มีเงินทุนเพียงพอสำหรับแผนการลงทุน AI ของทุกคนหรือไม่?
เมื่อวันอังคารที่ 20 ต.ค. 2026 Star Equity Holdings (STRR) ได้ใช้เวที LD Micro 20th Annual Main Event Conference เพื่อนําเสนอแผนการเติบโตที่อาศัยการเข้าซื้อกิจการ การลงทุนแบบ activist และโครงสร้างองค์กรที่กระชับ บริษัท holding ที่จดทะเบียนใน Nasdaq กล่าวว่ามีงบดุลที่แข็งแกร่งและสินทรัพย์ทางภาษีจํานวนมาก แต่ก็ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านการดําเนินงานในขณะที่พยายามรวมธุรกิจขนาดเล็กหลายแห่งให้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่ใหญ่ขึ้น
ประเด็นสําคัญ
- Star Equity กล่าวว่ารายรับย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 225 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA อยู่ที่ 6 ล้านดอลลาร์ โดยตั้งเป้าหมายให้ถึง 400 ล้านดอลลาร์ในด้านรายรับ และ 40 ล้านดอลลาร์ใน EBITDA ภายในปี 2030
- บริษัทคาดว่าจะปิดการเข้าซื้อกิจการ Harte Hanks ได้ภายในสิ้นปี 2024 และคาดว่าจะได้รับ EBITDA ประมาณ 15 ล้านดอลลาร์หลังการลดต้นทุนและผลของการรวมกิจการ
- ฝ่ายบริหารอธิบายว่า Star Equity เป็นแพลตฟอร์มในรูปแบบ private equity ขนาดเล็ก โดยมีพนักงานระดับองค์กร 12 คน ดูแลพนักงานฝ่ายปฏิบัติการประมาณ 1,500 คน
- บริษัทกล่าวว่ามีผลขาดทุนสุทธิจากการดําเนินงานมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจช่วยปกป้องรายได้ในอนาคตจากภาษี
- CEO Jeffrey Eberwein กล่าวว่าตนถือหุ้นบริษัทประมาณ 30% และไม่เคยขายหุ้นเลย ซึ่งสะท้อนถึงความสอดคล้องของผลประโยชน์ภายใน
ผลประกอบการทางการเงิน
Star Equity กล่าวว่าผลประกอบการย้อนหลัง 12 เดือนและงบดุลยังคงอยู่ในระดับอนุรักษ์นิยมสําหรับบริษัทที่กําลังมุ่งเน้นการเข้าซื้อกิจการ
- รายรับ: 225 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
- EBITDA: 6 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
- หนี้สุทธิ: ประมาณ 5 ล้านดอลลาร์ ณ เดือน มิ.ย. 2024
- หนี้ในระดับบริษัทดําเนินงาน: 14 ล้านดอลลาร์
- เงินสดของบริษัทแม่: เพียงพอสําหรับใช้เป็นเงินทุนในการเข้าซื้อกิจการ ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $10 ใกล้เคียงกับระดับที่ใช้ในการอภิปรายกําไรระยะยาว Eberwein กล่าวว่า "ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เราสร้าง EBITDA ได้ 6 ล้านดอลลาร์ และหากไม่มีการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติม เราคาดว่าตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 40 ล้านดอลลาร์ของ EBITDA ภายในสิ้นทศวรรษนี้"
เขายังกล่าวอีกว่า "หากเราบรรลุวิสัยทัศน์นี้ภายในสิ้นทศวรรษ และมีรายรับ 400 ล้านดอลลาร์ EBITDA 40 ล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่ากําไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ประมาณ $10 ราคาหุ้นของเราในวันนี้อยู่ที่ประมาณ $10 และผมคิดว่าหากเราดําเนินการตามแผนนี้ได้ ราคาหุ้นของเราจะมีศักยภาพในการเติบโตอีกมาก"
อัปเดตการดําเนินงาน
Star Equity กล่าวว่าปัจจุบันดําเนินธุรกิจผ่านสี่แผนกหลัก ได้แก่ Building Solutions, Business Services, Energy Services และ Investments โดยบริษัทกล่าวว่าโครงสร้างนี้ออกแบบมาเพื่อให้คล้ายกับบริษัท private equity ขนาดเล็ก มากกว่าบริษัทดําเนินงานแบบดั้งเดิม
- Building Solutions มุ่งเน้นการก่อสร้างแบบสําเร็จรูปที่ใช้ไม้เป็นหลักในภาคตะวันออกเฉียงเหนือและพื้นที่มินนีแอโพลิส
- Business Services ผ่าน Hudson ให้บริการจัดหาบุคลากร การจัดหางาน และส่วนหนึ่งของฟังก์ชัน HR แบบ outsource สําหรับบริษัทขนาดใหญ่
- Energy Services ให้เช่าเครื่องมือขุดเจาะที่มีความสําคัญต่อภารกิจ และได้ขยายไปสู่การขุดเจาะพลังงานความร้อนใต้พิภพ การดักจับคาร์บอน ไฮโดรเจน ฮีเลียม การทําเหมือง และบ่อน้ํา
- แผนก Investments ถือครองสินทรัพย์ด้านอสังหาริมทรัพย์และการดูแลสุขภาพ
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าทีมองค์กรของบริษัทมีพนักงาน 12 คน และมุ่งเน้นด้านการเงิน กลยุทธ์ และการจัดสรรทุน ในขณะที่ผู้จัดการฝ่ายปฏิบัติการดูแลธุรกิจ Eberwein เรียกสิ่งนี้ว่า "การแบ่งงานที่ลงตัว"
บริษัทกล่าวว่าดูแลพนักงานฝ่ายปฏิบัติการประมาณ 1,500 คนทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอ และยังกล่าวอีกว่าโมเดลนี้ช่วยลดภาระด้านความสัมพันธ์กับนักลงทุน การระดมทุน และการปฏิบัติตามกฎระเบียบของบริษัทจดทะเบียนสําหรับผู้จัดการฝ่ายปฏิบัติการ
Building Solutions
Star Equity กล่าวว่าธุรกิจ Building Solutions อยู่ในช่วงต่ําสุดของวัฏจักร แต่มองเห็นโอกาสในการปรับปรุงเมื่อการก่อสร้างในโรงงานได้รับส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น
- ธุรกิจดําเนินการในสองพื้นที่ทางภูมิศาสตร์
- ความสามารถของธุรกิจรวมถึงการผลิตบ้านสําเร็จรูปทั้งหลัง แผงผนัง ลานไม้ ทีมออกแบบ และผลิตภัณฑ์ไม้วิศวกรรม
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการก่อสร้างในโรงงานเพิ่มขึ้นจาก 3% ของตลาดก่อนการระบาดใหญ่มาเป็น 7% ในปัจจุบัน
- บริษัทคาดว่าจะได้รับส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อต้นทุนแรงงานและวัสดุสูงขึ้น
- บริษัทเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการแบบ bolt-on ในปี 2023 และ 2024 และเพิ่มบริษัทเอกชนอีกแห่งในปี 2025
Business Services และ Hudson
Hudson ซึ่งเป็นหน่วยธุรกิจ Business Services ของ Star Equity ให้บริการลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ และเป็นหนึ่งในผู้สมัครหลักสําหรับการเติบโตและการสร้างรายได้ของบริษัท
- ธุรกิจให้บริการบริษัทใน Fortune 500 และสามารถจัดการการสรรหาบุคลากร การจัดหางาน และประมาณ 50% ของฟังก์ชัน HR สําหรับบริษัทระดับโลกที่มีพนักงาน 20,000 คนทั่วไป
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่า Hudson เลื่อนอันดับจากที่ 9 เมื่อสองปีก่อน มาเป็นที่ 5 และล่าสุดเป็นที่ 3
- Star Equity กล่าวว่าธุรกิจมีรายได้ต่ํากว่าศักยภาพ 3 ถึง 4 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการลงทุนที่กําลังดําเนินอยู่ในขณะนี้
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่า Hudson เคยทํา EBITDA ได้ถึง 20 ล้านดอลลาร์ และอาจกลับมาถึงระดับนั้นได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
- บริษัทกล่าวว่ากําลังใช้ปัญญาประดิษฐ์ในการให้บริการเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาด
ฝ่ายบริหารยังกล่าวอีกว่าได้สรรหาทีมผู้นําจากผู้นําอุตสาหกรรมที่อยู่ในอันดับที่ 1 และเพิ่มเติมว่าแผนจูงใจสําหรับผู้บริหารรวมถึงข้อกําหนด carry หากธุรกิจถูกขายเกินกว่าเกณฑ์ที่กําหนด คล้ายกับโครงสร้าง private equity
Energy Services
แผนก Energy Services ถูกนําเสนอในฐานะการเข้าซื้อกิจการที่เพิ่งเกิดขึ้นและประสบความสําเร็จ
- Star Equity ซื้อธุรกิจนี้เมื่อประมาณหนึ่งปีที่แล้ว
- ซื้อในราคาน้อยกว่า 3 เท่าของ EBITDA
- ธุรกิจสร้าง EBITDA ได้ 4 ล้านดอลลาร์
- ได้ขยายไปสู่การขุดเจาะพลังงานความร้อนใต้พิภพ การขุดเจาะดักจับคาร์บอน ไฮโดรเจน ฮีเลียม การทําเหมือง และบ่อน้ํา
- อสังหาริมทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับสถานที่เข้าซื้อกิจการได้รับการแปลงเป็นเงินสดแล้ว
Investments และสินทรัพย์ทางภาษี
แผนก Investments อาจกลายเป็นแหล่งเงินสดสําคัญสําหรับการเติบโตในอนาคต ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ
- สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์มีมูลค่าประมาณ 10 ล้านดอลลาร์
- การลงทุนด้านการดูแลสุขภาพใน Catalyst MedTech ถือครองร่วมกับพันธมิตร private equity
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่ามูลค่ารวมของ Investments และอสังหาริมทรัพย์อยู่ในช่วง 20 ล้านดอลลาร์กลางถึงต่ํา
- คาดว่าจะได้รับเงินสด 20 ถึง 30 ล้านดอลลาร์จากการแปลงสินทรัพย์เหล่านี้เป็นเงินสดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
Star Equity ยังเน้นย้ําถึงผลขาดทุนสุทธิจากการดําเนินงานมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าสินทรัพย์ทางภาษีเหล่านั้นอาจช่วยปกป้องรายได้จากการดําเนินงานในอนาคตและช่วยสนับสนุนเศรษฐศาสตร์ของการเข้าซื้อกิจการในอนาคต
การเข้าซื้อกิจการ Harte Hanks
ดีล Harte Hanks ที่อยู่ระหว่างดําเนินการเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ระยะสั้นของ Star Equity ฝ่ายบริหารกล่าวว่าได้ยื่น S-4 เมื่อวันจันทร์และคาดว่าจะปิดการเข้าซื้อกิจการได้ภายในสิ้นปี 2024
- Harte Hanks คาดว่าจะสร้างรายรับ 150 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA 7.5 ล้านดอลลาร์
- Star Equity กล่าวว่าระบุการลดต้นทุนองค์กรและต้นทุนที่ไม่ได้จัดสรรได้ 10 ล้านดอลลาร์
- ฝ่ายบริหารคาดว่าดีลนี้จะเพิ่ม EBITDA ประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ให้กับแพลตฟอร์มหลังหักต้นทุนการรวมกิจการแล้ว
- ราคาซื้อคาดว่าจะน้อยกว่า 40 ล้านดอลลาร์
- Star Equity กล่าวว่าสามารถดําเนินการดีลให้เสร็จสิ้นได้โดยไม่ต้องออกหุ้นเพิ่มเติม
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าเป้าหมายมีสามแผนกดําเนินงาน โดยมองว่า fulfillment logistics เป็นโอกาสการเติบโตระยะยาวที่ดีที่สุด นอกจากนี้ยังกล่าวว่าบางส่วนของธุรกิจเผชิญกับความเสี่ยงด้านรายรับที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ ในขณะที่หน่วยธุรกิจอื่นอาจเป็นผู้สมัครสําหรับการขายกิจการในอนาคตหากจะสร้างมูลค่าได้มากกว่า
แนวโน้มในอนาคต
Star Equity กล่าวว่ามองเห็นเส้นทางสู่การเติบโตของรายรับแบบ organic รายปีมากกว่า 10% จากธุรกิจปัจจุบัน ก่อนนับรวมผลกระทบจากดีลใหม่
- เป้าหมายรายรับปี 2030: 400 ล้านดอลลาร์
- เป้าหมาย EBITDA ปี 2030: 40 ล้านดอลลาร์
- กําไรต่อหุ้นโดยนัยปี 2030: ประมาณ $10
- ราคาหุ้นปัจจุบัน: ประมาณ $10
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแผนระยะยาวของบริษัทรวมถึงโอกาสการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในตลาดที่มีบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ประมาณ 3,000 แห่งที่มี EBITDA น้อยกว่า 30 ล้านดอลลาร์ บวกกับธุรกิจเอกชนอีกหลายล้านแห่ง Eberwein กล่าวว่าบริษัทที่เป็นของครอบครัวจํานวนมากไม่มีแผนการสืบทอดกิจการ ซึ่งสร้างโอกาสให้ Star Equity ในฐานะผู้ซื้อหรือทางออกสําหรับการขายกิจการ
บริษัทยังกล่าวอีกว่าต้องการขยายขนาดให้เพียงพอสําหรับการรวมอยู่ใน Russell Index ซึ่งเชื่อว่าจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องในการซื้อขายและดึงดูดการซื้อแบบ passive
กลยุทธ์การลงทุนแบบ Activist
นอกเหนือจากธุรกิจดําเนินงาน Star Equity กล่าวว่ายังดําเนินการลงทุนแบบ activist ในบริษัท micro-cap อื่นๆ ด้วย
- บริษัทกล่าวว่าได้ดําเนินการลงทุนดังกล่าวแล้วสามครั้ง
- โดยปกติเริ่มต้นด้วยการถือหุ้น 5% ถึง 10%
- พร้อมที่จะเสนอชื่อกรรมการ ดําเนินการต่อสู้ proxy และหากจําเป็นก็พร้อมที่จะดําเนินการแบบ hostile
- ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแนวทางนี้ช่วยสร้าง deal flow จากผู้ถือหุ้นที่ไม่พอใจ
Eberwein ยกตัวอย่างการลงทุนใน Servotronics โดยกล่าวว่า Star Equity ซื้อหุ้นที่ราคาประมาณ $11 และต่อมาขายให้กับ TransDigm ที่ $47 ซึ่งเป็นผลตอบแทนสี่เท่า บริษัทยังกล่าวอีกว่ามีการเสนอซื้อแบบสาธารณะสําหรับ GEE Group ซึ่งมีสัญลักษณ์หุ้น JOB ในขณะที่นายธนาคารการลงทุนดําเนินกระบวนการขาย
"เราพร้อมที่จะเป็น activist เราพร้อมที่จะดําเนินการต่อสู้ proxy เราพร้อมที่จะดําเนินการแบบ hostile และคุณแทบจะไม่เห็นสิ่งนี้โดยทั่วไป และเราไม่เห็นใครอื่นทําสิ่งนี้ในโลกของ microcap" Eberwein กล่าว
การถือหุ้นและความสอดคล้องของผลประโยชน์
ฝ่ายบริหารเน้นย้ําซ้ําๆ ถึงความสอดคล้องของผลประโยชน์ภายในและการถือหุ้นระยะยาว
- การถือหุ้นภายในทั้งหมด: ประมาณ 35% ของหุ้นที่ออกจําหน่าย
- การถือหุ้นของ CEO Jeffrey Eberwein: ประมาณ 30% ของหุ้นที่ออกจําหน่าย
- Eberwein กล่าวว่าไม่เคยขายหุ้นเลยและยังคงซื้อหุ้นในตลาดอย่างต่อเนื่อง
บริษัทกล่าวว่าโครงสร้างการถือหุ้นดังกล่าวสนับสนุนการมุ่งเน้นการสร้างมูลค่าระยะยาวมากกว่าผลลัพธ์ระยะสั้น
บทสรุป
Star Equity นําเสนอตัวเองในฐานะแพลตฟอร์มขนาดเล็กแต่มีความทะเยอทะยาน โดยมีหลายเส้นทางสู่การเติบโต ตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการและการปรับปรุงการดําเนินงาน ไปจนถึงการลงทุนแบบ activist และการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสด
ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเติมจากการประชุม
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
