Chemed Corporation (CHE) ใช้โอกาสในวันจันทร์ที่ 9 พ.ย. 2026 ในงาน UBS Global Healthcare Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมที่แตกต่างกันของธุรกิจหลักสองแห่ง ฝ่ายบริหารระบุว่า VITAS การดูแลสุขภาพกําลังบันทึกการเติบโตของธุรกิจฮอสพิซอย่างแข็งแกร่ง ในขณะที่ Roto-Rooter กําลังเผชิญกับแรงกดดันด้านมาร์จิ้นจากต้นทุน Marketing ที่เกี่ยวข้องกับ Google และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
บริษัทยังได้เน้นย้ําถึงกลยุทธ์ระยะยาวในการเติบโตแบบออร์แกนิก การซื้อคืนหุ้น และการเข้าซื้อกิจการอย่างคัดสรร ผู้บริหารกล่าวว่าแนวทางดังกล่าวช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของกําไรอย่างสม่ําเสมอมากกว่าสองทศวรรษ แม้ว่าการผสมผสานธุรกิจจะยังคงผิดปกติสําหรับบริษัทด้านการดูแลสุขภาพ
ประเด็นสําคัญ
- VITAS มีรายรับเติบโต 12% ในปี 2026 และการเติบโตของจํานวนผู้ป่วยเฉลี่ยต่อวัน 9.4% โดยได้รับการสนับสนุนจากการผสมผสานการส่งต่อผู้ป่วยที่ดีขึ้นและความต้องการบริการฮอสพิซที่แข็งแกร่ง
- Roto-Rooter มียอดขายเติบโต 7.5% ในไตรมาสล่าสุด แต่ต้นทุน Marketing เพิ่มขึ้นเป็น 9% ของยอดขายจาก 7% เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของ Google ทําให้ลีดฟรีลดลง
- Chemed ระบุว่ากลยุทธ์เงินทุนระยะยาวได้ลดจํานวนหุ้นที่หมุนเวียนอยู่จากประมาณ 27 ล้านหุ้นเหลือ 13 ล้านหุ้นนับตั้งแต่ปี 2004 ซึ่งช่วยขับเคลื่อนการเติบโตต่อหุ้น
- ฟลอริดา ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 60% ของธุรกิจ VITAS สิ้นสุดปีแผนรัฐบาลด้วยเงินสํารองเพดาน Medicare จํานวน 32 ล้านดอลลาร์
- ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของ VITAS จะยังคงแข็งแกร่งในปี 2027 ในขณะที่แนวโน้มของ Roto-Rooter ขึ้นอยู่กับว่าต้นทุน Marketing จะเสถียรหรือไม่
กลยุทธ์บริษัทและผลงานระยะยาว
Kevin McNamara ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า Chemed ใช้เวลา 22 ปีในการสร้างธุรกิจทั้งสองแห่งด้วยแนวทางที่เรียบง่าย: เติบโตแบบออร์แกนิก รักษาการสร้างกระแสเงินสด และคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น
- บริษัทระบุว่าทั้ง VITAS และ Roto-Rooter เติบโตในอัตราเพียงกว่า 11% ต่อปีตั้งแต่ปี 2004 ถึง 2025
- Chemed ระบุว่ากําไรเพิ่มขึ้นประมาณ 18% ต่อปีในช่วงเวลาดังกล่าว
- ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 20% ต่อปีในช่วงเวลาเดียวกัน
- จํานวนหุ้นที่หมุนเวียนลดลงจากประมาณ 27 ล้านหุ้นเหลือ 13 ล้านหุ้น
McNamara กล่าวว่าบริษัทไม่เคยพยายามสร้างการทํางานร่วมกันระหว่างการดูแลฮอสพิซและธุรกิจประปา แต่กล่าวว่าทั้งสองเป็นเพียง "บริษัทที่กําลังเติบโต" ที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง
ผลประกอบการทางการเงิน
การอัปเดตปี 2026 ของ Chemed แสดงให้เห็นปีที่แข็งแกร่งสําหรับ VITAS และปีที่ยากลําบากกว่าสําหรับ Roto-Rooter
- รายรับของ VITAS เพิ่มขึ้น 12% ในปี 2026
- จํานวนผู้ป่วยเฉลี่ยต่อวันของ VITAS เพิ่มขึ้น 9.4%
- ยอดขายของ Roto-Rooter เติบโต 7.5% ในไตรมาสล่าสุด
- ค่าใช้จ่าย Marketing ของ Roto-Rooter เพิ่มขึ้นเป็น 9% ของยอดขายสะสมจาก 7% ซึ่งเป็นแรงกดดัน 200 basis point
- ฟลอริดาสิ้นสุดปีแผนรัฐบาลในวันที่ 30 ก.ย. ด้วยเงินสํารองเพดาน Medicare จํานวน 32 ล้านดอลลาร์
- Chemed ใช้จ่าย 96 ล้านดอลลาร์ในการเข้าซื้อแฟรนไชส์ Roto-Rooter ในปี 2026
- ฝ่ายบริหารให้แนวทางปี 2027 ที่ 25/75 ซึ่งหมายถึงช่วงกําไรต่อหุ้น
VITAS: การเติบโต การบริหารจัดการส่วนผสม และตลาดที่ใหญ่ขึ้น
VITAS ธุรกิจฮอสพิซของ Chemed เป็นจุดสว่างที่ชัดเจนที่สุดในการนําเสนอ Joel Wherley ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ VITAS กล่าวว่าส่วนงานนี้ขยายตัวโดยการสร้างสมดุลในกระแสการส่งต่อผู้ป่วยและรักษาส่วนผสมของผู้ป่วยให้สอดคล้องกับขีดจํากัดเพดาน Medicare
- การรับผู้ป่วยจากโรงพยาบาลถูกรักษาไว้ในช่วงเป้าหมาย 40% ถึง 45% ของการรับผู้ป่วยทั้งหมด
- ในไตรมาสที่สาม การรับผู้ป่วยจากโรงพยาบาลอยู่ที่ 5.7% บ้านพัก 6.3% ที่พักอาศัยสําหรับผู้สูงอายุ 8.1% และบ้านพักคนชรา 9.8%
- วันดูแลผู้ป่วยระดับสูง (High acuity) คิดเป็น 2.2% ของวันผู้ป่วยทั้งหมด
- ผู้ป่วยระดับ High acuity สร้างรายรับต่อวันมากกว่าผู้ป่วยมาตรฐานประมาณ 6 เท่า
- การเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมของระดับความเจ็บป่วยสร้างแรงกดดันด้านมาร์จิ้นประมาณ 25 basis point
- จํานวนผู้ป่วยของ VITAS กําลังเข้าใกล้ 25,000 รายต่อวัน
Wherley กล่าวว่าส่วนผสมการส่งต่อผู้ป่วยของบริษัทมีความสําคัญ เนื่องจากผู้ป่วยจากโรงพยาบาลมักมีระยะเวลาพักรักษาสั้นกว่า ในขณะที่การส่งต่อจากนอกโรงพยาบาลมักอยู่นานกว่าและสามารถสร้างรายรับต่อผู้ป่วยได้มากกว่า เขากล่าวว่า VITAS ไม่ปฏิเสธการส่งต่อผู้ป่วย แต่จัดการทรัพยากรเพื่อมีอิทธิพลต่อส่วนผสม
เขายังชี้ให้เห็นถึงโอกาสทางการตลาดขนาดใหญ่ ปัจจุบันมีเพียง 52% ของผู้เสียชีวิตที่ได้รับ Medicare ที่ใช้สิทธิประโยชน์ฮอสพิซ เหลืออีกเกือบครึ่งหนึ่งที่ยังไม่มีการเข้าถึง Wherley กล่าวว่าการสูงวัยของคนรุ่น Baby Boom ควรสนับสนุนความต้องการต่อไปอีกหลายปี
- ภายในปี 2030 คาดว่า 1 ใน 5 ของชาวอเมริกันจะมีอายุมากกว่า 65 ปี
- ในฟลอริดา คาดว่า 1 ใน 4 ของผู้อยู่อาศัยจะมีอายุมากกว่า 65 ปี
- ผู้ป่วยฮอสพิซ Medicare โดยเฉลี่ยมีอายุ 80 ปี
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าตลาดปัจจุบันยังมีพื้นที่สําหรับการให้ความรู้และการขยายการเข้าถึง
Wherley ยังกล่าวว่าการดูแลฮอสพิซระดับ High acuity สามารถลดต้นทุน Medicare โดยรวมได้โดยการลดการใช้ยารักษาโรคและ Services อื่น ๆ เขากล่าวว่าผู้ให้บริการฮอสพิซน้อยกว่า 10% ให้บริการดูแลระดับ High acuity อย่างมีนัยสําคัญ
กฎระเบียบ การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ และความกังวลเรื่องการฉ้อโกงในธุรกิจฮอสพิซ
ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนหนึ่งของการอภิปรายในการพูดถึงการกํากับดูแลอุตสาหกรรม Wherley กล่าวว่า VITAS เป็นหนึ่งในสามองค์กรที่ช่วยจัดตั้งสิทธิประโยชน์ฮอสพิซ Medicare ในปี 1983 และบริษัทมีประสบการณ์ยาวนานกับการตรวจสอบและการสํารวจ
- CMS ได้ระงับหมายเลขผู้ให้บริการสําหรับผู้ให้บริการฮอสพิซประมาณ 800 รายทั่วประเทศ
- เกือบ 600 รายอยู่ในแคลิฟอร์เนีย
- การฉ้อโกงถูกอธิบายว่ากระจุกตัวอยู่ในแคลิฟอร์เนีย
- มีการระบุใบอนุญาตฮอสพิซมากกว่า 120 ใบที่ที่อยู่เดียวในเขต Los Angeles
- CMS กําหนดการระงับทั่วประเทศในการลงทะเบียนผู้ให้บริการฮอสพิซรายใหม่เพื่อหยุดผู้ฉ้อโกงจากการย้ายไปยังรัฐอื่น
Chemed กล่าวว่า VITAS ได้รับประโยชน์จาก "การหนีไปสู่ความปลอดภัย" อย่างเล็กน้อยจากการปราบปราม เนื่องจากแหล่งส่งต่อผู้ป่วยบางรายชื่นชอบผู้ให้บริการที่ใหญ่กว่าและมีชื่อเสียงมากกว่า
ในด้านแรงงาน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแรงงานฮอสพิซยังคงมีเสถียรภาพ อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างอยู่ที่ประมาณ 3% ซึ่งสูงกว่าการปรับ market basket ที่ 2.3% เล็กน้อย แต่ยังคงจัดการได้ภายในระดับการชดเชย
Roto-Rooter: ยอดขายเติบโต แต่มีแรงกดดันด้านมาร์จิ้น
Roto-Rooter ธุรกิจประปาของ Chemed ยังคงเติบโตด้านยอดขาย แต่บริษัทกล่าวว่าสภาพแวดล้อมการดําเนินงานยากลําบากขึ้นนับตั้งแต่ Google เปลี่ยนอัลกอริทึมในช่วงต้นปี 2025
- การมองเห็นบน Google Maps ลดลงจาก 72% เหลือ 21% หลังจากการเปลี่ยนแปลงอัลกอริทึม
- ลีดฟรีลดลงจาก 60% ของธุรกิจเหลือ 40%
- ต้นทุนการค้นหาแบบชําระเงินเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทประมูลเพื่อรักษาการมองเห็นในผลลัพธ์หน้าแรก
- ค่าใช้จ่าย Marketing เพิ่มขึ้นเป็น 9% ของยอดขายจาก 7% สะสมตั้งแต่ต้นปี
McNamara กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของ Google ได้ลดการเข้าชมฟรีและบังคับให้บริษัทต้องใช้จ่ายมากขึ้นในการค้นหาแบบชําระเงิน เขากล่าวว่าปัญหาไม่ได้เกี่ยวกับความต้องการมากนัก แต่เกี่ยวกับต้นทุนในการเข้าถึงลูกค้า
เขายังกล่าวว่าภูมิทัศน์การแข่งขันเปลี่ยนแปลงไป โดยบริษัท HVAC ที่ได้รับการสนับสนุนจาก private equity เข้าสู่ธุรกิจประปาและใช้กลยุทธ์การโฆษณาเชิงรุก คู่แข่งบางรายสามารถใช้งานที่มีมาร์จิ้นต่ําเป็น loss leader ได้
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารชี้ให้เห็นถึงฐานลูกค้าหลักที่แข็งแกร่ง
- มากกว่า 50% ของงาน Roto-Rooter มาจากลูกค้าประจํา
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทมีเครื่องหมายบริการที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรมประปา
- ผู้บริหารกล่าวว่าพวกเขาเห็นสัญญาณว่าแรงกดดันต้นทุน Marketing อาจกําลังเสถียร
McNamara กล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทคือการรักษาการมองเห็นในการค้นหาแบบชําระเงินของ Google แทนที่จะไล่ตามทุกตําแหน่งโฆษณาที่มีราคาสูงกว่า
แนวโน้มในอนาคต
มองไปข้างหน้า Chemed กล่าวว่า VITAS ควรยังคงเติบโตต่อไป แม้ว่าอาจจะในอัตราที่ช้าลงเล็กน้อยกว่าปี 2026 ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของปริมาณการซื้อขายในระดับ high single-digit ในปี 2027 เมื่อเทียบกับการเติบโตของจํานวนผู้ป่วยเฉลี่ยต่อวัน 9.4% ในปีนี้
- การเปรียบเทียบจะง่ายขึ้นเนื่องจากปี 2025 รวมถึงการลดจํานวนผู้ป่วยเฉลี่ยต่อวันโดยเจตนาเพื่อจัดการความเสี่ยงเพดาน Medicare
- คาดว่าการเติบโตของรายรับจะยังคงดีอยู่ แม้ว่าจะไม่แข็งแกร่งเท่ากับอัตรา 12% ของปี 2026
- เงินสํารองเพดาน 32 ล้านดอลลาร์ของฟลอริดาให้พื้นที่แก่ VITAS ในการขยายตัวต่อไป
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าต้องการจัดการเงินสํารองให้ใกล้เคียงกับช่วง 5 ล้านดอลลาร์ต่ํากว่าถึง 5 ล้านดอลลาร์เกินเพดาน
สําหรับ Roto-Rooter คําถามหลักคือต้นทุน Marketing จะหยุดเพิ่มขึ้นในฐานะสัดส่วนของยอดขายได้หรือไม่
- ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของยอดขายในระดับ high single-digit จะยังคงดําเนินต่อไป
- แนวโน้มมาร์จิ้นขึ้นอยู่กับพลวัตการแข่งขันของ Google
- Chemed กล่าวว่าต้องการแสดงให้เห็นถึงความเสถียรของต้นทุน Marketing ไม่ใช่การเสื่อมถอยต่อไป
การจัดสรรเงินทุน
Chemed กล่าวว่าแผนการใช้เงินทุนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
- บริษัทวางแผนที่จะซื้อคืนหุ้นต่อทุกไตรมาส โดยไม่คํานึงถึงราคาหุ้น
- คาดว่าจะยังคงเพิ่มเงินปันผลประจําปีอย่างเล็กน้อย
- จะยังคงมองหาการเข้าซื้อแฟรนไชส์ Roto-Rooter หลังจากใช้จ่าย 96 ล้านดอลลาร์ในปี 2026
- จะยังคงตรวจสอบโอกาสการเข้าซื้อกิจการฮอสพิซ แม้ว่าอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดยังคงสูง
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าไม่มีแผนที่จะเพิ่มสายธุรกิจที่สาม เว้นแต่จะมีโอกาสที่น่าสนใจปรากฏขึ้น
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ระหว่างการตอบคําถาม ผู้บริหารกลับมาที่สองธีมเดิม: การเติบโตของฮอสพิซและแรงกดดันจากการโฆษณาดิจิทัล
- Wherley กล่าวว่าเกือบครึ่งหนึ่งของผู้เสียชีวิตที่ได้รับ Medicare ยังไม่มีการเข้าถึงฮอสพิซ ซึ่งเปิดพื้นที่สําหรับการให้ความรู้และการขยายตลาด
- เขากล่าวว่าการดูแลฮอสพิซระดับ High acuity สามารถประหยัดเงินสําหรับกองทุน Medicare โดยการลดการใช้การรักษาโรค
- McNamara กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของ Google ทําให้การได้รับลีดฟรียากขึ้นและผลักดันบริษัทไปสู่การค้นหาแบบชําระเงิน
- เขากล่าวว่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของงาน Roto-Rooter มาจากลูกค้าประจํา ซึ่งช่วยสนับสนุนธุรกิจแม้เมื่อการเข้าชมออนไลน์ไม่เอื้ออํานวย
McNamara สรุปมุมมองระยะยาวของบริษัทโดยกล่าวว่า "ทั้งสองมีกระแสเงินสดที่ดี และกลยุทธ์ของเราจริง ๆ แล้วคือการรักษาธุรกิจบริการพื้นฐานสองแห่งให้ดําเนินต่อไป"
Wherley กล่าวว่าฮอสพิซยังคงเป็นตลาดที่กําลังเติบโต โดยเพิ่มเติมว่า "ฮอสพิซไม่ใช่เรื่องของความตาย แต่เป็นเรื่องของชีวิต"
Now Chemed ส่งสารว่าธุรกิจหนึ่งกําลังได้รับแรงผลักดัน ในขณะที่อีกธุรกิจหนึ่งกําลังฝ่าฟันสภาพแวดล้อมต้นทุนที่ยากลําบากกว่า บริษัทกล่าวว่าโมเดลระยะยาวยังคงสมบูรณ์
ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเ
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
