังอยู่ในคาดการณ์ ...รอปัจจัยหนุนจากภาครัฐ

3 เหตุผลแนะนำ “เก็งกำไร” 1) SSSG ยังคงอยู่ในระดับประมาณการ 1H62 ทำได้ 3.4%YoY จากเป้าทั้งปีระดับ 3% ซึ่งอาจทำได้ดีกว่าคาดหากได้แรงหนุนจากมาตรการภาครัฐช่วยหนุนแรงซื้อ 2) คาดเห็นการเติบโตของรายได้และมาร์จิ้นต่อเนื่อง ผลของการขายสินค้าได้เข้าถึงกลุ่มลูกค้าได้ตรงจุด 3) แนวโน้มผลประกอบการ 3Q62 เบื้องต้นเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ได้ปัจจัยหนุนของรายได้ ส่วนหนึ่งเกิดจาก SSSG ที่มีฐานต่ำในปีก่อน และประสิทธิภาพในการบริหารมาร์จิ้นที่ดีขึ้น รวมถึงไม่มีผลกระทบค่าใช้จ่ายเกษียณอายุพนักงาน ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 90 บาท (DCF)

สรุปประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• แนวโน้ม SSSG ใน 2H62 คาดทำได้น้อยกว่าค่าเฉลี่ยของ 1H62 ที่ +3.4%YoY สาเหตุจากในช่วง 2Q62 ยังทำได้ดีได้ประโยชน์จากฤดูร้อน ขณะที่ใน3Q62 เข้าสู่ฤดูฝน แต่ได้แรงหนุนจากฐานต่ำในปีก่อนที่มี SSSG 3Q61 เพียง 1.8% YoY และมี Promotion stamp คาดยังเป็นบวกที่ดีราว 2-3% ได้ ขณะที่ใน 4Q62 มีปัจจัยเสี่ยงจากฐานสูงซึ่ง บริษัททำได้ถึง 4%YoY โดยคาดทั้งปี SSSG จะยังอยู่ที่ระดับ 3%โดยในช่วง2H62 มีแรงเสียดทานเรื่องการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจที่ยังรอความหวังจากมาตรการภาครัฐเพื่อช่วยสนับสนุน
• การเพิ่มสาขาใหม่ยังเป็นไปอย่างต่อเนื่อง CPALL คาดทั้งปีจะเปิดสาขาใหม่ได้ 700 กว่าสาขา ส่วนหนึ่งเพิ่มขึ้นตามการเปิดสถานีบริการปั๊มน้ำมันจากผู้ประกอบการ PTT และการเปิดสาขาแบบ Stand alone ของ CPALL โดย1H62 เปิดใหม่ 540 สาขา ปัจจุบันอยู่ที่ 1.15 หมื่นสาขา
• แผนการเพิ่มมาร์จิ้นด้วยการเพิ่มจำนวนสินค้าที่มีมาร์จิ้นดีให้มีความหลากหลายเช่นในสินค้าพร้อมทาน และ สินค้ามีมาร์จิ้นดีจาก Personal care ที่ได้รับการตอบรับที่ดี รวมถึงการเปิด All Café ต่อเนื่องปัจจุบันอยู่ที่ 6.2 พันสาขา เพิ่มขึ้นจาก 1Q62 ราว 300 สาขา
• สำหรับแผนขยายสาขาไปยังประเทศกัมพูชาและลาว ยังอยู่ระหว่างดำเนินการขอใบอนุญาต(Master Franchise Agreement) โดยอยู่ระหว่างพิจารณาเงื่อนไขต่างๆให้มีความชัดเจน

คำแนะนำ“เก็งกำไร”

เราคงคำแนะนำ“เก็งกำไร” คาดหมายปัจจัยบวกระยะสั้นจากผลประกอบการในเบื้องต้นของ 3Q62 เราคาดจะเห็นการเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ได้ปัจจัยหนุนจากมาร์จิ้นที่ยังคงระดับดีจากกลยุทธ์เพิ่มสินค้าขายที่มีมาร์จิ้น ขณะที่ SSSG จะทำได้ดีกว่าใน 3Q61 และ ค่าใช้จ่ายที่ลดลงเนื่องจากไม่มีรายการพิเศษจาก Employee benefit โดยมีแนวโน้มระยะยาวที่ดีจากการเพิ่มขึ้นของยอดลูกค้าต่อสาขา ที่มีแรงสนับสนุนจากการเพิ่มช่องทางการให้บริการต่าง ๆ เช่น การเป็น Banking Agent ซึ่งมีธนาคารพาณิชย์รายใหญ่ให้การสนับสนุน ( ธนาคารที่ให้บริการ SCB ,KBANK ,LH Bank ,BAY และ GSB รวมถึง การให้บริการส่งพัสดุ Speed -D ที่มีการขยายพื้นที่จัดส่งทั่วประเทศ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 90 บาท (DCF)

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities