Google วางแผนยุติการผลิต Pixel ในจีนภายในปี 2027
กำไรปกติ 2Q62 ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด
- BEM รายงานกำไรสุทธิ 3.1 พันล้านบาท แต่หากตัดกำไรจากการโอนเปลี่ยนประเภทเงินลงทุนใน TTW จากเดิมที่จัดประเภทเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม เป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย 3.4 พันล้านบาท กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุน 106 ล้านบาท และรายการพิเศษทางภาษีที่เกิดครั้งเดียวราว 1.2 พันล้านบาท กำไรปกติอยู่ที่ 774 ล้านบาท (-5.7% QoQ, +5.6% YoY) ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 2%
- กำไรที่หดตัว QoQ แต่เติบโต YoY ตามปริมาณการใช้งานทางด่วนและรถไฟฟ้า
- รายได้หลักอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท (-2.7% QoQ, +1.7% YoY) จากรายได้ธุรกิจทางด่วนโต -2.3%QoQ +1.8% YoY และรายได้ธุรกิจรถไฟฟ้าโต -4.0%QoQ, +0.0% YoY
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 35.8% (-245 bps QoQ, -312 bps YoY) จากค่าตัดจำหน่ายธุรกิจทางด่วนเพิ่มขึ้น
- SG&A อยู่ที่ 331 ล้านบาท (+5.6% QoQ, +6.0% YoY) ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 421ล้านบาท (+4.2% QoQ)
- BEM จ่ายปันผลระหว่างกาล 0.06 บาทต่อหุ้น คิดเป็น yield 0.55% XD วันที่ 22 ส.ค.62
แนะนำ “TRADING” อิงราคาเหมาะสม 12.00 บาท
- กำไรปกติ 1H62 คิดเป็น 43% ของประมาณการทั้งปี 2562 ที่ 3.7 พันล้านบาท (+28.2% YoY) อย่างไรก็ดี กำไร 2H จะเด่นกว่า 1H จากการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีน้าเงินส่วนต่อขยาย ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2562
- BEM อยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อของการต่อสัมปทานทางด่วน สถานการณ์ปัจจุบันภาครัฐอยู่ระหว่างพิจารณารายละเอียดทั้งหมดภายใต้รัฐบาลใหม่ เราคาดเห็นความคืบหน้าออกมาในเดือนก.ย.62
- เรายังให้น้ำหนักกับการได้ต่อสัมปทานในช่วง 4Q62 ก่อนหมดสัมปทานใน 1Q63 อย่างไรก็ดีเงื่อนไขสุดท้ายที่บริษัทฯจะได้รับยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม
- เราประเมินมูลค่าเหมาะสม BEM ที่ 12.00 บาทต่อหุ้น (DCF WACC 5.3% TG 2%) อิงสมมติฐานได้ต่อสัมปทานไปอีก 30 ปี และต้องลงทุนสร้าง Double deck ที่ราว 3.1 หมื่นล้านบาท มูลค่าเหมาะสมดังกล่าวมี downside risk หากการต่อสัมปทานได้เงื่อนไขแย่กว่าคาด แต่ก็มี upside risk หากบริษัทฯชนะการประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มและทางด่วน M6/M81 ในลำดับถัดไป
|
Earnings summary table
|
||||
|
FYE Dec (THBmn) |
2017A |
2018A |
2019F |
2020F |
|
Revenue |
15,153 |
15,614 |
16,283 |
18,273 |
|
EBITDA |
8,523 |
8,794 |
10,251 |
10,873 |
|
Core Profit |
3,111 |
2,891 |
3,707 |
5,623 |
|
Net Profit |
3,123 |
5,317 |
3,707 |
5,623 |
|
Core EPS (THB) |
0.20 |
0.19 |
0.24 |
0.37 |
|
Core EPS Growth (%) |
19.4 |
(7.1) |
28.2 |
51.7 |
|
DPS (THB) |
0.13 |
0.12 |
0.16 |
0.24 |
|
Core P/E (x) |
53.5 |
57.6 |
44.9 |
29.6 |
|
P/BV(x) |
5.3 |
4.7 |
4.5 |
4.2 |
|
EV/EBITDA (x) |
26.3 |
25.8 |
22.3 |
21.0 |
|
Div Yield (%) |
1.2 |
1.1 |
1.4 |
2.2 |
|
Net gearing (%) |
183.9 |
169.7 |
165.1 |
154.2 |
|
ROE (%) |
10.3 |
16.0 |
10.2 |
14.6 |
|
_________________________________________________________
Source: Company, Yuanta Research
|
||||
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
